Aktivistiset sijoittajat ovat kriittinen osa amerikkalaista sijoitusmaisemaa, ja ne ovat edelleen kasvava läsnäolo korkean profiilin yritysten hallitustiloissa. Aktivisti voi esiintyä useissa eri muodoissa, jotka vaihtelevat uber-rikkaista yksittäisistä sijoittajista hedge-rahastoihin sijoitusyhtiöihin ja jokainen keskittyy omistaja-arvon viemiseen herättämällä heikosti toimivan yrityksen vallanrakennetta. Kaava on suhteellisen yksinkertainen: hankkia huomattava vähemmistöosuus yhdistyksestä, saada hallintoneuvoston ja johtoryhmän huomion ja vaikuttaa muutokseen perinteisen osakkeenomistajan vipuvaikutuksen avulla.

Yksi korkean profiilin esimerkki sijoittajien aktivismista tapahtui tietokoneohjelmistolla Adobe Systems Inc: n (NASDAQ: ADBE ADBEAdobe Systems Inc 180. 80-0 82% Highstockilla 4. 2. 6 ) vuonna 2011. Adobe oli nähnyt epätasaista suorituskykyä suurella osalla 2000-luvulla ja kasvoi hitaasti 2000-luvun alussa vain nähdäkseen, että kaikki nämä voitot haihtuvat suuressa taantumassa.

Aktivistista haastetta tuli San Franciscossa toimivan ValueAct Capitalin, hedge-rahasto, jolla on yli 18 miljardia dollaria varoja kapean salkun ympärille, jonka perustaja ja toimitusjohtaja Jeffrey Ubben ovat valinneet. Yhtiöllä on hyvin ansaittu maine erinomaisesta hallinnointipolitiikasta ja menestyksekkäästä yhteistyöstä yritysjohtajien kanssa.

ValueAct uskoo, että Adobella oli helposti tunnistettavissa olevat kuljettajat, jotka jättivät sivussa ja olivat sen vuoksi merkittävästi aliarvostettu vuoteen 2012 mennessä. Näihin kuljettajiin sisältyi mahdollisuuksia digitaalisissa ohjelmissa, mobiilisovelluksissa ja tilausperusteisissa maksukanavissa. Historia osoittautui Ubben oikeaksi, ja Adobe-osakekanta nousi nopeasti vuosien kuluessa siitä, kun sopimus ValueActille myönnettiin paikka Adoben hallitukselle.

Adobe Systems on perustettu vuonna 1982 irtauttamalla Xerox PARC: n johtajat John Warnock ja Charles Geschke. Yritys tunnetaan parhaiten sen suunnittelutyökaluista, mukaan lukien Adobe Illustrator, Adobe Acrobat ja Reader, Photoshop ja Adobe Dreamweaver. Yhtiö on säilyttänyt läheisen suhteensa Applelle vuodesta 1985, mikä epäilemättä auttoi polttoainetta. Nykyään Adobe on kansainvälinen ohjelmistomerkki ja tarjoaa työkaluja, joilla autetaan luomaan, hallitsemaan, optimoimaan ja muutoin tekemään yhteistyötä digitaalisen tai atk-sisällön kanssa.

Vuosien 2007 ja 2010 välinen ajanjakso oli täynnä palvelun keskeytyksiä, toivottuja yrityskauppoja, irtisanomisia ja turhautumista. Yhtiö toimi korkealla profiililla edestakaisin Applen kanssa siitä, ettei Adobe Flashilla ollut tukea iPhonessa ja iPadissa, mikä kehotti Apple-perustajaa Steve Jobsia julkaisemaan huhtikuussa 2010 julkaisunsa "Thinking on Flash". julkisena tappiona Adobelle.

Syötä ValueAct Capital, joka otti 5 prosentin sijainnin - noin 25 miljoonaa osaketta - Adoben vuoden 2011 lopulla. yritys ei omistanut Adobe-osakkeita ennen siirtymistä. ValueAct käytti osuutensa Adobesta vipuvoimana kannustaa ohjelmayhtiöä kohti uudistettua keskittymistä mobiililaitteisiin ja pilvipalveluihin. Tämä on samanlainen kuin strategialla, jonka ValueAct myöhemmin työnsi Microsoftin kanssa huhtikuussa 2013.

Jeffrey Ubben ja ValueAct

Ubbenin vuonna 2000 perustama ValueAct Capital on yksi Länsi-Yhdysvaltain suurimmista hedge-rahastoista. Viimeisen vuosikymmenen ja puolen vuoden aikana ValueAct sai maineen ystävälliseksi aktivistinvastaiseksi sijoittajaksi. Yrityksen tulos on esimerkillinen, jopa aktivististen standardien mukaan; se luo vuosien 2000 ja 2015 välillä keskimäärin 17 prosentin vuotuisen tuoton (ilman palkkioita).

