Yhtiö tarvitsee taloudellista pääomaa liiketoimintaansa varten. Useimmille yrityksille taloudellinen pääoma kasvaa liikkeeseen laskemalla velkapapereita ja / tai myymällä tavaraa. Yhtiön pääomarakenteen muodostavan velan ja oman pääoman määrällä on monia riski- ja tuotto-vaikutuksia. Siksi yritysjohdolla on velvollisuus käyttää perusteellista ja varovaista prosessia yrityksen pääomarakenteen luomiseksi. Pääomarakenne on, miten yritys rahoittaa toimintaansa ja kasvuaan käyttämällä erilaisia ​​rahoituslähteitä.

Rahoitusvakuutuksen empiirinen käyttö

Rahoitusvastuulla tarkoitetaan sitä, missä määrin kiinteätuottoiset arvopaperit ja edulliset varat käytetään yhtiön pääomarakenteessa. Rahoituksenvakavaraisuus on arvo, joka johtuu Yhdysvaltain tuloverolain mukaisesta korkotuloverosta. Rahoitusvakuutuksen käytöllä on myös arvoa, kun velkapääomaan ostetut varat ansaitsevat enemmän kuin ne velat, joita ne rahoittavat. Molemmissa näissä olosuhteissa taloudellisen vipuvaikutuksen käyttö lisää yhtiön voittoa. Sanotaan, että jos yhtiöllä ei ole riittävää verotettavaa tuloa suojatakseen tai jos sen liikevoitto jää alle kriittisen arvon, taloudellinen vipuvaikutus vähentää oman pääoman arvoa ja siten vähentää yhtiön arvoa.

Yhtiön pääomarakenteen merkityksen vuoksi pääoman päätöksentekoprosessin ensimmäinen askel on yrityksen johtamiselle päättää, kuinka paljon ulkoista pääomaa on nostettava liiketoiminnan harjoittamiseen. Kun tämä määrä on määritetty, johdon on tarkasteltava rahoitusmarkkinoita määriteltäessä ehdot, joilla yritys voi saada pääomaa. Tämä vaihe on prosessin kannalta ratkaiseva, koska markkinaympäristö voi rajoittaa yhtiön kykyä antaa velkapapereita tai tavaraa houkuttelevalla tasolla tai kustannuksin. Sanoen, että kun nämä kysymykset on vastattu, yrityksen johto voi suunnitella asianmukaisen pääomarakennepolitiikan ja rakentaa rahoitusvälineitä, jotka on tarkoitus myydä sijoittajille. Seuraamalla tätä järjestelmällistä prosessia johdon rahoituspäätös olisi pantava täytäntöön sen pitkän aikavälin strategisen suunnitelman ja tapana, jolla se haluaa kasvaa yrityksen ajan myötä.

Rahoitusvakuutuksen käyttö vaihtelee suuresti teollisuudessa ja liike-elämässä. Yrityksillä on monia toimialoja, joilla on paljon taloudellisia vipuvaikutuksia. Vähittäiskaupat, lentoyhtiöt, ruokakaupat, apuyhtiöt ja pankkielimet ovat klassisia esimerkkejä. Valitettavasti useilla näillä aloilla toimivien yritysten taloudellisen vipuvaikutuksen liiallisella käytöllä on ollut erittäin tärkeä rooli pakottaa monet heistä esittämään 11 ​​luvun konkurssin.Esimerkkejä ovat R. H. Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A & P) (2010) ja Midwest Generation (2012). Lisäksi taloudellisen vipuvaikutuksen liiallinen käyttö oli ensisijainen syy, joka johti Yhdysvaltojen finanssikriisiin vuosien 2007 ja 2009 välisenä aikana. Lehman Brothersin (2008) ja useiden muiden voimakkaasti valloittuneiden rahoituslaitosten hajoaminen ovat tärkeitä esimerkkejä negatiivisista seurauksista, jotka liittyvät käyttämällä erittäin voimakkaita pääomarakenteita.

Yhteenveto modigliani- ja Miller-lauseesta yrityspääomarakenteesta

Yhtiön optimaalisen pääomarakenteen tutkiminen on peräisin vuodelta 1958, kun Franco Modigliani ja Merton Miller julkaisivat Nobel-palkinnon voittaneen työn "Capital Costs, Corporation Finance, ja investointien teoria. "Modigliani ja Miller havainnollistivat työnsä tärkeänä lähtökohtana, että olosuhteissa, joissa yritysverotusta ja ahdistelukustannuksia ei ole liiketoimintaympäristössä, taloudellisen vipuvaikutuksen käyttö ei vaikuta yrityksen arvoon. Tämä näkemys, joka tunnetaan nimellä Irrelevance Proposition theorem, on yksi tärkeimmistä akateemisen teorian osista, joka on koskaan julkaistu.

