Third Avenue Management LLC teki äärimmäisen uutisia äskettäin, kun he ilmoittivat lopettaneensa kolmannen Avenue Focused Credit -rahaston sijoittajien nostot. Tämä on korkean tuoton joukkovelkakirjalaina, ja se on Wall Street Journalin mukaan "… epätavallinen liike, joka korostaa kuukausittaisen joukkovelkakirjalainan vakavuutta, joka on puhaltanut Wall Streetiä. "

Yhtiö purkaa rahastoa, jonka sanotaan kestää jonkin aikaa. Kysymys on, että monet rahaston omistuksista olivat epälikvideitä arvopapereita, joita ei ehkä ole saatavilla helposti saatavilla olevilla jälkimarkkinoilla. Joka tapauksessa rahasto-osakkaat eivät ehkä saa kaikkia rahaa takaisin ja saattaa kestää jonkin aikaa, jotta he voisivat saada kaiken rahansa.

Wall Street Journalin artikkelin ja Morningstarin mukaan joukkovelkakirjalainojen varat ylittivät kesäkuussa 2014 noin 305 miljardin dollarin arvosta, mutta kolminkertaistuivat vuonna 2009. Sijoittajat ovat kuitenkin nostaneet rahaa myöhässä, marraskuussa 2015, joka osuu 3 dollariin. 3 miljardia. Third Avenue Management LLC on yritys, jonka perusti legendaarinen arvo sijoittaja Marty Whitman. Päätös lopettaa lunastukset tästä rahastosta on dramaattinen, koska sulkeminen lunastukset rahastosta lähes koskaan tapahtuu. (Katso lisää:

Ovatko korkean hyötysuhteen hyvät sijoitukset ?)

Harvinaista liikettä

Sijoittajien sijoitusrahastoja on vain vähän, jos sijoittajat kieltäytyvät ottamasta rahaa tällaisesta sijoitusrahastoista. Viimeisen vuosikymmenen rahoituskriisien aikana siellä, missä useita hedge-rahastoja, jotka asettavat sijoittajille vuonna 2008 lunastuspalkit, viitaten muihin sijoittajiin kohdistuvaan vahinkoon, jos rahasto joutui lopettamaan rahastojen epälikvidejä arvopapereita.

Viimeisen vuosikymmenen aikana Securities and Exchange Commission (SEC) keskeytti sijoittajien lunastukset muutamiin kunnallisiin korkorahastoihin vuonna 2001 ja uudelleen vuonna 2008 hyvin rahastoihin liittyvistä syistä. Muuten tilanne, jossa rahasto on sulkenut osakkeenomistajien lunastukset, on harvoin, jos koskaan tapahtunut. (

. SEC-säännöt Bloombergin tarinan mukaan "vuoden 1940 sijoitusyhtiölain mukaan sijoitusrahastoja vaaditaan ovat valmiita lunastamaan osakkeensa nettoarvosta päivittäin. Tällaisten lunastusten keskeyttäminen edellyttäisi tavallisesti SEC: n nimenomaista lupaa, arvopaperilakiasiaa. "Kolmannen Avenuen äskettäin poissa oleva toimitusjohtaja ilmoitti, että yritys ei ole hakenut SEC-hyväksyntää ennen kuin se ryhtyy toimiin, koska he kokivat olleen aikansa. Tosiasiassa SEC-tiedottaja ilmoitti viestittävän rahastonhoitajien kanssa tämän prosessin aikana.

SEC on varoittanut rahastopäälliköitä, kuten Third Avenue -rahaston johtajat, jotka ostavat epälikvidejä arvopapereita, joiden on oltava paremmin valmistautuneita osakkaiden lunastukseen. Heidän on määrä valmistella uusia sääntöjä, jotka edellyttävät varoja tämän tekemiseen.

SEC on myös lisännyt opintosuoritusten tutkintotodistuksia yleensä pyytämällä johtajia kyvystä myydä omistuksia, jos kauppa hidastuu ja yrittää selvittää, ilmoittavatko rahaston tiedot oikein sijoittajalle siitä, miten korkojen nousu voi vaikuttaa rahaston likviditeettiin .

