Mikä oli "suuri masennus"

Suuri maanjäristys oli 1900-luvun viimeinen ja pitkällinen talouden taantuma ja joissakin tiloissa modernin maailmanhistorian. Useimmissa ajankohtaisissa tileissä se alkoi vuonna 1929 tapahtuneesta Yhdysvaltain pörssihäiriöstä, ja se päättyi kokonaan vasta toisen maailmansodan jälkeen vuonna 1946. Taloustieteilijät ja historioitsijat usein mainitsevat suuren masennuksen 20. vuosisadan kriittisimmäksi taloudelliseksi tapahtumaksi.

-> ->

Start: Stock Market Crash

Lyhyen 1920-1921-masennuksen - joka tunnetaan nimellä Forgotten Depression, vaikka osakemarkkinat laskivat lähes 50% ja yritysten voitot laskivat yli 90 % - Yhdysvaltain talous kasvoi voimakkaasti muun vuosikymmenen aikana ja paljasti paljon Roaringin 20-vuotiaita. Erittäin löyhän rahan tarjoamisen lisäksi (enemmän kuin alla), mikä auttoi lisäämään ennennäkemättömän nousun varallisuushintoihin, sijoittajat olivat korkealla marginaalivarojen kaupankäynnillä: tämä oli ajanjakso, jolloin amerikkalainen julkisuus löysi osakemarkkinat ja kärsi ensimmäisenä. Spekulatiivinen frenzies muodostui sekä kiinteistömarkkinoilla että New Yorkin pörssissä (NYSE). Loka-lokakuussa 1929 alkanut osakekurssi nousi kaikkien aikojen yli yli 30-kertaiseksi kertyneisiin moninkertaisiin kertoihin, ja Dow Jones Industrial Averagein (DJIA) vertailuindeksi nousi 500 prosentilla viidessä vuodessa.

NYSE-kupla puhkesi väkivaltaisesti 24. lokakuuta 1929, päiväksi, joka tunnettiin nimellä Black Thursday. Seuraavana viikossa toi musta maanantai (28. lokakuuta) ja musta tiistai (lokakuu 29); DJIA laski yli 20% näiden kahden päivän aikana. Osakemarkkinat laskevat lopulta lähes 90% vuoden 1929 huippunsa.

Aallot Atlantin valtameren leviämisestä Eurooppaan aiheuttavat muita rahoituskriisejä; Itävallan tärkeimmän pankin Boden-Kredit Anstaltin romahduttua vuonna 1931 taloudellinen katastrofi osui mantereeseen täysimittaisesti.

Mikä aiheutti suuren masennuksen?

Vuoden 1929 pörssiromahdus pyyhkäisi runsaasti nimellistä vaurautta, sekä yrityksiä että yksityisiä, ja lähetti U.S.-talouden kaivokseksi. Vuoden 1929 alussa mitattu U.S.-työttömyysaste oli 3 2%; vuoteen 1933 mennessä se oli noussut 24,9 prosenttiin. Herbert Hooverin ja Franklin Delano Rooseveltin hallintojen ennennäkemättömistä toimista ja julkisista menoista huolimatta se oli edelleen yli 18,9 prosenttia vuonna 1938. BKT: n reaalinen asukaskohtainen bruttokansantuote (BKT) oli alle 1929, kun Japani pommitti Pearl Harborin, loppupuolella 1941.

Vaikka kaatuminen on todennäköisesti aiheuttanut vuosikymmenen pitkän talouden laskusuhdanteen, useimmat historioitsijat ja taloustieteilijät ovat yhtä mieltä siitä, että se ei yksinään aiheuta suurta masennusta eikä selitä, miksi syvennys ja pysyvyys olivat niin vakavia. Sen sijaan oli olemassa lukuisia erityisiä tapahtumia ja toimintatapoja, jotka asettavat maata suurelle masennukselle - ja auttoivat sen jatkamaan 1930-luvulla.

Nuorten keskuspankin virheet

Suhteellisen uusi Federal Reserve System vääristeli rahan ja luottojen toimittamista ennen ja jälkeen romahduksen vuonna 1929 militaristien kuten Milton Friedmanin mukaan ja kuten entisen Federal Reserve Chairman Ben Bernanke . Vuonna 1913 perustettu Fed pysyi lähes olemattomana koko olemassaolonsa kahdeksan ensimmäisen vuoden ajan. Sen jälkeen, kun taloutta talattiin 1920-1921-masennuksesta, se mahdollisti merkittävän rahan määrän. Rahamäärä kasvoi 28 miljardia dollaria, 61. 8%: n nousu vuosina 1921-1928. Pankkitalletukset kasvoivat 51,1%, säästöt ja lainakannat kasvoivat 224,3% ja nettovakuutussuojarahastot nousivat 113,8%. Kaikki tämä tapahtui, kun Federal Reserve leikkaus vaati varantoa alas 3%: iin vuonna 1917: Kullanvestoinnit voitot Treasuryin ja Fedin kautta olivat vain 1 dollaria. 16 miljardia.

