Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN MORNMorningstar Inc87 58 + 0 55% Luotu Highstockilla 4. 2. 6 ), (ETF) luokituslaitos, on arvopaperiliiketoiminnassa keskeinen instituutio. Useimmat sijoittajat eivät ole asiantuntijoita, joten he luottavat kolmansien osapuolten luokituksiin vertailemaan ja ristiriidassa mahdollisten sijoitustensa kanssa eläkkeelle siirtyneisiin salkkuihinsa. Rahoitusalan sääntelyviranomainen (FINRA) -rahasto-analysaattori tukeutuu Morningstariin. Järjestelmä ei kuitenkaan ole tietämättömiä, ja sijoittajat voivat saada heidät yksinkertaisella, intuitiivisella viiden tähden Morningstar-luokitusjärjestelmällä.

Arvosteluyhtiö on todellinen valtakunnallinen rahastoyhtiö. Strategic Insight -tutkimus kertoo, että Morningstar-luokituksen neljän tähden ja viiden tähden rahastot ovat osoittaneet positiivisen nettovirtauksen vuosittain vuosina 1998-2001. Sitä vastoin rahastot, jotka olivat keskimäärin tai huonoja, yhden ja kolmen tähden välillä, negatiivinen negatiivinen sijoitusvirta vuosittain saman ajanjakson aikana. Tämä on selkeä näyttö siitä, että rahastot menettävät rahaa, ellei Morningstar tykkää niistä.

Sijoitusrahastojen nettovirtojen ja rahaston tehokkuuden välillä on kuitenkin suuri ero. On hyvin mahdollista, jopa arkipäivää, että rahasto toimii hyvin muutaman vuoden ajan, saa suuria sijoittajien dollareita ja sitten ei täytä odotuksia. Jopa Morningstar varoittaa sijoittajia luottamasta liikaa yrityksen ykkösluokituksiin, jotka perustuvat aikaisempaan suorituskykyyn suhteessa vastaaviin rahastoihin.

Nämä varoitukset ovat hyvin varovaisia. On selvää, että valtava enemmistö hyvin arvostetuista rahastoista vuonna 2004 ei pudonnut kovin paljon vuonna 2014. Monet rahastosijoittajat ovat horisontteja selvästi yli 10 vuotta, joten pysyvät valta-asiat. Jopa kiehtovammat, alhaisin luokitellut varat voivat tuottaa suurimman ylimääräisen tuoton verrattuna niiden tyyliin vertailuarvoihin.

Järjestelmän toiminta

Conceptually, Morningstar-menetelmässä on runsaasti reikiä. Keitä kaikki alas ja Morningstar-tähtijärjestelmä on täysin riippuvainen keskimääräisistä menneistä tuotoista. Tämä tarkoittaa sitä, että järjestelmä ei voi ottaa huomioon poikkeamia, kuten silloin, kun rahastonhoitajilla on jokin epänormaalin hyvä tai huono vuosi, joka heikentää niiden jäljessä olevaa keskimääräistä suorituskykyä. Vieläkin pahempaa, tähtijärjestelmä ei voi kertoa, onko rahastolla ollut johdonmukaista johtajuutta tai jos uudet johtajat saapuvat joka toinen vuosi.

Morningstar antaa yhden tai viiden tähden sijoituksen jokaiselle sijoitusrahastoon tai ETF: lle vertaisarviointiin perustuen. Jokainen metriikka on suhteellinen ja riskiasennettu. Vertaisvertailu tapahtuu ryhmittämällä samankaltaiset varat yhteen ja vertaamalla niiden tuloksia.Riskitilillä tämä tarkoittaa, että kaikki suoritukset mitataan riskialttiutta vastaan, jonka johtaja olettaa tuottavan rahastojen tuottoa.

Ylin 10% tietyn luokan rahastosta myönnetään viisi tähteä. Seuraava 22. 5% saa neljä tähteä, keskimmäinen 35% saa kolme tähteä, seuraava 22. 5% saa kaksi tähteä ja viimeinen 10% saa yhden tähdet. Jokainen rahasto haluaa vastaanottaa ja ylpeillä korkeammasta luokituksesta, ja Morningstar perii usein maksun oikeuden mainostaa sen tulokset.

Luonnollisesti sijoittajat haluavat enemmän rahaa viiden tähden varoihin eikä yhden tai kahden tähden varoihin. Tästä syystä monet luottavat voimakkaasti Morningstarin arvioihin tehdessään sijoituspäätöksiä. Tällä lähestymistavalla on nähtävä virhe; kun rahasto saa viiden tähden arvosanan aikaisemmista esityksistään, saattaa olla liian myöhäistä osallistua. Morningstar ja sen omistamat seuraajat ovat itse asiassa usein myöhässä juhliin.