)

Junk Bond Selloff Korkean tuoton joukkovelkakirjojen kokeneet selloffin vuonna 2015, erityisesti viimeisen useita kuukausia vuodessa. Ishares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) menetti 5,3% vuodessa ja SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK JNKSPDR Blmbrg Brc37 02 +0,04%

Created with Highstock 4 .6

) menetti 6,77% vuodessa. Öljyn ja energian hinnan lasku vaikutti joukko junk-joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijoita, mikä johtui alentuneista tuottoista, jotka olivat seurausta näiden yhtiöiden tulojen ja voittojen laskusta. Myös muilla sektoreilla toimivilla liikkeeseenlaskijoilla oli vaikutusta, mutta Federaation korko nousi ennen epävarmuutta. Vaikka yleisesti alhaiset kokonaissuoritukset, hiljattain asetetut oletusarvot nousivat äärimmäisen korkealle kuudella vuodella, kun öljy- ja kaasuntuottajien osuus oli noin neljäsosa näistä oletuksista. Third Avenue Focused Credit

Kolmannen Avenue Focused -luoton vaikutti junk-joukkolainamarkkinoiden yleiset olosuhteet, mutta myös se, että monet sen omistuksista olivat energia-alalla ja että merkittävä osa rahastosta oli sijoitettu epälikvideihin tiloihin. Lisäksi rahasto keskittyi hädänalaiseen velkaan, joka on vielä huonompi kuin luonteeltaan tyypillinen korkean tuoton velka.

Junk-joukkovelkakirjojen yleisen myynnin jälkeenkin rahasto joutui kärsimään huomattavista osakkeenomistajien lunastuksista ja olisi joutunut myymään joitakin tästä ahdistuneesta velasta palojen myyntihintoihin, jos he voisivat jopa löytää halukkaita ostajia.

Morningstarin mukaan "Heinäkuun 2015 jälkeen johto oli investoinut puolet rahaston varoista alle B: n arvopapereihin ja vielä 40% ei-luokitelluista hinnoista. Salkun suurin yksittäinen omistusosuus oli lähes 5 prosentin osuus huolissaan Clear Channel Communications -yhtiöstä (nyt IHeartMedia), joka oli äskettäin noin 30 senttiä dollaria vastaan. "

Vaikutukset sijoittajille

Looginen kysymys on, onko Third Avenue -tilanne jäävuoren kärki ja tulevien rahoituskriisien esikatselu. Jotkut teollisuuskysymyksistä ovat vertaillut tätä tilannetta Lehman Brothersin romahdukseen, joka oli avainasemassa vuoden 2008 rahoituskriiseissä.

Jopa roskasiteen maailmankaikkeudessa kolmas Avenue Focused Credit näytti olevan ainutlaatuinen laajan tuotevalikoiman heikko laatu ja näiden tilojen liiallinen likviditeetti.Useimmat muut roskasijoitusrahasto-omistukset ovat laadukkaampia ja niiden salkut ovat vähemmän keskittyneet muutamille liikkeeseenlaskijoille kuin kolmannen alueen rahasto. (Lisätietoja:

Junkbondit: liian riskialtista vuonna 2016?

)

Kolmannen Avenuen tilanne korostaa mahdollisen likviditeetin ongelman paitsi junk-joukkovelkakirjojen kanssa, mutta myös muiden tyyppisten korkotuottojen kanssa. Sijoittajat ja rahoitusneuvojat olisivat järkeviä ymmärtää potentiaaliset likviditeettiriskit huolenaiheisiin, joita heillä olevat lainasaamiset tai ETF: t ovat. Bottom Line Kolmannen Avenue Focused Credit -rahastojen osakkeenomistajien lunastusten sulkeminen oli syvällinen tapahtuma, joka muistuttaa sijoittajia ja rahoitusneuvojia siitä, että jopa kolmannen Avenun kaltaiset rahastoyhtiöt kunnioittavat. Vaikka ei olekaan mahdollista sanoa, onko tämä yksittäinen tapahtuma tai esikatselu samanlaisista tulevista tapahtumista, paljon tällaisesta tilanteesta riippuu entisestä selityksestä. (Lisätietoja:

Junkbonds: kaikki, mitä sinun tarvitsee tietää

.)