Knock-out-vaihtoehto kuuluu eksoottisten vaihtoehtojen luokkaan - vaihtoehtoja, joilla on monimutkaisempia ominaisuuksia kuin tavallinen vanilusuojaus - tunnetaan esteinä. Suojausvaihtoehdot ovat vaihtoehtoja, jotka joko tulevat voimaan tai lakkaavat olemasta voimassa, kun kohde-etuuden hinta saavuttaa tai rikkoo ennalta määritettyä hintatasoa määritellyn ajan kuluessa. Knock-in-optiot syntyvät, kun kohde-etuuden hinta saavuttaa tietyn hintatason tai rikkoo tietyn hintatason, kun taas knock-out-vaihtoehtojen lopettaminen (eli ne poistetaan), kun omaisuuserien hinta saavuttaa tai rikkoo hintatasoa. Tämäntyyppisten vaihtoehtojen käytön perusajatuksena on pienentää suojauksen tai spekulointikustannuksia.

Knock-out -vaihtoehtojen perusominaisuudet

Knock-out-vaihtoehtoja on kaksi perusmuotoa:

• Up-and-out - Kohde-etuuden hinnan täytyy liikkua > ylös määrätyn hintaluokan kautta, jotta se olisi katkennut. Down-and-out - Kohde-etuuden hinnan on siirrettävä
• alas määrätyn hintatason kautta, jotta se poistettaisiin.

Knock-out-vaihtoehdot voidaan rakentaa käyttämällä joko puheluita tai laitoksia. Knock-out-optiot ovat yli-the-counter-instrumentteja ja eivät käy kauppaa optiojärjestelyissä, ja niitä käytetään yleisemmin valuuttamarkkinoilla kuin osakemarkkinoilla.

Toisin kuin plain-vanilla call tai put option, jossa ainoa määritetty hinta on lakko hinta, knock-out vaihtoehto on määritettävä kaksi hintaa - lakko hinta ja knock-out este hinta.

Seuraavat kaksi tärkeää kohtaa knock-out vaihtoehtoja on pidettävä mielessä:

Knock-out vaihtoehto on positiivinen payoff vain, jos se on rahaa ja Knock-out-esteitä ei ole koskaan saavutettu tai niitä ei ole loukattu option käyttöiän aikana. Tällöin knock-out-toiminto käyttäytyy tavallisen puhelun tai laitetta koskevan vaihtoehdon tavoin.

• Vaihtoehto on poistettu heti, kun kohde-etuuden hinta saavuttaa tai rikkoo sulkeutuvan sulkutason hinnan, vaikka omaisuuserien hintakin myöhemmin liikkuu esteiden yläpuolella tai sen alapuolella. Toisin sanoen, kun vaihtoehto on poistettu, se on laskematta, eikä sitä voida aktivoida uudestaan, riippumatta siitä, mikä on kohde-etuuden myöhempi hintakäyttäytyminen.
• Esimerkkejä

(Huomaa: näissä esimerkeissä oletamme, että vaihtoehto on koputettu, kun este-hinta on rikkoutunut).

Esimerkki 1

- Up-and-out osakeoptio Harkitse varastossa, joka on kaupankäynnin ollessa 100 dollaria. Kauppias ostaa ns. Knock-out -puhelutoiminnon, jonka lakko on 105 dollaria, ja 110 dollaria, joka päättyy kolmen kuukauden kuluttua, 2 dollarin palkkion maksamiseen. Oletetaan, että kolmen kuukauden sileä-vaniljan puhelun hinta, jonka hinta on 105 dollaria, on 3 dollaria.

Mikä on elinkeinonharjoittajan syy ostaa knock-out-puhelu pikemminkin kuin tavallinen vanilja-puhelu? Vaikka elinkeinonharjoittaja on luonnollisesti nouseva varastossa, hän on varsin varma siitä, että se on rajallinen yli 105 dollaria. Kauppias on siis halukas uhraamaan joitakin ylösalaisia ​​varastossa vastineeksi siitä, että vaihtoehdon kustannukset alennetaan 33 prosentilla (eli 2 dollarin sijasta 3 dollaria).

