Älykkäät beta-pörssirahastot (ETF) ovat kaikki raivoa. Rahastojen sijoitukset älykkääviin beta-rahastoihin ja rahastoihin ovat kolminkertaistuneet viimeisten viiden vuoden aikana noin 150 miljardista dollarista 450 miljardiin dollariin Morningstar Inc.:n mukaan. Näiden eri strategioiden suosio on viime kädessä niiden romahdus?

Taaksepäin testaaminen vs. reaaliaikaiset markkinat

Useimmat älykkäät beta-ETF: t kehitetään "laboratoriossa" perustuen aiemmin testattuihin tuloksiin. Seuraavat indeksit perustuvat näihin jälkikokeisiin tuloksiin. Tämä testaus on yleensä se, miten vertailuarvot on tehty standardimarkkinakorkopainotetuista vertailuarvoista, kuten S & P 500: stä. (Lisätietoja: Strateginen / älybeta: mitä sijoittajien tulisi tietää .)

Tyypillisesti älykkäät beta-ETF: t seuraavat sääntöihin perustuvia indeksejä, jotka ylipainoiset varastot perustuvat sellaisiin tekijöihin kuin alhaisempi volatiliteetti, laatu, koko, momentti ja muut tekijät. Näiden sääntöjen avulla ETF: t voivat sijoittaa näihin sääntöihin perustuviin vakiomarkkinaindeksien osiin. Ajattelutapa on se, että nämä tekijät tai säännöt auttavat ETF: t hyödyntämään markkinoiden poikkeavuuksia ja pystyvät parantamaan tavanomaisia ​​markkinakorkojen painotettuja indeksejä ajan mittaan.

Voivatko sijoittajat jatkaa voittoa?

Chicagon hiljattain Morningstar Investment Conference -konferenssikeskustelussa kaksi paneeli totesi, että älykkäät beta-ohjelmat eivät ole uusi konsepti. Vanguardin tutkimus- ja kehitystyön päällikkö Joel Dickson mainitsi, että sijoittajat ovat käyttäneet näyttelijöitä vuosien ajan sellaisten tekijöiden, kuten vauhdin ja arvostuksen kannalta. Hän kertoi, että rahastoala on keksinyt älykkään beta-käsitteen, jolla nämä kvanttipohjaiset strategiat uudistetaan suhteellisen huonon suorituskyvyn jälkeen finanssikriisin aikana vuosina 2007-2008.

Toinen panelisti, Dimensional Fund Advisorsin tutkimusprojektin varapuheenjohtaja Marlena Lee huomautti, että DFA on käyttänyt pienikokoisia ja arvokeskeisiä strategioita noin 30 vuoden ajan. (Lisätietoja: Smart Beta ETF: hyvät ja huonot puolet .)

Onko suosio satuttaa suorituskykyä?

Kaikki Morningstar-panelistit kokivat, että monien näiden äly-beeta-strategioiden taustalla olevat tekijät ovat edelleen suosittuja monista näistä tuotteista saatavien varojen kasvusta huolimatta. BlackRock Inc: n iShares-yksikön panelisti Rob Nestor sanoi, "Reaalimaailmalliset rajoitteet, kuten sijoittajien haluttomuus tai kyvyttömyys käyttää vipuvaikutusta, viittaavat hyvin alhaisen volatiliteetin kantoihin. Ilman työkaluja, kuten vipuvaikutus mehiläistuottoihin, johtajat kääntyvät vaihtoehtoi- sesti suurempaan volatiliteettivarastoon, systeemisesti väärin hinnoitellaan alhaisempia haihtuvuuksia. "

" Jatkuvaa kasvua suosittuihin pörssilistattuihin rahastoihin, joihin viitataan älykkäässä beta-ohjelmassa, todennäköisesti kylvetään tulevan kaatumisen siemeniä, joka voisi häiritä sijoitusstrategian hyvää nimeä ", tutkimusyritysten puheenjohtaja ja toimitusjohtaja Rob Arnott kertoi < Market Watch äskettäin.Arnott oli aiheuttanut samanlaisia ​​huolenaiheita tämän vuoden helmikuussa, kun hän julkaisi paperin, joka herätti hälytyksen useiden äly-beta-strategioiden korkeista arvostuksista. (Katso lisää: Smart Beta ETF -strategioiden arvioiminen .) Arnott on yksi älykkäiden beta-rahastojen edelläkävijöistä, mukaan lukien yrityksen samanarvoiset indeksituotteet.

