Vaihtoehdon hinta määräytyy seitsemän tekijää tai muuttujaa:

• Kohde-etuuden hinta
• Laina hinta
• Optio (Call or Put)
• Vaihtoehtojen päättymisaika
• Riskitön korko
• Oman pääoman ehtoiset osingot
• Volatiliteetti

Näistä seitsemästä muuttujasta kuudella on tunnettuja arvoja, eikä niiden panosarvoihin ole epäselvyyttä vaihtoehtona hinnoittelumalli. Seitsemäs vaihteleva volatiliteetti on kuitenkin vain arvio, ja siksi se on tärkein tekijä hinnan määrittämisessä.

Volatiliteetti voi olla joko historiallinen tai epäsuora; molemmat ilmaistaan ​​prosentuaalisesti vuosittaisena. Historiallinen volatiliteetti on todellinen volatiliteetti, jota taustalla on ajan kuluessa, kuten viime kuussa tai vuo- dessa. Epäsuora volatiliteetti (IV), toisaalta, on taustalla olevan volatiliteetin taso, jota nykyinen optiohinta merkitsee.

Implisiittinen volatiliteetti on paljon tärkeämpää kuin vaihtoehtojen hinnoittelun historiallinen volatiliteetti, koska se odottaa. Ajattele implisiittistä epävakautta peeringin läpi jonkin verran hämärän tuulilasin, kun taas historiallinen haihtuvuus on kuin tarkastella taustapeiliä. Vaikka tietyn varaston tai omaisuuden historiallisen ja implisiittisen volatiliteetin tasot voivat olla ja ovat usein hyvin erilaisia, on intuitiivista mielessä, että historiallinen volatiliteetti voi olla tärkeä implisiittisen volatiliteetin tekijä, samoin kuin liikenneturvallisuus voi antaa käsityksen siitä, mitä on edessä.

Kaikki muut ovat yhtä suuret, implisiittisen volatiliteetin korkeampi taso johtaa korkeampaan option hintaan, kun taas implisiittisen volatiliteetin heikentynyt taso johtaa alempaan optiohintaan. Esimerkiksi volatiliteetti tyypillisesti piilee sen ajan kuluessa, kun yritys raportoi tuloja. Näin ollen kauppiaiden hinnoiteltu implisiittinen volatiliteetti tämän yhtiön optioille "ansaintakauden" ympärillä on yleensä huomattavasti suurempi kuin volatiliteettiennusteet rauhallisin ajoin.

Volatiliteetti, Vega ja paljon muuta

Vaihtoehtoisen hinnoittelun herkkyys implisiittiselle volatiliteetille valitaan "Vega". Vega ilmaisee option hinnanmuutoksen jokaisen 1 prosentin muutoksen kohde-etuuden volatiliteetissa.

Haihtuvuuteen on kiinnitettävä huomiota kahteen kohtaan:

• Suhteellinen haihtuvuus on hyödyllinen, jotta vältetään omenien vertaaminen appelsiineihin vaihtoehtoisilla markkinoilla. Suhteellinen volatiliteetti tarkoittaa varastojen volatiilisuutta tällä hetkellä verrattuna sen volatiliteettiin ajan kuluessa. Oletetaan, että yhden kuukauden A-rahasto-optioilla on yleensä ollut implisiittinen 10 prosentin volatiliteetti, mutta ne näyttävät tällä hetkellä 20%: n IV: n, kun taas B: n yhden kuukauden rahanarvoisilla optioilla on historiallisesti ollut IV 30%, joka on nyt noussut 35%: iin.Suhteellisella pohjalla, vaikka osakekannalla B on suurempi absoluuttinen volatiliteetti, on ilmeistä, että A: lla on ollut suurempi muutos suhteellisessa volatiliteetissa.
• Likvamarkkinoiden volatiliteetin yleinen taso on myös tärkeä asia yksittäisen kannan volatiliteetin arvioinnissa. Tunnetuin markkinoiden volatiliteetin mittari on CBOE: n volatiliteettiindeksi (VIX), joka mittaa S & P 500: n volatiliteettia. Tunnetaan myös pelimittarina, kun S & P 500 kärsi huomattavasta heikkenemisestä, VIX nousee voimakkaasti. Päinvastoin, kun S & P 500 on nousussa sujuvasti, VIX: stä tulee hermostunut.

