Globaalin valuutan ("forex") maailmanlaajuinen koko kaventaa minkä tahansa muun, jonka arvioitu päivittäinen liikevaihto on $ 5. 35 biljoonaa dollaria Kansainvälisen järjestelypankin vuoden 2013 kolmen vuoden mittaisen tutkimuksen mukaan. Spekulatiivinen kaupankäynti hallitsee kaupankäyntiä valuuttamarkkinoilla, koska valuuttakurssien jatkuva vaihtelu (oksymoronin käyttö) tekee siitä ihanteellisen paikan institutionaalisille pelaajille, joilla on syvät taskut - kuten suuret pankit ja hedge-rahastot - tuottamaan voittoa spekulatiivisella valuuttakaupalla. Vaikka valuuttamarkkinoiden koon pitäisi estää mahdollisuus kaventaa tai keinotekoisesti vahvistaa valuuttakursseja, kasvava skandaali ehdottaa toisin. (Katso myös "Forex Trading: Aloittelijan opas.")

Tehtävän ydin: Valuutta "Korjaa"

Valuuttakurssi "korjata" tarkoittaa viitekorkoja, jotka asetetaan Lontoossa 4 p. m. päivittäin. Tunnetaan WM / Reuters-vertailuarvona, ja ne määritetään pankkien välisillä markkinoilla toimivien valuuttamarkkinoiden toimijoiden toteuttamien 60 sekunnin ikkunan aikana (30 sekuntia 4 p. M). 21 tärkeimmän valuutan viitearvot perustuvat kaikkiin yhden minuutin jaksoihin kulkevien kauppojen mediaaniin.

WM / Reutersin vertailuarvojen merkitys on se, että niitä käytetään arvioimaan miljardeja dollareita eläkerahastojen ja rahanhoitajien sijoituksista maailmanlaajuisesti, mukaan lukien yli 3 dollaria. 6 biljoonaa indeksirahastoa. Valuuttamarkkinoiden harjoittajien välinen yhteentörmäys näiden arvojen asettamiseksi keinotekoiselle tasolle merkitsee sitä, että voitot, jotka he ansaitsevat toimiensa kautta, tulevat lopulta suoraan sijoittajien taskuista.

IM-salaista yhteistyötä ja "sulkemista"

Nykyiset väitteet skandaaliin liittyvillä kauppiailla keskittyvät kahteen pääalueeseen:

• Yhteenveto jakamalla omistajuustietoja vireillä olevista asiakastilauksista ennen 4 s. m. korjata. Tämä tiedon jakaminen tapahtui väitetysti pikaviestiryhmien kautta - tarttuvien nimien kuten "Cartel", "Mafia" ja "The Bandits" -klubi "- joita pääsivät vain muutamille pk-yrityksille, jotka ovat eniten aktiivisesti valuuttamarkkinoilla.
• "Sulkea", joka viittaa valuuttojen aggressiiviseen ostoon tai myyntiin 60 sekunnin "korjata" -ikkunassa käyttäen asiakkaiden toimeksiantoja, jotka toimijat ovat varastoineet 4 p: n ajanjaksolla. m.

Nämä käytännöt ovat samansuuntaisia ​​kuin etumatka ja sulkeminen osakemarkkinoilla, jotka houkuttelevat jyrkkiä rangaistuksia, jos markkinatoimijat joutuvat toimeksi. Näin ei ole suurelta osin sääntelemättömissä valuuttakaupoissa, varsinkin $ 2 biljoonaa dollaria päivässä spot-forex-markkinoilla. Valuuttojen ostoa ja myyntiä välitöntä toimitusta varten ei pidetä investointituotteena, eikä siihen siksi ole sovellettu useimpien rahoitustuotteiden hallinnoimia sääntöjä ja määräyksiä.

Esimerkki

Sanotaan, että suuren pankin Lontoon haarassa toimiva elinkeinonharjoittaja saa tilauksen klo 15.45 yhdysvaltalaiselta monikansalliselta myydä 1 miljardin euron arvosta dollaria vastaan ​​klo 16.00. Valuuttakurssi 3: 45 s. m. on 1 EUR = 1 USD. 4000.