Rahan tarjonnan lisääminen ja korkotason pitäminen alhaalla vuosikymmenen aikana Fed käynnisti romahdusta edeltävän nopean laajentumisen - suuri osa ylijäämävarojen kasvusta kiihdytti osakemarkkinoita ja kiinteistöjen kuplia. Kun kuplat kutistuivat ja markkinat kaatui, Fed otti vastakkaisen kurssin leikkaamalla rahan määrän lähes kolmanneksella, aiheuttaen vakavia likviditeettiongelmia monille pienille pankeille ja tukahduttamalla toiveita nopeasta toipumisesta. Kuten Bernanke totesi marraskuussa 2002, ennen Fedin olemassaoloa, pankkien paniikki tavallisesti ratkaistiin viikon sisällä: Suuret yksityiset rahoituslaitokset lainasivat rahaa voimakkaimmille pienemmille, jotta eheys säilyisi järjestelmässä. Itse asiassa 1907-paniikki tarjosi samanlaisen skenaarion: kun paniikkiliiketoiminta lähetti NYSE: n spiraalisesti alaspäin ja johti pankkiurheiluun, investointipankki J. P. Morgan astui Wall Streetin asukkaiden ralliin siirtämään pääomaa pankkeihin, joilla ei ollut varoja. Ironista kyllä, se paniikki johti hallituksen luomaan Federal Reserve, osittain vähentämään riippuvuuttaan yksittäisistä rahoittajista, kuten Morganista.

Mutta Fed ei ole ottanut tällaista kassavirta-apuohjelmaa 1929-1932 vastaan. Sen sijaan se katsoi, että rahan tarjonta romahti ja että kirjaimellisesti tuhansia pankkeja ei onnistunut ( aikaa, yksikköpankkilaitokset tekivät instituutioiden erittäin vaikeaksi kasvaa ja monipuolistaa tarpeeksi selviytyä talletusten massiivisesta peruuttamisesta). Fedin ankara reaktio, vaikka sitä on vaikea ymmärtää, on saattanut tapahtua, koska se pelkää, että huolimattomien pankkien pelastaminen kannustaisi vain lisää verotusvastuuta tulevaisuudessa. Kova rakkaus, toisin sanoen. Voitaisiin kuitenkin väittää, että federaatio pystyi luomaan olosuhteet, jotka johtivat talouteen ylikuumenemiseen, ja sitten potkittiin taloutta, kun se oli alaspäin.

Puheenjohtaja Hoover's Blunders

Usein tunnettu "ei-mitään" presidentti, Herbert Hoover ryhtyi toimiin kaatumisen jälkeen. Vuosina 1930-1932 hän lisäsi liittovaltion menoja 42 prosentilla, osallistumalla massiivisiin julkisten töiden ohjelmiin, kuten jälleenrakennusrahoitusyhtiölle ja nostaen verot heidän maksettavakseen.Hän kielsi tehokkaasti maahanmuuton vuonna 1930, jotta heikosti koulutetut työntekijät joutuivat tulviin työmarkkinoilta. Valitettavasti monet hänen ja kongressinsa jälkimainingeissa - palkka, työvoima, kauppa ja hintavalvonta - vahingoitti talouden kykyä säätää ja kohdentaa resursseja uudelleen.

Yksi Hooverin tärkeimmistä huolenaiheista oli se, että työntekijöiden palkkoja leikattiin talouden laskusuhdanteen jälkeen. Jotta korkeat palkkatulokset voitaisiin varmistaa kaikilla toimialoilla, hän päätti, että hinnat pysyvät korkeina. Jotta hinnat pysyisivät korkealla, kuluttajat joutuisivat maksamaan enemmän. Silti yleisö oli palanut huonosti onnettomuudessa, ja useimmilla ihmisillä ei ollut resursseja viettää valtavasti tavaroita ja palveluita. Myös yritykset eivät voineet laskea ulkomaankauppaa: ulkomaalaiset eivät halunneet ostaa ylihinnoitettuja amerikkalaisia ​​tavaroita enemmän kuin amerikkalaiset.

