Kiina on kasvattanut jatkuvasti Yhdysvaltain valtion arvopapereita vuosikymmenien ajan. Lisäksi Yhdysvaltojen väestörekisteritietojen kaupasta saadut tiedot osoittavat, että Kiinasta on käynnissä suuri kauppataseen ylijäämä Yhdysvaltojen kanssa vuodesta 1985 lähtien. Tämä tarkoittaa sitä, että Kiina myy enemmän tavaroita ja palveluja Yhdysvaltoihin kuin Yhdysvallat myy Kiinaan.

Kysymys kuuluu: Kiinasta, maailman suurimmasta valmistuskeskittimestä ja vientivetoisesta taloudesta, jossa kasvava väestö yrittää "ostaa" Yhdysvaltojen markkinoita velkaantumisestaan ​​vai onko se pakotettu hyväksyntä? Tässä artikkelissa käsitellään Yhdysvaltojen velan jatkuvaa Kiinan ostoa. (Lisätietoja lukemisesta on artikkelissa: Miksi Kiina varastoi miljoonia öljypulloja? )

Kiinan taloustieteen ymmärrys

Kiina on lähinnä valmistuskeskittymä ja vientiin perustuva talous. Kiinan viejät saavat Yhdysvaltain dollareita tavaroistaan, jotka myydään Yhdysvaltoihin, mutta he tarvitsevat Renminbiä (RMB tai Yuan) maksamaan työntekijöitään ja tallentamaan rahaa paikallisesti. Ne myivät dollareita, joita he saivat viennin kautta saadakseen RMB: n, mikä lisää Yhdysvaltain dollareita ja nostaa kysyntää RMB: lle. Kiinan keskuspankki (Kiinan keskuspankki - PBOC) teki aktiivisia toimia estääkseen Yhdysvaltain dollarin ja juanin välisen epätasapainon paikallisilla markkinoilla. Se ostaa käytettävissä olevat ylimääräiset Yhdysvaltain dollarit viejiltä ja antaa heille tarvittavan yuanin. PBOC voi tulostaa Yuan tarpeen mukaan. PBOC: n väliintulolla on tosiasiassa niukkuus Yhdysvaltain dollareista, mikä pitää USD-kurssit korkeammina. Kiina siis kerää dollarin valuuttarahastoiksi. (Asiaan liittyvien lukujen osalta ks. Artikkelit: Kiinan Valtion Valuutanhallinta ja Johdanto Kiinan pankkijärjestelmään )

Mitä tapahtuu, jos PBOC pidättäytyi puuttumasta?

Kahden valuutan sisältävä kansainvälinen kauppa on itsekorjausmekanismi. Oletetaan, että Australialla on vaihtotaseen alijäämä, i. e. Australia tuo enemmän kuin vie (skenaario 1). Muut maat, jotka lähettävät tavaroita Australiaan, saavat AUD: tä, joten kansainvälisillä markkinoilla on valtava AUD-hinta, mikä johtaa AUD: n arvojen heikkenemiseen muihin valuuttoihin nähden. Tämä lasku AUD: ssa tekee Australian viennistä halvempaa ja tuonti kohtuullisemmaksi. Australia alkaa vähitellen viedä enemmän ja tuoda vähemmän, koska se on alhaisempi AUD. Tämä lopulta kääntää alkuperäisen skenaarion (skenaario 1 edellä). Tämä on itsekorjausmekanismi, joka esiintyy kansainvälisessä kaupassa ja valuuttakaupassa säännöllisesti, eikä sillä ole lainkaan tai lainkaan puuttumista viranomaisilta. (Lisätietoja näiden kahden valuutan välisestä suhteesta on artikkelissa: Miksi Kiinan valuutan tangot ovat USD )