Koska kyseinen koko voi liikuttaa markkinoita hyvin ja asettaa euron alaspäin suuntautuvan paineen, elinkeinonharjoittaja voi "käydä" tämän kaupan ja käyttää tietoja omiin etuihinsa. Sen vuoksi hänellä on huomattava 250 miljoonan euron kaupankäyntipaikka, jonka hän myy 1 euron arvolla = 1 USD. 3995.

Koska kauppiaalla on nyt lyhyt euro, pitkä dollarin asema, on hänen etunsa mukaista että euro siirtyy alhaisemmaksi niin, että hän voi sulkea lyhyen aseman halvemmalla hinnalla ja tasoittaa eron. Siksi hän levittää sanaa muiden kauppiaiden keskuudessa, että hänellä on suuri asiakasjärjestys myydä euroja, mikä merkitsee sitä, että hän yrittää pakottaa euroa pienemmäksi.

30 sekunnissa 4 p. m. , elinkeinonharjoittaja ja muut pankit - jotka oletettavasti ovat myös varastoineet "myydä euromääräisiä" asiakkaidensa tilauksia - vapauttavat aallon myydä euroa, mikä johtaa vertailuarvoon, joka on 1 euroa = 1. 3975. Kauppias sulkee kaupankäyntinsä takaisin ostamalla takaisin eurolla 1,975: lla, nettouttamalla viileä 500 000 dollaria prosessiin. Ei huono muutama minuutti työtä!

Alkuperäisen järjestyksen mukaisen U.S.-monikansallisen menestys menettää euromääräisesti alhaisemman hinnan kuin mitä olisi, jos ei olisi ollut salaista yhteistyötä. Oletetaan, että väite, jonka mukaan "korjaus" - jos se on asetettu oikeudenmukaisesti ja ei keinotekoisesti - olisi ollut tasolle 1 = USD1. 3990. Koska jokaisen "pipin" siirto on 100 000 dollaria tämän suuruisen tilauksen mukaan, 15-pipin epäsuotuisat muutokset euroissa (eli 1,3975: n sijasta 1,3990: aa) johtivat amerikkalaiseen yritykseen 1 $. 5 miljoonaa.

Vaaroita

Odd vaikka se saattaa tuntua, tässä esimerkissä osoitettu "etumatka" ei ole lainvastainen forex-markkinoilla. Tämän luovuuden perustelut perustuvat valuuttamarkkinoiden koolle, sillä se on niin suuri, että elinkeinonharjoittaja tai elinkeinonharjoittajaryhmä on lähes mahdotonta siirtää valuuttakursseja haluttuun suuntaan. Mutta viranomaiset valehtelevat salaisen yhteistyön ja ilmeisen hinnan manipuloinnin.

Jos elinkeinonharjoittaja ei turvaudu salaiseen yhteistyöhön, hän tekee joitain riskejä aloittaessaan 250 miljoonan euron lyhyen euroaseman, erityisesti sen todennäköisyyden, että euron voi pudota 15 minuuttia ennen 4 p. m. kiinnittämällä tai kiinnittämällä huomattavasti korkeammalle tasolle. Entinen voisi tapahtua, jos eurosta kohotetaan huomattavaa kehitystä (esimerkiksi kertomus, joka osoittaa dramaattista parannusta Kreikan talouteen tai odotettua parempia kasvulukuja Euroopassa); jälkimmäinen tapahtuisi, jos kauppiailla on asiakkaiden tilauksia ostaa euroja, jotka ovat kollektiivisesti paljon suurempia kuin myyjän 1 miljardin asiakkaan tilaus myydä euroja.

Näitä riskejä lievennetään suuressa määrin kauppiaiden jakamistietoihin ennen korjaamista ja solmimalla toimimaan ennalta määrätyllä tavalla valuuttakurssien ohjaamiseksi yhteen suuntaan tai tiettyyn tasoon sen sijaan, että annettaisiin tavanomainen toimitusvarmuus ja kysyntä määrittää nämä hinnat.

Unessa kytkimessä

Forex-skandaali, joka tulee vain muutaman vuoden kuluttua valtavan Libor-kiinnostuksen häpeästä, on johtanut siihen, että sääntelyviranomaiset ovat jääneet nukkumaan kytkimessä vielä kerran.

