Se kuulostaa liian hyvältä ollakseen totta: omistaa pienen osan yrityksen osakekannasta, mutta saa suurimman osan äänivallasta. Tämä on totta, joka johtuu kahden luokan osakkeista. Ne antavat kaupankäynnin kohteena olevan osakkeen osakkeenomistajille mahdollisuuden valvoa yhtiön taloudellisia riskejä suuremman ehtoja. Vaikka monet sijoittajat haluaisivat poistaa kaksoisluokan osakkeita, Yhdysvalloissa on useita satoja yrityksiä, joissa on kaksi "A" ja "B" noteerattua osaketta tai jopa useampia osakkeita. Niinpä kysymys on, mikä on kaksoisluokan omistajuuden vaikutus yrityksen perustaviin ja suorituskykyyn? (Lisätietoja on kohdassa Sijoitusrahastoluokat ABC . )

OPINNÄYTETYÖ: Stock Basics
Mitä ovat kaksiluokkaiset osakkeet?
Kun Internet-yritys Googlessa julkistettiin, monet sijoittajat olivat järkyttyneitä siitä, että se antoi toisen osakeluokan, jotta yrityksen perustajat ja ylimmän johdon ylläpitämä hallintotapa. Jokainen Google-sisäpiiriläisille varatuista B-osakkeista kantaisi 10 ääntä, kun taas tavalliset yleisölle myytävät A-osakkeet saisivat vain yhden äänen. ) Suunniteltu antamaan tiettyjä osakkeenomistajia äänestämään, epätasa-arvoiset äänioikeudet perustuvat ensisijaisesti sellaisten omistajien tyydyttämiseen, jotka eivät halua luopua. (Lisätietoja on kohdassa Kun sisäpiiriläiset ostavat? mutta haluavat julkisen osakemarkkinoiden tarjota rahoitusta. Useimmissa tapauksissa nämä äänivaltaiset osakkeet eivät ole julkisen kaupankäynnin kohteena, ja yhtiöiden perustajat ja heidän perheensä ovat yleisimmin kaksoislauluyritysten määräysvaltaryhmiä.

Kuka heistä listaa?

New Yorkin pörssi sallii yhdysvaltalaisten yhtiöiden listata kaksiluokan äänivaltaisia ​​osakkeita. Kun osakkeet on listattu, yritykset eivät kuitenkaan voi vähentää olemassa olevien osakkeiden äänioikeutta tai antaa uuden luokan ylivoimaisia ​​osakkeita. (Lisätietoja on kohdassa
NYSE ja Nasdaq: miten he työskentelevät . ) Useat yritykset listavat kaksiluokan osakkeita. Esimerkiksi Fordin kaksiluokan varastorakenne mahdollistaa Ford-perheen hallita 40% osakkeenomistajan äänivallasta vain noin 4% yhtiön koko osakepääomasta. Berkshire Hathaway Inc., joka on Warren Buffettin enemmistöosakas, tarjoaa B-osakkeen 1/30-prosenttisesti A-luokan osakkeiden, mutta 1 / 200th äänivallasta. Echostar Communications näyttää äärimmäisen voiman, jota voidaan käyttää kahden luokan osakkeiden kautta: perustaja ja toimitusjohtaja Charlie Ergenillä on noin 5% yhtiön osakkeista, mutta hänen super-äänestysluokan A-osakkeet antavat hänelle valtavan 90% äänistä.

Hyvä vai huono?

On helppoa pidä yrityksiä, joilla on kaksoisluokan osakarakenteita, mutta ideassa on puolustajia. He sanovat, että käytäntö eristää johtajat Wall Streetin lyhytaikaisesta ajattelusta. Perustajilla on usein pitkän aikavälin visio kuin sijoittajat keskittyivät viimeisimpiin neljännesvuosittaisiin lukuihin.Koska osakkeita, jotka tarjoavat ylimääräisiä äänioikeuksia, ei useinkaan ole kaupankäynnin kohteena, se takaa, että yhtiöllä on karkeita laikkuja sisältäviä joukko uskollisia sijoittajia. Näissä tapauksissa yrityksen suorituskyky voi olla hyödyksi kahden luokan osakkeista.
Tällöin on olemassa runsaasti syitä, joiden vuoksi näitä osakkeita ei pidä. Niitä voidaan pitää suorastaan ​​epäoikeudenmukaisina. Ne luovat osakkeenomistajien huonomman luokan ja luovuttavat valtuudet tiettyihin harvoihin, joiden on sitten siirrettävä rahoitusriski muille. Heillä on vain vähän rajoitteita, joten ylimmän luokan varastot, jotka hallitsevat super-luokan varastoja, voivat siirtyä valvonnasta. Perheet ja vanhemmat johtajat voivat ryhtyä yritystoimintaan riippumatta heidän kyvyistään ja tuloksistaan. Lopuksi, kaksiluokkaiset rakenteet saattavat antaa johdolle mahdollisuuden tehdä huonoja päätöksiä, joilla on vain muutamia seurauksia.

Hollinger International on hyvä esimerkki kahden luokan osakkeista. Entinen toimitusjohtaja Conrad Black valvoi kaikkia yhtiön B-sarjan osakkeita, mikä antoi hänelle 30% oman pääoman ja 73% äänivallasta. Hän johti yritystä ikään kuin hän olisi ainoa omistaja, vaativia hallinnointipalkkioita, konsultointipalkkioita ja henkilökohtaisia ​​osinkoja. Hollingerin hallitus oli täynnä Blackin ystäviä, jotka eivät todennäköisesti vastustaneet voimakkaasti hänen auktoriteettiaan. Hollingerin julkisen kaupankäynnin kohteena olevien osakkeiden haltijoilla ei ollut lainkaan valtaa tehdä päätöksiä toimeenpanovakuutusten, fuusioiden ja yritysostojen, kartonkipakkausten myrkkypäällysteiden tai muun asian suhteen. Hollingerin taloudellinen ja osakekohtainen suorituskyky kärsi Blackin hallinnassa. (Lisätietoja

Sulautumiset ja yritysostot: Yrittäjyyden ymmärtäminen . ) Akateeminen tutkimus tarjoaa vahvan todisteita siitä, että kaksoisluokan jakorakenteet estävät yrityksen suorituskykyä. Wharton School ja Harvard Business School -tutkimus osoittavat, että vaikka suurten omistajien panokset johtajien käsissä parantavat yrityksen suorituskykyä, sisäpiiriläisten voimakas äänioikeus heikentää sitä. Äänioikeutetut osakkeenomistajat ovat haluttomia keräämään rahaa myymällä uusia osakkeita - mikä voisi heikentää näiden osakkeenomistajien vaikutusvaltaa. Tutkimus osoittaa myös, että kaksoisluokan yritykset ovat yleensä raskaampia velkaa kuin yhden luokan yritykset. Vielä pahempaa, kahden luokan varastot ovat yleensä alikäytössä osakemarkkinoilla.

Bottom Line

Kaikki kaksikantaiset yritykset eivät ole menestyneet huonosti - Berkshire Hathaway on yksi, joka on johdonmukaisesti toimittanut suuria fundamentteja ja osakkeenomistajan arvoa. Osakkeenomistajien valvonta on yleensä kiinnostunut hyvän maineen säilyttämisestä sijoittajien kanssa. Siltä osin kuin perheenjäsenillä on äänivalta, heillä on emotionaalinen kannustin äänestää tavalla, joka parantaa suorituskykyä. Sama pätee, että sijoittajien tulisi pitää mielessä kaksoisluokan omistuksen vaikutukset yrityksen perusta.