a:

Markkinasegmentointiteoriaa (MST) koskeva ensimmäinen virallinen ehdotus ilmestyi JM Culbertsonin "Korkotermien rakenteesta", artikkeli neljännesvuosittain taloustieteessä vuonna 1957. MST määrittelee, että Vaihtuvakorkoisten joukkovelkakirjojen markkinat ovat erilliset ja segmentoituneet, joten lyhyen ja pitkän aikavälin korot eivät suoraan vaikuta toisiinsa.

MST on yksi monista kilpailevista teorioista, joilla selitetään tuottokäyrien luonne ja syyt. muut teoriat sisältävät likviditeettipalkkion teorian ja puhtaan odotustekniikan.

Markkinasegmenttioteoria

MST: n kannattajat uskovat, että joukkolainamarkkinoiden vaikutusvaltaisimmat toimijat, kuten liikepankit, vakuutusyhtiöt ja sijoitusrahasto, hallitsevat eri maturiteettipituuksia. Pankit keskittyvät ensisijaisesti lyhytaikaisiin joukkovelkakirjalainoihin likviditeetin vuoksi, kun taas vakuutusyhtiöt ja luottamushenkilöt voivat hoitaa pitkäaikaisia ​​joukkovelkakirjalainoja.

MST edellyttää myös, että sijoittajilla on ennalta määrättyjä ja suhteellisen kiinteitä investointitarpeita ennen pääomamarkkinoille pääsyä. Sijoittajat, joilla on enemmän likviditeettitarpeita, eivät todennäköisesti siirtyisi lyhyen ja pitkän aikavälin arvopapereista, vaikka pitkäaikaisten arvopapereiden tuotot ovatkin korkeammat.

Riskipreemio ja likviditeetin suosio MST: ssä

Vaihtoehtoiset teoriat, kuten LPT ja PET, ovat yhtä tärkeitä liikkeeseenlaskijoiden ja lainanantajien likviditeettiä suosiville ja riskialttiille. MST ehdottaa, että joukkovelkakirjalainan lainanottajilla on etuoikeuksia pitempiaikaisiin arvopapereihin heidän korkeammille tuottoilleen. Tämän seurauksena teorian mukaan lainanantajat pyrkivät ryhmittymään kohti toista päätä ja lainanottajia kohti toista. Tämä kertoo lyhyen ja pitkän aikavälin joukkovelkakirjalainojen korkoerot.

MST: n tarjonta ja kysyntä

MST: n mukaan lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen kysyntää tärkeimpiä tekijöitä ovat joukkovelkakirjalainojen hinta, vallitsevat markkinakorot, valtion politiikka, likviditeetti ja riski. Lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen kysynnän pitäisi olla käänteisesti riippuvainen hinnasta (kysyntä on laskusuuntainen), mutta rahapolitiikka voi vaikuttaa tähän suhteeseen.

Pitkäaikaisten joukkolainojen kysyntä on sama kuin lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen kysyntä. Ainoat hintaerot voivat siksi syntyä eri kuluttajien mieltymyksistä; esimerkiksi erityyppisiä sijoittajia vetää pitkäaikaisiin joukkolainoihin. Kummassakin tapauksessa tarjonta liittyy käänteisesti korkoon (ylöspäin kalteva tarjonta). Poikkeuksena on valtiovarainministeriö, joka riippuu vain valtion tarpeista.

Markkinoiden segmentoitumisen teorian puutteet

MST ei näytä ottavan huomioon korvausvaikutusten mahdollisuutta joukkovelkakirjamarkkinoilla. Vaikuttaa uskottavalta, että tietyn maturiteetin omaavien joukkovelkakirjalainojen tuotto voisi kasvaa tarpeeksi, jotta sijoittajat voivat vetäytyä eri maturiteettijoukkolainoista, mutta MST ei salli sitä.

Markkinoiden segmentoitumistutkimus on myös taloustieteen odotusten mukaisen korkoperheen ulkopuolella. Sijoittajat tekevät ennusteita odotetusta markkinatoimesta ja muuttavat strategiansa vastaamaan näitä odotuksia. MST yksinkertaisesti olettaa ennalta määrätyn maturiteetin pituuden lainanantajille ja lainanottajille joukkolainamarkkinoilla.