Kiina-USA: n liiketoiminta: erilainen tapaus

Kiinan strategiana on ylläpitää vientivetoista kasvua, joka auttaa sitä luomaan työpaikkoja ja mahdollistamaan sen jatkuvan kasvun avulla pitämään suuren väestön tuottavasti sitoutunut. Koska tämä strategia on riippuvainen viennistä (lähinnä Yhdysvaltoihin), Kiina vaatii RMB: tä, jotta se jatkaisi alempaa valuuttaa kuin USD, ja siten tarjota edullisempia hintoja. Jos se ei enää häiritse aiemmin kuvattua tapaa, RMB itse korjaa ja arvostaa arvoa, mikä tekee kiinalaisesta viennistä kalliimpaa. Se johtaisi merkittävään työttömyyskriisiin, joka johtui vientitoiminnan menettämisestä. Kiina haluaa pitää tavarat kilpailukykyisenä kansainvälisillä markkinoilla, eikä sitä voi tapahtua, jos RMB arvostaa. Siksi se pitää RMB: n alhaisena verrattuna Yhdysvaltain dollariin käyttämällä kuvattua mekanismia. Tämä johtaa kuitenkin valtavaan dollarin pileupiin Kiinan valuuttavarantoihin. (Lisätietoja liittyen artikkeliin,

Missä Kiina investoi U. S? ) Miksi muut maat eivät noudata tätä samaa strategiaa?

Vaikka muut työvoimavaltaiset, vientiin perustuvat maat (kuten Intia) tekevät samanlaisia ​​toimenpiteitä, ne tekevät niin vain rajallisesti.

Yksi edellä mainituista lähestymistavoista johtuvista suurimmista haasteista on se, että se johtaa korkeaan inflaatioon. Kiinalla on tiukka, valtiollinen hallitus taloudestaan ​​ja pystyy hallitsemaan inflaatiota muunlaisilla toimenpiteillä, kuten avustuksilla ja hintavalvonnalla. Muilla mailla ei ole tällaista korkeaa valvontaa, ja niiden on liityttävä vapaan tai osittain vapaaseen talouteen kohdistuviin paineisiin. Lisäksi Kiina, joka on vahva kansakunta, voi kestää minkä tahansa poliittisen painostuksen muista tuojamaista, mikä ei yleensä ole mahdollista muiden maiden tapauksessa. Esimerkiksi Japanin oli täytettävä Yhdysvaltojen vaatimukset 1980-luvulla, kun se yritti hillitä JPY-korkoja dollaria vastaan.

Miten

Kiina käyttää USD (ja muita valuuttalainat) varauksia? Kiinassa on ollut noin 4 biljoonaa dollaria Yhdysvaltain varoista vuoden 2014 puolivälistä lähtien. USA: n tavoin se vie myös muille alueille kuten Euroopalle. Euro muodostaa toiseksi suurimman osan Kiinan valuuttavarannoista. Kiinan on investoitava niin valtavia varastoja ansaittaakseen ainakin riskittömän koron. Yhdysvaltojen dollareilla biljoona Kiina on löytänyt Yhdysvaltain valtiovarainvakuudet tarjoamaan turvallisin sijoituskohteen kiinalaisille valuuttavarannoille.

Useita muita sijoituskohteita on saatavilla. Euro-varastojen avulla Kiina voi harkita sijoittamista eurooppalaisiin velkoihin. Mahdollisesti jopa Yhdysvaltain dollarin varastot voidaan sijoittaa suhteellisen parempien tuottojen saamiseksi eurovelasta.

Kiina myöntää kuitenkin, että investointien vakaus ja turvallisuus ovat ensisijaisia ​​kaikkiin muihin. Vaikka euroalue on ollut jo noin 18 vuotta, se on edelleen epävakaa. Ei ole edes varmaa, tuleeko euroalue (ja euro) keskipitkällä tai pitkällä aikavälillä. Varojen vaihtoa (Yhdysvaltain velkaa eurovelalle) ei siis suositella varsinkin silloin, kun muuta omaisuuserää pidetään riskialttiimpana.

Muut omaisuusluokat, kuten kiinteistöt, varastot ja muut valtiovarainministeriö ovat paljon riskialttiimpia verrattuna Yhdysvaltain velkaan. Valuuttamääräiset vararahastot eivät ole rahavaroja, joita voidaan pelata riskialttiilla arvopapereilla korkeampien tuottojen haltuunoton vuoksi.

Toinen vaihtoehto Kiinaa varten on käyttää dollareita muualla. Esimerkiksi dollareita voidaan käyttää korvaamaan Lähi-idän maita öljytuotteille. Näiden maiden on kuitenkin myös sijoitettava saamansa dollarit. Kun dollari on hyväksytty kansainvälisen kaupankäyntivaluutan ansiosta, kukin dollarin tarjonta loppujen lopuksi asuu jonkin maan valuuttarahastoon tai turvallisimpiin sijoituksiin - Yhdysvaltain valtiovarainvakuuksiin.

