Osakkeiden ostaminen voi olla järkevä tapa käyttää ylimääräistä rahaa. Mutta monissa tapauksissa se on vain keino lisätä ansioita ja vielä pahempaa viestiä siitä, että yhtiö on menettänyt hyviä ideoita. Tämä tarkoittaa, että sijoittajilla ei ole varaa ottaa takaisinmaksuja nimellisarvostaan. Selvitä, miten yritys ostaa tai toivoo, että takaisinosto on strateginen liike.

Kun Buybacks Work

Osakkeiden takaisinosto tapahtuu, kun yritys ostaa ja laskee osan sen osakkeista. Tämä voi olla osakkeenomistajille hieno asia, koska osakekaupan jälkeen he omistavat suuremman osuuden yhtiöltä ja siksi suuremman osan sen kassavirrasta ja tuloksesta.

Teoriassa hallinto pyrkii ostamaan osakkeita, koska ne tarjoavat eniten potentiaalista tuottoa osakkeenomistajille - parempaa tuottoa kuin se voisi saada liiketoimintojen laajentamisesta uusille markkinoille, investoimalla brändiin tai muuhun käyttöön, jota yhtiöllä on Käteinen raha. Jos yritys, jolla on mahdollisuus käyttää rahaa operatiivisen laajentamisen jatkamiseen, haluaa sen sijaan ostaa takaisin osakkeitaan, se voi olla merkki siitä, että osakkeet ovat aliarvostettuja. Signaali on vieläkin vahvempi, jos ylimmän johdon ostamat varastot itse. (Lue lisätietoja kohdasta How Buybacks Warp Price-to-Book -suhde .)

Tärkeintä on, että osake buybacks voi olla melko vähäinen riski yrityksille, jotka käyttävät ylimääräistä rahaa. Uudelleen sijoittaminen rahaa esimerkiksi sanoihin T & K tai uusi uusi tuote voi olla erittäin riskialtista. Jos nämä sijoitukset eivät maksa, niin kovalla ansaitut rahavarat putoavat tyhjiksi. Rahojen käyttäminen yritysostojen maksamisessa voi olla myös vaarallista. Sulautumat tuskin koskaan täyttävät odotukset. Osakkeiden takaisinostot taas antavat yrityksen investoida itselleen, kun he ovat vakuuttuneita siitä, että heidän osakkeensa ovat aliarvostettuja ja tarjoavat hyvän tuoton osakkeenomistajille. (Katso lisätietoja siitä, kuinka voit Käytä erittelyarvoa, jos haluat löytää alikuntoisia yrityksiä .)

Kun Buybacks Fail

Jotkut ajasta, osake buybacks voi olla hieno asia. Usein he voivat olla aivan huono ajatus ja voivat vahingoittaa osakkeenomistajia. Tämä voi tapahtua, kun takaisinostot tehdään seuraavissa olosuhteissa:

1. Kun S jänis s A yliarvostettu

Käynnistimien osalta buybacks-takuita tulisi noudattaa vain, kun hallinnointi on erittäin varma, että osakkeet ovat aliarvostettuja . Loppujen lopuksi yritykset eivät ole erilaisia ​​kuin tavalliset sijoittajat. Jos yritys ostaa osakkeita 15 dollaria kustakin, kun ne ovat vain arvoltaan 10 dollaria, yhtiö tekee selvästi huonon sijoituspäätöksen. Ylikuoritetun osakekannan ostoyritys tuhoaa osakkeenomistajan arvoa ja olisi parasta maksaa käteinen osinkona, niin että osakkeenomistajat voivat sijoittaa sen tehokkaammin. (Selvitä, mitä osinkotasot voivat tehdä omassa salkussa Osinkokannan kasvun voima .)

2. Voit lisätä osakekohtaista tuloa

Buybacks voi lisätä EPS: ää. Kun yritys siirtyy markkinoille omien osakkeidensa ostamiseksi, se laskee jäljellä olevan osuuden. Tämä tarkoittaa, että tulot jakautuvat vähemmän osakkeisiin, mikä nostaa osakekohtaista tulosta. Tämän seurauksena monet sijoittajat suosittelevat osakkeiden takaisinostoa, koska he näkevät EPS: n lisäävän varma-asioista osakkeen arvon kasvattamiseksi.

Mutta älkää pettäkö. Toisin kuin suosittu viisaus (ja monissa tapauksissa yritysten lautakuntien viisaus), lisäys EPS ei lisää perusarvoa. Yritysten on käytet- tävä rahaa osakkeiden hankkimiseen; sijoittajat puolestaan ​​mukauttavat arvonnousuaan vastaamaan sekä rahan että osakkeiden vähennyksiä. Tulos ennalta tai myöhemmin on peruuttaa kaikki tulos-per osake -vaikutukset. Toisin sanoen pienemmät käteisotot, jotka on jaettu vähemmän osakkeisiin, eivät aiheuta nettomuutoksia osakekohtaiseen tulokseen.