Perusperiaatteella investointi on ostaa alhainen ja myydä korkea, ja kaupankäynnin vaihtoehtoja ei ole erilainen. Joten optio kauppiaat myyvät tyypillisesti (tai kirjoittavat) vaihtoehtoja, kun implisiittinen volatiliteetti on korkea, koska tämä on samankaltainen kuin volatiliteetin myynti tai "meneminen lyhyeksi". Samoin, kun implisiittinen volatiliteetti on alhainen, option kauppiaat ostavat optioita tai "menevät pitkiä" volatiliteetilta. (Katso lisää: Epäsuora volatiliteetti: Osta matala ja myy korkea .)

Tämän keskustelun perusteella tässä on viisi vaihtoehtoa, joita kauppiaat käyttävät kaupan volatiliteettiin ja jotka ovat sijoittuneet yhä monimutkaisemmiksi. Esimerkkien havainnollistamiseksi käytämme Netflix Inc: n (NFLX NFLXNetflix Inc200, 13 + 0. 06% luotu Highstock 4. 2. 6 ) vaihtoehtoina.

Buy (tai Go Long) Sijoittaa

Kun volatiliteetti on suuri sekä laajan markkina-alueella että suhteellisessa suhteessa tietyn osakekannan osalta, kauppiaat, jotka ovat laskeutuneina varastossa, voivat ostaa sen päälle kahden tilat "ostaa korkea, myydä korkeampi" ja "trendi on ystäväsi. "

Esimerkiksi Netflix sulki 91 dollariin. 15 tammikuun 29. päivänä 2016, 20%: n lasku edellisvuoteen verrattuna, yli kaksinkertaistumisen jälkeen vuonna 2015, jolloin se oli S & P 500: n parhaiten menestynein varastossa. Kauppiaille laskeva kauppias voi ostaa 90 dollaria (eli lakko hinta 90 dollaria) varastossa, joka päättyy kesäkuussa 2016. Tämän ehdoton volatiliteetti oli 53 prosenttia 29.1.2016, ja se tarjottiin 11 dollarilla. 40. Tämä tarkoittaa, että Netflixin pitäisi laskea 12 dollarilla. 55 tai 14% nykyisestä tasosta ennen put-aseman kannattavuutta.

Tämä strategia on yksinkertainen mutta kallis, joten kauppiaat, jotka haluavat lyhentää pitkäaikaisen asemansa kustannuksia, voivat joko ostaa lisää rahaa pois tai maksaa pitkäaikaisen sijainnin kustannukset lisäämällä lyhyt positio alhaisemmalla hinnalla, karhun kartoitettu strategia. Jatkamalla Netflix-esimerkillä elinkeinonharjoittaja voisi ostaa kesäkuun 80 dollarin tarjouksen 7 dollarilla. 15, mikä on 4 dollaria. 25 tai 37% halvempaa kuin 90 dollaria. Tai muuten elinkeinonharjoittaja voi rakentaa karhun leviämisen ostamalla 90 dollarin arvosta 11 dollaria. 40 ja myydä tai kirjoittaa 80 dollaria 6 dollaria. 75 (Huomaa, että tarjouksen hinta 80 dollaria on $ 6, 75 / $ 7, 15), nettokustannukseksi 4 dollaria. 65. (Liittyvät lukemat, katso: Bear Put Spreads: Lyhytmyynnistä huimaava vaihtoehto .)

