Sijoitusjohtamisen maailma on jaettu vähittäiskauppaan ja institutionaalisiin sijoittajiin. Toisaalta perinteiset tuotteet on suunniteltu keskituloisille yksittäisille sijoittajille, kuten sijoitusrahastojen vähittäismyyntiluokille; niillä on vaatimattomat alkuinvestointivaatimukset. Toisella puolella hallinnoidaan strategioita laitoksille, joissa vaaditaan vähintään 25 miljoonan dollarin vähimmäisvaatimuksia. Näiden välillä on kuitenkin erikseen hallinnoitavien tilien (SMA) kasvava maailmankaikkeus, joka kohdistuu varakkaisiin (mutta ei välttämättä erittäin varakkaisiin) yksittäisiin sijoittajiin. Tässä artikkelissa tarkastellaan SMA: n maailmaa ja mitä sijoittajia - tai heidän taloudellisia neuvonantajiaan - pitäisi pitää mielessä näiden sijoitusvälineiden harkitsemisessa.

SEURAAVA: Erikseen hallinnoitavat tilit: Hyödy kaikille

Ylläpidettyjen erillistilien määrittäminen SMA on sijoituspalveluyrityksen johdon omaisuusvarasto. Yhdysvalloissa valtaosa tällaisista yrityksistä kutsutaan rekisteröidyiksi sijoitusneuvojiksi ja toimivat 1940 sijoitusneuvojalain sääntelyn alaisuudessa sekä Yhdysvaltain Securities and Exchange Commissionin (SEC) toimivaltaan kuuluvana. Yksi tai useampi salkunhoitaja vastaa päivittäisistä sijoituspäätöksistä, joita tukevat analyytikoiden, toimintojen ja hallintohenkilöstön ryhmä. SMA: t eroavat yhdistetyistä ajoneuvoista, kuten sijoitusrahastoista, koska jokainen salkku on ainutkertainen yhdelle tilille (siis nimi). Toisin sanoen, jos määrität erillisen tilin Money Manager X: n kanssa, Manager X: llä on harkinta päättää tälle tilille, joka voi olla erilainen kuin muut tilit.

Sano esimerkiksi, että päälliköllä on monipuolinen ydinosa strategia, johon kuuluu 20 varastoa. Toimitusjohtaja päättää käynnistää näitä kantoja sisältävän sijoitusrahaston ja myös erikseen hallinnoidun tilin tarjouksen. Oletetaan aluksi, että johtaja panostaa kaikkiin samaan painoon tarkoitetuilla salkkuilla - sekä rahastolla että SMAssa. Asiakkaan näkökulmasta hyödylliset edut joko ajoneuvossa ovat alun perin samanlaiset, mutta lausunnot näyttävät erilaisilta. Sijoitusrahastoasiamiehelle sijoitus näkyy yhdellä rivillä merkinnällä, jossa on rahasto-osuuden merkintä - todennäköisimmin viiden kirjaimen lyhyt kirjain "X". Arvo on tilinpäätöksen voimaantulopäivästä lähtien liiketoiminnan lopettamisesta aiheutuva substanssiarvo. SMA: n sijoittajan lausunto kuitenkin laatii jokaisen osakepääoman ja arvon erikseen ja tilin kokonaisarvo on yksinkertaisesti kunkin positioiden yhteenlaskettu arvo.

Alusta lähtien asiat alkavat erota. Rahastoyhtiön rahastoista tekemät päätökset - mukaan lukien osakkeiden osto- ja myyntisaika, osingon uudelleensijoittaminen ja jakautuminen - vaikuttavat kaikkiin rahastosijoittajiin samalla tavalla.SMA: n osalta päätökset ovat kuitenkin tilitasolla ja vaihtelevat näin ollen yhdestä sijoittajasta toiseen.

SEE: Wrap It Up: Hallinnoidun rahan ehdot ja edut

Joukkomuutostus Korkea räätälöinti on yksi SMA: n tärkeimmistä myyntipisteistä, varsinkin kun kyseessä ovat yksittäiset verolliset tilit . Salkunsiirtosopimuksilla on kustannuksia ja veroja. Hallinnoiduilla tileillä sijoittajat voivat tuntea, että heillä on suurempi määrä valvoa näitä päätöksiä ja että he ovat lähempänä sijoituspolitiikan julkilausuman tavoitteita ja rajoitteita.

