Yrityslainat tarjoavat korkeamman tuoton verrattuna muihin sijoituksiin, mutta hinta. Useimmat yrityslainat ovat debentuureja, joten niitä ei ole vakuutena. Tällaisten joukkovelkakirjalainojen sijoittajien on otettava huomioon korkoriski, mutta myös luottoriski, mahdollisuus, että liikkeeseenlaskija laskee velkapitoisuutensa. Siksi on tärkeää, että yrityslainojen sijoittajat tietävät, miten arvioidaan luottoriski ja mahdolliset tuotot: kun korotusten korotukset voivat vähentää joukkovelkakirjalainan sijoituksen arvoa, oletusarvo voi melkein poistaa sen. Joukkovelkakirjalainojen haltijat voivat palauttaa osan pääomastaan, mutta se on usein penniä dollaria vastaan.

Selvitys tuotannosta

Tuottotavoitolla tarkoitamme saantoa erääntymisasteeseen, joka on kaikkien kuponkimaksujen ja mahdollisten " sisäänrakennettu "hinta arvostusta. Nykyinen tuotto on kuponkikorvausten tuotto, joka maksetaan yleensä kahdesti vuodessa ja se muodostaa suurimman osan yrityslainojen tuottamisesta. Jos esimerkiksi maksat 95 dollaria joukkovelkakirjalainalle, jossa on 6 dollarin vuotuinen kuponki (3 dollaria joka kuudes kuukausi), nykyinen tuotto on noin 6,32% (6 $ - 95 dollaria).

Sisäänrakennettu hinnankorotus, joka myötävaikuttaa erääntymiseen, johtaa sijoittajan tekemään ylimääräiseen tuottoon ostamalla joukkovelkakirjalainan alennuksella ja pitämällä sen maturiteetissa nimellisarvon saamiseksi. On myös mahdollista, että yritys antaa nollakuponsidilaina, jonka nykyinen tuotto on nolla ja jonka tuotto erääntyy vain yksinomaan kiinteän hinnan arvostuksen funktiona.

Sijoittajat, joiden ensisijainen huolenaihe on ennustettavissa oleva vuotuinen tulovirta, näyttävät yrityslainoille, joiden tuotot ylittävät aina valtion tuotot. Lisäksi yritysjoukkolainojen vuotuiset kuponkeja ovat ennustettavissa ja usein korkeammat kuin tavallisilla osakkeilla saadut osingot.

Luottoriskien arviointi

Moody'sin, Standardin ja Poor's: n ja Fitchin julkaisemat luottoluokitukset on tarkoitus kaapata ja luokitella luottoriski. Yritysten joukkovelkakirjalainojen institutionaaliset sijoittajat kuitenkin täydentävät näitä viraston luokituksia omalla luottolaskennan avulla. Luottoriskiä voidaan analysoida ja arvioida monilla työkaluilla, mutta kahdella perinteisellä metrillä on korkoprosenttiosuudet ja pääomitussuhteet.

KATSO: Mikä on yritysluottoluokitus?
Korko-osuussuhteet vastaavat kysymykseen "Kuinka paljon rahaa yhtiö tuottaa vuosittain sen velan vuotuisen koron rahoittamiseksi?" Yhteinen korko-kattavuus on EBIT (voitot ennen korkoja ja veroja) jaettuna vuotuisilla korkokuluilla. On selvää, että yrityksen olisi tuotettava riittävästi ansaita vuotuisen velkansa hoitamiseksi, tämän suhteen pitäisi ylittää selvästi 1.0 - ja mitä suurempi suhde, sitä parempi.

Aktivointiosuudet vastaavat kysymykseen "Kuinka paljon korollista velkaa yhtiö kantaa suhteessa omaisuuden arvoon?" Tämä suhdeluku, joka lasketaan pitkäaikaisiksi velaksi jaettuna kokonaisvarallisuudella, arvioi yhtiön taloudellisen vipuvaikutuksen. Tämä on analoginen jakamaan tasapaino asuntolainan (pitkäaikaisen velan) talon arvioidun arvon kanssa. Suhde 0,1 merkitsisi sitä, ettei "pääomaa talossa" ole ja se heijastaisi vaarallisesti korkeaa rahoitusvipua. Niinpä mitä pienempi on pääomitussuhde, sitä paremmin yrityksen taloudellinen vipuvaikutus.

Yleisesti ottaen yritysjoukkolainan sijoittaja ostaa ylimääräistä tuottoa ottamalla luottoriskin. Hänen pitäisi luultavasti kysyä, "Onko ylimääräinen tuotos maksukyvyttömyysriski?" tai "saanko tarpeeksi ylimääräistä tuottoa olettamukselle?" Yleisesti ottaen, mitä luottoriski on suurempi, sitä vähemmän on todennäköistä, että sinun pitäisi ostaa suoraan yhdelle yrityslainamäärälle. Junk-joukkovelkakirjojen tapauksessa (eli S & P: n BBB: n alapuolella), koko pääoman menettämisriski on yksinkertaisesti liian suuri. Korkean tuoton saaneet sijoittajat voivat harkita korkean tuoton joukkovelkakirjalainan automaattista monipuolistamista, jolla voi olla muutamia oletuksia, mutta silti säilyttäen korkeat tuotot.

