Kun tilinpäätös on tiiviissä valvonnassa, valinta, mitä metrijärjestelmää käytetään arvioimaan yhtiötä, on tullut yhä tärkeämmäksi. Wall Streetin analyytikot korostavat kassavirtaperustaista analyysiä, jotta voidaan arvioida yrityksen suorituskykyä.

Analyytikoiden käytettävissä oleva avainarviointityökalu on diskontattu kassavirta (DCF) -analyysi. Analyytikot käyttävät DCF: ää yrityksen nykyisen arvon määrittämiseen arvioitujen tulevien kassavirtojensa perusteella.

Ennustetut vapaa rahavirrat (liikevoitto + poistot + liikearvon poistot - investoinnit - käteisverot - käyttöpääoman muutos) diskontataan nykyarvoon käyttäen yhtiön painotettuja keskimääräisiä pääomakustannuksia. Sijoittajille, jotka haluavat saada tietoa siitä, mikä ajaa osakkeiden arvoa, muutamat työkalut voivat kilpailla DCF-analyysillä.

Viimeaikaiset kirjanpidolliset skandaalit ja epäasianmukainen tulojen ja pääomakustannusten laskeminen antavat DCF: lle uuden merkityksen. Kun ansioitumisen laatua ja luotettavuutta koskevat huolenaiheet ovat suuremmat kuin standardien arvostusmittareiden kuten P / E-suhdeluvut, useammat sijoittajat ovat kääntymässä vapaaseen kassavirtaan, joka tarjoaa läpinäkyvämpiä mittareita suorituskyvyn mittaamiseksi kuin tulos. Kassan rekisteröinti on vaikeampaa. DCF-mallin kehittäminen vaatii paljon enemmän työtä kuin jakamalla osakekurssi ansaintamalla tai myymällä. Mutta vastineeksi ponnisteluista sijoittajat saavat hyvän kuvan osakkeen arvon tärkeimmistä kuljettajista: liikevoiton ennakoidusta kasvusta, pääoman tehokkuudesta, taseen pääomarakenteesta, pääoman ja velan kustannuksista sekä kasvun odotetusta kestosta. Lisäbonuksena on se, että DCF: ää ei todennäköisesti manipuloida aggressiivisilla kirjanpitokäytännöillä.

DCF-analyysi osoittaa, että pitkän aikavälin kasvuvauhdin muutokset vaikuttavat eniten osakesijoituksiin. Myös korkomuutokset vaikuttavat suuresti. Harkitse Bloomberg Financial Marketsin tarjoaman DCF-mallin tuottamat numerot. Sun Microsystems, joka hiljattain kävi kauppaa markkinoilla $ 3. 25, on arvoltaan lähes 5 dollaria. 50, mikä tekee sen hinnasta $ 3. 25 varastaa. Malli edellyttää pitkän aikavälin kasvunopeutta 13. 0%. Jos leikkaamme kasvuluvutusta 25%: lla, Sunin osakkeen arvostus laskee 3 dollariin. 20. Jos nousee kasvuvauhti 25 prosentilla, osakkeet nousevat 7 dollariin. 50. Vastaavasti korkojen nostaminen yhdellä prosenttiyksiköllä nostaa osakkeen arvoon 3 dollariin. 55; korkojen yhden prosentin lasku lisää arvoa noin 7 dollariin. 70.

Sijoittajat voivat myös käyttää DCF-mallia todellisuustarkistuksena. Sen sijaan, että yritettäisiin saavuttaa tavoitehinta, he voivat liittää nykyisen osakekurssin ja laskemalla taaksepäin, kuinka nopeasti yhtiö tarvitsee kasvaa perustelemaan arvostus. Mitä alhaisempi implisiittinen kasvuvauhti on, sitä parempi kasvu on jo hinnoiteltu.

Parasta, toisin kuin vertailutiedot, kuten P / Es ja hinta-myynti-suhteet, DCF tuottaa hyvän luottokelpoisuuden arvosta. Koska se ei paina kaikkia DCF-malliin sisältyviä panoksia, suhde-pohjainen arvostus toimii enemmän kuin kauneuskilpailu: varastot verrataan toisiinsa eikä arvioitu sisäiseltä arvosta. Jos vertailuina käytetyt yritykset ovat kaikki hinnoiteltuja, sijoittaja voi päätyä varastossa pitämään osakekurssinsa valmiina laskuun. Hyvin suunnitellun DCF-mallin pitäisi sen sijaan pitää sijoittajat pois kannoista, jotka näyttävät edullisilta vain kalliilta vertaisilta.

DCF-mallit ovat tehokkaita, mutta niillä on puutteita. DCF on vain mekaaninen arviointityökalu, joka asettaa sen aksiomiksi "roskat sisään, roskat ulos". Pienet panoksen muutokset voivat johtaa suuria muutoksia yrityksen arvoon. Sijoittajien on jatkuvasti arvioitava arvionsa; tulot, jotka tuottavat nämä arvostukset ovat aina muuttuvia ja alttiita virheelle.

Merkittävä arvostus riippuu käyttäjän kyvystä tehdä kiinteät kassavirtaennusteet. Ennustamalla rahavirtoja muutakin kuin muutamaa vuotta tulevaisuuteen on vaikeaa, työstämisen tuloksia ikuisuuteen (mikä on välttämätön panos) on lähes mahdotonta. Yksi, odottamaton tapahtuma voi välittömästi tehdä DCF-mallin vanhentuneen. Arvaten, mihin vuosikymmenen kassavirtaan kannattaa tänään, useimmat analyytikot rajoittavat näkemystään kymmeneen vuoteen. Sijoittajien tulisi varoa DCF-malleille, jotka on otettu naurettavaan pituuteen. Samantha Gleave, lontoolaisen analyytikko Credit Suisse First Bostonin kanssa, julkaisi DCF-mallin Eurotunnelille, joka kulkee 2085!

Nämä eivät ole ainoat ongelmat. Keskittyminen pitkän aikavälin investointeihin DCF-malli ei sovellu lyhytaikaisiin sijoituksiin. Malli, joka osoittaa, että Sun Microsystems on 5 dollaria. 50 ei tarkoita sitä, että se aikoo kauppaa siitä pian; Lisäksi liian suuri riippuvuus DCF: stä voi aiheuttaa sijoittajille mahdollisuuden unohtaa epätavallisia mahdollisuuksia. DCF voi estää sijoittajia ostamasta markkinakuplaa. DCF voi myös kehottaa sijoittajia myymään, mikä saattaa merkitä sitä, että ne menettävät suuret osakekurssit, jotka voivat olla niin kannattavia (edellyttäen, että osakkeita myydään huipussa).

Älä tee päätöstä ostaa varastosta vain diskontattu kassavirta-analyysi. Se on liikuttava kohde, joka on täynnä haasteita. Jos yritys ei täytä taloudellisia odotuksia, jos yksi sen suurista asiakkaista hyppää kilpailijaan tai jos korot alkavat odottamattomalla käännöksellä, mallinumerot on suoritettava uudelleen. Kun odotukset muuttuvat, DCF: n tuottama arvo muuttuu.