Maat voivat ja määräajoin tehdä maksamatta velkansa. Tämä tapahtuu, kun hallitus joko ei pysty tai halua haluta tehdä hyväkseen julkisen lupauksensa. Argentiina, Venäjä ja Pakistan ovat vain muutamia hallituksista, jotka ovat viimeisen vuosikymmenen aikana olleet väärässä.

Tietenkään kaikki oletukset eivät ole samat. Joissakin tapauksissa hallitus todella jättää koron tai pääomakorvauksen. Muina aikoina se vain viivästyttää maksun. Hallitus voi myös vaihtaa alkuperäisiä muistiinpanoja uusista epäedullisimmilla ehdoilla. Tässä haltija joko hyväksyy pienemmät tuotot tai ottaa lainaa "leikkaamalla" eli hyväksyy sidoksen, jolla on paljon pienempi nimellisarvo.

Taulukko 1

Osittainen luettelo maista, jotka ovat väärässä vuodesta 1999.

Maa	Oletusvuosi	Oletusarvo
Ecuador	2008 -2009	6 kuukautta
Grenada	2004-2005	11 kuukautta
Paraguay	2003-2004	18 kuukautta
Argentiina	2001-2005	54 kuukautta
Indonesia	2000 < 6 kuukautta	Pakistan
1999	11 kuukautta	Venäjä
1999-2000	22 kuukautta	Riskit vaikuttavat tekijät

Historiallisesti lainanottoa ei ole tehty suuremmaksi ongelmaksi niissä maissa, jotka lainata ulkomaan valuuttaa. Miksi? Koska heillä on talousarvion puute, tällaisilla kansakunnilla ei ole mahdollisuutta yksinkertaisesti tulostaa enemmän rahaa.

Se, että monet kehitysmaat antavat joukkovelkakirjoja vaihtoehtoisessa valuutassa - usein Yhdysvaltain dollari - auttaa selittämään, miksi vauraus on niin suuri osa maksukyvyttömyysriskiä. Maailmanpankin mukaan julkisen velan maksukyvyttömyyden todennäköisyys kaikissa maissa, joissa asukaskohtainen bruttokansantulo on runsaat 7 prosenttia, on 17 prosenttia niissä maissa, joissa bruttokansantuote on alhainen. Tässä yleissäännöksessä on kuitenkin poikkeuksia.

Suhteellisen korkea asukaskohtainen tulo huolimatta joissakin euroalueen maissa on sama rajoitus. Vaikka useat ulkomaiset pakkokeinot ovat, Kreikka on pakottanut yksityiset sidonnaisasiantuntijat tekemään merkittäviä hinnanalennuksia jopa 74 prosentilla.

Kansallisen hallituksen luonteella on myös merkittävä rooli luottoriskissä. Tutkimukset viittaavat siihen, että tarkastusten ja tasapainojen esiintyminen johtaa finanssipoliittisiin politiikkoihin, jotka maksimoivat sosiaaliturvan - sekä kotimaisten että ulkomaisten sijoittajien velkojen kunnioittaminen varmasti sitä. Sitä vastoin hallitukset, joissa tietyt poliittiset ryhmät ovat suhteettoman suurella tasolla, voivat johtaa epäkunnioituneisiin menoihin ja lopulta oletusarvoihin.

Kun pystyisivät tulostamaan omat rahansa, maat, kuten Yhdysvallat, Iso-Britannia ja Japani, näyttäisivät olevan immuuneina velan oletusarvoihin. Tämä ei kuitenkaan ole täysin sama asia. Huolimatta tähtikuviosta yleisesti, Yhdysvallat on tehnyt tekniset oletukset muutaman kerran koko historiansa ajan.Eräässä tapauksessa vuonna 1979 valtiovarainministeriö tilapäisesti jäi maksamatta 122 miljoonan dollarin suuruiset velat paperityön vuoksi. Ja vaikka hallitus

kykenee maksamaan velkansa, lainsäätäjät eivät välttämättä ole halukkaita tekemään niin, koska joukkovelkakirjalainan jaksottaiset ristiriidat muistuttavat meitä. On myös tärkeää muistaa, että sijoittajat voivat ottaa hiilenlaskun julkisen velan varalta, vaikka kansakunta ei ole virallisesti lakannut. Kun maan valtiovarainministeriö joutuu maksamaan enemmän rahaa velvoitteidensa täyttämiseksi, maan kokonaisrahoitus kasvaa ja jokainen liikkeessä oleva dollari menettää osan arvostaan.

Riskit lieventävät

Kun maa laiminlyö velkansa, vaikutus joukkovelkakirjojen haltijoihin voi olla vakava. Yksittäisten sijoittajien rankaisemisen ohella sillä on vaikutusta eläkerahastoihin ja muihin suurasiakkaisiin, joilla on huomattava omistus.

Yksi keino, jolla institutionaaliset sijoittajat voivat suojata itseään katastrofaalilta tappioilta, on luottoriskinvaihtosopimuksella tunnetun sopimuksen kautta. Sopimusmyyjä sitoutuu maksamaan jäljelle jäävän pääoman ja koron, jos kansakunta joutuu maksukyvyttömyyteen. Ostaja maksaa puolestaan ​​korvausmaksun, joka vastaa vakuutusmaksua. Suojattu osapuoli sitoutuu siirtämään alkuperäisen joukkovelkakirjalainan, jolla voi olla jonkin verran jäännösarvoa, vastapuolelle, jos negatiivinen luottotapahtuma toteutuu.