Libor-vahvistuskandaali paljastui, kun jotkut toimittajat havaitsivat epätavallisia yhtäläisyyksiä pankkien vuoden 2008 finanssikriisin aikana. Forex-vertailukorkokysymys tuli ensimmäiseksi valokeilaan kesäkuussa 2013, kun Bloomberg News ilmoitti epäilyttävistä hinnankorotuksista 4 p. m. korjata. Bloombergin toimittajat analysoivat tietoja kahden vuoden aikana ja huomasivat, että kuukauden viimeisenä kaupankäyntipäivänä äkillinen ylikuormitus (vähintään 0, 2%) tapahtui ennen 4 p. m. niin usein kuin 31% ajasta, jota seuraa nopea kääntyminen. Vaikka tämä ilmiö havaittiin 14 valuuttaparilla, epäsuhta tapahtui noin puolet ajasta yleisin valuuttaparien, kuten euro-dollari. Huomaa, että kuukauden lopun valuuttakurssit ovat lisänneet merkitystä, koska ne muodostavat perustan rahastojen ja muiden rahoitusvarojen kuukauden päättyessä.

Forex-skandaalin ironia on, että Englannin keskuspankin viranomaiset olivat tietoisia valuuttakurssien manipuloinnista jo vuonna 2006. Vuotta myöhemmin, Englannin keskuspankin viranomaiset ilmoittivat vuonna 2012 kertovan valuuttakauppoille, että tietojen jakaminen vireillä olevista asiakastilauksista oli ei ole sopimatonta, koska se auttaisi vähentämään markkinoiden epävakautta.

Kasvavat seuraukset

Vähintään tusinaa sääntelyviranomaista - mukaan lukien Yhdistyneen kuningaskunnan talousjohtamisviranomainen, Euroopan unioni, Yhdysvaltain oikeusministeriö ja Sveitsin kilpailukomissio - tutkivat näitä väitteitä valuuttakauppiaiden salaisesta yhteistyöstä ja kurssista manipulointi. Yli 20 kauppiaasta, joista osa työskenteli valuutoissa toimivien suurimpien pankkien, kuten Deutsche Bankin (NYSE: DB DBDeutsche Bank AG16) palveluksessa. 83 + 0. 06% Created with Highstock 4. 2. 6 >), Citigroup (NYSE: C CCitigroup Inc73, 80-0, 34% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ja Barclays on keskeytetty tai heitetty sisäisten kyselyjen tuloksena. Kun Englannin keskuspankki on vedetty toiseen koronvaihtokandaaliin, kysymys nähdään Englannin keskuspankin pääjohtajan Mark Carneyn johdon vakavana testinä. Carney otti helmina BOE: ssa heinäkuussa 2013, kun hän sai maailmanlaajuisen suosiota Kanadan talouden Kanadan pankin kuvernöörinä vuodesta 2008 vuoden 2013 puoliväliin asti.

Bottom Line

Koronmuutostyönteko skandaali korostaa sitä, että koosta ja merkityksestä huolimatta valuuttamarkkinat ovat edelleen kaikkein vähiten säännelty ja kaikkein epäselvä kaikista rahoitusmarkkinoista. Kuten Libor-skandaali, se kyseenalaistaa myös viisauden, jonka mukaan hinnat, jotka vaikuttavat dollarin miljardien dollarin varallisuuteen ja investointeihin, asettavat muutaman henkilön viihtyisät joukot. Mahdolliset ratkaisut, kuten Saksan ehdotus, että valuuttakaupasta siirrytään säänneltyihin pörsseihin, tulevat omilla haasteillaan.Vaikka yksikään kauppiaista tai heidän työnantajistaan ​​ei ole syytetty väärennöksistä tähän päivään asti, voi pahimmille rikoksentekijöille olla varovaisia ​​rangaistuksia. Vaikka pankkienvälisten markkinoiden suurimpien forex-toimijoiden taseet pystyvät helposti ottamaan vastaan ​​nämä sakot, näiden skandaalien aiheuttamat vahingot sijoittajien luottamuksesta oikeudenmukaisiin ja läpinäkyviin markkinoihin voivat olla pitempiaikaisia.