Pääasiallisesti suojattu huomata (PPN) on synteettinen investointi tai strukturoitu tuote, joka luo räätälöidyn sijoituksen. PPN: issä on oma ainutlaatuinen riski / tuotto-profiili, joka on suunniteltu houkuttelemaan tiettyihin sijoittajaryhmiin. Ne on luotu talouden insinööreiltä, ​​jotka yhdistävät johdannaisia ​​muihin johdannaisiin (kuten indeksirahastoon, rahasto- tai rahastoon) tai perinteiseen investointiin (kuten hyödykkeeseen, varas- toon tai joukkovelkakirjalainaan). Tässä artikkelissa esitämme yleiskatsauksen tästä sijoitusajoneuvosta.

Mitkä ovat PPN: t? PPN: t ovat tulleet uskomattoman suosittuja viime vuosina. Niiden takuu palauttaa vähintään 100% alkuperäisestä sijoituksesta - edellyttäen, että PPN pidetään eräpäivänä - ja taatun investointisopimuksen (GIC) mahdollinen tuotto voi selittää niiden suosion. PPN: iden kysyntä on myös lisääntynyt, koska luottomat sijoittajat voivat käyttää hedge-rahastoa ostamalla PPN: n. Hedge-rahastot ovat tällä hetkellä hyvin suosittuja investointeja, eivätkä ne ole suoraan saatavana salamattomille sijoittajille turvallisuusmarkkinasääntöjen vuoksi. (Lisätietoja hedge-rahastoista on kohdassa Johdatus suojausrahastoihin - Ensimmäinen osa ja Toinen osa .)

Pääasiassa suojattua merkintää myydään tai jaetaan velkainstrumentteina, jonka vähimmäistuotto on taattu ja joka vastaa alkuperäistä sijoitusta (pääomaa). Tyypillisesti pankki toimii sijoitetun pääoman takaajana, mikä altistaa ostajalle luottoriskin, joka liittyy takaajaan. Siksi on erittäin tärkeää arvioida takaajan taloudellinen vahvuus ja luottokelpoisuus. Koska useimmat takaajat ovat taloudellisesti terveitä pankkeja, useimmissa tapauksissa tämä riski on kuitenkin olematon. Vaikka PPN: t myydään velkainstrumentteina, PPN sisältää sulautetun vaihtoehdon, ja se on todellakin johdannainen, jolla on useita ominaisuuksia, jotka ovat yhteisiä perinteisten kiinteätuottoisten tuotteiden kanssa.

Kuten velkainstrumentilla, PPN: llä on nimellisarvo, erääntymisaika ja maturiteetin palauttaminen. PPN: n erääntymisaika - joka riippuu sen sisältämistä yhdistetyistä investointituotteista, sen rakenteesta ja markkinaolosuhteista - vaihtelee tavallisesti kuudesta 10 vuoteen.

Toisin kuin velkainstrumentti, paluu PPN: stä riippuu sulautetun vaihtoehdon päätteestä; ei ole taattu määräaikaishyvitys. Sen sijaan PPN tekee tavallisesti yhden erääntymispääoman, joka koostuu alkuperäisestä pääomasta ja mahdollisesta nettoarvon noususta. PPN: n substanssiarvon nousu johtuu kohde-etuuden palauttamisesta PPN: n voimassaoloaikana, kuten tarjousesitteessä on määritetty, ottaen huomioon erilaiset palkkiot.

PPN: n tuoton rakenne
Tulospalkkion ja todellisen tuoton välinen suora korrelaatio voi olla tai ei välttämättä ole, riippuen siitä, miten setelin rakenne ja olemassaolevat markkinaolosuhteet olivat sijoitusajan kuluessa.Toisin sanoen PPN: n tekemä voitto on erittäin todennäköinen polusta riippuva. Tätä silmällä pitäen PPN: tä voidaan pitää sidonnaisena vaihtovelkakirjamaksuna, joka vaihtelee 0%: sta tiettyyn enimmäismäärään sen rakenteen määrittämällä tavalla ja jota kuvataan sen tarjoamissopimuksessa. Rahoitussuunnittelulla PPN on synteettinen sidos.

