a:

Joukkovelkakirjalainan rahaston tehokas tuotto sijoittajalle ei pidä katsoa samanlaiseksi kuin joukkovelkakirjalaina. Molempia tuottoja voidaan laskea samalla tavalla, mutta joukkovelkakirjalainan tuottoja pitäisi käsitellä sarjapidollisina sarjapakkauksina, joilla on vastaavia maturiteoksia sulautettujen varausten vuoksi. Joukkovelkakirjalainan hinta-dollari-arvo on yhtä suuri kuin sarjamaksuisten sarjojen korkotulojen ja pääomavastuun nykyisten arvojen summa. Uppoamisrahastojen säännön hinta ja tyyppi tavallisesti luovuttavat eroa, ja ero voi olla positiivinen tai negatiivinen.

Joukkovelkakirjalainat ovat monimutkaisimpia korkosijoituksia. Tämä johtuu siitä, että niissä on tyypillisesti tavallisia puhelunvarauksia sekä kiihdytys-, toimitus- ja nimeämisvaihtoehtoja. Tarkalleen, miten uppoamisen rahastosäännökset koskevat joukkovelkakirjalainoja, riippuu säilytysyhteisön rakenteen ja lunastusohjelman.

Näiden joukkovelkakirjojen haltijoiden odotetaan saavan vähemmän säännöllisiä maksuja kuin tavanomaisilla joukkolainoilla. Teoreettisesti, että joukkovelkakirjalainan sijoittaja olisi välinpitämätön suoran joukkovelkakirjalainan ja joukkovelkakirjalainan välillä, laskennallinen tuotto oletetun joukkovelkakirjalainan portfoliosta on poistettava käytöstä eri vuosina koko uppoamisen yhteydessä. Näin sijoittajat ovat aina samat riippumatta siitä, milloin heidän erityiset siteensä lunastetaan. Tässä hypoteettisessa kehyksessä oletetaan, että tuottokäyrät ovat tasalaatuisia. Koska tämä on harvoin tapausta, voi parhaiten olettaa, että lyhytaikaisten joukkolainojen laskennalliset tuotot ovat pienemmät kuin pitkäaikaisissa joukkolainoissa. Lyhyesti yksinkertaisesti, joukkovelkakirjalainan määrällä on sama vaikutus joukkovelkakirjalainan tuottoihin, että vallitsevat korkotasot vaihtelevat eri maturiteeteilla.

Sinking Fund Provision Effects

Ensimmäisen havaittavissa olevan seurauksen purkamisen rahastosta on se, että se vähentää sidonnaisasiamiehen maksukyvyttömyysriskiä. Koska uppoamisrahastojen tili laskee tiettyjen prosenttiosuuksien liikkeeseen lasketuista joukkovelkakirjoista jo varatulla rahalla, haltija voi luottaa siihen, että liikkeeseenlaskija pystyy maksamaan. Yleisesti ottaen alhaisemman maksukyvyttömyysriskin on vastattava vähemmän kokonaistuottoa.

Kuten edellä on esitetty, kaikkia joukkovelkakirjalainoja, joilla on uppoamisrahasto, ei voida pitää suoraa pitkäaikaista instrumenttia. Sen sijaan lunastuksen todennäköisyys nousee ajan myötä. Tämä muuttaa sidoksen osaksi de facto lyhyen ja pitkän aikavälin välineitä.

Sijoittajien tuottoihin kohdistuvat vaikutukset

Sijoittajilla on kaksi ainutlaatuista haastetta joukkovelkakirjalainojen varoilla. Ensimmäinen on se, että nämä siteet ovat monimutkaisia ​​ja vaikeasti ymmärrettäviä.Toinen on se, että sijoittajien on harkittava monia nykyisiä ja odotettuja tuottoja päättäessään sijoittaa joukkovelkakirjoihin. Ei ole mahdollista sanoa, ovatko sijoittajat parempia tai huonompia, prima facie, ja uppoavat rahastot. Palautukset riippuvat sarja- joukkovelkakirjalainan pituudesta ja rakenteesta. Sijoittajien tulisi harkita huolellisesti eri maturitehtien joukkovelkakirjalainojen laskennallista tuottoa ja välineen vähimmäisvaatimuksen alentamista ennen sijoittamista.