Valitettavasti Irrelevance Teoreema, kuten suurin osa Nobelin palkittavista teoksista taloustieteessä, vaatii useita epäkäytännöllisiä oletuksia, jotka on hyväksyttävä teoriaa soveltavaksi todellisessa ympäristöympäristössä. Tunnustuksena tästä ongelmasta Modigliani ja Miller laajensivat Irrelevance Proposition -teoriansa sisältäen yritysverotuksen vaikutukset ja mahdollisten häiriötilojen mahdollisen vaikutuksen yrityksen optimaalisen pääomarakenteen määrittämiseksi. Niiden tarkistettu työ, joka tunnetaan yleisesti pääomarakenteen kaupparekisteriopetuksena, tekee sen, että yrityksen optimaalinen pääomarakenne on välttämätön velkarahoitukseen liittyvien verotuottojen välinen tasapaino ja kustannukset, jotka liittyvät konkurssiin. Nykyään kauppajärjestelmän teorian lähtökohtana on se, että yritysjohdon tulisi käyttää yhtiön optimaalisen pääomarakenteen määrittämiseen.

Rahoitusvoiton vaikutus tulokseen

Ehkä paras tapa kuvata rahoitusvakuutuksen myönteistä vaikutusta yhtiön taloudelliseen tulokseen on yksinkertainen esimerkki. Sijoitetun pääoman tuotto (ROE) on suosittu perusta, jota käytetään mittaamaan liiketoiminnan kannattavuutta, kun verrataan voittoa, jonka yritys tuottaa tilikaudella rahasto-osuudenomistajien sijoitusten kanssa. Loppujen lopuksi kaikkien yritysten tavoitteena on maksimoida osakkeenomistajien varallisuus ja ROE on osakkeenomistajan sijoitetun pääoman tuotto.

Seuraavassa taulukossa on syntynyt yhtiön ABC tuloslaskelma olettaen, että pääomarakenne koostuu 100 prosentin omasta pääomasta. Pääoman korotus oli $ 50 miljoonaa dollaria. Koska vain tämä määrä nostettiin osuuden nostamiseksi, oman pääoman arvo on myös 50 miljoonaa dollaria.Tämäntyyppisen rakenteen ansiosta yhtiön ROE: n odotetaan laskevan välillä 15,6-23,4%, riippuen yhtiön tulosta ennen veroja.

Verrattuna, kun ABC: n pääomarakenne on uudistettu 50%: n velkapääomaksi ja 50%: n pääomaksi, yhtiön ROE-arvo nousee dramaattisesti alueelle, joka on välillä 27,3 - 42,9%.

Kuten alla olevasta taulukosta käy ilmi, taloudellista vipuvaikutusta voidaan käyttää tekemään yrityksen suorituskyky näyttävän dramaattisesti paremmalta kuin mitä päästään pelkästään oman pääoman rahoituksen käyttöön.

Koska useimpien yritysten hallinnointi perustuu suuresti ROE: een suorituskyvyn mittaamiseen, on tärkeää ymmärtää ROE: n komponentit ymmärtämään paremmin, mitä metrinen välittää.

Suosittu menetelmä ROE: n laskemiseksi on DuPont-mallin hyödyntäminen. Yksinkertaisimmassa muodossaan DuPont-malli luo kvantitatiivisen suhteen nettotulojen ja oman pääoman välillä, jolloin useampi kertoo paremman suorituskyvyn. DuPont-malli laajentuu kuitenkin yleisen ROE-laskennan yhteydessä myös kolmeen sen osiin. Näihin osiin kuuluvat yhtiön voittomarginaali, varallisuusliikevaihto ja oman pääoman kasvattaminen. Näin ollen tämä laajennettu DuPont-kaava ROE: lle on seuraava:

Tämän yhtälön perusteella DuPont-malli kuvaa, että yrityksen ROE-arvoa voidaan parantaa vain lisäämällä yhtiön kannattavuutta lisäämällä sen tehokkuutta tai lisäämällä sen taloudellista vipuvaikutusta .

Rahoitustasojen riskien mittaaminen

Yrityksen johtaminen pyrkii mittaamaan talouden vipuvaikutusta käyttämällä lyhytaikaisia ​​vakavaraisuussuhteita. Kuten nimestä käy ilmi, näitä suhteita käytetään mittaamaan yrityksen kykyä täyttää lyhytaikaiset velvoitteensa. Kaksi parhaiten käytettyä lyhytaikaista vakavaraisuussuhdetta ovat nykyinen suhde ja happokestosuhde. Molemmat suhdeluvut vertailevat yhtiön lyhytaikaisia ​​varoja nykyisiin velkoihin. Vaikka nykyinen suhdeluku tuottaa aggregoidun riskitason, happokestosuhde antaa paremman arvioinnin yhtiön likvidien varojen koostumuksesta nykyisten vastuuvelkojen täyttämiseksi, koska se ei sisällä vaihto-omaisuuserää.

