Ajan mittaan inflaatio vähentää minkä tahansa valuutan ostovoimaa. Sijoittaessasi joukkovelkakirjalainaa sijoittajat pitävät tärkeänä kysymyksenä: kuinka paljon inflaatio heikentää joukkolainan tuoton ostovoimaa ajan myötä? Inflaation vuoksi kaikki rahat vähenevät arvosta ajan myötä; Näin ollen kaikilla arvopapereilla on inflaatiovaara. Sijoittajien on harkittava, onko inflaatio elinkaaren ajan riittävän merkittävä tekijä, joka heikentää joukkovelkakirjojen kykyä tarjota heille haluttu tai tarvittava ostovoima. Kun tutkitaan joukkovelkakirjalainan tuottoja säätämättä inflaatiota, sitä kutsutaan nimellisarvoksi. Tämä arvo ei kuitenkaan ole yhtä tärkeä sijoittajille kuin "todellinen" tuotto, joka viittaa ajan myötä syntyvän ostovoiman kasvuun tai vähenemiseen. Tätä arvoa muutetaan inflaatiolle, samoin kuin muille ulkoisille tekijöille.

Yrityssitoumusmaailmassa sijoittajat valitsevat joko kiinteät tai muuttuvat tuotto-osuudet, jotka ovat voimassa joukkolainan elinaikana tai niin kauan kuin sitä pidetään. Kuitenkin joskus inflaatio tai elinkustannukset voivat kasvaa niin dramaattisesti joukkovelkakirjan, etenkin pitemmän ajan, elinaikana, että joukkovelkakirjalainan todellinen ostovoima vähenee merkittävästi. Ääritapauksissa joukkovelkakirjojen takaisinmaksusuhde voi itse asiassa siirtyä negatiiviseksi. Tämä on todellinen riski, että vakavien sijoittajien on tiedostettava ja otettava huomioon joukkovelkakirjalainoja tehtäessä.

Sijoitettujen rahastojen todellisten tuottojen negatiivisen vaikutuksen inflaation vuoksi yritysten joukkovelkakirjalainojen sijoittajien olisi harkittava inflaation olevan erittäin merkittävä riskitekijä, jota on jatkuvasti seurattava. (Katso myös: Sijoittaminen joukkovelkakirjoihin )

Korkean inflaatiokorotuksen vaikutukset

Monet tutkimukset ovat osoittaneet, että sijoittajien tuotto-odotukset määräytyvät inflaation odotusten perusteella. Inflaatio on yksi vaikeimmista asioista joukkovelkakirjojen sijoittajille. Se heikentää joukkolainan tulevien kassavirtojen tulevaa ostovoimaa. Tämä johtaa melko luotettavan yleisen korrelaation tuotoksiin ja inflaatioon: mitä korkeampi inflaatio tai odotettu inflaatio, sitä korkeammat tuotot, joita sijoittajat vaativat kompensoimaan tätä riskiä.

Sijoittajien on laskettava reaaliset tuotot. Tämä "reaali" korko on vuotuinen korko sen jälkeen, kun se on mukautettu inflaatioon ja muihin ulkoisiin tekijöihin. Niinpä tämä kurssi on mitä sijoittajat voivat odottaa saavuttavan normaaleissa tai "todellisissa" olosuhteissa, mikä tarkoittaa, että yritys on tarkka arvio yritysjoukkolainan ansaintikapasiteetista.

Ostovoiman menettäminen

Kuvittele, että tietyn yrityksen velkakirjan tuotto on 2.5%. Jos inflaatio nousee 3,5 prosenttiin sen jälkeen, kun sijoittaja on ostanut joukkovelkakirjalainan 2,5 prosentilla, yritysten joukkovelkakirjalainan reaalituotto on itse asiassa laskenut 1 prosentilla. Ostovoiman välttämiseksi korkosijoittajilla ei ole muuta mahdollisuutta kuin johtaa korkeamman tuoton omaaviin yrityslainoihin. Näillä arvopapereilla on yleisesti suuria riskejä, vaikka sijoittajat saattavat palkita sen mukaisesti, jos heidät analysoidaan ammattimaisesti ja valitaan viisaasti. Nykyisessä matala-korkoympäristössä kiinnostus yritysten korkean tuoton joukkovelkakirjalainoja (kutsutaan myös junk bonds) on jatkuvasti kasvussa. Ei harvinaista, ensiluokkaiset sijoitusluokkaiset joukkovelkakirjalainat, kuten Saksan valtionlainat, eivät useinkaan ota riittävästi huomioon inflaatiota.

Empiirisiä todisteita

Kang & Pfluegerin (2015) oivaltava tutkimus paljastaa, että (1) inflaation riski on yhtä suuri vaihtelu luottoriskeissä kuin joko (2) volatiliteetti omaan pääomaan tai (3) hinta. Kuuden indeksoidun ja kehittyneen maan välisten luottolimiittien vertailujen mukaan yhden edellä mainitun luokan jakauman keskihajonta voi lisätä leviämisen "14 peruspisteellä". Inflaatioriskiä on kaksi, jotka koskevat yrityslainojen luottolimiittejä: (1) inflaatiokykyliikka ja (2) inflaation volatiliteetti. Kun rahavirtojen ja inflaation välillä on suuri korrelaatio, syntyy inflaation alhaisen taantuman riski. Kun näin tapahtuu, sekä rahavirrat että velat vaikuttavat kiinteään aikaan samanaikaisesti, mikä lisää maksukyvyttömyysastetta ja jälleen sijoittajien tappiota. Tästä syystä sijoittajat vastustavat riskiä voi johtaa palkkioiden kasvuun lisättynä maksukyvyttömyysriskiin. Toiseksi inflaatio on epävakaampi, sitä suurempi on todennäköisyys, että yritykset, joilla on suuret reaaliset velat, ovat laiminlyöneet.

Bottom Line

Inflaation ja yritysten joukkovelkakirjalainojen tuottojen odotukset ovat merkittäviä. Inflaatioriskin vaikutus on kiistaton. On selvää, että inflaatioriski on otettava jatkuvasti huomioon, kun sijoittajat päättävät määrittää tavoiteltonsa ja erityisesti todellisen tuoton. Muussa tapauksessa ne saattavat joutua kärsimään ostovoiman menetyksestä tai ennakoitua alhaisempia tuottoja. (Katso myös: Korkean tuoton joukkovelkakirjat: erilaiset rakenteet ja tyypit .)