Korkean tuoton joukkovelkakirjalaina, johon usein viitataan junk-joukkovelkakirjalainana, on mikä tahansa yrityslainus, jonka johtavat luottoluokituslaitokset BBB- tai Baa3: lla. Huolimatta siitä, että niitä kutsutaan "roskiksi", näillä joukkovelkakirjoilla on tosiasiallisesti merkittävä ja vähäpätöinen rooli monissa sijoitussalkkuissa.

Kuka julkaisee korkean tuoton joukkovelkakirjalainoja?

Ensimmäinen asia, joka on syytä muistaa, kun keskustellaan korkean tuoton yritysten joukkovelkakirjalainojen on, että tämä termi kattaa laajan valikoiman sijoitusluokkia ja teollisuuden aloilla. Nämä siteet eivät rajoitu mihinkään toimialaan tai teollisuuteen. Pikemminkin korkean tuoton joukkovelkakirjalainat määräytyvät niiden liikkeeseenlaskijan velkakuormituksen ja kassavirtojen suhteen mukaan. Mitä suurempi velka on kassavirralla, sitä todennäköisemmin liikkeeseenlaskijan joukkovelkakirjat saavat spekulatiivisen arvosanan.

Siksi korkean tuoton joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijoilla saattaa olla vähän yhteisiä keskenään velkojen ja kassavirtojen välisestä suhteesta. Suuri joukko joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijoita kutsutaan "fallen angels" tai "LBOs". "Lisäksi pääomavaltaiset yhtiöt (kuten öljykenttien etsinnät), muut sykliset yritykset (kuten kemianteollisuuden tuottajat) ja startupit tuottavat kaikki roskasidonnaiset joukkovelkakirjalainat pääoman hankkimiseksi tai konkurssin lopettamiseksi.

Korkean tuoton joukkovelkakirjalainat ovat monipuolistuneet 1980-luvulta lähtien, jolloin lähes kaikki roskasidosteet putosivat "fallen angels" -luokkaan. Drexel Burnham Lambertin ja muiden investointipankkien tykkäämiset 1980-luvulla auttoivat luomaan korkean tuoton joukkovelkakirjamarkkinat tällä hetkellä tunnetusti, jolloin joukkovelkakirjat auttavat rahoittamaan yrityskauppoja, fuusioita ja vipuvaikutuksia.

Korkean tuoton markkinat ovat todellakin kehittyneet siihen pisteeseen, jossa ei ole harvinaista löytää korkean tuoton velkaa, jota käytetään kaikenlaisiin yritysrahoitukseen. Näihin kuuluvat pääoman turvaaminen ja velan vakauttaminen ja maksaminen. Ja vaikka roskasiennin kasvu oli ensimmäisten vuosikymmenten ajan pääasiassa vain Yhdysvaltoihin, maailmanlaajuinen liikkeeseenlasku on ollut nousussa myös vuodesta 2000.

Pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen määrä voi vaihdella jonkin verran. Tämä johtuu siitä, että sijoittajien kiinnostus tällaisiin joukkolainoihin riippuu suuresti ulkoisista tekijöistä, jotka liittyvät talouteen ja kokonaismarkkinoihin. Joten vähemmän vakaat markkinat ja vähemmän talouskasvu, sitä riskialttiimpia korkean tuoton joukkovelkakirjoja pidetään, sillä tällaiset siteet usein kärsivät ensimmäistä kertaa, kun taloudelliset ajat muuttuvat karkeiksi.

Liikkeeseenlaskijatyypit

Korkean tuoton joukkovelkakirjalainat ovat kaksi päälähdettä, jotka näyttävät kuinka paljon liikkeeseen lasketaan. Ensimmäinen lähde on "pudotetut enkelit", jotka ovat alun perin liikkeelle laskettuja joukkovelkakirjalainoja. Toinen lähde on luonnollisesti joukkovelkakirjalainat, joiden alun perin oli korkea tuotto.Myös liikkeeseenlaskunopeudella on jotain käänteistä vastausta. Köyhissä taloudellisissa aikoina monet yritykset joutuvat alentuneiksi "pudonnut enkeli" -tiliksi, mikä tarkoittaa enemmän korkean tuoton joukkovelkakirjalainoja. Ja kun ajat paranevat, jotkin yritykset voivat toipua tulla "nouseviksi tähteiksi" ja saada luottoluokituksensa parannettua, mikä merkitsisi vähemmän korkean tuoton joukkovelkakirjoja markkinoilla. Neljä erilaista korkean tuoton joukkovelkakirjalainoja, jotka kaikki voivat vaikuttaa liikkeeseenlaskuihin:

1. Fallen Angels - Tämä sisältää tyypillisesti kaikki aikaisemmin sijoittautuneiden yritysten korkean tuoton joukkovelkakirjalainat, jotka ovat saaneet luottoluokituksensa alennettu. Tämän luokan korkean tuoton joukkovelkakirjoilla on usein suurempi mahdollisuus palauttaa sijoitustaso kuin muut joukkovelkakirjat.
2. Rising Stars - Kuten aiemmin on keskusteltu, ne ovat joukkovelkakirjalainoja, joiden talous kasvaa myöhemmin, johtuen taloudesta tai niiden yksittäisestä menestyksestä liiketoiminnassa, ja siten on mahdollisuus saada nykyiset korkean tuoton tarjoukset ajan tasalle sijoitusluokan obligaatioita. Tyypillisesti tämän luokan yritykset ovat käyttäneet joukkovelkamarkkinoita keinona saada siemenpääomaa. Luottotiedotuksen puutteen vuoksi niiden joukkovelkakirjat luokitellaan alhaisemmiksi ja pidetään riskialtteisempina. (Lue lisää: Onko korkean tuoton joukkovelkakirjalainat liian riskialtista? ) Nämä joukkovelkakirjat ovat kuitenkin usein ensimmäinen investointimahdollisuus tällaisissa yrityksissä, jotka osuvat markkinoille ennen yhtiön julkista ostotarjousta (IPO). Ei ole harvinaista, että tämän luokan yritykset saavat jonkin päivän saavuttamaan sijoitusluokan tilan.
3. Yritykset, joilla on korkea velka - Yritykset, joiden velkaantumiset ovat keskimäärin keskimäärin kooltaan tai toimialaltaan, voidaan luokitella luottoluokituslaitoksilta entistä riskialttiimpiin ja siksi niiden joukkovelkakirjat saattavat saada korkean tuoton luokituksia. Näin on usein silloin, kun yritykset jälleenrahoittavat velkaa keinona maksaa vanhempia joukkovelkakirjoja tai luottoja eri pankkien kanssa. Lisäksi jotkin tämän luokan yritykset saattavat saada sinne antamalla liikkeelle joukkovelkakirjalainoja haltuunoton tai sulautumisen helpottamiseksi.
4. LBOs - Kun vipuvaikutus buyout tapahtuu, luodaan erityinen yritys. Kun näin tapahtuu, nämä yhtiöt käyttävät yleensä korkean tuoton joukkovelkakirjalainoja pääoman hankkimiseksi ostamalla osakkeenomistajia takaisin julkisessa kaupankäynnissä. Tämä hyödyttää tyypillisesti yksityistä sijoitusryhmää, johon kuuluvat johtajat ja ylimmän tason johtajat. Tällaisessa yhtiössä omaisuus ja jakautuminen myydään usein velkojen hyvittämiseksi. Kun tällaiset yritykset eivät pysty rahoittamaan itseään lainojen tai tulojen kautta, ne usein kääntyvät korkean tuoton joukkolainoiksi. Hyvä esimerkki tästä käytännöstä on kaapeliyhtiö, joka tarvitsee suuren määrän pääomaa päivittää tai laajentaa nykyisiä palveluitaan.

Kuka sijoittaa korkean tuoton joukkovelkakirjoihin?

Korkean tuoton yritysten joukkovelkakirjamarkkinoiden ymmärtäminen edellyttää ymmärrystä korkean tuoton joukkolainojen sijoittajien päätyypeistä. Varainhoitoyritykset ovat tärkeä sijoittajaryhmä ja muut yhteiset sijoittajaryhmät ovat:

1. Sijoitusrahasto - Sijoitusrahastoja hallinnoivat sijoittajat voivat ostaa korkean tuoton joukkovelkakirjalainoja pitkäaikaisille sijoituksille sekä lyhyille sijoituksille.Monet sijoitusrahastot sekoittivat jopa korkean tuoton ja korkeatasoiset joukkovelkakirjalainat sekä monipuolistavat ja maksimoivat sijoitetun pääoman tuoton.
2. Collateralized Debt Obligations (CDO) - Nämä ovat pakattuja velkainstrumentteja, jotka sijoittavat arvopapereihin, joiden tarkoituksena on pienentää sijoituksen riskiä. Tämän luokan alasektorit ovat CBO: t (vain joukkovelkakirjalainat) ja CLO: t (vain lainausoikeudet), vaikka näitä käytetään yleisesti vain CDO: na. Vaikka tämä segmentti kasvoi 2000-luvun alussa, se on pudonnut kovia aikoja suuren laman jälkeen.
3. Eläkerahastot - Kun eläkerahastojen haltijat haluavat parantaa sijoitetun pääoman tuottoa hallinnoiduissaan eläkerahastoissa, he voivat varovaisissa olosuhteissa käyttää korkean tuoton joukkovelkakirjalainoja voittojensa lisäämiseksi.
4. Vakuutusyhtiöt - Vakuutusyhtiöt voivat usein sijoittaa omaa pääomaansa kaikenlaisiin tuotteisiin, mukaan lukien korkean tuoton joukkovelkakirjat.
5. Pörssinoteeratut rahastot (ETF) - Hyvin pieni segmentti korkean tuoton sijoitusmarkkinoilla, mutta ne ovat yhä kasvussa.
6. Muut erikoisasiantuntijat - Useat muut erikoistuneet sijoittajat (kotimaiset ja kansainväliset), joihin kuuluvat hedge-rahastot, liikepankit, yksityishenkilöt ja jopa säästökassat. Näistä hedge-rahastoilla on ollut suurin läsnäolo ja kasvu vuodesta 2000 lähtien.

Bottom Line

Korkean tuoton joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijoiden ja joukkovelkakirjalainojen ostajien ominaisuuksien tunteminen auttaa sinua pitämään yrityksen vakaasti edelleen kehittyvästä ja aina mielenkiintoisesta markkinasta.