Menestyksekkäimmät sijoittajat pyrkivät antamaan syyn, ei tunteen, ohjaamaan päätöksiä. Pienemmät sijoittajat ovat kuitenkin saaneet maineen päinvastaisesta tekemisestä - etsimällä yrityksiä, joihin he pitävät henkilökohtaisena yhteytenä ja luottaen intuitiota enemmän kuin kylmä, kova logiikka.

Kun markkinat käyvät esimerkiksi jumissa, ammattimaiset sijoittajat näkevät sen mahdollisuutena ostaa edulliseen hintaan. Sitä vastoin jokapäiväiset sijoittajat todennäköisemmin myyvät varastossaan juuri silloin, kun se on alhaalla.

Riippumatta siitä, onko tämä rapaus oikeudenmukainen vai ei, usko siihen, että yksittäiset sijoittajat ovat väärässä enemmän kertaa kuin ei, on perusta "pariton teorian kannalta. "Ajatuksena on, että seuraamalla niiden liikkeitä, jotka he tekevät osakemarkkinoilla ja tekemällä käänteinen, on menestysmahdollisuuksia parempi kuin keskimäärin.

Tämä teknisen analyysin muoto sai huomattavan suosion 1900-luvun puolivälissä. Myöhemmissä tutkimuksissa on kuitenkin käynyt ilmi, että epätasaisen datan käyttäminen ajoituskaupan perustana ei kuitenkaan toimi kovin hyvin.

Seuraavat pienet liiketoimet

Rahoitusmarkkinoilla tavanomainen tai pyöreä erä edustaa 100 osaketta tietyssä varastossa. Kun institutionaaliset sijoittajat tekevät ostoksen tai myynnin, esimerkiksi, se on tavallisesti mukavaa, tasaista erän määrää.

Tietenkään jokaisella sijoittajalla ei ole varaa ostaa 100 osaketta kerrallaan, mikä joissakin kannoissa voisi olla tavallista kymmeniä tuhansia dollareita. Sen sijaan he voivat halutessaan ostaa 15 osaketta kerrallaan. Nämä pienemmät määrät - missä tahansa yhdestä 99 osakkeeseen - kutsutaan "parittomiksi eriksi". "Historiallisesti selvitti nämä liiketoimet hieman kauemmin kuin pyöreät erät, mutta silti voitiin vielä tehdä.

Koska outo-erät ovat määritelmän mukaan pienempiä tilauksia, jotkut alkoivat nähdä heidät keinona tavata jokapäiväisiä sijoittajia. 1800-luvulta lähtien contrarians alkoi vedonlyönti ihmisiä vastaan ​​sijoittamalla nämä vaatimattomat kaupat. Vasta 1940-luvun alussa Garfield Drew, joukkovelkakirjatilastoilija, joka kirjoitti 1941-kirjan "Uudet menetelmät voitolle varastossa", järjestelmällisesti testasi teoriaa ja edelleen suositteli sitä.

Drew analysoi markkinatoimintaa käyttämällä parittomien myyntien "tasapainosuhdetta" parittomaan ostamiseen. Hänen havaintojensa näyttivät vahvistavan, että pienemmät sijoittajat tulivat verrattain todennäköisesti ostamaan, kun osakekanta kasvoi hinnalla ja oli todennäköisempää myydä, kun hinta oli alkamassa.

Tasapainotussuhde = Odd-Lot -myynti / Odd-Lot-ostokset

Vaikka Drewin melko suoraviivainen suhde tuli yhdeksi suosituimmista tiedon tulkintamenetelmistä, muut mittaukset ilmenivät myös ajan myötä.Yksi näistä, outo paljon lyhyt suhde, auttaa määrittämään, kuinka monta sijoittajaa on "oikosulussa" tai vedonlyöntiä markkinoilla. Teorian mukaan piikki tällaisessa toiminnassa pitäisi olla laukaisu aloittaa osto.

Odd Lot Short Ratio = (Odd Lot Short Sales) / (Odd Lot Lotus Sales & Purchases)

Kuva 1

Seuraavassa taulukossa on esitetty päivittäinen kertaluonteinen erä, joka on erotettu ostoista, myynneistä ja lyhyistä positioista.

Lähde: Barron's

Teoria menettää suosiota

Pariton teoria sai suosion vuosikymmenien ajan, kiitos suurelta osin Drewin vaikuttavista kirjoituksista. Mutta 1960-luvulla hänen hypoteesi herätti lisää tutkimusta muilta tutkijoilta.

Jotkut totesivat, että yksittäinen sijoittaja ei ole yhtä johdonmukaisesti väärässä kuin ensikertalainen. Esimerkiksi Donald Klein totesi, että vaikka pienten varastomäärien myynti tapahtui epätodennäköisinä aikoina - eli kun markkinat putosivat - epärealistiset ostot eivät. Tällainen tutkimus auttoi heikentämään luottamusta Drewin teoriaan, joka jatkuvasti menetti suosionsa.

Onko ajatus, että pienet sijoittajat vetoavat väärin suurimman osan ajasta? Tuomaristo on edelleen tämän tärkeän kysymyksen edessä. Kuitenkin on melko selvää, että outo paljon tietoja itse on tullut vähemmän luotettava tapa mitata niiden toimintaa.

Tästä on useita syitä. Ensinnäkin on olemassa suhteellisesti vähemmän parittomia liiketoimia kuin aiemmin. 1930-luvulla ja 1940-luvulla yksilöt olivat todennäköisemmin tilauksia ostaa tai myydä yksittäisiä kantoja. Mutta 1900-luvun aikana sijoitusrahastoista tuli paljon tavallisempi tapa osallistua markkinoihin.

Muut sijoittajat alkoivat kaupankäynnin vaihtoehtoja, joilla he voisivat valvoa pyöreitä erinä suhteellisen pienellä taloudellisella sitoumuksella. Vähemmän parittomien tietojen ansiosta sen tilastollinen merkitys väheni huomattavasti.

Kuva 2

Alla oleva kaavio kuvaa "outoa eränopeutta", joka on prosenttiosuus kaikista kaupoista, joissa on epätasaista erää. Keltainen rivi edustaa varastoja, kun taas sininen viiva osoittaa vaihto-kaupattuja tuotteita (ETP).

Lähde: SEC

Lisäksi nykyään olemassa olevat parittomat erät eivät aina johdu vaatimattomista, epäedullisista sijoittajista. Jotkut johtuvat osinkojen uudelleensijoittamissuunnitelmista, jotka tietyn maksujärjestelmän perusteella saattavat hankkia epätasaisen osan yhtiön osakkeista. Ja algoritmisen kaupankäynnin myötä tietokoneet rikkoavat joskus suuria ostoja ja myyntejä pienempiin liiketoimiin, jotta salataan yrityksen muutokset muilta markkinoilta.

Kun osakemarkkinat kehittyvät jatkuvasti, on vaikeampaa tarkastella raakatietoja ja tehdä johtopäätöksiä pienistä sijoittajista merkittäväksi. Kun julkaisija "Stock Trader's Almanac" kertoi kerran, "Se on kuin taistelemaan uutta sotaa vanhoilla työkaluilla. "

Bottom Line

Pariton teoreettisen teorian suosio ennen 1960-lukua osoittaa, että contrarian-investointistrategioiden vetovoima. Nyt, kun outoa osaa ostetaan ja myydään useista eri syistä, vain harvat käyttävät edelleen näitä tietoja varmasti ennustaa, millä tavoin markkinat menevät.