Vaihtoehdon kolmen kuukauden elinaikana, jos varastossa koskaan käy kauppaa yli 110 dollarin rajoitushinnan yläpuolella, se katkeaa ja lakkaa olemasta. Jos varastossa ei kuitenkaan käytetä yli 110 dollaria, elinkeinonharjoittajan voitto tai tappio riippuu osakekurssista lähiaikoina (tai) optioajan päättymisestä.

Jos varastossa on alle 105 dollaria juuri ennen optioiden päättymistä, puhelu on rahaton ja loppuu arvottomana. Jos varastossa on yli 105 dollaria ja alle 110 dollaria juuri ennen optioiden päättymistä, puhelu on rahalla ja sillä on bruttovoitto, joka vastaa osakekurssia 105 dollaria (nettotulos on tätä summaa vähemmän kuin 2 dollaria). Näin ollen, jos varastossa on kaupankäyntiä 109 dollaria. 80 optio-oikeuden päättymishetkellä tai sen lähellä, kaupan bruttovoitto on 4 dollaria. 80.

Tätä knock-out -puhelun vaihtoehtoista voittoa tavoitteleva taulukko on seuraava:

Osakekohtainen eräaika

Voitto tai tappio?	Osakkeen hinta	Voitto
Osakekurssi	vähennettynä	Maksettu palkkio = ($ 2)
105 dollaria < > $ 105	vähemmän	$ 2 $ 110 Häviö Maksupalkkio = ($ 2) * Olettaen, että esteettömyyttä ei ole rikottu
Esimerkki 2	- > Down-and-out forex -vaihtoehto	Oletetaan, että kanadalainen viejä haluaa suojata 10 miljoonan Yhdysvaltain dollarin vientisaa- miset knock-out-put option avulla. Viejä on huolissaan Kanadan dollarin mahdollisesta vahvistamisesta (mikä merkitsisi vähemmän Kanadan dollareita, kun Yhdysvaltain dollarin saaminen myydään), joka myy spot-markkinoita US $ 1 = 1 $ 1000. Viejä ostaa sen vuoksi USD-myyntioptio, joka päättyy yhden kuukauden aikana (joiden nimellisarvo on 10 miljoonaa dollaria), jonka lakko on US $ 1 = C $ 1. 0900 ja US $ 1 = 1 $. 0800 knock-out-este. Knock-outin kustannus on 50 pistettä eli 50 000 dollaria.

Viejä panostaa tässä tapauksessa, että vaikka Kanadan dollari vahvistuu, se ei tee niin paljon ennen 1. 0900 tasoa. Vaihtoehdon yhden kuukauden elinaikana, jos Yhdysvaltain dollari käy kauppaa arvoltaan alimpaan hintaan, jonka arvo on 1 0800 dollaria, se katoaa ja lakkaa olemasta. Mutta jos Yhdysvaltain dollari ei myy alle US $ 1. 0800, viejän voitto tai tappio riippuu valuuttakurssista vähän ennen optioiden päättymistä.

Olettaen, että estettä ei ole rikottu, kolme mahdollisia skenaarioita syntyy tai vähän ennen optioiden päättymistä - a) Yhdysvaltain dollari on kaupankäynnin välillä 1 0900 ja 1 $ 0800. Tässä tapauksessa, optiokaupan bruttovoitto on yhtä suuri kuin 1,009: n ja spot-koron välinen erotus, jonka nettotulos vastaa tätä määrää vähennettynä 50 pistettä. Oletetaan, että spot-korko juuri ennen optioiden päättymistä on 1. 0810. Koska optio-oikeus on rahaa, viejän voitto on yhtä suuri kuin lakko hinta 1.0900 vähemmän spot-hintaa (1. 0810), vähemmän kuin 50 pistettä maksettu palkkio. Tämä on 90 - 50 = 40 pistettä = 40 000 dollaria.

