Pääomasijoitusyhtiöt ovat sijoitustoiminnan johtajia, jotka hankkivat pääomaa institutionaalisista sijoittajista ja korkeista nettovarallisuudesta sijoittaville strategioille, jotka yleensä muistuttavat vipuvaikutteisia yritysostoja (LBOs). Yksityisasiakkaiden kaupat ovat luonteeltaan vaihtoehtoisia sijoitusstrategioita, jotka ovat saaneet suosiota 1980-luvulla ja jotka ovat olleet hallitsevia Blackstone (BX BXBlackStone Group LP33.3 + 0 43% Created with Highstock (9) KKR (KKR KKRKKR & Co LP20, 07 + 0, 25% Created with Highstock 4. 2. 6 ), ), ja Apollo Global Management ( (> CGCarlyle Group LP22 25-1 33% APO APOApollo Global Management LLC31 11-0 58% Highstock 4. 2. 6 ).

Leveraged Buyout -rakenne PE -yritykset hyödyntävät korotettua pääomaaan lisäämällä merkittäviä velkamääriä luomalla pääoman rakenne, joka joskus jopa 97% velkaa ja vain 3% pääomaa. Sitten he ostavat aliarvostetun tai huonosti hoidetun yrityksen ja hankkivat määräysvallan ottaakseen yrityksen yksityisiltä, ​​jos se ei ole vielä. Joitakin tapoja, joilla ne maksimoivat yrityksen arvon, ovat johtoryhmien korvaaminen, käyttökustannusten alentaminen, organisaatiorakenteen uudelleenarviointi, strategisten näkymien muuttaminen, synergiaetujen korostaminen ja keskittyminen nettotuloksiin. Kun yritykset ovat menestyksekkäästi lisänneet yleistä yritystasoa, joka tavallisesti kestää useita vuosia, he voivat IPO: n yhtiötä ja sallivat alkuinvestoinneiden lunastavan ja hyötyvän osuutensa tuotosta. Nämä sopimukset ovat usein erittäin tuottoisia, koska ne käyttävät suuria vipuvaikutusmääriä ja pieniä määriä oman pääoman ehtoisia rahoituslähteitä, mikä johtaa suurempaan oman pääoman tuottoprosenttiin korkomenojen maksamisen jälkeen.

Lähde: 3. bp

Vaikka PE palaa sijoittajille, ne ovat usein suuria, ylittäen sekä pääoma- että korkomarkkinat, riskit ovat suuria investointipääomavajeita, rakenne. Erittäin vipuisten liiketoimien luonteen vuoksi pienet houkuttimet buyout-suunnitelmissa voivat pyyhkiä tarvittavan käteisrahan korkomaksujen täyttämiseksi ajallaan ja johtaa konkurssimenettelyyn, jolloin pääomasijoittajille ei jää mitään. Mahdollisiin tappeihin kuuluvat ennakoimattomat olosuhteet, kuten yrityksen alku- hinnoittelu, vääriä kassavirtaennusteita, vähentynyt markkinoiden herkkyys IPO: eille ja korkojen muutos. Tämä viimeinen tekijä voi vaikuttaa pääomasijoitusyhtiöihin positiivisesti ja negatiivisesti muutamien kanavien kautta. Kun Fed ilmoittaa välittömästi koronnoususta, on tärkeää tarkastella vaikutuksia PE-teollisuuteen.(Katso lisää:

Ymmärtäminen Leveraged Buyout

.)

Korkotasot Suurimmat korot ovat PE-yrityksissä on luomalla ympäristöä, joka edesauttaa vipuvaikutteisia yritysostoja laskemalla vuosittain korkomaksuja. Koska Fed otti käyttöön kvantitatiivisen keventämispolitiikkansa ja myöhemmän lyhytaikaisen koron nollatuloksen, PE-yhtiöt ovat ylpeitä siitä, että niiden osto-osuuksia nostetaan, sitoutuvat kauppoihin, joilla on pienempiä voitto-tyynyjä ja joilla on suurempi vakavaraisuusmarginaalit. Seuraavassa kaaviossa vertaillaan kymmenen vuoden valtiokurssin korkoja ja Private Equity Conditions -indeksiä, mikä osoittaa negatiivisen korrelaation, joka vahvistaa intuitiota. Melu on peräisin erilaisista eksogeenisistä tekijöistä, mukaan lukien markkinoiden vastaanottavuus IPO: eihin, aliarvostettujen varojen tai toimimattomien yritysten olemassaolo, velkaantumisvaatimuksiin liittyvä lainsäädäntö sekä yleinen makrotaloudellinen ilmapiiri. Kuitenkin, jos kaikki muu on yhtä suuri, koron korotuksen pitäisi pienentää pääomasijoitusten määrää.