Vaikka säännölliset maksut eivät ole normaali, taloudelliset insinöörit ovat luoneet PPN: t, jotka tekevät säännöllisiä maksuja valitakseen sellaisille sijoittajille, jotka haluavat saada säännöllisiä palautuksia. Useimmissa tapauksissa jaksotetut maksut ovat pääoman palautusta ja että jokainen maksu vähentää taattua pääomaa vastaavalla määrällä. Luomalla kuitenkin talouden insinöörit ovat luoneet PPN: t, joilla on säännöllisiä maksuja, jotka voivat sisältää ansaitun tuoton.

Ostamalla PPN: n sijoittaja hankkii sulautetun option, joka liittyy riskialttiiseen kohde-etuutena olevaan sijoitukseen ja sen rahavirtoihin. Sijoittamalla PPN: ään sijoittaja valitsee epävarman mutta mahdollisesti suuremman kassavirran, joka voi tulla PPN: n sisältämästä vaihtoehdosta. Positiivinen tuotto ei kuitenkaan ole taattu, ja jos sijoittaja saa vain takaisin alkuperäisen päämiehensä, heidän on ymmärrettävä, että etukäteen maksetut korot olivat vakuutuksen alkuperäisen pääoman palauttamisen kustannukset. (Lisätietoja on kohdassa Aikavälin merkitys ja Rahan aika-arvo .)

Vakioarvoluokkien arvostusmenetelmät ovat hyvin määriteltyjä, koska jokainen jäsen standardin omaisuusluokassa on joukko yhteisiä ominaisuuksia. Nämä yhteiset piirteet antavat heille jäsenyyden omaisuusluokkaan. Näin ei ole PPN: issä.

Jokaisella PPN-rakenteella on ainutlaatuinen ominaisuusryhmä, jonka osittainen määrittely perustuu siihen, miten se on rakennettu ja markkinatilanteet, jotka olivat olemassa sen antamisen jälkeen (rakennettuina) ja sen elinajan (termi) aikana, erityisesti koron ympäristössä. PPN: n tiedot ovat yleensä vähemmän läpinäkyviä kuin esitteen myymät investoinnit. Tämä avoimuuden puute voi olla kysymys, kun sijoittaja pyrkii määrittämään maksut. Koska riski siirretään PPN: n rakentamisen yhteydessä, PPN: llä ja sen taustalla on erilaiset riski / palautusprofiilit. Koska kaksi PPN: ää ei ole samankaltaisia, kahden PPN: n arvostus ja vertailu voi olla haastavaa. (Lisätietoja koroista löytyy kohdasta Miten korot vaikuttavat osakemarkkinoihin , Yritetään ennustaa korot ja Se on sinun mielenkiinnostasi .)

Suunnittelu PPN: lle, takauksen varmistaminen Kun taloudellinen insinööri haluaa taata alkuperäisen sijoitetun pääoman nimellisarvon, siihen liittyy suojaus. On olemassa kaksi yhteistä rakenteita, jotka kuvaavat synteettisen investoinnin luomista ja joita käytetään PPN: n luomiseen. Suurin ero näiden kahden välillä on suojaustekniikka. Nollakuponkilainarakenteessa, josta yksinkertaisin on staattinen suojaus, suojan osto tapahtuu, kun PPN luodaan.Toinen rakenne, vakiomääräinen salkunvakuutus (CPPI) -rakenne, on monimutkaisempi ja käyttää dynaamista suojausta suojauksen toteuttamiseksi. Dynaamisen suojauksen avulla suoja voidaan ottaa käyttöön ja poistaa koko PPN: n ajan.

Nollakuponstruktuuri Rahoitusteknisen yleisön nollakuponstruktuuri, joka on nimeltään tavallinen vanilja, koostuu nollakuponsidosta ja takuupaketista.

PPN: n myöntämisen yhteydessä noin 70 prosenttia pääomasta käytetään nollatuposidonnaisen joukkovelkakirjalainan hankkimiseen, jonka erääntymisaika vastaa PPN: n arvoa, joka erääntyy alkuperäisen pääoman arvoon. Kyseessä on nollakuponsidilaina, joka suojaa tai suojaa päämiehen ja koska se pysyy voimassa koko PPN: n ajan, se on staattinen suojaus. Jäljelle jääneitä varoja (miinusmaksuja) käytetään sen jälkeen, kun ne sijoittavat pääomavoittoon, jonka nimellisarvo on yhtä suuri kuin sijoitetun pääoman määrä.