Tässä on logiikka. Koska vaihtoehtona on rahaa, viejä myy 10 miljoonan Yhdysvaltain dollarin suuruudeltaan 1,00 miljoonaa euroa 10 dollarin tuottoon. 90 miljoonaa. Tällä tavoin viejä on välttänyt myydä nykyisellä spot-korolla 1. 0810, mikä olisi johtanut C 10: n tuottoon. 81 miljoonaa. Vaikka knock-out put option on antanut viejälle nollan 90 000 kruunun suuruisen voiton, joka vähentää 50 000 kruunua, vie viejälle 40 000 kt: n nettotulos.

b) Yhdysvaltain dollari on kauppaa täsmälleen 1 000 dollarin lakkohinnalla. Tässä tapauksessa ei ole merkitystä, jos viejä käyttää osto-optiota ja myy 1,00 miljoonan CAD: n lakkohinnalla tai myy spot-markkinoilla C $ 1. 0900. (Todellisuudessa käyttömahdollisuuden käyttäminen voi kuitenkin johtaa tietyn palkkion maksamiseen). Tappio on maksettu palkkion määrä, 50 pistettä tai C $ 50 000.

(c) Yhdysvaltain dollari on yli 1,00 dollarin lakkohintaa. Tässä tapauksessa myyntioptio vanhenee käyttämättä ja viejä myy 10 miljoonan Yhdysvaltain dollarin spot-markkinoilla vallitsevaan spot-hintaan. Tässä tapauksessa menetyksestä maksettu palkkio on 50 pistettä tai C $ 50 000.

Hyödyt ja haitat

Knock-out-vaihtoehdoilla on seuraavat edut:

Pienempi kulutus

: Suurin Knock-out-vaihtoehtojen etuna on se, että ne vaativat pienemmän kassankulun kuin tavallisen vanilusvaihtoehdon edellyttämä määrä. Pienempi kulutus käännetään pienemmäksi tappioiksi, mikäli optio-kauppa ei toimi ja suurempi prosenttiosuus, jos se ei toimi.

Muokattavat

: Koska nämä vaihtoehdot ovat OTC-välineitä, niitä voidaan räätälöidä erityisvaatimusten mukaisesti, toisin kuin vaihto-optioilla, joita ei voi muokata.

Knock-out-vaihtoehdoissa on myös seuraavat haittapuolet:

• Häviövaara suurissa liikkeissä : Knock-out-vaihtoehtojen suuri haittapuoli on se, että option kaupankäynnin on hankittava sekä suunta että suuruus kohde-etuutena olevan omaisuuserän todennäköinen siirtyminen. Vaikka suuretkin muutokset saattavat johtaa siihen, että vaihtoehto irtoaa, ja keinottelijalle maksetun palkkion kokonaissumman menettäminen, monet niistä aiheuttavat hedgeille entistä suurempia tappioita suojauksen poistamisen vuoksi.
• Ei vähittäissijoittajien käytettävissä : OTC-välineinä knock-out-optiokaupoissa voi olla oltava tietty vähimmäiskoko, minkä vuoksi ne eivät todennäköisesti ole vähittäissijoittajien käytettävissä.

Läpinäkyvyyden ja likviditeetin puute

• : Knock-out-vaihtoehdoista voi aiheutua OTC-välineiden yleinen epäkohta avoimuuden ja likviditeetin puutteen vuoksi. Bottom Line
• Knock-out-vaihtoehdot todennäköisesti ovat suuremmat sovellukset valuuttamarkkinoilla kuin osakemarkkinoilla. Ne tarjoavat kuitenkin mielenkiintoisia mahdollisuuksia suurille toimijoille niiden ainutlaatuisten ominaisuuksien vuoksi. Knock-out-vaihtoehdot voivat myös olla suuremmat keinottelijoille - pienemmistä menoista johtuen - kuin suojausten sijaan, koska suojauksen eliminointi suuressa liikutelussa saattaa altistaa suojausyksikön katastrofaalisille tappioille.