Tietenkin suuri jännitys syntyy ilmoituksen suuresta takaisinosto-ohjelmasta, koska jopa lyhytaikaisen EPS: n mahdollisuus saattaa osakekurssit ponnahdusikkunaan. Mutta ellei takaisinosto ole viisas, vain voitot tulevat niille sijoittajille, jotka myyvät osakkeitaan uutisissa. Pitkän aikavälin osakkeenomistajille on vähän hyötyä. (Lisätietoja on kohdassa Arviointi EPS: n laadusta .)

3. Hyötyjohtajille

Useimmat avainhenkilöt saavat suurimman osan korvauksistaan ​​optio-oikeuksien muodossa. Tämän seurauksena buybacks voi palvella tavoitetta: kun optio-oikeuksia käytetään, buyback-ohjelmat absorboivat ylimääräisen osakekannan ja kompensoivat olemassa olevien osakkeiden arvojen laimentamisen ja mahdollisen osakekohtaisen tuloksen pienentämisen.

Keräämällä ylimääräisiä varastoja ja pitämällä EPS ylös, buybacks ovat kätevä tapa johtajat maksimoida oman vaurauden. Niiden avulla voidaan säilyttää osakkeiden arvo ja optio-oikeudet. Jotkut avainhenkilöt saattavat jopa olla halukkaita jatkamaan osakkeiden takaisinostoja osakemarkkinoiden nopeuttamiseksi lyhyellä aikavälillä ja myymällä sitten osakkeitaan. Lisäksi toimitusjohtajien suuret bonukset liittyvät usein osakekurssivoittoihin ja osakekohtaiseen tulokseen, joten niillä on kannustin jatkaa takaisinostoja, vaikka on parempaa tapaa käyttää rahaa tai kun osakkeita yliarvostetaan. (Lisätietoja Pages From The Bad CEO -julkaisusta .

4.) Ostot, jotka käyttävät lainattua rahaa

Johtajille on vaikea vastustaa kiusausta käyttää velkaa rahoittaakseen osakekauppojen ansaitsemista. Yhtiö saattaa uskoa, että velan maksamiseen käytettävä kassavirta kasvaa edelleen, mikä lisää osakasrahastojen takaisinottoa lainoihin aikanaan. Jos he ovat oikeita, he näyttävät älyiltä. Jos he ovat väärässä, sijoittajat satuttavat. Johtajilla on lisäksi taipumus olettaa, että heidän yri- tystensä osakkeet ovat aliarvostettuja - hinnan suhteen. Kun se tehdään lainaamalla, osake takaisinostot voivat vahingoittaa luottoluokituksia, koska ne tyhjenevät käteisvarat, jotka voivat toimia pehmusteina, jos ajat kestää.

Yksi syy lisäysvelkojen ottamiseen osakkeen takaisinostoon on se, että se on tehokkaampaa, koska velan korot ovat verovähennyskelpoisia, toisin kuin osingot.Velka on kuitenkin maksettava takaisin jonkin aikaa. Muista, mikä saa yritykselle taloudellisia vaikeuksia, ei ole voiton puute, mutta rahan puute.

5. Hankkijan poistaminen

Joissakin tapauksissa vipuvaikutteista takaisinostoa voidaan käyttää keinona torjua vihamielinen tarjoaja. Yhtiö ottaa merkittävän lisävelan takaisinostoihinsa takaisinosto-ohjelman kautta. Tällaiset vipuvaikutteiset takaisinostot voivat menestyä vihamielisten hintatarjousten torjumiseksi sekä nostamalla osakkeen arvoa (toivottavasti) että lisäämällä huomattavaa ei-toivottua velkaa yhtiön taseeseen.

6. Ei ole missään tapauksessa laittaa rahaa

On vaikea kuvitella skenaariota, jossa buybacks on hyvä idea, paitsi jos buybacks toteutetaan, kun yritys katsoo sen osakekurssi on aivan liian alhainen. Mutta sitten, jos yritys on oikein ja sen osakkeet ovat aliarvostettuja, ne todennäköisesti palaavat joka tapauksessa. Niinpä osakkeiden takaisinostotavat yhtiöt myöntävät itse asiassa, etteivät ne voi sijoittaa tehokkaasti rahavarojaan.

Jopa kaikkein runsas buyback-ohjelma on vain vähän arvoisia osakkeenomistajille, jos se tehdään keskellä huonoa taloudellista tulosta, vaikeaa liiketoimintaympäristöä tai yrityksen kannattavuuden heikkenemistä. Antamalla EPS: lle tilapäinen hissi, osake buybacks voi pehmentää iskua, mutta ne eivät voi kääntää asioita, kun yritys on vaikeuksissa. (Lisätietoja Cash-22: Onko se huono paljon hyötyä? )

Johtopäätökset

Sijoittajina meidän on tarkasteltava tarkemmin osakkeiden takaisinostoista. Katso lisätietoja tilinpäätöksistä. Katso, onko työntekijöille myönnetty osakekanta vai ostaako ostetut osakkeet, kun osakkeet ovat hyviä. Yliarvostettu varastosta ostettu yhtiö - varsinkin paljon velkaa - tuhoaa osakkeenomistajan arvon. Osakkeiden takaisinostosuunnitelmat eivät aina ole huonoja. Mutta ne voivat olla. Joten, olkaamme varovaisia ​​siellä. (Katso lisätietoja kohdasta Varastojen takaisinosto .)