Kirjoita (tai lyhyt) puhelut

Kauppias, joka on myös laskeva varastossa, mutta ajattelee Kesäkuun vaihtoehtojen IV taso voi heikentyä, mutta se voisi harkita Netflixin alentamattomien puhelujen kirjoittamista, jotta palkkio olisi yli 12 dollaria.Kesäkuun 90 dollarin puhelut olivat 12 dollaria. 35 / $ 12. 80 29. tammikuuta 2016, joten näiden puhelujen kirjoittaminen johtaisi kauppiaan 12 dollarin palkkioon. 35 (toisin sanoen tarjoushinta).

Jos varastosi suljetaan alle 90 dollariin kesäkuun 17. päivän ajalta, elinkeinonharjoittaja säilyttää vastaanotetun palkkion kokonaisuudessaan. Jos varastossa suljetaan 95 dollaria juuri ennen erääntymistä, 90 dollarin puhelut olisivat 5 dollaria, joten kauppiaan nettovoitto olisi vielä 7 dollaria. 35 (toisin sanoen $ 12. 35 - $ 5).

Vega kesäkuussa 90 dollarin puheluista oli 0. 2216, joten jos 54% laskee nopeasti 40%: iin pian lyhyen puhelun aseman aloittamisen jälkeen, vaihtoehtohinto laskee noin 3 dollaria. 10 (toisin sanoen 14 x 0, 2216).

Huomaa, että alastomainen puhelun kirjoittaminen tai lyhentäminen on riskialtista strategiaa, koska teoreettisesti rajoittamaton riski on, jos taustalla oleva varastot tai omaisuuserät ylittävät hinnan. Entä jos Netflix nousee 150 dollariin ennen 90 dollarin alastulopuhelun kesäkuun päättymistä? Tällöin 90 dollarin kutsu olisi arvoltaan vähintään 60 dollaria, ja elinkeinonharjoittaja tarkastelisi suurta 385 prosentin tappiota. Tämän riskin lieventämiseksi kauppiaat yhdistävät usein lyhytpuheluaseman pitkällä puhelutilanteella korkeammalla hinnalla strategiassa, joka tunnetaan nimellä bear call spread.

Short Straddles or Strangles

Keskeytyessä elinkeinonharjoittaja kirjoittaa tai myy puhelun ja asettaa samalla lakkohinnalla saadakseen palkkiot sekä lyhytpuheluista että lyhyistä positioista. Strategian perusteena on, että elinkeinonharjoittaja odottaa IV: n vähentävän huomattavasti optioajan päättymisen myötä, mikä mahdollistaa useimpien lyhyen ja lyhyiden puhelinkeskittymien vastaanottamien palkkioiden maksamisen. . Esimerkiksi Netflix-vaihtoehtojen käyttäminen uudelleen, kesäkuussa 90 dollarin puhelun kirjoittaminen ja kesäkuun 90 dollarin kirjoittaminen johtaisi siihen, että elinkeinonharjoittaja saa 12 prosentin lisäpalkkion. 35 + 11 dollaria. 10 = 23 dollaria. 45. Kauppias on pankkitoiminnassa varastossa, joka on lähellä 90 dollarin lakkohintaa, kun optio-aika päättyy kesäkuussa.

Lyhyen matkan kirjoittaminen antaa elinkeinonharjoittajalle velvoitteen ostaa taustalla lakkohinnasta, vaikka se nousee, kun lyhyen puhelun kirjoittaminen on teoreettisesti rajoittamaton riski, kuten aiemmin on mainittu. Elinkeinonharjoittajalla on kuitenkin jonkin verran turvallisuutta, joka perustuu vastaanotetun palkkion tasoon.

