Kun Japanin keskuspankki ilmoitti 29. tammikuuta siirtyvän negatiiviseen korkopinta-alueeseen laskemalla korkoja varantotalletuksille, julkisen velan tuotot ovat vähentyneet jyrkästi. Japanin kymmenen vuoden joukkolainojen tuotto hiljattain laski ennätykselliseen negatiiviseen 0, 135%: iin, alle BOJ: n negatiivisen 0 1% varantotalletuksen. Kun BOJ ostaa valtion joukkovelkakirjalainoja ennennäkemättömällä vuosikorolla noin 80 biljoonaa jeniä, BOJ: n kuvernööri Haruhiko Kuroda on erittäin vaikea kieltää, etteivät nämä politiikat ole julkisen talouden velkojen kaupankäyntiä. Selitämme, miksi alla. (Katso myös: Miten negatiiviset korot toimivat .)

Itsenäiset keskuspankit

Mikä tahansa hallinto, joka antaa oman valuutansa (esim. Kreikka), voi periaatteessa edelleen luoda rahaa ilman rajoja. Ajatus siitä, että hallitusten on joko verotettava tai lainattava käytettäväksi, on todellakin vain seuraus juridisesta ja institutionaalisesta infrastruktuurista, jonka me yhteiskunta olemme luoneet. Asiat voisivat olla muuten, mutta kun raha-painatus on poliitikkojen käsissä, kiusaus kiihdyttää valuutta on vahva.

Pelätään, että liiallinen painatus ja sen jälkeiset menot johtavat inflaatioon, sitten hyperinflaatioon ja sitten lopulliseen valuutan hylkäämiseen. Lisäksi, jos talouden resurssien rajallinen luonne, jos hallituksella on rajaton rahasumma, se voi mahdollisesti valvoa kaikkia näitä voimavaroja, jotka lähinnä "syrjäyttävät" yksityisen sektorin. On selvää, että tämä on ongelmallista joillekin, ja kaikki yritykset kilpailla hallituksen kanssa resurssien hyödyntämisessä johtavat näiden voimavarojen hinnoitteluun. (Katso myös: Huonoin Hyperinflations historiassa ).

Näiden pelkojen lieventämiseksi nykyaikaiset hallitukset ovat siirtäneet rahan liikkeeseenlaskua koskevan vastuun itsenäiselle keskuspankille, toivoen pitävän finanssipolitiikan näkökohdat erillään rahapoliittisista. Koska keskuspankkien ensisijainen tavoite on ylläpitää hintavakautta (yleensä tulkitaan alhaiseksi ja vakaana noin 2 prosentin inflaatioksi vuodessa), hallitukset eivät voi riippua keskuspankeista rahoittamaan toimintansa, ja niiden on joko luotettava verotuloihin tai, kuten kaikkien muidenkin , lainata rahaa yksityisillä markkinoilla.

Velkakorvaus

Yksityisen sektorin halukkuus hallita julkista velkaa riippuu kyseisen velan tuotosta ja riskialttiudesta suhteessa vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Kaikki hallitukset, jotka antavat velkoja huomattavasti enemmän kuin mitä se voisi kerätä verotuksessa, pidetään liian riskialttiina sijoituksina ja joutuvat todennäköisesti maksamaan yhä korkeampia korkoja.Näin ollen hallituksen finanssipolitiikalla on selkeät markkinarajoitukset.

Keskuspankilla on kuitenkin valta manipuloida korkotasoja. Itse asiassa ne ovat korkotasoja, jotka ne kohdistavat, kun ne suorittavat päivittäiset avoimet markkinansa (OMO) hintavakauden saavuttamiseksi. Keskuspankki ilmoittaa tyypillisesti korkotavoitteen, jonka se uskoo auttavansa saavuttamaan inflaatiotavoitteensa ja sitten lisäävät tai pienentävät liikepankkien varantoa omaisuusostojen kautta - tyypillisesti lyhytaikaisiin valtion obligaatioihin - tavoitteen saavuttamiseksi (QE on laajentanut nämä ostot muille varoille, kuten MBS: t ja pitemmän aikavälin julkisen velan). (Katso myös: Avoimet markkinatoimet vs. määrällinen helpotus ).

Keskuspankki voi sitten ostaa valtion joukkovelkakirjalainoja yksityisillä markkinoilla pitämällä korkotasoa alhaisena ja tavallaan kaupallistaa valtion velkaa. Nämä päivittäiset OMO: t eivät kuitenkaan ole sitä, mitä enemmän haukkumainen tyyppejä on mielessä, kun he puhuvat julkisen velan kaupallistamisesta. Heidän mielestään on se, että keskuspankit käyttävät valtaansa rahan luomiseen hallitsevat valtavia julkisen talouden alijäämähenoja, mikä lisää valtion velkaa tasolle, jossa ei ole selvää, miten tai jos sitä koskaan maksetaan. Tällainen liike saa ihmetellä, kuinka itsenäinen keskuspankki todella on.

Bottom Line

Yli 230 prosenttia bruttokansantuotteestaan ​​julkisella velalla, Japani on maailman velkain pidetty kansakunta. Kun joukkolainojen tuotot ovat negatiivisella alueella, hallitus on nyt maksamatta lainaa. Kun Japanin keskuspankki perii yksityisten pankkien korkoa BOJ: n varantoihin, Japanin keskuspankki siirtää tehokkaasti varallisuutta ja näin ollen kykyä hallita talouksien resursseja yksityisestä sektorista julkiseen sektoriin. Se on uuden rahan "helikopteripisara", joka ohjataan talouteen joko veronkevennysten tai suorien julkisten menojen avulla. Kuulostaa paljon velkojen kaupallistamiselta.

Vaikka inflaatio-mahdollisuudet ovat huolestuttavia rahahaikaroita kohtaan, inflaatio on itse asiassa Kurodan tavoite. Japanin talouden vaivaamien deflaatiopaineiden vuoksi Kuroda on todennut, että "tärkeää on osoittaa ihmisille, että BOJ on voimakkaasti sitoutunut saavuttamaan 2 prosentin inflaation ja että se tekee kaikkensa sen saavuttamiseksi. "Hän yrittää edelleen säilyttää BOJ: n ensisijaisen rahapolitiikan tavoitteen; vain niin tapahtuu, että Japanin hallitus on ainoa taloudellinen toimija, joka haluaa ja kykenee kuluttaa, mikä luo näin kohtuuttoman kysynnän. Hän ei vain halua kutsua sitä, mitä hän tekee "velan kaupallistamiselle", toivoen, että ihmiset edelleen uskovat, että BOJ ylläpitää ainakin ainutlaatuisuutta.