Indeksirahasto-sopimus sitoo osapuolet sovitulle arvolle perustana olevasta indeksistä tiettynä tulevaisuudessa. Esimerkiksi Standard & Poor's 500 -indeksin syyskuun futuurisopimus heijastaa kyseisen indeksin odotettua arvoa liiketoiminnan lopussa syyskuun kolmannella perjantaalla. Kuten mikä tahansa johdannainen, se on nolla summa: Yksi osapuoli on pitkä ja toinen lyhyt - ja häviäjä maksaa voittajalle sovitun indeksin futuurihinnan ja indeksin sulkemisarvon eron.
Indeksirajan tulevaisuus
Vaikka indeksifutuurit ovat läheisesti korreloituja taustalla olevassa indeksissä, ne eivät ole identtisiä. Indeksirahastojen sijoittaja ei saa (joskaan kauan) tai velkaa (jos se on lyhytaikaista) osingot indeksin osakkeista, toisin kuin sijoittaja, joka ostaa tai myy lyhyen osakekannan tai indeksin jäljessä olevan pörssiyhtiön.
Indeksifutuurikauppa myös marginaalissa: Sijoittaja, joka ostaa 100 000 euron arvoisia futuureja, on sijoitettava noin 5 prosenttia pääomasta ($ 5 000) alusta lähtien, kun taas sijoittaja varastokomponentteihin tai ETF: ään on täytettävä 100 000 dollaria.
Indeksin futuurihinnan on oltava sama kuin perustason indeksin arvo vasta päättyessä. Muuhun aikaan futuurisopimuksella on käypä arvo suhteessa indeksiin, mikä heijastaa odotettuja osinkoja, joista on poistettu (indeksin arvon alennus) ja alkuperäisen marginaalin ja sopimuksen summa (lisäys) kaupan päi- vän ja päättymisen välillä. Kun korkotaso on alhainen, osingonjako ylittää rahoituskustannukset, joten indeksirahastojen käypä arvo on tyypillisesti alhaisempi kuin indeksin arvo.
Index Futures Arbitrage
Vain koska indeksirahastoilla on käypä arvo ei tarkoita sitä, että ne käyvät kauppaa kyseisellä hinnalla. Markkinaosapuolet käyttävät indeksirahastoja useisiin eri tarkoituksiin, mukaan lukien suojaus; varojen kohdentaminen indeksoitujen futuureiden päällekkäisohjelmien tai siirtymähallinnan avulla; tai täysin spekulointia markkinoiden suuntaan. Indeksifutuurit ovat likimain kuin indeksin yksittäisten komponenttien markkinat, joten sijoittajat kiirehtivät muuttamaan oman pääoman ehtoisen kaupankäyntinsä futuurejaan - vaikka hinta ei olisikaan yhtä suuri kuin käypä arvo.
Aina kun indeksin futuurihinta siirtyy pois käypään arvoon, se luo kaupankäyntimahdollisuuden nimeltään index arbitrage. Suuret pankit ja arvopaperipallot ylläpitävät tietokonemalleja, jotka seuraavat indeksikomponenttien osinkokalenteriä ja tekevät tekijöitä yritysten lainakorkoihin indeksin käyvän arvon laskemiseksi reaaliaikaisesti. Heti, kun indeksin futuurimaksu tai käypään arvoon alennus kattaa transaktiokustannukset (selvitys, selvitys, palkkiot ja odotettavissa olevat markkinan vaikutukset) sekä pieni voittomarginaali, tietokoneet hypävät joko indeksisopimusten myyntiin ja ostajien ostoihin jos futuurikauppa on palkkio, tai päinvastainen, jos futuurit kauppa alennuksella.
Index Futures Trading Hours
Index arbitraasi pitää indeksin futuurihinnan lähellä käypää arvoa, mutta vain silloin, kun sekä indeksifutuurit että niiden taustalla olevat varastot ovat kaupankäynnin kohteena samanaikaisesti. Kun osakemarkkinat avautuvat klo 9.30 ja sulkeutuvat klo 16.00, indeksifutuurikauppa on 24/7, kuten Globex, joka on CME Groupin ylläpitämä sähköinen kauppajärjestelmä. Indeksifutuurien likviditeetti putoaa pörssikauppojen ulkopuolella, koska indeksijakauma-pelaajat eivät enää pysty liittämään kauppaa. Jos futuurimarkkinahinta jää pois, ne eivät voi suojautua indeksikorjaisiin ostoihin tai myyntiin offsetting-kauppojen myyntiin tai ostoihin taustalla olevien kantojen kautta. Mutta muut markkinatoimijat ovat edelleen aktiivisia.