Tässä esimerkissä, jos kohdeyhtiön Netflix sulkee yli 66 dollarin. 55 (eli lakko hinta 90 dollaria - vastaanotettu palkkio 23 dollaria 45) tai alle 113 dollaria. 45 (toisin sanoen $ 90 + $ 23.45) vaihtoehdon päättymisestä kesäkuussa, strategia on kannattava. Kannattavuuden tarkka taso riippuu siitä, missä osakekurssi on optio-oikeuden päättymisajankohta; kannattavuus on korkeintaan osakekurssin päättymiseen asti 90 dollaria, ja se pienenee, kun rahasto kasvaa 90 dollarin tasosta. Jos varastossa suljetaan alle 66 dollaria. 55 tai yli 113 dollaria. 45 vaihtoehdon päättymisestä, strategia olisi kannattamaton. Siten $ 66. 55 ja 113 dollaria. 45 ovat tämän lyhyen konttinstrategian kaksi taittopistettä.

Lyhyt kuristuma on samanlainen kuin lyhyt loukkaantuminen, sillä ero on se, että lyhyen ja lyhyen puhelun aseiden lakko hinta ei ole sama.Yleisesti ottaen puheluisku on ylivoimaisen lyönnin yläpuolella, ja molemmat ovat rahan ulkopuolisia ja suunnilleen yhtä suuria kuin taustalla vallitseva hinta. Näin ollen Netflixin kaupankäynti on 91 dollaria. 15, elinkeinonharjoittaja voisi kirjoittaa kesäkuussa 80 dollaria 6 dollariin. 75 ja kesäkuussa 100 dollaria. 20, saadakseen 14 prosentin nettopalkkion. 95 (toisin sanoen $ 6. 75 + $ 8. 20). Vastineeksi alhaisemman vakuutusmaksun saamiseksi tämän strategian riskiä lievennetään jossain määrin. Tämä johtuu siitä, että strategian hajoamispisteet ovat nyt 65 dollaria. 05 ($ 80 - $ 14.95) ja $ 114. 95 ($ 100 + 14, 95).

Suhde kirjoitus

Suhde kirjoittaminen tarkoittaa yksinkertaisesti enemmän vaihtoehtoja kuin ostetaan. Yksinkertaisin strategia käyttää 2: 1 suhdetta, jossa on kaksi vaihtoehtoa, jotka on myyty tai kirjoitettu jokaiseen ostettuun vaihtoehtoon. Perustelu on hyödyntää implisiittisen volatiliteetin merkittävä lasku ennen optioiden päättymistä. (Katso lisää:

Suhde kirjoitus: High Volatility Options strategia .) Tätä strategiaa käyttävä elinkeinonharjoittaja ostaa Netflixin kesäkuussa 90 dollarin puhelun 12 dollarilla. 80, ja kirjoita (tai lyhyt) kaksi $ 100 puhelua 8 dollarilla. 20 kpl. Tässä tapauksessa saatava nettopalkkio on siis 3 dollaria. 60 (eli 8, 20 x 2 - 12, 80). Tätä strategiaa voidaan pitää vastauksena härkäpuhelun leviämiseen (kesäkuussa 90 dollarin kutsu + lyhyt kesäkuu 100 dollarin puhelu) ja lyhytpuhelu (kesäkuun 100 dollarin puhelu). Suurin mahdollinen hyöty tästä strategiasta olisi, jos taustalla oleva varastossa sulkeutuu täsmälleen 100 dollarilla pian ennen optioiden päättymistä. Tällöin 90 dollarin pitkä puhelu olisi 10 dollarin arvoinen, kun taas kaksi 100 dollarin lyhyt puhelu menettäisi arvoton. Suurin voitto olisi siis $ 10 + palkkio, joka sai $ 3. 60 = 13 dollaria. 60.

Kannattavuus tai riskisuhteen kirjoittaminen

Tarkastellaan joitakin skenaarioita arvioidaksemme tämän strategian kannattavuutta tai riskiä. Entä jos varastosi sulkeutuu 95 dollariin option päättymisen jälkeen? Tällöin 90 dollarin pitkä puhelu olisi 5 dollarin arvoinen ja kaksi 100 dollarin lyhyt puhelu menettäisi arvoton. Koko voitto olisi siis 8 dollaria. 60 ($ 5 + nettopalkkio sai $ 3. 60). Jos varastossa sulkeutuu 90 dollarin tai sitä alempana vaihtoehdon päättymisen jälkeen, kaikki kolme puhelua lakkaavat arvottomiksi, ja ainoa voitto on netto-palkkio, joka on $ 3. 60.