Yksi syy siihen, että Kiina ostaa jatkuvasti Yhdysvaltain valtiollisia arvopapereita on Yhdysvaltojen kauppamarginaalin valtava koko Kiinan kanssa. Kuukausittainen alijäämä on noin 30 miljardia dollaria, ja tämän suuren rahamäärän ansiosta kassat ovat todennäköisesti paras käytettävissä oleva vaihtoehto Kiinaan. Yhdysvaltojen valtionvarojen ostaminen lisää Kiinan rahansiirtoa ja luottokelpoisuutta. Tällaisten arvopapereiden myynti tai vaihtaminen kääntäisi nämä edut.

Vaikutus

Kiina ostaminen USA velka Yhdysvaltain velka tarjoaa turvallisen taivaan kiinalaisille forex-varantoille, mikä tarkoittaa tosiasiassa sitä, että Kiina tarjoaa lainoja Yhdysvaltoihin, pitää ostaa tavaroita, joita Kiina tuottaa.

Näin ollen niin kauan kuin Kiinalla on edelleen vientiin perustuva talous, jolla on valtava kauppataseen ylijäämä Yhdysvaltojen kanssa, se jatkaa USA: n dollareiden ja Yhdysvaltain velan kasautumista. Kiinan lainat Yhdysvaltoihin Yhdysvaltojen velan hankkimisen avulla antavat Yhdysvalloille mahdollisuuden ostaa kiinalaisia ​​tuotteita. Se on molempien kansakuntien win-win -tapahtuma, ja molemmat hyötyvät toisistaan. Kiina saa valtavat markkinansa tuotteilleen ja Yhdysvallat hyötyy kiinalaisten tavaroiden edullisista hinnoista. Sen lisäksi, että nämä puolueet (vapaaehtoisesti tai haluttomasti) ovat tunnettujen poliittisten kilpailijoidensa ulkopuolella, lukitaan riippuvuussuhteessa, josta molemmat hyötyvät ja jotka todennäköisesti jatkuvat. (

) Historiallinen etuoikeus Kiina ostaa nykyään "varantovaluutta" . Ennen 19

th

vuosisataa kulta oli varantojen globaali standardi. Korvattiin Englannin punta. Nykyään Yhdysvaltain valtiovarainvakuudellisia arvopapereita pidetään lähes turvallisimpina. ^{Useiden kansakuntien kultaisen historian ansiosta historia tarjoaa myös tapauksia, joissa useilla mailla oli valtavia puntaa (GBP) jälkeistä aikaa toisen maailmansodan jälkeen. Nämä maat eivät aikoneet käyttää Englannin punnan varauksia tai investoida Yhdistyneeseen kuningaskuntaan, mutta säilyttivät puntaa vain puhtaina varauksina. Kun nämä varannot myytiin kuitenkin, Yhdistynyt kuningaskunta joutui valuuttakriisiin. Sen talous heikkeni, koska sen valuutan ylitarjonta johtui korkeista koroista. Sama tapahtuisi USA: lle, jos Kiina päättää purkaa Yhdysvaltain velkaosuudet?} No, on syytä huomata, että vallitseva talousjärjestelmä WW-II: n aikakauden jälkeen vaati Yhdistyneen kuningaskunnan säilyttämään kiinteän valuuttakurssin.Näiden rajoitusten ja joustavan valuuttajärjes- telmän puuttuessa muiden valtioiden GBP-varantojen myyminen aiheutti vakavia taloudellisia seurauksia Yhdistyneelle kuningaskunnalle. Koska Yhdysvaltain dollari on muuttuva valuuttakurssi, kuitenkin mikä tahansa maa, jolla on valtava Yhdysvaltain velka tai dollarin varat, käynnistää kauppataseen oikaisun kansainvälisellä tasolla. Kiina purkautuu Yhdysvaltojen varantoihin joko päätyäkseen toiseen maahan tai palaa takaisin Yhdysvaltoihin.