Vaikka alun perin oli suojelun muoto, swapit ovat myös tulleet yleiseksi keinoksi spekuloida maan luottoriskiä. Näin ollen useilla näistä kaupankäynnin kohteena olevista luottoswapeista ei ole sijoituksia niillä alla oleviin joukkolainoihin, joihin ne viittaavat. Esimerkiksi sijoittaja, joka ajattelee, että markkinat ovat yliarvioineet Kreikan luottotappiot, voisivat myydä sopimuksen ja periä palkkioita, luottaen siihen, ettei kukaan korvaa.

Koska luottoriskinvaihtosopimukset ovat verrattain kehittyneitä instrumentteja ja kaupankäyntiä ylipainoisesti, ajankohtaiset markkinahinnat ovat tyypillisten sijoittajien kannalta vaikeat. Tämä on yksi niistä syistä, joita institutionaaliset sijoittajat käyttävät tyypillisesti laajemmalla markkinatietämyksellä ja erityisten tietokoneohjelmien avulla, jotka tallentavat tapahtumatiedot.

Taloudellisia vaikutuksia

Kuten maksukyvyttömällä henkilöllä onkin vaikeampaa löytää edullisia lainoja, maita, joiden maksukyvyttömyydestä - tai riskialttiudesta kyseisessä asiassa - koetaan huomattavasti suurempia vieraan pääoman kustannuksia. Moody'sin, Standard & Poor'sin ja Fitchin asiamiehet ovat vastuussa maailman maiden velan laadusta niiden taloudellisen ja poliittisen aseman perusteella. Yleisesti korkeamman luottoluokituksen omaavilla mailla on alhaisempi korkotaso.

Kun maa todella tekee oletusasetuksia, se voi kestää vuosia toipuakseen. Argentiina, joka jäi vuonna 2001 alkaneilta joukkovelkakirjalainoilta, on täydellinen esimerkki. Vuoteen 2012 mennessä sen joukkolainojen korko oli edelleen yli 12 prosenttiyksikköä korkeampi kuin U.S. Treasuries.

Ehkä suurin huolenaihe oletuksesta on kuitenkin vaikutus laajemmalle taloudelle. Yhdysvalloissa monet kiinnelainat ja opintolainat on sidottu valtiovarainministeriöön.Jos lainanottajat joutuisivat velkataakan vuoksi huomattavasti suurempia maksuja, tuloksena olisi huomattavasti vähemmän käytettävissä olevia tuloja tavaroihin ja palveluihin.

Koska tartunta voi levitä muille talouksille, läheiset siteet - ja erityisesti ne, jotka omistavat paljon velkaa - aikovat joskus puuttua oletukseen. Tämä tapahtui 1990-luvun puolivälissä, kun Yhdysvallat auttoi myymään Meksikon joukkovelkakirjalainoja. Vuoden 2008 maailmanlaajuisen taantuman jälkeen Kansainvälinen valuuttarahasto, Euroopan unioni ja Euroopan keskuspankki antoivat Kreikalle paljon tarvittavaa likviditeettiä.

Täydellinen aika investoida?

Jos jotkut sijoittajat tarkastelevat finanssikriisiä ja näkevät kaaoksen, toiset tunnustavat mahdollisuuden. He uskovat, että oletusarvo on pohjapiirros - tai jotain lähellä sitä - valtion joukkolainoihin. Ja "lasi puoliksi täynnä" -tyyppinen sijoittaja, ainoa suunta, johon nämä siteet voivat mennä, on ylös.

Itse asiassa monet niin kutsutut "vaimorahastot" ovat erikoistuneet juuri tällaiseen toimintaan. Niin paljon kuin velanhoitoyhdistys ostaa halpatuisia henkilökohtaisia ​​luottotilejä, nämä varat ostavat valtion joukkovelkakirjoja murto-osalle niiden alkuperäisestä arvosta.

Sijoittajien usein alkaessa metsästää myös aliarvostettuja varoja, koska taloudellinen lasku johtuu yleensä oletusarvon jälkeen. Varmasti sijoittaminen näihin maihin liittyy sen kohtuulliseen osuuteen riskeistä, koska ei ole takeita siitä, että rebound koskaan tapahtuisi. Ne, jotka etsivät turvallisuutta heidän salkussaan ennen kaikkea, haluavat todennäköisesti etsiä muualta.

Vielä viimeaikaiset historialliset esimerkit kannustavat kasvavaan sijoittajaan. Esimerkiksi viime vuosikymmeninä Venäjän, Brasilian ja Meksikon osakemarkkinat kasvoivat merkittävästi joukkolainkriisin seurauksena. Tärkeintä on etsiä yrityksiä, joilla on kilpailuetuja ja alhainen hinta / voitto -suhde, joka heijastaa niiden kohonneet riskitasot.

Bottom Line

Viime vuosikymmeninä on ollut lukuisia julkisen vallanpuutteita etenkin niissä maissa, jotka lainata ulkomaisessa valuutassa. Kun näin tapahtuu, valtion joukkovelkakirjalainojen tuotot nousevat voimakkaasti ja aiheuttavat ripple-vaikutuksen koko kotimaisen tai edes maailmantalouteen.