Mitä tiedot sanovat?

Vuonna 2014 Wall Street Journal pyysi, että Morningstar tuottaa kattavan luettelon viiden tähden varoista 10 vuoden ajan vuodesta 2004 lähtien. Julkaisussa havaittiin, että 37 prosenttia varoista menetti yhden tähdet, 31 prosenttia menetti kaksi tähteä, 14% menetti kolme tähteä ja 3% putosi alas yhdelle tähdelle. Vain 14 prosenttia eli 58: sta 403: stä säilytti palkkionsa.

Toisin sanoen sijoittajat sijoittavat rahaa viiden tähden rahastolle toivoen saavansa viiden tähden tulokset eteenpäin, mutta vain 14 prosenttia näistä rahastoista osoittautui arvokkaaksi näistä toiveista. Jos sijoittaja oli valmis hyväksymään neljän tai viiden tähden suorituskyvyn, tulokset olivat suotuisammat, sillä 51 prosenttia Morningstarin viiden tähden rahastosta vuonna 2004 sai neljän tai useamman luokituksen vuonna 2014. Morningstarin John Rekenthaler laajensi tätä käsite raportissa, jonka hän julkaisi Wall Street Journalin analyysin jälkeen, ja tarjosi Morningstarin näkökulman tähän asiaan. Silti 49 prosenttia viiden tähden rahastosta tuli keskimäärin tai alle keskiarvon.

Vuoden 2007-2009 myllerryksestä Wall Street Journalin vuosikymmenen mittaisen suorituskyvyn raportissa voi esiintyä taantuman aiheuttamaa vääristymiä. Kuolemantapauksia esiintyy kuitenkin useammin kuin kerran joka kymmenes vuosi (1,6 prosenttia kymmenestä vuodesta 1960-luvulta lähtien), joten se on todellakin harvoin vuosikymmenen ajan ilman taantumaa, joka keskeyttää rahastosijoituksia.

Edullinen rahastonhoitajana Vanguard suoritti vuonna 2013 analyysin, jossa selvitettiin, miten Morningstar-luokitellut varat suoritettiin suhteessa tyyliin vertailuarvoon kolmen vuoden aikana. Tavoitteena oli määrittää ylimääräiset tuotot vertailuarvoon nähden ja ryhmittää nämä tuotot tähtiluokituksella.

Vanguard-tutkimus tuotti kaksi kriittistä havaintoa, joista ensimmäinen oli "sijoittajalla oli alle 50-50 laukausta rahaston valitsemisesta, joka ylittäisi valintansa mukaisen luokituksen riippumatta". Tämä on erilainen kuin sanoa, että viiden tähden rahastot yleensä ylittävät yhden luokan rahastot kullekin ryhmälle, mikä on yleensä totta; mikä tarkoittaa sitä, että tähtiluokitukset eivät ole hyvä suorituskyvyn ennustaja vertailuarvoa mitattaessa.

Toinen, yllättävämpi havainto oli, että yhden tähden varoilla oli suurin ylimääräinen tuotto. Vanguard totesi, että viiden, neljän, kolmen ja kahden tähden luokituksen ryhmät ylittivät vertailuarvoistaan ​​37-39 prosenttia, mutta yhden tähden rahastot ylensivät 46 prosenttia.

Rahoituskursseilla on parempi tulosrekisteri

Morningstar-sijoitusrahastojen johtaja Russel Kinnel julkaisi vuonna 2010 tutkimuksen, jossa vertaillaan tähtiluokitusten ennakoivaa tarkkuutta yksinkertaisiin kulusuhteisiin verrattuna. Hän perusti kolme mahdollista suorituskykyä, jotka hän katsoi menestyssuhdetta, kokonaistuottoja ja myöhemmät tähtiluokitukset. Tulokset puhuivat itsestään.

Kuten Kinnel huomautti, "jokaisella varallisuusluokalla jokaisella ajanjaksolla halvin kvinteli tuotti korkeampia kokonaistuottoja kuin kalleimmista kvintileista." Hän lisäsi, että jokaiselle "testatulle datapisteelle edulliset varat voittavat korkeat kustannukset". Suuntaus pysyi muuttumattomana onnistumissuhteessa ja myöhemmissä tähtiluokituksissa.

Tähtiluokitukset eivät suorittaneet samoja kuin kustannussuhteita. Kinnel totesi, että "5 tähden rahastot voittivat 1-tähden varoja kolmelle toimenpiteellemme, vaikka poikkeuksia oli." Hänen tietojensa mukaan korkeamman tähtäimen rahasto voittaa alemman tähden rahaston noin 84% ajasta.