Tämä synkkä todellisuus pakotti Hooverin käyttämään lainsäädännöllistä valtakunnan korttia yrittäen tukea hintoja (ja siten palkkoja) tukahduttaen halvempaa ulkomaista kilpailua. Kun protektionistien epäonnistunut perinne ja yli 1 000 kansakunnan taloustieteilijöiden mielenosoitukset vastustivat, hän allekirjoitti lain 1930 Smoot-Hawley-tariffilain. Laki alkoi keinona suojella maataloutta, mutta paisui monen toimialan tariffi, joka asettaa valtavia tulleja yli 880 ulkomaiselle tuotteelle. Lähes kolme kymmenkunta maata vastusti tuontia ja tuonti laski 7 miljardista dollarista vuonna 1929 vain 2 dollariin. 5 miljardia vuonna 1932. Vuoteen 1934 mennessä kansainvälinen kauppa laski 66 prosenttia. Ei ole yllättävää, että taloudelliset olosuhteet heikkenivät maailmanlaajuisesti.

Hooverin halu säilyttää työpaikat sekä yksilölliset ja yritysten tulotasot oli varmasti ymmärrettävää. Mutta hän kannusti yrityksiä nostamaan palkkoja, välttämään irtisanomisia ja pitämään hintojen korkealla hetkellä, jolloin heidän olisi luonnollisesti pitänyt pudota (aikaisemmilla taantuman / masennuksen syillä, Yhdysvalloissa kärsivät alhaisesta palkasta ja työttömyydestä 1-3 vuotta sitten ennen kuin hinnat laskivat elpyminen). Ei kyenneet ylläpitämään näitä keinotekoisia tasoja ja maailmankaupan tehokkaasti katkaistuna, USA: n talous upposi taantumasta masennukseen.

Controversial New Deal

Presidentti Franklin Roosevelt lupasi toimistoon vuonna 1933, ja hän aloitti innovatiivisen, ennennäkemättömän sarjan kotimaisia ​​ohjelmia ja toimia, joiden tarkoituksena on tukea amerikkalaista liiketoimintaa, vähentää työttömyyttä ja suojella yleisöä. Keynesiläisen taloustieteen perustana, erityisesti ajatuksena siitä, että hallitus voi (ja sen pitäisi) edistää taloutta, New Deal asettaa korkeat tavoitteet luoda ja ylläpitää kansallista infrastruktuuria, täystyöllisyyttä ja terveitä palkkoja hinnan, palkan ja jopa tuotannon valvonnan avulla .

Voitaisiin kuitenkin väittää, että Roosevelt jatkoi suurta osaa Hooverin toimista - vain suuremmassa mittakaavassa. Hän pysyi paikallaan tiukasti keskittyen hintatukeen ja vähimmäispalkkioihin ja otti U.S: n pois kultakannasta, joka kieltää yksilöiden keräämään kultarahoja ja jalokiviä. Hän kieltää monopolistiset (jotkut sanovat kilpailukykyisiksi) liiketoimintakäytännöt, perustivat kymmeniä uusia julkisia rakennusohjelmia ja muita työpaikkojen luomiseen liittyviä virastoja ja maksoivat maanviljelijöitä ja rankaisijoita pysäyttämään tai vähentämään tuotantoa (yksi kauden sydänriuhkaisimmista huijauksista oli ylimääräisten viljelykasvien tuhoaminen huolimatta siitä, että tuhannet tarvitsevat halpaa ruokaa).

Näiden aloitteiden maksaminen ja uusien ohjelmien, kuten sosiaaliturvan, mukaan liittovaltion verotus kolminkertaistui vuosien 1933 ja 1940 välillä, mukaan lukien valmisteverojen, henkilökohtaisten tuloverojen, perintöverojen, yritysverojen ja ylimääräisten voittojen verojen nousut.

Kansalaisten luottamuksen palauttamisen myötä New Deal -toimenpiteillä saavutettiin joitakin mitattavissa olevia tuloksia: rahoitusjärjestelmän uudistaminen ja vakauttaminen (Roosevelt julisti paniikki-lomaa koko viikon maaliskuussa 1933 estääkseen paniikkikasvien aiheuttamaa institutionaalista romahdusta) ; rakentamalla nykyisin vielä olemassa olevia patoja, siltoja, tunneleita ja teitä; ja työllistää näitä ja muita hankkeita. Talouden elpyessä jonkin verran rebound oli aivan liian heikko New Deal -politiikan kannalta, jotta sitä voitaisiin pitää yksiselitteisesti onnistuneena vetämään Amerikka pois suuresta masennuksesta. (Katso New Dealin taloudelliset vaikutukset .)