Tällaisten purkamisten seuraukset Kiinasta ovat huonompia. Yhdysvaltojen dollarin ylitarjonta johtaisi USD-hintojen laskuun, jolloin RMB-arvostukset nousisivat. Se nostaisi kiinalaisten tuotteiden kustannuksia, mikä heikentää niiden kilpailuetua. Kiina ei ole valmis tekemään sitä, koska sillä ei ole taloudellista merkitystä.

Jos Kiina (tai jokin muu kansakunta, jolla on kauppataseen ylijäämä Yhdysvaltojen kanssa) lopettaa Yhdysvaltojen varainkäytön tai jopa aloittaa polkumyynnin USA: n valuuttavarannoista, sen kauppataseen ylijäämästä tulee kaupan alijäämä - mikä ei viennin suuntaista taloutta haluaisi, koska ne olisivat huonompia seurauksena.

Käynnissä olevat huolet Kiinan lisääntyneestä USA: n rahavarojen pitämisestä tai Pekingin pelastamisesta huolimattomuudesta ovat epäoikeudenmukaisia. Vaikka tällainen tapahtuisi, dollarit ja velkapaperit eivät häviäisi. He tavoittavat muut holvit.

Riskien näkökulma USA: sta

Vaikka tämä jatkuva toiminta voi johtaa siihen, että Yhdysvallat tulee nettovelkaantuneeksi Kiinaan, Yhdysvaltojen tilanne ei ehkä ole niin huono. Kiina (tai muu kansakunta) todennäköisesti pidättäytyy tällaisista toimista, kun otetaan huomioon seuraukset, joita Kiina kärsii myymästä Yhdysvaltain varantoja. Vaikka Kiina edettäisi näiden varantojen myyntiä, Yhdysvallat, joka on vapaa talous, voi tulostaa mitä tahansa dollareita tarpeen mukaan. Se voi myös toteuttaa muita toimenpiteitä, kuten Quantitative Easing (QE). Vaikka dollarin painaminen pienentäisi sen valuutan arvoa ja lisäisi näin inflaatiota, se todellakin toimisi Yhdysvaltain velan hyväksi. Reaalinen takaisinmaksuarvo laskee suhteessa inflaatioon - mikä on hyvä velalliselle (USA), mutta huono luotonantajalle (Kiina).

Yhdysvaltain budjettialijäämä supistuu edelleen ja sen odotetaan olevan hyvin pieni prosenttiosuus BKT: stä pitkällä aikavälillä. Tämä osoittaa, että USA: n talous on terve, sillä kotimaiset säästöt kattavat helposti pienet alijäämät. Tällä hetkellä USA: n laiminlyönnin riski on lähes olematon (ainakin nyt ja lähivuosina). USA: lla ei ehkä ole tarvetta Kiinaa ostamaan velkojaan jatkuvasti; pikemminkin Kiina tarvitsee Yhdysvaltoja enemmän, jotta sen taloudellinen vauraus jatkuu.

Riskinäkymä

Kiinasta

Toisaalta Kiina on huolissaan rahan lainaamisesta valtiolle, jolla on myös rajaton valtuutus tulostaa sen missä tahansa määrin. Yhdysvaltojen korkealla inflaatiolla olisi kielteisiä vaikutuksia Kiinaan, koska Kiinan reaalinen takaisinmaksuarvo pienenisi Yhdysvaltojen korkean inflaation tapauksessa. Kiinalla on haluttomasti tai haluttomasti edelleen ostettava Yhdysvaltain velkaa sen varmistamiseksi, että sen kansainvälisen tason viennin hintakilpailukyky varmistetaan. Bottom Line

Geopoliittiset realiteetit ja taloudelliset riippuvuudet johtavat usein mielenkiintoisiin tilanteisiin globaalilla areenalla. Kiinan jatkuva Yhdysvaltain velan osto on yksi tällainen mielenkiintoinen skenaario. Se herättää edelleen huolestuneisuutta siitä, että Yhdysvallat on tullut velallisen kansan vaatimuksiin alttiiksi nettovelkakirjalainaksi. Todellisuus ei kuitenkaan ole yhtä synkkä kuin se saattaa tuntua, sillä tällainen taloudellinen järjestely on todella molempien kansojen kannalta voitollinen.