Market Watch -artikkelissa hän toistaa huolensa siitä, että monet älybetaattiset strategiat ovat yliarvostettuja ja että palauttaminen keskiarvoon arvostuksessa saattaa aiheuttaa sijoittajille merkittäviä tappioita. Cullen Roche Orcam Financial Groupista lainattiin samassa artikkelissa, jossa sanottiin: "Kun ihmiset etsivät suorituskykyä, he etsivät riskiä. "

Monet alhaisen volatiliteetin ja korkeat osinko-ETF: t ovat ylittäneet S & P 500 -indeksin ylivoimaisesti viime vuoden aikana. Esimerkiksi PowerShares S & P 500 Low Volatility Portfolio ETF (SPLV

SPLVPwrShr ETF FTII46. 72-0. 15% Created with Highstock 4. 2. 6 ) nousi 14 74% joka päättyy 31.7.2016. Tämä on vertailukelpoinen verrattuna S & P 500: n 5 61 prosentin voittoon samana ajanjaksona. Vanguardin osinkojen arvostusindeksi ETF (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96 86-0 36% Highstockilla 4. 2. 6 ) sai 8 48% saman 12 kuukauden jakson aikana. Strategiassa keskitytään varoihin, jotka ovat lisänneet osinkojaan vuosittain edellisen kymmenen vuoden aikana. (Katso lisää: Smart Beta ETF-strategiat. ) Tämän kaltaiset voitot ovat johtaneet voimakkaaseen tuloon näihin puolustusstrategioihin ja auttavat arvioitavissaan huomattavasti korkeampia. Jossakin vaiheessa yliarvostetut puolustavat strategiat pysähtyvät puolustavalle sijoittajille.

Kapasiteettirajoitteet?

Jotkut analyytikot ovat kyseenalaistaneet, tuleeko kapasiteettikysymyksiä joidenkin suosittujen äly-beta -strategioiden kanssa. Vastatestauksessa ei välttämättä oteta huomioon hallinnoitavien varojen suurta tasoa strategian toteutumiseen. S & P 500: n kaltaisilla tavanomaisilla markkinakorkopainotetuilla indekseillä ei ole kapasiteettikysymyksiä. Sitä vastoin monet aktiivisesti hoidetut sijoitusrahastojen ja ETF: t varmasti ovat kapasiteettikysymyksiä. Tämä on merkittävin pienissä ja keskisuurissa rahastoissa.

Jotkut sanovat, että älykkään beta on jonkin verran aktiivisen ja passiivisen hallinnan välillä, joten on loogista, että useimpien strategioiden kapasiteettirajoitukset ovat jonkin verran aktiivisen ja markkinapääoman painotetun passiivisen hallinnan välillä. Joidenkin strategioiden suosio saattaa aiheuttaa joitain näistä potentiaalisista kapasiteettikysymyksistä.

Bottom Line

Älykkäät beta-ETF: t ovat kiinnittäneet paljon kiinnostusta ja dollareita viime vuosien aikana. Onko niiden suosio heidän kaatumisensa? Sekalaisia ​​mielipiteitä on, mutta rahoitusalan neuvonantajat ja yksittäiset sijoittajat pitävät asioita, kuten arvostus- ja kapasiteettirajoituksia. (Katso lisää:

Paremman hiirenloukun rakentaminen Smart Beetan ETF: issä. )