Suurten taajuuksien kaupankäynti (FFT) oli jo vain huolenaihe niistä, jotka olivat suuria taajuuskauppoja suoraan yhteydessä Wall Streetiin. Nyt aihe on mennyt valtavirtaan - ja saattaa pian mennä aina Valkoiseen taloon asti.
Yhdysvaltain presidentin toiveikas Hilary Clintonin kampanja ehdotti lokakuussa 2015 HFT: ää koskevaa veroa, mikä yllättänyt monia, koska aiemmin tätä pidettiin jonkin verran karkottavan käsityksen kilpailijansa Bernie Sandersista. Sandersin Robin Hood Tax -tapahtumassa kampanjassa toukokuussa 2015 pidetyssä tiedotustilaisuudessa kuvataan Vermontin senaattorin ehdotus verotuksesta - 0 dollaria. 50 kpl varastossa 100 kpl ja pienempi määrä tietyille muille rahoitusvälineille. Narkottinen tarkoitus: käyttää verotuloja vapauttamaan Yhdysvaltain julkiset yliopistot ja poistamaan opiskelijamaksut. Todellinen tavoite, jotkut sanovat, halkeilivat HFT: ille. Kuten Robin Hood Tax-lehdistötiedote totesi, "Robin Hoodin verotus hidastaisi myös automatisoidun korkeataajuisen kaupankäynnin kasvua, mikä tekee osakemarkkinoista vaarallisempia. Pieni vero tekisi riskialtista HFT kannattavaksi."
Monien ehdotettujen verojen arvostelijat väittävät, että tällaiset verot muodostavat väärinkäsityksen siitä, miten HFT: t toimivat. Itse asiassa ne ovat hieman monimutkaisempia kuin ne saattavat näkyä - ja paljon yleisempiä.
Mikä on yleinen kauppa?
Periaatteessa HFT ei ole lainkaan haitallinen käsite lainkaan. Se on laajempi termi erilaisiin kaupankäyntistrategioihin, joihin kuuluu rahoitustuotteiden ostaminen ja myynti erittäin nopeilla nopeuksilla. Se hyödyntää sitä, että tietokoneprosessorit ovat eksponentiaalisesti nopeampia jakamaan kaupankäyntikaudet pienemmiksi ja pienemmiksi lisäyksiksi - millisekuntia, mikrosekuntia ja sen jälkeen. Tietokoneet voivat tunnistaa markkinamalleja ja ostaa tai myydä näitä tuotteita algoritmien tai "algos" -periaatteiden mukaan.
Yksi strategiasta on toimia markkinatoimijana, jossa HFT-yritys tarjoaa tuotteita sekä myydään että myydään. Ostamalla hintanoteerauksen ja myyntihinnan perusteella korkeataajuiset kauppiaat voivat tuottaa voitosta penniin tai vähemmän per osake. Tämä tarkoittaa suuria voittoja, kun se kerrotaan miljoonien osakkeiden yli.
Joten mikä on niin huonoa nopeudesta?
Yksin, ei mitään. Mutta Lewis ja liittovaltion viranomaiset ovat sanoneet, että HFT alkaa epäilemättä, kun se sisältää sellaiset käytännöt kuin liikkuvat palvelimet yhä lähemmäksi pörssin lattiaa saadakseen tietoa ennen kaikkea muuta. Tämä kilpailu nopeiden ja itse asiassa maantieteellisen läheisyyden välityksellä on verrattu asevarusteluun. Ja jotkut väittävät, että tämä taistelu rikkoo reilun pelin periaatteita.
On myös spekulaatiota siitä, onko HFT altis liian monille virheille. Lokakuussa 2012 Nasdaq peruutti kaupankäynnin Kraft (Nasdaq: KRFT) kaupasta, joka tapahtui yhden minuutin kuluttua kaupankäynnin avaamisesta, kun huomasi, että osakekurssi oli yhden minuutin aikana noussut 29%: iin.Tuolloin Nasdaq piti huonoa "mahdollisesti virheellisiä kauppoja".
Onko se satuttaa markkinoita?