Historioitsijat ja taloustieteilijät ovat eri mieltä siitä, miksi. Keynesiläiset syyttävät liittovaltion menojen puutetta: Roosevelt ei mennyt tarpeeksi pitkälle hallituksensa keskeisiin elvytyssuunnitelmiin, he väittävät. Toiset väittävät toisaalta, että yrittämällä saada aikaan välitöntä parannusta - sen sijaan, että antaisimme taloudellisen ja liikesyklin tavanomaisen kaksivuotisen kurssin lähelle pohjaa ja sitten rebounding - Roosevelt, kuten Hoover ennen häntä, voi olla tosiasiallisesti pitkittynyt. Vuoden 2004 UCLA: n julkaisussa Journal of Political Economy arvioi, että New Deal laajensi suurta masennusta vähintään seitsemällä vuodella. On kuitenkin mahdollista, että suhteellisen nopea elpyminen, joka luonnehti muiden masennusten seurauksia, ei ehkä ole tapahtunut yhtä nopeasti kuin 1929, koska se oli ensimmäinen kerta, kun suuri yleisö, eikä vain Wall Streetin eliitti, menetti suuria summia osakemarkkinat.

Historioitsija Robert Higgs on väittänyt, että Rooseveltin uudet säännöt ja säännöt tulivat niin nopeasti ja olivat niin vallankumouksellisia - samoin kuin hänen kolmannen ja neljännen ehdonsa - että yritykset alkoivat pelätä palkkaamista tai sijoittamista. Philip Harvey ehdottaa, että Roosevelt oli kiinnostunut kiinnittämään enemmän huomiota sosiaaliseen hyvinvointiin kuin luoda Keynesian-tyyppinen makrotaloudellinen elvytyspaketti.

Toisen maailmansodan vaikutukset

Jos mitat vain bruttokansantuotteita (BKT) ja työllisyyden, suuri maanjäristys näyttäisi päättyvän yhtäkkiä noin 1941-1942, aivan kuten Yhdysvallat tuli toisen maailmansodan. Nämä ovat kuitenkin hyvin harhaanjohtavia lukuja. Todellakin, työttömyys laski kahdeksasta miljoonasta 1940-luvusta alle miljoonaan vuonna 1943. Kuitenkin yli 16 miljoonaa amerikkalaista joutui taistelemaan aseistetuissa palveluissa. Yksityisen sektorin osalta todellinen työttömyysaste kasvoi sodan aikana.

Sodanpuutteen vuoksi (johtuen pääasiassa rapauksesta), elintaso laski ja verot nousivat dramaattisesti sodan ponnistusten rahoittamiseen. Yksityinen sijoitustoiminta laski 17 dollarista. 9 miljardia vuonna 1940 5 dollariin. 7 miljardia vuonna 1943 ja yksityisen sektorin kokonaistuotanto laski lähes 50%.

Vaikka ajatus siitä, että sota loppui Suuren masennuksen kanssa, on rikki ikkunoiden erehdys (itse asiassa voisitte väittää, että todelliset olosuhteet parantuivat jossain määrin), konflikti alkoi U: n.S. elpymisen tiellä. Se avasi kansainväliset kauppakanavat ja käänsi hintojen ja palkkojen valvontaa. Yhtäkkiä hallitus halusi halvempia asioita, ja sen kysyntä toimi massiivisena taloudellisena kannustimena.

Sodan päätyttyä kauppareitit pysyivät avoimina. Ensimmäisten 12 kuukauden aikana yksityiset investoinnit nousivat 10 dollarista. 6 miljardia dollaria 30 dollaria. 6 miljardia. Osakemarkkinat törmäsivät härkäleikkaukseen muutamassa lyhyessä vuodessa.

Bottom Line

Suuren masennuksen seurauksena oli epäonninen yhdistelmä tekijöitä - flip-flopping Fed, protektionistiset tariffit ja epäjohdonmukaisesti sovellettu valtion interventionistien ponnisteluja. Sitä olisi voitu lyhentää tai jopa välttää muuttamalla jotain näistä. Vaikka keskusteltiin siitä, oliko interventiot liikaa vai liian vähän, monet New Dealin uudistuksista, kuten sosiaaliturva, työttömyysvakuutukset ja maataloustukipalkkiot, ovat edelleen olemassa - samoin kuin oletus, että liittovaltion hallituksen pitäisi toimia kansallisen talouskriisin aikana. Tämä perintö on yksi syy siihen, että suuri masennus on yksi modernin amerikkalaisen historian keskeisistä tapahtumista.

'Suuri masennus'