Index Futures ennustaa avausreitti
Oletetaan, että hyvät uutiset tulevat ulkomaille ulkomaille - EKP leikkaa korkotasoa tai Kiina ilmoittaa odotettua voimakkaamman bruttokansantuotteen kasvun. Paikalliset osakemarkkinat kasvavat todennäköisesti, ja sijoittajat voivat ennakoida vahvempaa U.S.-markkinoita. Jos ne ostavat indeksirahastoja, hinta nousee. And with index arbitrageurs sivussa, kunnes U.S: n osakemarkkinat avautuvat, kukaan ei vastusta ostopaineita, vaikka futuurihinta ylittäisi käypä arvo. Heti kun New York avataan, indeksointiryhmät suorittavat kuitenkin mitä tahansa kauppaa, jotta indeksin futuurimaksut saataisiin takaisin linjassa - tässä esimerkissä ostamalla osakekantoja ja myymällä indeksirahastoja.
Sijoittajat eivät voi vain tarkistaa, onko futuurihinta kuitenkin yli tai alhaisempi kuin viimeisen päivän päätösarvo. Osingonjakoa indeksikorotusten käyvän arvon muutoksen yön yli (ne ovat vakioita joka päivä), ja ilmoitettu markkinasuunta riippuu indeksikorotusten hinnasta suhteessa käypään arvoon riippumatta edeltävästä sulkemisesta. Ex dividend-päivät eivät ole tasaisesti jakautuneet kalenteriin; ne pyrkivät klusteroitumaan tiettyjen päivämäärien aikana. Päivänä, jolloin useat suuret indeksikomponentit menevät osinkona, indeksirahasto voi käydä kauppaa aikaisemman lähellä, mutta silti alempi avautuminen.
… Lyhytaikaisessa
indeksissä futuurit ovat usein erinomainen indikaattori markkinoiden avaamisesta, mutta signaali toimii vain lyhyen ajan. Kaupankäynti on tyypillisesti epävakaa avajaisissa, mikä vastaa suhteettoman suurta määrää kaupankäyntimäärästä. Jos institutionaalinen sijoittaja painaa suurta osto- tai myyntiohjelmaa useissa varastoissa, markkinoiden vaikutus voi ylittää hintaindeksin hintaindeksin hinnan. Institutionaaliset toimijat eivät näe futuurihintoja tietenkin, mutta mitä suurempia tilauksia ne ovat toteutettavissa, sitä vähemmän merkitsevää indeksin futuurisignaalia tulee.

Myöhäiset aukot voivat myös häiritä indeksiraketjun toimintaa. Vaikka markkinat avautuvat kello 9.30, ei kaikki varastot alkavat käydä kauppaa kerralla. Avaushinta määräytyy huutokauppamenettelyn kautta, ja jos tarjoukset ja tarjoukset eivät pääse päällekkäin, varastot pysyvät suljettuina, kunnes vastaavat tilaukset tulevat sisään. Indeksivälittäjien pelaajat eivät astu sisään, ennen kuin ne pystyvät toteuttamaan molempien osapuolten liiketoimintansa indeksin suurimmat - ja mieluummin kaikki - kannat on avattu.Pidemmät indeksilajittelijat pysyvät sivussa, sitä suuremmat mahdollisuudet, että muut markkinatoimijat estävät indeksin futuurisignaalin.
Bottom Line
Jos futuurihinnat osoittavat, että markkinat nousevat avajaisissa, sijoittajat, jotka haluavat myydä kyseisenä päivänä, voivat haluta odottaa markkinoiden avaamisen jälkeen ennen tilauksen tekemistä tai asettaa korkeamman hintarajan. Ostajat saattavat haluta pidättää, kun indeksitermit ennakoivat alemman aukon. Mikään ei kuitenkaan ole taattu; indeksin futuurit ennustavat markkinoiden avautuvan pääosan suurimmaksi osaksi, mutta edes parhaat soothsayers eivät ole aina oikeita.
Sijoittajat voivat valvoa futuurihintoja ja käypiä arvoja CNBC: n tai CNN Money -verkkosivustoilla, joista molemmissa on myös yksittäisten varojen ennakkotietoja (vähemmän luotettavia indikaattoreita huonon likviditeetin vuoksi).