Viimeisen vuosikymmenen aikana algoritmikauppa (AT) ja korkea-taajuuskauppa (HFT) ovat päässeet hallitsemaan kaupankäyntiä maailmassa, erityisesti HFT. Vuosina 2009-2010, missä tahansa 60-70 prosenttia U.S.-kaupankäynnistä johtui HFT: stä, vaikka prosenttiosuus on laskenut viime vuosina.

Seuraavassa tarkastellaan algoritmisen ja korkeataajuisen kaupankäynnin maailmaa: miten ne liittyvät, niiden edut ja haasteet, niiden pääkäyttäjät ja niiden nykyinen ja tuleva tila.

Rakenne ja toiminta

Ensinnäkin huomaa, että HFT on algoritmikaupan alijoukko, ja puolestaan ​​HFT sisältää Ultra HFT -kaupan. Algoritmit toimivat pääasiassa välittäjinä ostajien ja myyjien välillä. HFT: n ja Ultra HFT: n avulla yritykset voivat hyödyntää infinitesimaalisia hintaeroja, jotka saattavat olla olemassa vain vähäisessä ajassa.

Tietokoneavusteinen sääntöperustainen algoritmikauppa käyttää omistettuja ohjelmia, jotka tekevät automatisoituja kaupankäyntipäätöksiä tilausten tekemiseksi. AT jakaa suurikokoisia tilauksia, sijoittaa nämä split-tilaukset eri aikoihin ja jopa hallinnoi kauppatilauksia niiden toimittamisen jälkeen. (Katso aiheeseen liittyviä: Algoritmisen kaupankäynnin perusteet: käsitteet ja esimerkit .)

Suurikokoiset tilaukset, joita yleensä tehdään eläkerahastoista tai vakuutusyhtiöistä, voivat vaikuttaa vakavasti osakekursseihin. AT pyrkii vähentämään tätä hintavaikutusta jakamalla suuret tilaukset useisiin pienikokoisiin tilauksiin, mikä tarjoaa kauppiaille hintaedun. Algoritmit myös ohjaavat dynaamisesti aikataulua, jolla lähetetään tilauksia markkinoille. Nämä algoritmit lukevat reaaliaikaisia ​​suurnopeusjohdon syöttöjä, havaitsevat kaupankäynnin signaalit, tunnistavat sopivat hintatasot ja sijoittavat kaupankäynnit heti, kun ne tunnistavat sopivan tilaisuuden. He voivat myös havaita arbitraasi-mahdollisuuksia ja voivat sijoittaa kauppoja, jotka perustuvat trenditekijöihin, uutisiin ja jopa spekulaatioihin.

HFT on AT: n jatke. Se hallinnoi pienikokoisia kauppatilauksia, jotka lähetetään markkinoille suurilla nopeuksilla, usein millisekunteina tai mikrosekseina (millisekunti on tuhannesosainen sekunti, mikrosekunti on tuhannesosainen millisekunnin). Näitä tilauksia hallinnoi nopeita algoritmeja, jotka jäljittelevät markkinatakaajan roolia. HFT-algoritmeihin kuuluu tyypillisesti kaksipuolisia tilausjaksoja (buy-low ja sell-high), joilla pyritään hyötymään tarjouspyyntöjen leviämisestä. HFT-algoritmit pyrkivät myös "tuntemaan" kaikki odottamattomat suurikokoiset tilaukset lähettämällä useita pienikokoisia tilauksia ja analysoimalla kauppojen toteutuksessa käytettäviä kuvioita ja aikaa. Jos he tunnustavat mahdollisuuden, HFT-algoritmit yrittävät sitten hyödyntää suuria vireillä olevia tilauksia säätämällä hintoja täyttääkseen ne ja tuottavat voittoa. (Katso aiheeseen liittyviä: High Frequency Tradingin strategiat ja salaisuudet .)

Ja puolestaan ​​Ultra HFT on erikoistunut HFT-virta.Maksamalla ylimääräisen vaihtomaksun kauppayhtiöt saavat nähdä odottamattomat tilaukset sekunnin kuluttua ennen muun markkinoiden tekemistä.

HFT: n voittopotentiaali

Hyödyntämällä markkinatilanteita, joita ihmissilmukka ei pysty havaitsemaan, HFT-algoritmit panoivat voittopotentiaalin löytämisen erittäin lyhyessä ajassa. Yksi esimerkki on arbitraasi futuurien ja ETF: iden välillä samassa perustana olevassa indeksissä.

Seuraavat graafit tutkimuspaperista "High Frequency Trading Arms Race: Usean erän huutokaupat markkinasuunnittelupyynnönä" paljastavat, mitä HFT-algoritmeilla pyritään havaitsemaan ja hyödyntämään. Nämä kaaviot osoittavat E-mini S & P 500 futuurien (ES) ja SPDR S & P 500 ETF: n (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258) rippauskertoimet 85 + 0. 16% Luotu Highstock 4: llä. 2. 6 ) eri aikataajuuksilla. Mitä syvemmälle, että yksi suurentaa kaavioita, suurempia hintaeroja voidaan löytää kahden arvopaperin välillä, jotka ensi silmäyksellä näyttävät täysin korreloiduilta.

