Omaisuusvakuudelliset arvopaperit (ABS) ja kiinnitysvakuudelliset arvopaperit (MBS) ovat kaksi merkittävää omaisuusluokkia. MBS on arvopapereita, jotka on luotu kiinnitysten yhdistämisestä ja myydään sitten kiinnostuneille sijoittajille, kun taas ABS on kehittynyt MBS: stä ja luodaan yhdistämättömien omaisuuserien yhdistämisestä. Näitä tukevat yleensä luottokorttimaksut, kotivaltion lainat, opintolainat ja autolainat. ABS-markkinat kehitettiin 1980-luvulla, ja ne ovat yhä tärkeämpiä U.S.-velkamarkkinoille. Tässä artikkelissa käymme läpi rakennetta, esimerkkejä ABS: stä ja arvostuksesta.

Rakenne ABS: n ja MBS: n rakenteessa on kolme osapuolta: myyjä, liikkeeseenlaskija ja sijoittaja. Myyjät ovat yrityksiä, jotka tuottavat lainoja ja myyvät niitä liikkeeseenlaskijoille. He huolehtivat myös huollosta, keräävät pääoman ja koronmaksun lainanottajilta. Lainanottajat ostavat lainoja myyjiltä ja yhdistävät ne yhteen ABS: n tai MBS: n antamiseksi sijoittajille. Ne voivat olla kolmannen osapuolen yhtiö tai erikoiskäyttöinen ajoneuvo (SPV). ABS- ja MBS-etua myyjät, koska ne voidaan poistaa taseesta, jolloin myyjät voivat hankkia lisärahoitusta. ABS: n ja MBS: n sijoittajat ovat yleensä institutionaalisia sijoittajia, ja he käyttävät ABS: ää ja MBS: ää saavuttaakseen korkeamman tuoton kuin valtion joukkovelkakirjalainat ja tarjoavat mahdollisuuden monipuolistaa salkkujaan.

Sekä ABS että MBS ovat ennakkomaksuvelvollisia, vaikkakin nämä ovat erityisen merkittäviä MBS: lle. Etukäteisriski on se, että lainanottajat maksavat enemmän kuin vaaditut kuukausimaksut, mikä heikentää lainan korkoa. Etukäteismaksua voidaan määrittää useilla tekijöillä, kuten nykyisellä ja liikkeeseen lasketulla asuntolainarajikkeella, asuntojen vaihtuvuudella ja asuntolainojen kurssilla. Jos nykyinen asuntolainan korko on alhaisempi kuin asuntolainan liikkeeseenlasku tai asuntojen liikevaihdon korkea arvo, se johtaa suurempaan ennakkomaksuun. Asuntolainakannan polku saattaa olla vaikea ymmärtää, joten selitämme esimerkin avulla. Kiinnitysluotto alkaa 9%: n kiinnitysasteella, laskee sitten 4%: iin, nousee 10%: iin ja lopulta laskee 5%: iin. Useimmat homeowners refinance niiden kiinnitykset ensimmäisen kerran hinnat laskivat, jos he ovat tietoisia tiedot ja pystyvät tekemään niin. Näin ollen, kun asuntolainan korko laskee jälleen, jälleenrahoitus ja ennakkomaksut olisivat paljon pienemmät kuin ensimmäisellä kerralla. Ennakkomaksu on tärkeä käsitys, joka on otettava huomioon ABS: ssä ja MBS: ssä. Siksi ennakkomaksujen käsittelemiseksi niillä on ristikkorakenteet, jotka auttavat jakamalla ennakkomaksua erissä. Sijoittajat voivat valita, mitkä erät sijoitetaan omien mieltymyksiensä ja riskinsietojensa perusteella.

Yksi ylimääräinen riskiin liittyvä riski on luottoriski.ABS: llä on vanhempi alainen rakenne luottoriskien käsittelemiseksi. Alamomentti- tai juniorerät absorboivat kaikki tappiot, ennen niiden arvoa ennen vanhempia eroja. Alamomenteisilla erillä on tyypillisesti suurempi tuotto kuin vanhemmilla erillä, johtuen suuremmasta riskistä. Sijoittajat voivat valita, ketkä he haluavat sijoittaa riskinsietokyvynsä ja markkinoiden näkymien mukaan.

Esimerkkejä ABS ABS-tyypeistä on monenlaisia, joilla on erilainen ominaisuus ja kassavirta, joten arvostus on myös erilainen. Seuraavassa on joitain yleisimpiä ABS-tyyppejä:

Home Equity ABS Kotitalouksien lainat ovat hyvin samankaltaisia ​​kuin kiinnitykset, mikä tekee kotimaisuudesta ABS: n kaltaisen MBS: n. Pääomalainojen ja asuntolainojen suuri ero on se, että kotivaltion lainanottajilla ei tavallisesti ole hyviä luottoluokituksia, joten he eivät voi saada kiinnityksiä. Siksi sijoittajien ja analyytikoiden on tarkasteltava lainanottajien luottoa analysoimalla oman pääoman ehtoisia lainoja tukevaa ABS: tä.