Muut riskit

Sijoittajien tulisi olla tietoisia muista riskitekijöistä, jotka vaikuttavat yrityslainoihin. Kaksi tärkeintä tekijää ovat puhelun riski ja tapahtumariski. Jos yrityslaina voidaan lunastaa, liikkeeseenlaskijalla on oikeus hankkia (tai maksaa) joukkovelkakirjalaina vähimmäisajan jälkeen. Jos sinulla on korkean tuoton omaava joukkovelkakirjalaina ja vallitsevat korkotasot laskevat, yritys, jolla on optio-oikeus, haluaa kutsua joukkovelkakirjalainaa uusien joukkovelkakirjalainojen antamiseksi alhaisemmilla koroilla (itse asiassa velan uudelleenrahoittamiseksi). Kaikkia velkakirjoja ei voi lainata, mutta jos ostat yhden, on tärkeää huomata sitoumuksen ehdot. On tärkeää, että sinulle korvataan puhelun tarjoaminen korkeammalla saannolla.

Tapahtumariski on riski, että yrityskauppa, luonnonkatastrofi tai sääntelymuutos aiheuttavat äkillisen laskun yritysjoukkolainauksessa. Tapahtumariski vaihtelee toimialoittain. Esimerkiksi jos tietoliikenneteollisuus sattuu olemaan vakiinnuttamassa, niin tapahtumariski saattaa koitua korkealle kaikille alan joukkovelkakirjoille. Riski on se, että joukkovelkakirjan haltija voi ostaa toisen teleyrityksen ja mahdollisesti lisätä velkataakkaansa (taloudellinen vipuvaikutus) prosessissa.
Luottosuoritus: Luottoriskiä koskeva oletusmaksu

Kaikkien näiden lisäriskien oletettu korvaus on korkeampi tuotto. Yritysten joukkovelkakirjalainan ja valtion joukkovelkakirjalainan tuoton välistä eroa kutsutaan luottorajoitukseksi (joskus kutsutaan vain tuotto-osuudeksi).

Kuten esitetyt tuottokäyrät osoittavat, luottoriski on yritysten joukkovelkakirjalainan ja valtion joukkovelkakirjalainan tuottoero kullakin erääntymispisteessä. Luottoriski heijastaa näin ollen ylimääräistä korvausta, jonka sijoittajat saavat luottoriskille.Siksi yritysten velkasitoumusten kokonaistuotto on sekä valtion velkasitoumuksen että luottorajan kasvun tavoite, mikä on suurempi alempien arvopapereiden osalta. Jos joukkovelkakirjalainan voi lunastaa liikkeeseen laskeva yhtiö, luottolimiitti nousee enemmän, mikä heijastaa lisättävää riskiä siitä, että joukkovelkakirja voidaan kutsua.
Miten luottolimiittien muutokset vaikuttavat joukkovelkakirjojen haltijoihin

Luottoriskin muutosten ennustaminen on hankalaa, koska se riippuu sekä liikkeeseenlaskijan erityisestä liikkeeseenlaskijasta että joukkolainamarkkinoiden kokonaistilanteesta. Esimerkiksi tiettyyn yrityslainoihin liittyvä luottopäivitys, esimerkiksi S & P BBB: stä A: aan, pienentää kyseisen sidoksen luottorajan, koska oletusriski vähenee. Jos korot pysyvät ennallaan, tämän "päivitetyn" joukkovelkakirjalainan kokonaistuotto pienenee kaventumisrajaan nähden ja hinta nousee vastaavasti.

Yrityslainan ostamisen jälkeen joukkovelkakirjan haltija hyötyy korkojen laskusta ja luottorajan supistumisesta, mikä osaltaan vähentää äskettäin liikkeeseen laskettujen joukkovelkakirjalainojen tuottoa. Tämä puolestaan ​​ajaa joukkovelkakirjalainan joukkovelkakirjalainan hintaa. Toisaalta korkojen nousu ja luottoriskin laajentaminen joukkovelkakirjalainoja vastaan ​​aiheuttavat korkeamman tuoton eräpäivään ja alhaisemman joukkovelkakirjalainan. Siksi, koska kaventuvat leviämiset tarjoavat vähemmän jatkuvaa tuottoa ja koska leviämisen laajentuminen vahingoittaa joukkovelkakirjalainan hintaa, sijoittajien tulee olla varovaisia ​​joukkovelkakirjoista, joilla on poikkeuksellisen kapea luottolimiitti. Toisaalta, jos riski on hyväksyttävissä, luottolimiittisidonnaiset yrityslainat tarjoavat mahdollisuuden kaventuvan leviämisen, mikä puolestaan ​​luo hinnankorotusta.
Korot ja luottoriskit voivat kuitenkin liikkua itsenäisesti. Suhdannevaihteluiden suhteen hidastuva talous pyrkii laajentamaan luottoriskimarginaaleja, kun yritykset ovat todennäköisemmin epäonnistuneita, ja taantuman aiheuttama talouden taipumus supistaa leviämistä, sillä yritykset ovat teoreettisesti vähemmän todennäköisiä kuin kasvava talous.

Laman aikana kasvavassa taloudessa on myös mahdollisuus korkeampiin korkotasoon, mikä puolestaan ​​kasvattaa valtion varoja. Tämä tekijä kompensoi kaventuvan luottorajan, joten kasvavan talouden vaikutukset voivat tuottaa joko korkeampia tai pienempää kokonaistuottoa yrityslainoihin.

Bottom Line

Jos ylimääräinen tuotto on kohtuuhintainen riski-näkökulmasta, yrityslainojen sijoittaja on kiinnostunut tulevista koroista ja luottoriskistä. Muiden obligaatioiden haltijoiden tavoin hän toivoo yleisesti, että korot pysyvät vakaina tai jopa paremmiksi. Lisäksi hän yleensä toivoo, että luoton leviäminen pysyy joko vakiona tai suppeana, mutta ei laajene liikaa. Koska luottolimiitin leveys on tärkeä joukkovelkakirjan hinnan määrittäjä, varmista, että olet arvioinut, onko leviäminen liian kapea, mutta myös varmista, että arvioit luottoriskimarkkinoilla toimivien yritysten luottoriskit.