Joten mikä on tulon hinta tähän lisätason räätälöityyn huomiota? Yksittäistä vastausta ei ole useille tuhannelle SMA-maailmankaikkeuden muodostavalle johtajalle. Pääsääntöisesti pääsyn hinta alkaa 100 000 dollarilla. Suurten sijoittajien suurille sijoittajille suunnatut SMA-yritykset pyrkivät asettamaan vähintään 100 000: n ja 5 miljoonan dollarin välisen saldon. Erityisesti institutionaalisille johtajille suunniteltujen strategioiden osalta vähimmäiskoko voi vaihdella 10 miljoonasta 100 miljoonaan dollariin.

Tyyliin sijoittavien sijoittajien, jotka etsivät altistumista useille eri sijoitustyyleille (esim. Suurikapasiteetti, pienikokoinen kasvu), merkinnän hinta nousee, koska erillinen SMA ja erillinen tili vähennetään, jokaiselle valitulle tyylille. Esimerkiksi sijoittaja, joka etsii tyyliä puhdasta altistumista tyylilaatikon neljästä kulmasta - suurikorkista, pienikokoisesta kapasiteetista, arvosta ja kasvusta - tarvitsisi saada vähintään 400 000 dollaria SMA-pohjaisen strategian toteuttamiseen. Muut sijoittajat saattavat haluta mieluummin kaiken korkkiyhdistelmän (tai ydin) lähestymistavan, joka löytyisi yhden johtajan kautta.

Palkkarakenteet Yksi vaikeuksista, jotka liittyvät omenoiden vertailuun investointisuoritusten välillä, on se, että maksujen rakenteet vaihtelevat. Tämä on SMA: n kannalta entistä vaikeampaa kuin sijoitusrahastoista, mistä syistä selitämme.

Sijoitusrahastomaksut ovat melko yksinkertaisia. Avainluvut ovat nettokustannussuhde, mukaan lukien hallinnointipalkkio (rahastoa hoitavan tiimin asiantuntijapalvelut), sekalaiset lisäkustannukset ja jakokustannus 12 (b) 1 -maksu tietyille tukikelpoisille rahastoille. Monilla varoilla on myös erityyppisiä myyntimaksuja. Rahastot ovat velvollisia luovuttamaan nämä tiedot esitteissään ja osoittamaan nimenomaisesti, kuinka rahaston kulut ja myyntihinnat vaikuttavat hypoteettisiin tuottoihin eri tilakausien aikana. Sijoittajat voivat helposti hankkia nämä esitteet rahaston emoyhtiöltä joko verkossa tai sähköpostitse.

Erillisiä tilejä ei ole mukana esitteissä. Johtajat luettavat perusmaksurakenteensa ADV Part 2 -lomakkeella. Sijoittaja voi hankkia tämän asiakirjan ottamalla yhteyttä johtajaan, mutta heillä ei yleensä ole yhtä laajaa saatavuutta rajoittamattomien online-latausten kautta rahastoesitteinä. Lisäksi ADV: n osassa 2 julkaistu palkkio-ohjelma ei välttämättä ole kiinteä - se on neuvoteltava sijoittajan (tai sijoittajan taloudellisen neuvonantajan) ja rahanhoitajan välillä.Usein se ei ole yksittäinen maksu, vaan asteikko, jossa palkkio (ilmaistuna prosentteina hallinnoitavasta omaisuudesta) pienenee, kun omaisuuserä (sijoitettu määrä) kasvaa.