Wall Street Journalissa vuonna 2012 julkaistussa op-edessa Ubben väitti, että liian monet yritysjohtajat "ovat nyt parempia kuin talonmiehet arvojen tekijöiden sijaan "tehottomien sopimuskannustimien ansiosta. Artikkeli suositteli erilaista filosofiaa, koska se koski toimeenpanovakuutusta, toivoen elvyttää kilpailukykyisiä ja innovatiivisia henkiä johtoryhmien keskuudessa.

Vaikka Ubanin vahva historia onkin, hän on yhä vähemmän yleisöä ja taaksepäin kuin nykyajan, kuten Carl Icahnin tai Bill Ackmanin. Hän on upotettu ValueActilla arvopohjaisella ja kurinalaisella perusfilosofialla, ja hänen Adobe Systems -seikkailu on vain yksi esimerkki hänen keskittymisestään teknologia- ja ohjelmistoyrityksille. Ubben on myös investoinut eBayiin ja Microsoftiin.

Yliopistoa on ymmärretty, että yrityslautakunnat eivät kiihdy ValueActilla samalla tavoin kuin muut aktivistit, lähinnä Ubanmin rauhallisen ja yhteistyöhön perustuvan maineen ansiosta.

Ubannin analyysissa hänet uskoi siihen, että Adobe olisi parempana tilausperusteisen pilvipalveluiden tuotevalikoiman kohdalla, ja siinä korostetaan erityisesti mobiililaitteiden sopeutumiskykyä. ValueAct pudotti vuonna 2011 5% Adoben rakentamaan rakentavaa keskustelua sen johdon ja hallituksen kanssa, minkä jälkeen Ubben väitti hinnoittelumalleista, että uusien asiakkaiden markkinoille pääsyn esteet ja mukautuvampi kokonaisohjelmistosuunnitelma helpottavat siirtymistä muihin Adobe-tuotteisiin.

Adobe ei ollut koskaan vastustanut voimakkaasti ValueActin asettamista. Se, mitä myöhemmin pidettäisiin esimerkkinä oikeasta tavasta toimia yhdessä aktivistisen liikkeen kanssa, perusti suljetun oven kokoukset Ubbenin ja muiden ValueAct-kumppaneiden kanssa. Tämä mahdollisti rakentavien keskustelujen toteuttamisen ilman muiden osakkeenomistajien haaveilemista tai kiinnittämättömän huomiota talousmedialta.

Standstill-sopimus

Cordial-neuvottelujen jälkeen osapuolet pääsivät standstill-sopimukseen vuonna 2012. Sopimukseen sisältyi Adobe-hallituksen laajentaminen 13 johtajalle ja nimetty ValueAct-kumppani Kelly J. Barlow uuteen paikkaan, joka oli voimassa 4. joulukuuta , 2012. Barlowin aloitusaika kestää yhtiön vuosikokouksessa vuonna 2013, vaikka erillinen säännös edellytti hänen erota hallituksesta välittömästi, jos ValueActin osuus laski alle 5 prosenttiin.

Barlow, Ubben ja ValueAct julkistivat standstillin jälkeen lausunnon, jossa todettiin, että Adobe asettui itsensä "pitkäaikaiseen kasvuun ja johtajuuteen digitaalisessa mediassa ja digitaalisessa markkinoinnissa". Adobe Systemsin tiedottaja sanoi myöhemmin, että yhtiö "puhui usein" ValueActin kanssa ja lisäsi, että se "löysi panoksensa liiketoimintaamme ja strategiamme hyödyllisiksi".

Sopimus rajoitti ValueActin osuutta Adobe: stä enintään 12% kaikista osakkeista ja estänyt ValueActia pyytämästä välittäjätaisteluja hallituksen kanssa. Lisäksi ValueAct allekirjoitti pois oikeutensa hakea hallituksen jäsenten poistamista.

Jälkimarkkinointi

ValueActin alkuperäisen 2011 sijainnin keskimääräinen kustannusperusta Adobessa oli noin 27 dollaria per osake. Vuoteen 2012 mennessä arvo nousi yli 32 dollariin osakkeelta, lopulta nousi 51 ja 61 dollariin osakkeelta vuonna 2013. Tilauspohjaisten pilvialustojen keskittyminen keskittyi yleisesti menestyksekkääseen ja piirsi runsaasti positiivista huomiota Ubben ja ValueAct.

Ubben laski ValueActin asemaa Adobe Systemsissa vuosina 2014 ja 2015. Vaikutus oli todennäköisesti kaksi syystä: Ubben halusi hyödyntää joitakin pitkän aikavälin voittoja asemasta, eikä hän halunnut Adoben asemaa hallita yhtiön salkkua. Selloff oli osittain puolustava liike vakaan monimuotoisuuden edistämiseksi.