Huomaa, että kummankin instrumentin akseli on erilainen. Hintaerot ovat merkittäviä, vaikka ne esiintyvät samalla horisontaalisella tasolla.

Joten mikä näyttää olevan täysin synkronoituna paljaalla silmällä, on vakuuttava mahdollinen hyöty, kun se näkyy salamannopeiden algoritmien näkökulmasta.

Automaattisen kaupankäynnin kehitys

Yhdysvaltain markkinoilla SEC valtuutti automaattisen sähköisen tiedonvaihdon vuonna 1998. Noin vuosi myöhemmin HFT alkoi, kun kaupan toteutusaika oli muutamassa sekunnissa. Vuoteen 2010 mennessä tämä oli vähentynyt millisekunteihin (ks. Englannin keskuspankin Andrew Haldanen "Kärsivällisyys ja rahoitus") ja nykyään sataprosenttinen mikrosekunti on riittävä aika useimpiin HFT-kauppapäätöksiin ja teloituksiin. Kun otetaan huomioon yhä kasvava laskentateho, nanosekunnin ja pikosekundin taajuuksilla toimiminen voi olla mahdollista HFT: n avulla suhteellisen lähitulevaisuudessa.

Bloomberg kertoo, että vuonna 2010 HFT: n "osuus oli yli 60% kaikista Yhdysvaltojen osakemääristä", joka osoittautui korkealuokkaiseksi merkiksi, ja vuoteen 2013 mennessä tämä osuus oli laskenut noin 50 prosenttiin. että vuonna 2009 "suurtaajuiset kauppiaat siirsivät päivittäin noin 3. 25 miljardia osaketta. Vuonna 2012 se oli 1. 6 miljardia päivässä "ja" keskimääräinen voitto on laskenut noin kymmenesosasta penny per osake kahdeskymmenesosa pennin. "

HFT-osallistujat ja markkinapaikka

HFT-kaupankäynnin ideaalisesti on oltava mahdollisimman alhainen tiedon latenssi (aikaviiveet) ja suurin mahdollinen automaatiotaso. Joten osallistujat haluavat kaupankäynnin markkinoilla, joilla on korkea automaatio- ja integrointimahdollisuudet niiden kaupankäyntialustalla. Näitä ovat NASDAQ, NYSE, Direct Edge ja BATS.

HFT: tä hallitsevat omistuksessa olevat kauppayritykset ja kattavat useita arvopapereita, mukaan lukien osakkeet, johdannaiset, indeksirahastoista ja ETF: stä, valuutoista ja korkosijoituksista. Deutsche Pankin raportissa vuodelta 2011 todettiin, että nykyisen HFT-osanottajat, kauppapaikkayritykset muodostivat 48 prosenttia, monipalveluisten välittäjien kauppapaikat olivat 46 prosenttia ja hedge-rahastot noin 6 prosenttia.Tärkeimpiin nimiin lukeutuvat omat kauppayritykset, kuten KWG Holdings (muodostettu Getcon ja Knight Capitalin fuusioista) sekä suurten institutionaalisten yritysten, kuten Citigroupin (C CCitigroup Inc73: Created with Highstock 4. 2. 6 ) ja Goldman Sachs ( GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0.37% Luotu Highstockilla 4. 2. 6 ). HFT: lle osallistujat tarvitsevat seuraavan infrastruktuurin: nopeat tietokoneet, jotka tarvitsevat säännöllisiä ja kalliita laitteistopäivityksiä; Rinnakkain sijoittaminen. Tämä tarkoittaa tyypillisesti korkean kustannustason järjestelyä, joka sijoittaa kaupankäynnistysasiakkaitasi mahdollisimman lähelle vaihto-palvelimia, vähentää edelleen viivästyksiä; reaaliaikaiset tietolähteet, jotka ovat välttämättömiä, jotta vältettäisiin jopa mikrosekuntin viive, joka voi vaikuttaa voitoksi; ja

Tietokonealgoritmit, jotka ovat AT: n ja HFT: n sydän.

• HFT -hyödyt> HFT on hyödyllinen elinkeinonharjoittajille, mutta auttaako se kokonaismarkkinoille? Jotkut markkinoiden edut, joita HFT-kannattajat mainitsevat:
• Tarjouspyyntöjen leviäminen on vähentynyt merkittävästi HFT-kaupankäynnin vuoksi, mikä tekee markkinoista tehokkaamman. Empirisia todisteita ovat, että kun Kanadan viranomaiset huhtikuussa 2012 asettavat palkkioita, jotka estivät HFT: n, tutkimukset viittasivat siihen, että "tarjouspyynnön spread
• nousi
• 9%", mikä johtuu mahdollisesti heikentyneistä HFT-kaupoista.