Huolellisuusvelvollisuuden merkitys Koska SMAs eivät julkaise rekisteröityjä esitteitä, sijoittajien tai heidän neuvonantajiensa on luotettava muihin lähteisiin johtajan tutkimiseksi ja arvioimiseksi. Sijoittaja-puhuessa tätä kutsutaan due diligenceksi. Laaja-alainen due diligence tuottaa riittävän yksityiskohtaisia ​​tietoja kaikista seuraavista aloista:

Suoritusarvot
Johtaja olisi valmis jakamaan tehokkuustiedot (vuosittaiset ja mieluiten neljännesvuosittaiset tuotot) strategian alusta lähtien. Tiedot sisältyvät komposiittiin - taulukko, jossa on yhteenveto kaikista maksullisista tileistä kyseisessä strategiassa. Tässä on hyvä kysyä, täyttääkö komposiitti CFA-instituutin asettamat globaalit investointisuoritusstandardit ja onko toimivaltainen kolmannen osapuolen tarkastaja toimittanut kirjeen, jossa vahvistetaan standardien noudattaminen.

Filosofia ja lähestymistapa
Jokaisella johtajalla on ainutlaatuinen sijoitusfilosofia ja tapa soveltaa filosofiaa investointiin. Haluat tietää, onko johtajalla aktiivisempi tai passiivisempi tyyli, ylhäältä alas tai alhaalta ylöspäin suuntautuva lähestymistapa, miten hän hallitsee alfa- ja beta-riskiä, ​​strategian suorituskyvyn vertailuarvoa ja muita vastaavia tietoja.

Investointiprosessi
Selvitä kuka tekee päätökset ja miten ne toteutetaan; salkunhoitajien, analyytikoiden, tukihenkilöiden ja muiden roolit ja vastuut; joka koostuu investointikomiteasta ja kuinka usein se kokoontuu ja myydä kurinalaisuutta ja muita prosessin keskeisiä näkökohtia.

Toiminnot
Joillakin johtavilla on laaja sisäinen kaupankäyntijärjestelmä, kun taas toiset ulkoistaa kaikki keskeiset toiminnot ulkopuolisille toimittajille, kuten Schwabille tai Fidelitylle. Sinun on myös ymmärrettävä transaktiokustannukset ja miten ne voivat vaikuttaa alimmalle tasolle. Toinen hyödyllinen tietoalue on asiakkaan ja tilin palvelut. Täältä löydät muun muassa verkkoasiakastustoiminnan - kuinka monta uutta asiakasta yritys on peräisin ja kuinka monta on jäljellä määritellyn ajanjakson aikana? Mitkä olivat olosuhteet niille, jotka lähtivät?

Organisaatio ja korvaukset
Yrityksen organisointi ja sen maksaminen ammattilaisille - erityisesti johtajat, joiden maineen ja jäljennökset ovat suuria - on erittäin tärkeä alue kattamaan. Ymmärrä kannustinpalkkion takana olevat laskelmat. Ovatko johtajan kannustimet linjassa sijoittajan kanssa? Tämä on välttämätöntä.

Compliance History
Punainen liput sisältävät merkittäviä rikkomuksia SEC: n tai muiden sääntelyelinten kanssa, sakot tai rangaistukset, oikeudenkäynnit tai muut haitalliset oikeudelliset tilanteet. SEC katsoo, että erilliset tilinpäälliköt ovat sijoitusneuvojia, jotka kuuluvat sijoittajien neuvonantajalain 1940 määräysten piiriin.

Suuri osa näistä tiedoista on saatavissa johtajan ADV-lomakkeesta 1 ja 2 (osassa 2 on enemmän yksityiskohtia strategiasta, lähestymistavasta, maksut ja elämäkerralliset tiedot tärkeimmistä tiimin jäsenistä).Suorituskyvyn tietojen pitäisi olla saatavilla suoraan johtajalta, joko verkossa tai henkilökohtaisen yhteyden kautta johtajan edustajan kanssa. Edustajan on kyettävä myös koordinoimaan puhelimitse tai henkilökohtaisia ​​tapaamisia tärkeimpien tiimin jäsenten kanssa ja ohjaamaan kysymyksesi sopivasti noudattamiseen ja muihin asioihin.

Bottom Line Tilin vähimmäismäärän vuoksi erikseen hallinnoitavat tilit eivät todellakaan ole kaikille. Jos sinulla on keinot, ne voivat olla hyödyllinen vaihtoehto sijoitusrahastoille tai muille yhdistetyille ajoneuvoille ja tarkemmin lähentyä omia erityisiä paluutavoitteita, riskinsietokykyä ja erityisolosuhteita.