Mitä jos varastossa suljetaan yli 100 dollaria optiojakson päättymisen jälkeen? Tällöin 90 dollarin pitkän puhelun voitto heikkenisi jatkuvasti kahden lyhyen 100 dollarin puhelun menetyksestä. Esimerkiksi 105 dollarin osakekurssin kokonaissumma olisi = 15 - (2 X $ 5) + 3 dollaria. 60 = 8 dollaria. 60

Tämän strategian rikkoutuminen olisi siis 113 dollarin osakekurssi. 60 (optio-oikeuden päättymiseen mennessä), jolloin P / L olisi: (voitto pitkällä 90 dollarin puhelimella + 3 dollaria. 60 saadun nettopalkkion) - (kahden lyhyen 100 dollarin puhelun menetys) = ($ 23.60 + $ 3.60) - 2 X 13. 60) = 0. Siten strategia olisi entistä kannatamaton, kun varastossa kasvaa yli 113 dollarin tasoituksen. 60.

Iron Condors

Iron Condor -strategiassa elinkeinonharjoittaja yhdistää karhupuheluhaaran, jossa samaa päättymispäivää leviävä härkä toivoo hyödyntävän vetäytymisvolyymin volatiliteettia, joka johtaa osakekauppaan kapea alue eri vaihtoehtojen aikana.

Iron condor on rakennettu myymällä OTM-puhelun ja ostanut uuden puhelun korkeammalla lakkohinnalla myymällä ITM-laitetta ja ostanut uuden laitteen alhaisempi lakkohinto. Yleensä puheluiden ja putkien lakkohintojen ero on sama, ja ne ovat yhtä kaukana taustasta. Netflixin kesäkuun vaihtoehtohintojen käyttämisen yhteydessä rauta-kondorissa kävi ilmi, että myydään $ 95 -puhelu ja ostetaan 100 dollarin kutsu nettolimiitille (tai palkkioille), joka on $ 1. 45 (eli 10 dollaria 15 - 8 dollaria. 70) ja myydä samanaikaisesti 85 dollaria ja ostaa 80 dollaria. 65 (toisin sanoen $ 8. 80 - $ 7. 15). Saatu kokonaissumma olisi siis 3 dollaria. 10.

Tämän strategian suurin voitto on sama kuin saadun nettopalkkion määrä (3,10 dollaria), mikä kertyisi, jos varastossa sulkeutuu 85 ja 95 dollarin välillä option päättymisen välityksellä. Suurin mahdollinen tappio tapahtuisi, jos varastojen loppusumma on yli 100 dollarin soiton lakattava tai alle 80 dollarin laukauksen alapuolella. Tällöin suurin mahdollinen tappio olisi yhtä suuri kuin puhelujen lakkohintojen ero tai vastaavasti vähennettynä saatu nettopalkkio tai 1 dollari. 90 (eli $ 5 - $ 3 .10). Rauta-kondorilla on suhteellisen pieni palkkio, mutta kompromissi on, että mahdollinen tappio on myös hyvin rajallinen. (Lisätietoja:

The Iron Condor .) Bottom Line

Nämä viisi strategiaa käyttävät elinkeinonharjoittajat hyödyntämään varastot tai arvopaperit, joilla on suuri volatiliteetti. Koska suurin osa näistä strategioista sisältää mahdollisia rajoittamattomia tappioita tai ovat melko monimutkaisia ​​(kuten rauta-kondoristrategiaa), niitä tulisi käyttää vain asiantuntijaoperaattoreiden, jotka ovat hyvin perehtynyt optiojakauman riskeihin. Aloittelijoiden tulisi pitää kiinni ostamasta tavallisia vaniljaa koskevia puheluita tai laitoksia.