Luulisi, että koska suurin osa kaupankäynnistä jättää tietokonepohjaisen paperin jäljen, olisi helppo tarkastella korkeataajuisten kauppiaiden käytäntöjä selkeän vastauksen antamiseksi tähän kysymykseen, mutta tämä ei ole totta. Tietojen määrän ja yritysten halu säilyttää kaupankäyntinsä salaisuutena on tavanomaisen kaupankäyntipäivän piilottaminen sääntelyviranomaisille melko vaikea. Niistä, jotka keskustelevat tästä kysymyksestä, mainitaan usein "flash crash".
Dow Jones Industrial Average -turvallisuustiedote 6.10.2010 salaperäisesti laski 10% minuuteissa ja yhtä selkeästi kuin se oli. Jotkut suuret sinisen sirun varastot painottivat hetken yhden penniin . 1. lokakuuta 2010 SEC julkaisi raportin, jossa syytettiin S & P e-mini -sopimusten erittäin suurta kaupankäyntiä, mikä johti korkean taajuuden kauppiaiden kaskovaikutukseen. Koska yksi algo myydään nopeasti, se laukaisi toisen. Kun myydään enemmän myyntinopeutta, ei vain paitsi korkeita taajuuskauppiaita, jotka ajavat markkinoita alemman, myytiin kaikki, aina pienimmille vähittäiskauppiaille. "Flash Crash" oli taloudellinen lumipallo vaikutus.
Tämä tapahtuma aiheutti SEC: n tekemään muutoksia, jotka sisälsivät katkaisijoiden asettamisen tuotteisiin, kun ne menevät tietyn tason ohi lyhyessä ajassa. Flash-onnettomuuksien jälkeen monet kysyivät, oliko järkevää säädellä suurtaajuustarkoituksessa toimivia kauppiaita, varsinkin kun pienemmät, vähemmän näkyvät flash-kaatumiset tapahtuvat säännöllisesti markkinoilla säännöllisesti.
Onko se vahingoittaa vähittäismyyntisijoittajaa?
Suurin osa investoivasta yleisöstä on tärkeää, miten HFT vaikuttaa vähittäisyrittäjään. Tämä on henkilö, jonka eläkesäästäminen on markkinoilla, tai sijoittaja, joka sijoittaa markkinoihin saadakseen parempia tuottoja kuin säästötililtä tuleva lähes olematon etu. Useat taloudelliset tutkimukset ovat valaistuksia tästä kysymyksestä, joista osa mainitaan tässä SEC-raportissa.
Taloustieteilijät Matthew Baron (Princetonin yliopisto), Jonathan Brogaard (Washingtonin yliopisto) ja Andrei Kirilenko (Commodity Futures Trading Commission) suorittivat vuonna 2012 tutkimuksen S & P 500 e-mini-sopimuksista. Tutkijat havaitsivat, että korkeataajuisten kauppiaiden keskimääräinen voitto oli $ 1. 92 jokaisesta suurista institutionaalisista sijoittajista käytävistä sopimuksista ja keskimäärin 3 dollaria. 49 kun he käyvät kauppaa yksityissijoittajien kanssa. Tämä mahdollisti aggressiivisen nopean kauppiaan, jotta keskimääräinen päivittäinen voitto oli 45 ja 267 dollaria vuonna 2010 kerättyjen tietojen mukaan. Paperissa päädyttiin siihen, että nämä voitot ovat muiden kauppiaiden kustannuksella ja tämä voi aiheuttaa kauppiaiden luopuvan futuurimarkkinoista .
Vaikka kirjoittajat eivät tutkinneet osakemarkkinoita, joissa korkean taajuuden kauppiaiden osuus suuresta osakesijoitusten määrästä - mahdollisesti jopa 70 prosenttia tai enemmän - eräiden raporttien mukaan he sanovat olevan todennäköistä, että he tekisivät samoja päätelmiä .
Bottom Line
HFT: n suhteellisen uudenlaisuuden vuoksi sääntelyprosessi on tullut hitaasti, mutta yksi asia, joka näyttää olevan totta, on, että HFT ei auta pienyrittäjää.