(ks. aiheeseen liittyvä:

Onko likviditeetti parantunut suurtaajuuskaupalla (HFT)

• ) ja näin helpottaa markkinoiden hajanaisuuden vaikutuksia. HFT auttaa hintojen löytämisessä ja hinnanmuodostusprosessissa, koska se perustuu ( .)
• HFT: n haasteet HFT: n vastustajat väittävät, että algoritmit voidaan ohjelmoida lähettämään satoja väärennettyjä tilaukset ja peruuttaa ne seuraavalla sekunnilla.Että "huijaaminen" hetkessä luo vääriä piikki kysynnän / tarjonnan johtaa hintahäiriöitä, joita HFT kauppiaat voivat hyödyntää. Vuonna 2013 SEC esitteli Market Information Data Analytics System (MIDAS), joka näyttää useita markkinoita Muita esteitä HFT: n kasvulle ovat sen korkeat saapumiskustannukset, joihin kuuluvat:
• algoritmien kehittäminen; algoritmien kehittäminen; nopeiden kaupan toteutusympäristöjen perustaminen oikea-aikaisen kaupan toteuttamiseksi;

rakennusinfrastruktuuri, joka vaatii usein korkeatasoisia päivityksiä; ja

liittymismaksuja tietorähteitä kohti.

HFT-markkinapaikka on myös täynnä, ja osallistujat yrittävät saada kilpailijoitaan kilpailijoitaan parantamalla jatkuvasti algoritmeja ja lisäämällä infrastruktuuria. Tämän "asevarustelun" vuoksi kauppiaille on vaikeampaa hyödyntää hintahäiriöitä, vaikka niillä olisi parhaat tietokoneet ja huippupäätteet.

• Ja myös kalliiden glitches-mahdollisuuksien mahdollisuus pelottaa potentiaalisia osallistujia.Joitakin esimerkkejä ovat "Flash Crash" 6. toukokuuta 2010 (ks.
• Mikä aiheutti Flash Crash?
• ), jossa HFT-laukaisut myyntitilaukset johtivat 600 pistettä impulssiin pudotukseen DJIA-indeksissä. Knight Capitalin, NYSE: n saksalaisen HFT: n kuninkaan, joka asensi uuden ohjelmiston 1. elokuuta 2012 ja hankki vahingossa ostamaan 7 miljardin dollarin arvosta NYSE-kantoja epäedullisiin hintoihin. Knight joutui tyytymään asemaansa ja maksoi 440 miljoonaa dollaria yksi päivä ja heikentää 40: tä prosenttia yrityksen arvosta. Toinen HFT-yritys, Getco, muodostaa KCG Holdingsin, sulautunut yritys edelleen kamppailee.
• Joten suuret pullonkaulat HFT: n tulevaisuuden kasvulle ovat sen laskeva kannattavuus, korkeat käyttökustannukset, mahdollisuudet tiukempien säännösten noudattamiseen ja se, että virheitä ei ole, koska menetykset voivat nopeasti kulkea miljoonissa.

Current

State of HFT HFT kuin jotkut kasvupotentiaalit Ulkomailla sijaitsevat pörssiyhtiöt avautuvat käsitteelle ja th ey joskus tervetulleeksi HFT-yrityksille tarjoamalla kaiken tarvittavan tuen. Toisaalta oikeudenkäyntejä on nostettu vaihtoa vastaan, koska HFT-yrityksillä on ollut epäoikeudenmukainen aika-etu. Italian vastuuseen nousi Italian ensimmäinen maa, joka esitteli erityisveron HFT: lle vuonna 2013, jota Ranskan pian seurasi.

Yhdysvaltojen viranomaiset selvittivät HFT: n vaikutuksen valuuttakurssimarkkinoiden nopeaan vaihteluvälitilanteeseen 15.10.2014. Vaikka se totesi, että "ei ollut mitään syytä turbulenssiin", tutkimuksessa ei säädetty HFT: n aiheuttamat tulevat riskit ovat mahdollisia vaikutuksia hinnoitteluun, maksuvalmiuteen tai kaupankäyntivolyymiin.

Bottom Line Tietokoneen nopeuden ja algoritmien kehittymisen kasvu on aiheuttanut näennäisesti rajattomat mahdollisuudet kaupankäynnissä. AT ja HFT ovat kuitenkin klassisia esimerkkejä nopeasta kehityksestä, joka vuosikausia ylitti sääntelyjärjestelmät ja antoi massiivisia etuja suhteelliselle kouralliselle kauppayritykselle. Vaikka HFT voi tarjota tulevaisuudessa pienempiä mahdollisuuksia elinkeinonharjoittajille vakiintuneilla markkinoilla kuten U.S., eräät kehittyvät markkinat voisivat silti olla varsin suotuisat korkean panoksen HFT-hankkeille.