PPN: n luomishetkellä vallitsevat korkot määrittävät suojan kustannukset ja näin ollen käytettävissä olevat varat hankintapaketin ostamiseen. Kun korot laskevat, suojauskustannukset kasvavat ja varojen hankintamahdollisuus vähenee. Päinvastoin pätee myös, kun korot nousevat, suojauskustannukset pienenevät ja varojen hankintamahdollisuus kasvaa.

PPN: n suorituskykyä, vaikka se määräytyy suoraan puhelupakettipaketin maksettavaksi, määräytyy viime kädessä taustalla olevan suorituskyvyn mukaan. Nolla-kuponkijoukkolainojen PPN-rakenteen arvon teoreettinen enimmäiskoronkorotus olisi kohde-etuuksien arvonnousu sijoituksen aikana. Todellinen tuottoprosentti on kuitenkin vähäisempi, ja se on usein rajattu tietyn prosenttiosuuden taustalla olevaan tuottoon. Tämä johtuu markkinaolosuhteiden asettamien rakenteen rajoituksista. Näiden rajoitusten vuoksi ja vaatimus sopivien vaihtoehtojen olemassaolosta nollakuponstruktuuria ei ole käytetty yhtä laajasti kuin vakio-osuuksien vakuutusrakenne (CPPI).

Jatkuvan portfolion vakuutusrakenne CPPI-rakenne on joustavampi ja laajempi. Kun PPN luodaan tällä tavalla, alkuvaihe on investointi kohde-etuuksiin, joka on yhtä suuri kuin sijoittajalle maksettu meno. Suurin suojauksen tarve määräytyy taustalla olevan suorituskyvyn perusteella, ja jos tärkein suoja on tarpeen, ostetaan nollakorkoinen joukkovelkakirjalaina. Suojaus myydään myöhemmin, jos sitä ei enää tarvita. Suojaus on tässä tapauksessa dynaaminen, koska se perustuu markkinoiden tapahtumiin. Tämän vuoksi kohde-etuuden tehokkuutta on seurattava jatkuvasti ja monimutkaisen kaavan avulla talouden insinöörit määrittävät, tarvitaanko suojaa.

Jos investointikauden aikana PPN: n substanssiarvo vastaa suojan kustannuksia, täysi suoja on ostettava. Tämä on "knock-out-skenaario". Jos näin tapahtuu, alkuperäisen sijoituksen palautus on ainoa mahdollinen tulos.Jos knock-out-skenaario tapahtuu PPN: n alkupuolella, sijoittaja jättää pussin kiinni, niin sanotusti, varojensa lukitsemiseksi ja ostovoiman laskun inflaatiovauhtiin.

CPPI-rakenne voi myös aiheuttaa vipuvaikutuksen, mikä mahdollistaa suuremman alkuinvestoinnin taustalla. Yleensä vipuvaikutus rajoittuu kahteen tai kolme kertaa sijoitettuun pääomaan. Tämä vipuvaikutus paljastaa sijoittajalle kaikki vipuvaikutuksen edut ja haitat. Kun sijoittaja sijoitetaan PPN: ään, kuitenkin haittapuoli on rajallinen ja potentiaali hyötyä vipuvaikutuksen käytöstä on olemassa.

Johtopäätös
PPN on riskialttiiden investointien osto yhdistettynä vakuutukseen tai huonoon suojeluun. Suhteellisen tiettyjä tai vähemmän riskialttiita rahavirtoja vaihdetaan epävarmemmiksi mutta mahdollisesti suurempiksi rahavirroiksi. PPN: n tarjoaman paluupotentiaalin ymmärtäminen edellyttää suotuisia markkinaolosuhteita sen aikavälillä. Epäedulliset markkinaolosuhteet, jotka johtavat alkuperäisen pääoman palauttamiseen, aiheuttavat reaalisesti inflaation aiheuttaman hävikin ostovoiman.