Aktivointiosuuksia käytetään myös taloudellisen vipuvaikutuksen mittaamiseen. Vaikka teollisuudessa käytetään paljon aktivointisuhteita, kaksi suosituinta mittaria ovat pitkäaikainen velka-pääoma-suhde ja velkasumma-pääoma-suhde. Näiden suhteiden käyttö on myös erittäin tärkeä taloudellisen vipuvaikutuksen mittaamiseksi. Näitä suhdelukuja voidaan kuitenkin helposti vääristää, jos johto vuokraa yhtiön varat ilman, että omaisuuserät aktivoidaan yrityksen taseeseen. Lisäksi markkinaympäristössä, jossa lyhytaikaiset lainat ovat alhaisia, johto voi valita lyhytaikaisen velan käyttämiseksi sekä lyhyen että pitkän aikavälin pääomatarpeensa rahoittamiseksi. Siksi lyhyen aikavälin kapitalisaatiometriaa on myös käytettävä perusteellisen riskianalyysin suorittamiseen.

Suojausasteita käytetään myös taloudellisen vipuvaikutuksen mittaamiseen. Koron kattavuusaste, joka tunnetaan myös kertaa korottomana suhteena, on kenties tunnetuin riski-metriikka. Koron kattavuusaste on erittäin tärkeä, koska se osoittaa, että yhtiöllä on riittävästi ennen veroja liiketulosta kattaakseen taloudellisen taakan kustannukset. Rahoitusvarat-to-total-velkasuhde ja maksuton toiminta-kassavirta-velka-velkasuhde ovat myös tärkeitä riskin mittauksia, joita yritysjohtaminen käyttää.

Pääomarakenteen päätöksentekoprosessissa käsitellyt tekijät

Yhtiön pääomarakenteen määrittelyssä on otettava huomioon monia määrällisiä ja laadullisia tekijöitä. Ensinnäkin myynnin näkökulmasta yritys, jolla on korkea ja suhteellisen vakaa myyntitoiminta, on paremmassa asemassa hyödyntää taloudellista vipuvaikutusta verrattuna yhtiöön, jolla on alhaisempi ja epävakaampi myynti.

Toiseksi liiketoimintariskin osalta yritys, jolla on vähemmän toimivaa vipuvaikutusta, kykenee yleensä hyötymään enemmän taloudellisesta vipuvoimasta kuin yrityksellä, jolla on suuri käyttövolyymi.

Kolmanneksi kasvun kannalta nopeammin kasvavat yritykset ovat todennäköisesti enemmän riippuvaisia ​​taloudellisen vipuvaikutuksen käytöstä, koska tällaiset yritykset tarvitsevat enemmän pääomaa kuin hitaan kasvun vastapuolet.

Neljänneksi, verotuksen näkökulmasta yritys, joka on korkeammassa verokannassa, pyrkii käyttämään enemmän velkaa hyötyäkseen korkotuloverotuksen eduista.

Viidenneksi vähemmän kannattava yritys pyrkii käyttämään enemmän taloudellista vipuvaikutusta, koska vähemmän kannattavalla yrityksellä ei yleensä ole riittävän vahvaa asemaa liiketoiminnan rahoittamiseksi sisäisesti tuotetuista varoista.

Pääomarakenteita koskeva päätös voidaan ratkaista myös tarkastelemalla monia sisäisiä ja ulkoisia tekijöitä. Ensinnäkin johdon näkökulmasta yritykset, joita harjoittavat aggressiiviset johtajat, käyttävät yleensä enemmän taloudellista vipuvaikutusta. Tässä suhteessa niiden tarkoitus taloudellisen vipuvaikutuksen käyttämiseksi ei ainoastaan ​​lisää yrityksen suorituskykyä vaan myös auttaa varmistamaan yrityksen hallinnan.

Toiseksi, kun ajat ovat hyviä, pääomaa voidaan korottaa antamalla joko varoja tai joukkovelkakirjoja. Kuitenkin silloin, kun ajat ovat huonoja, pääoman toimittajat yleensä pitävät turvassa asemaa, mikä puolestaan ​​korostaa enemmän velkapääoman käyttöä. Tätä silmälläpitäen hallinto pyrkii strukturoimaan yhtiön pääomasijoitusta tavalla, joka tarjoaa joustavuutta tulevan pääoman kasvattamiseksi muuttuvassa markkinaympäristössä.

Bottom Line

Yrityksen johto hyödyntää pääasiassa yhtiön osakekohtaista tulosta ja oman pääoman tuoton lisäämistä. Näiden etuuksien ansiosta palkankorotukset ovat kuitenkin suuremmat ja taloudellisen hädän, jopa jopa konkurssin, kustannukset voivat kasvaa. Tällöin yrityksen johtamisessa tulee ottaa huomioon yhtiön liiketoiminnan riski, yhtiön verotusasema, yhtiön pääomarakenteen taloudellinen joustavuus ja yhtiön johtava aggressiivisuusaste optimaalisen pääomarakenteen määrittelyssä.