Legendaarinen sijoittaja Warren Buffett tarjosi ajatuksiaan indeksirahastoista osakkeenomistajille, jotka osallistuivat huhtikuussa 2016 Omahassa, Nebraskassa, vuoteen Berkshire Hathaway Inc.:ssä (NYSE: BRK-A). Buffett väitti, edulliset indeksilainat ovat paras tapa voittaa markkinat pitkällä aikavälillä ja että korkeiden maksujen maksaminen rahastojen suojaamiseksi ja kalliiden rahanhoitajayhteisöjen luomiseksi ei tuota lisäetuja.

Argumentin hajottaminen

Indeksirahastojen sijoittamiseen perustuva argumentti perustuu viime kädessä tehokkaan markkinahypoteesi-investointiteorian hyväksymiseen. Tämän teorian kannattajat uskovat, että markkinat sisältävät ja heijastavat kaikkia relevantteja tietoja, jotka vaikuttavat yritysten arvostukseen. Siksi sijoittajat eivät voi ylittää markkinoita pitkällä aikavälillä varastovalinnan kautta, vaan päätyvät sen sijaan maksamaan korkeampia maksuja samalle tai huonommalle tuotolle. Nämä palkkiot, Buffett väittää, heikentävät salkun arvoa.

Buffett vahvisti argumenttinsa omistaa edullisia indeksirahastoja tarjoamalla suorituskykytietoja kahdeksasta viime vuodesta. Tiedot osoittavat, että Standard & Poor's (S & P) 500 Index -rahastot ylittivät viisi rahastoa, jotka sijoittavat hedge-rahastoihin. S & P 500 Index -rahastoista 66% vastasi rahaston varoista noin 22%. Näistä voimakkaista tilastoista huolimatta sijoittajilla on syytä olla epäilevästi indeksointivarojen omistajana vuonna 2016.

-> ->

Korkeat arvosteet

S & P 500: n jälkeiset indeksirahasot ovat paljon kalliimpia vuonna 2016 kuin ne olivat, kun sonnimarkkinat alkoivat vuoden 2009 alkupuolella. Hinta-voitto (P / E) S & P 500 27. toukokuuta 2016 oli 24. 04, kun se oli 21 46 vuotta aiemmin. Joulukuussa 2008 indeksin P / E-suhdeluku oli finanssikriisin ollessa 10,84. Joulukuussa 2010, joka on Buffettin viiden vuoden ajanjakson alku, P / E-suhde oli 14. 88.

Muiden mittareiden perusteella vuoden 2016 varastot ovat erittäin korkeita arvostuksia viime vuosina. S & P 500 -indeksin hinta / kirja (P / B) -suhde oli joulukuussa 2010 2,9, kun se joulukuussa 2015 oli 2,67, kun taas hinta-free-kassavirta -suhde oli 10,6 joulukuuhun 2010 verrattuna 18,35 joulukuuhun 2015.

Yrittäjät pysyvät yksinmyyjinä

Vaikka tehokkaan markkinahypoteesin kannattajat oikeuttavat korkeita arvostuksia väittämällä, että markkinat heijastavat todellisuutta, monet analyytikot uskovat, että markkinat ovat korotetut kestämättömästä syystä . Osakkeiden yritysostot ovat nousseet ylöspäin, ja vuonna 2016 he saavuttivat ennätyksellisen korkean tason. Vuonna 2010 takaisinostot ja osingot olivat 66 prosenttia nettotulosta verrattuna 116 prosenttiin vuonna 2015.

David Kostin, Chief U.S. Goldman Sachs Group Inc.:n (NYSE: GS

GSGoldman Sachs Group Inc243: n 49%: n osakeantiostorina toimiva strategiamarkkinainstruktorissa Highstock 4. 2. 6 ) on esittänyt, että yritysostot ovat ainoa markkinaosuus osakkeiden kysynnästä. Jos yritykset hankkivat takaisinostoja, varastot voivat olla alttiita korjaukselle. Wilmington Trust Companyn pääomasijoitustutkimuksen johtaja Andrew Hopkins toistaa tämän näkemyksen ja toteaa, että markkinoiden luottamus yritysten takaisinostoihin ainoana kysynnän lähteenä aiheuttaa sijoittajalle vaarallisen tilanteen. Indeksirahastoihin sijoittavien sijoittajien tulisi harkita mahdollisuutta, että U.S.-osakkeilla on keinotekoisesti korkeita arvostuksia, mikä johtuu yritysten liiallisista takaisinostoista. Selvitys hallinto- ja ohjausjärjestelmästä Indeksirahaston sijoittaminen on ollut jatkuvan kasvun viimeisten 15 vuoden aikana. Vuonna 2015 sijoitettiin jokaista 5 dollaria indeksirahastoon verrattuna jokaiseen 10 dollariin vuonna 2000. Indeksirahastojen sijoittamisen lisääntyminen aiheuttaa vakavan ongelman sijoittajille. Buffettin Berkshire Hathawayn kumppani Charlie Munger totesi vuosittaisessa Daily Journal -kokouksessa vuonna 2015, että koska indeksirahastoista tulee kantojen pysyviä omistajia, he saavat kyseenalaista valtaa yrityksille.

Indeksirahasto harvoin äänestää yhtiöjohtajia vastaan ​​tai haastaa yritysaloitteita. Mario Gabelli toisti Mungerin näkemystä ja väitti, että tällainen valta heikentää omistajaohjausta. Yritykset, joilla on heikko hallintotapa, eivät aina voi tehdä päätöksiä, jotka edustavat osakkeenomistajien etua, ja lopulta tämä voi heikentää osakkeenomistajan arvoa. Esimer- kiksi esimerkiksi Apple Inc. (NASDAQ: AAPL

AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01%

Highstockilla 4. 2. 6 ) on yli 12% : Vanguard, State Street ja BlackRock. Indeksirahastoihin kohdistuu eturistiriita valtakirjojen äänten toteuttamiseen. Toisaalta he edustavat sijoittajiaan. Toisaalta he haluavat saada tuottavia yrityksiä johtamaan eläkejärjestelyjä yritysjohtajille. Nämä ristiriidat merkitsevät, että osakkeenomistajat voivat menettää lopulta.