Lähde: Inside The Firm

Lisääntynyt liittovaltion varainhinta voi vetää alaspäin koko osakemarkkinoille, koska yrityksillä ei ole enää rajoittamatonta halpaa velkaa ja sijoittajat näyttävät enemmän joukkovelkakirjalainoja kannattaviksi salkkuoptioiksi. Vähentyvät osakemarkkinat johtavat alhaisempien omaisuuserien hintoihin, mikä voi antaa pääomasijoittajille suuremmat mahdollisuudet löytää aliarvostettuja käännöksiä. Ja kun pudotetaan rahastojen varoja aikaisemmilta markkinoiden ylikuumentumisjaksoilta, PE-yritykset, jotka haluavat käyttää ylimääräistä rahaa, saavat enemmän mahdollisuuksia. Mutta markkinoilta vetäminen voi myös vähentää sijoittajien näkemystä IPO: eille, jotka voivat jättää pääomasijoittajat ilman poistumisstrategiaa. Siksi PE-rahastonhoitajien on ehdottomasti käytettävä varovaisuutta arvioitaessa laskevaa osakemarkkinoita. (Lisätietoja:

Sulautumiset ja yritysostot: Yrittäjyyden ymmärtäminen

.)

Korot pääoman korotukselle

Matalakorkoisessa ympäristössä kiinteätuottoista tulee vähäinen sijoitusstrategia. Tämä tarkoittaa sitä, että monet sijoittajat etsivät vaihtoehtoisia strategioita näinä aikoina, mikä johtaa suuriin varainhankintaominaisuuksiin pääomasijoitusyhtiöille. Blackstone nosti viimeisen rahastonsa yli 17 miljardia dollaria, Apollo Global Management sulki 18 dollaria. 4 miljardin rahasto ja Carlyle Group ja KKR ovat molemmat nostaneet miljardeja lippulaivarahastoistaan. Korkotason kasvaessa sijoittajat kuitenkin väistämättä tasapainottavat salkkujaan ja todennäköisesti lisäävät pääomaa korkorahastoihin. Tämä heikentää pääoman pääoman korottamia rahasummia, mutta ei paljon, koska useimmilla vähittäissijoittajilla ei ole pääsyä näihin markkinoihin. PE-sijoittajat koostuvat suurelta osin eläkerahastoista, lahjoituksista, institutionaalisista sijoittajista ja korkeasta nettovarallisuudesta, jotka hallitsevat suuria rahasummia, jotka on monipuolistettava riittävästi.Pääomasijoitus tarjoaa aina ainutlaatuisen työkalun niille, koska niiden aikariski mahdollistaa pääoman sitomisen muutaman vuoden ajan. Monipuolistamisen edut pysyvät markkinatilanteesta huolimatta, ja sijoittajat hyötyvät mahdollisesti suuresta tuotosta. Bottom Line

PE-yrityksillä ja vipuvaikutteisilla yritysostoilla on yleensä käänteinen suhde korkotasoon, mutta korot ovat edelleen kaksiteräinen miekka. Suurimmat vaikutukset vaikuttavat velan maksuihin, mutta korkotasoilla on myös kyky vaikuttaa koko osakemarkki- noihin, IPO-markkinoiden halukkuus ja pääoman korottaminen.

Vaikka hinnat nousevat muutaman prosenttiyksikön kohdalla, on epätodennäköistä, että Fed nostaa ne historiallisen keskiarvon yläpuolelle, joten pääomasijoitussopimuksia on edelleen pidettävä myönteisesti tässä ympäristössä. Tämä merkitsee kuitenkin sitä, että pääomasijoitusyhtiöiden on joudutettava velkataakkaansa pitääkseen terveen korkosuhteen, ja korkeammat hinnat merkitsevät sitä, että jokainen kauppa pidetään korkeammalle tasolle, jonka odotetaan tuottavan vahvaa tuottoa jopa suuremman koron jälkeen maksut.

PE-yrityksistä olisi järkevää lukita nykyiset korot velkamaksuistaan ​​ennakoiden koronnousuista. Ongelmia syntyy, jos sopimukset tulevat kassavirtauhreihin, joissa ne joutuisivat uudelleenjärjestämään velkansa maksukyvyttömyyden välttämiseksi. Näissä skenaarioissa velka voitaisiin järjestää uudelleen velkakorkojen mukaan, mikä haittaisi tulevia vapaita rahavirtoja. Näin ollen nouseva korko pakottaa pääomasijoitustoiminnan johtajat jatkamaan enemmän varovaisuutta kuin aiemmin saavuttamaan samat voitot. Tästä huolimatta yksityisen pääoman historialliset menestykset on dokumentoitu hyvin, ja suurimpien toimijoiden pitäisi silti saada rahoitusta projekteistaan ​​ja tuottaa edelleen suuria voittoja.