Smart beta on alkanut käyttöönsä ja suosioaan viime aikoina, ja asiantuntijat ovat ennustaneet ennennäkemättömän kasvun kasvua tähän strategiaan lähitulevaisuudessa. Mutta on edelleen kysymys siitä, onko älykäs beta todella kestävä pitkän aikavälin strategia, joka voi jatkuvasti ylittää sen vertailuarvot, vai onko tämä vain ohikulkija, joka ei ole vielä altistunut. Jotkut asiantuntijat uskovat, että älykkäät beta-ohjelmat asettavat itsensä syksyyn, mikä voi saada todellisen puremisen neuvoista ja sijoittajista, jotka ovat uskoneet siihen.

Harkitse älykkään beta-pioneerin Rob Arnottin, tutkimuksen yhteistyökumppaneiden puheenjohtaja ja toimitusjohtaja, joka äskettäin kertoi Marketwatchille: "Täällä on paljon tyhmiä ideoita, jotka nyt masquerading älykkään beta-versiona. Pelkään, että mahdollinen kaatuminen, jonka hyponiimme - muutamassa ylikuorattuna "älykkäässä beta" -strategiassa - voi tehdä "älykkään beta" -tunnisteen aiheen tulevista vitseistä ja luvusta [Chartered Financial Analyst] -ohjelmassa. Monet suosituimmista uusista tekijöistä ja strategioista ovat onnistuneet vain siksi, että ne ovat yhä kalliimpia. "Arnott jatkoi varoittaa lukijoita siitä, että näiden rahastojen ballooning-suosio luo" järkevän todennäköisyyden älykkääseen beta-kaatumaan. ”

Onko Bubble Burst?

Tutkimusyhteistyökumppanit tekivät äskettäin raportin älykkäistä beta-strategioista, jotka kattavat näiden strategioiden kuusi keskeistä osaa. Osa strategioista katettiin jo 10 vuotta, kun taas toiset menivät lähes 50 vuotta. Kattavat kuusi strategiaa ovat yhtä suuri paino (1 000 suurimman korkokannan yhtä painoarvo), perustavanlaatuinen indeksi, riskialtista tehokkuutta, suurinta monipuolistumista, matalaa volatiliteettiä ja tasa-arvoa (määritelty kannattavuuden, vipuvaikutuksen ja ansioiden volatiliteetin mukaan). (Liittyvät, lukeminen, katso: Smart Beta ETF: Viimeisimmät trendit ja näkymä eteenpäin .)

Tämä tutkimus osoittaa, että huomattava osa tuoreista panoksista, jotka ovat äskettäin kirjoittaneet älykkäät beta-strategiat, johtuu yksinkertaisesti siitä, että uusien rahastojen arvot ovat lisääntyneet, joka kaadetaan niihin varsinaisen rakenteellisen alfa-arvon sijaan. Tämä merkitsee sitä, että strategisten beta-pörssikauppojen (ETF) kasvu on suurelta osin johtunut siitä, että yhä useammat ihmiset ostavat heitä ja nostavat hintojaan sen sijaan, että itse strategia itse asiassa toimi. Raportissa korostetaan, että lisäarvo voi olla joko rakenteellinen, mikä tarkoittaa sitä, että se voidaan luotettavasti toistaa tulevina vuosina tai tilanteissa, mikä tarkoittaa sitä, että se johtuu enemmän arvonnoususta kuin mikään muu. (Asiaan liittyvien lukujen osalta, katso: Mitä neuvonantajat, asiakkaiden pitäisi odottaa alhaisen tuoton tulevaisuudesta .)

"Tekijä palaa, kun arvotasojen muutokset ovat vähentyneet, ovat paljon pienemmät kuin viimeaikaiset suorituskykyehdot.Mielestämme on järkevää, että älykäs beta-kaatuminen on seurausta tekijä-kallistusstrategioiden huiman kasvusta. Monet suosituimmista uusista tekijöistä ja strategioista ovat onnistuneet vain siksi, että ne ovat yhä kalliimpia […]. Ei nousevia suhteellisia arvostuksia, ei ole mitään jäljellä! Tällöin älykäs beta ei ole kovin älykäs. Analyysi menneisyydestämme ja nousevien arvostusten avulla ei ole kovin vakuuttava tapaus, että vastaava suorituskyky voidaan toistaa tulevaisuudessa. Normaali tekijä palauttaa arvotasojen muutokset vähäisemmäksi kuin viimeisimmät tuotot. Tilaan tulevien sijoittajien tulisi mukauttaa odotuksiaan vastaavasti. Sijoittajat joutuvat etsimään hupparin alla ymmärtämään, miten strategia tai tekijä on tuottanut alfansa ja pyrkivät kaikin tavoin välttämään, että historialliset tuotot tuhoutuvat ", raportissa todetaan. (Lisätietoja liittyen: Mitä asiakkaasi tarvitsevat ETF-tiedoista .)