Auto Loan ABS Autolainat ovat joukkovelkakirjalainojen tyyppi. Tästä syystä autolainan ABS rahavirrat sisältävät kuukausittaiset korot, pääoman ja ennakkomaksun. Autolainan ennakkomaksujen riski on huomattavasti pienempi kuin kotitalouslaina ABS tai MBS. Ennakkomaksu tapahtuu vain silloin, kun lainanottajalla on ylimääräisiä varoja lainan maksamiseen. Jälleenrahoitus tapahtuu harvoin, kun korko laskee. Tämä johtuu siitä, että autot heikkenevät lainan tasapainoa nopeammin, jolloin auton vakuusarvo on pienempi kuin jäljellä oleva saldo. Myös näiden lainojen saldot ovat tavallisesti pieniä ja lainanottajat eivät voi säästää paljon alentuneesta korostaan ​​uudelleenrahoituksesta, joten kannustimena jälleenrahoittamiseen on vähän.

Luottokorttitavoitteet ABS Luottokorttitavaroiden ABS ovat joukkovelkakirjalainan ABS-tyypin tyyppi. Heillä ei ole suunniteltuja maksumääriä, ja poolin koostumusta voidaan muuttaa ja uusia lainoja voidaan lisätä.

Luottokorttitavaroiden ABS-rahavirrat sisältävät korot, maksut ja vuosimaksut. Luottokortilla saatavan ABS-luottoraja on yleensä lukituksen kesto, jonka aikana pääomaa ei makseta. Jos pääoma maksetaan lock-up-aikana, uudet lainat lisätään ABS: hen siten, että päämaksu maksaa luottokorttimaksujen määrän muuttumattomana. Lukitusjakson päätyttyä päämaksu siirretään ABS-sijoittajille.

Arvostus On tärkeää mitata joukkovelkakirjalainojen leviäminen ja hinnoittelu ja tietää, minkä tyyppistä leviämistä pitäisi käyttää erilaisiin ABS- ja MBS-tyyppeihin sijoittajille. Jos tietoturvassa ei ole tyypillisesti käytettyjä upotettuja vaihtoehtoja, kuten puheluja, asetuksia tai eräitä ennakkomaksuvaihtoehtoja, voidaan niiden nollatasettavuuslaskenta (Z-spread) käyttää. Z-spread on vakiohajonta, joka tekee arvopaperin hinnan olevan yhtä suuri kuin sen kassavirran nykyarvo, kun se lisätään jokaiseen Treasury-spot-korkoon.Esimerkiksi voimme käyttää Z-spreadia mittaamaan luottokortin ABS ja auto-laina ABS. Luottokortilla ABS: llä ei ole vaihtoehtoja, joten Z-leviäminen on tarkoituksenmukaista. Vaikka autolaina ABS: llä on etukäteisvarausvaihtoehtoja, niitä ei yleensä käytetä, kuten yllä on mainittu, joten Z-leviämistä voidaan käyttää mittaamaan niitä.

Jos tietoturvassa on upotetut valinnat, meidän on käytettävä optio-oikaistua levitystä (OAS). OAS on upotettuihin vaihtoehtoihin mukautettu leviäminen. OAS voidaan johtaa kahdella tavalla. Yksi tapa on binomiomallista, jota voidaan käyttää, jos rahavirrat riippuvat nykyisistä koroista mutta eivät nykyisestä korosta johtuvasta polusta. Esimerkiksi haettavat ja irtotavat siteet eivät ole korkopolkuja, joten voimme käyttää binomiomallin johdettua OAS: ää. Toinen tapa johtaa OAS on Monte Carlo -mallin kautta, joka on monimutkaisempi ja sitä on käytettävä silloin, kun vakuuden kassavirta on korkopolitiikasta riippuva. MBS ja Home Equity ABS ovat korkopolitiikasta riippuvien arvopapereiden tyypit, joten Monte Carlo -mallin OAS: n on voitava arvostaa niitä.

Bottom Line Asset-backed- ja mortgage-backed-arvopaperit ovat monimutkaisia ​​suhteessa niiden rakenteisiin, ominaisuuksiin ja arvostuksiin. Sijoittajat, jotka haluavat sijoittaa näihin arvopapereihin, voivat ostaa indeksiin, kuten U.S. ABS -indeksiin. Jos haluat sijoittaa ABS: ään tai MBS: hen suoraan, varmista, että teet paljon tutkimustyötä, luottakaa siihen, mitä teet ja varmista, että sijoituksesi vastaa riskinsietokykyäsi.