Tutkimuksessa todettiin, että alhaisen volatiliteetin, maksimiinfrastruktuurin ja laatustrategioiden tuottamat tuotot johtuivat melkein kokonaan nousevista arvostuksista ja että perustana olevat strategiat eivät tuottaneet minkäänlaista positiivista tuottoa. Matalan volatiliteetin strategiassa negatiivinen tuotto oli 10 vuoden kuluttua siitä, kun arvostusarvojen nousu oli otettu huomioon, ja enimmäisallerastrategiassa oli myös pieni nettotappio arvostusten jälkeen. (Lisätietoja lukemisesta on seuraavassa:

Vaihtoehtoja matalalla hyvityksellä .)

Vastatakseen älykkään beetaksen toteamuksiinsa tutkimuksessa viitattiin Standard & Poor's 500 -indeksin kasvuun 1900-luvun jälkipuoliskolla. Tiedot osoittavat, että lähes puolet indeksin 9. 2 prosentin reaalisesta tuottotasosta johtui nousevista arvostuksista ja indeksin korjattu historiallinen tuotto-palkkio oli vain 2,5 prosenttia. Ja aivan kuten monet välittäjät ja muut talousasiantuntijat tuolloin ennustivat, että markkinat olivat tulleet uuteen aikakauteen, jossa se nousisi ikuisesti, todellisuus lopulta vakuutti itseensä, ja kaikki alkoi kiusata pysähtymättä. Ne, jotka ovat kirjoittaneet raportin, pelkäävät, että sama asia voi tapahtua älykkäiden beta-varojen kanssa, varsinkin kun nämä varat pyrkivät hyödyntämään tulevat täysin investoimaan. Siinä vaiheessa monet näistä rahastoista saattavat joutua jatkamaan aiempien tuottojensa tuottamista, koska suunta, johon ne kallistetaan, tulee kyllästyneeksi. (Lisätietoja:

Smart Beta ETFs: Hyödyt ja haitat .)

Neuvoja ja Smart Beta

Näistä syistä tämä voi olla raportti, jonka mukaan taloudellisten neuvonantajien on perehdyttävä. FTSE Russellin äskettäinen mielipidekysely osoitti, että 68% vastaajista ilmoitti käyttävän älykkäitä beta-strategioita ja 70% tältä ryhmältä myös sanonut käyttävänsä tätä strategiaa julkaisemansa tuoton takia. Mutta jos tämä kupla puhkeaa, niin sijoittajat ja neuvonantajat voisivat kärsiä kovasti. Bloomberg äskettäin ennusti, että nykyiset 280-300 miljardin dollarin arvot älykkäästä beta-ETF: stä sivelevät valtavaa 1 triljoonaa dollaria vuoteen 2020 mennessä ja 2 dollaria.4 biljoonaa vuoteen 2025 mennessä. Mikä tahansa aineellinen supistuminen tällä alalla todennäköisesti vie sen markkinoille ja voi muuttua suureksi korjaukseksi.

. Due Diligence Jotkut analyytikot ovat silti sitä mieltä, että älykkäät beta-ohjelmat voivat olla toteuttamiskelpoinen sijoitusstrategia niille, jotka tekevät kotitehtäviä . Ben Seager-Scott, joka toimii Tilney Bestinvestin sijoitusstrategian johtajana, sanoi, että hän näkee edelleen arvoa tässä tilassa. Hänen mukaansa "älykkäät beta-ohjelmat saattavat mennä kauhean vääriksi, kuten sanoa, että aktiivinen rahastonhoito voisi mennä kauheasti vääriksi, mikä korostaa tärkeää perusteellisen due diligence-toiminnan tärkeyttä ja ymmärrystä yksityiskohtaisesti siitä, miten indeksi toimii ja mitä seurauksia voi olla eri markkinaolosuhteissa. " On kuitenkin huomattava, että aktiivisesti hallinnoitavat varat eivät käytännössä aina pysty pudottamaan vertailuarvojaan ajan mittaan. Tämä on osa syytä, että älykkäät beta-rahastoista on tullut niin suosittuja.

.

Bottom Line Valtava joukko sijoittajia on noussut älykkääseen beta-vyöhykkeeseen viime kuukausina ja tämä trendi ei ole merkkejä hidastumisesta. Tutkimusyhteistyökumppanien tutkimuksessa päädyttiin kuitenkin siihen, että sijoittajien on tarkasteltava hupun alla mahdollisia investointejaan, jotta he voivat arvioida todellisen alfa-potentiaalinsa arvostuksista riippumatta. Jos alpha on siellä, niin suuri. Jos ei, niin he tarvitsevat jatkaa etsimistä. On myös syytä huomata, että tutkimusyritykset itse hyödyntävät omia asiakkaitaan varten älykkäitä beta-strategioita. (Lisätietoja: Smart Beat -ratkaisujen selittäminen asiakkaille

.)