Kun sijoitat rahaa osakemarkkinoille, tavoitteena on tuottaa sijoitetun pääoman tuotto. Monet sijoittajat yrittävät paitsi tuottaa kannattavaa tuottoa myös ylittää tai voittaa markkinat.

Markkinoiden tehokkuus, jota Eugene Fama kehitti 1970-luvulla tehokkaassa markkinatalouden hypoteesissa (EMH), viittaa siihen, että hintojen mukaan kaikki hinnat vastaavat täysin kaikkia saatavilla olevia tietoja tietystä kannasta ja / tai markkinoista. Fama sai Nobelin muistopalkinnon taloustieteessä yhdessä Robert Shillerin ja Lars Peter Hansenin kanssa vuonna 2013. EMH: n mukaan yhdelläkään sijoittajalle ei ole etua ennustettaessa osakekurssin tuottoa, koska kenelläkään ei ole pääsyä tietoihin, joita ei ole jo saatavilla kaikki muut.

Tehokkuuden vaikutus: ennustettavuus

Tietojen luonne ei saa rajoittua pelkästään talousuutisiin ja tutkimuksiin; Poliisin, talouden ja yhteiskunnallisten tapahtumien tiedot yhdistetään siihen, miten sijoittajat pitävät tällaisia ​​tietoja, olivatpa ne todellisia tai huhututkoksia, heijastuvan osakekursseihin. EMH: n mukaan, kun hinnat vastaavat vain markkinoilla saatavilla oleviin tietoihin ja koska kaikki markkinaosapuolet ovat samojen tietojen ohella, kukaan ei kykene voittamaan voittoa muille.

Tehokkailla markkinoilla hinnat eivät ole ennustettavissa, mutta satunnainen, joten investointikuvioita ei voida havaita. Suunniteltu investointien lähestymistapa ei näin ollen voi olla onnistunut.

Tämä "sattumanvarainen" hinta, jota yleisesti puhutaan EMH-koulukoulusta, johtaa siihen, että sijoitusstrategian epäonnistuminen pyrkii torjumaan markkinoita johdonmukaisesti. Itse asiassa EMH ehdottaa, että kun otetaan huomioon salkunhoitoon liittyvät transaktiokustannukset, sijoittaja olisi kannattavaa sijoittaa rahansa indeksirahastoon.

Anomaliot: Tehokkuuden haaste

Sijoituksen reaalimaailmassa on kuitenkin ilmeisiä perusteluja EMH: lle. Sijoittajat ovat hakeneet markkinoita, kuten Warren Buffett, jonka sijoitusstrategia keskittyy aliarvostettuihin varastoihin, tekee miljardeja ja asettaa esimerkkiä lukuisille seuraajille. On salkunhoitajia, joilla on paremmat tulosraportit kuin toiset, ja sijoituskohteet ovat tunnetumpia tutkimusanalyysejä kuin toiset. Joten miten suorituskyky voi olla satunnainen, kun ihmiset selvästi hyötyvät markkinoista ja pelaavat niitä?

EMH: n vastauskirjelmät toteavat, että johdonmukaiset mallit ovat läsnä. Esimerkiksi tammikuun vaikutus on malli, joka osoittaa korkeampia tuottoja yleensä ansaita vuoden ensimmäisen kuukauden aikana; ja viikonlopun vaikutus on taipumus varastomuutosten maanantaina olla pienempi kuin edellisen perjantaina.

Käyttäytymistaloudellisia tutkimuksia, joissa tarkastellaan sijoittajapsykologian vaikutuksia osakekursseihin, paljastavat myös, että sijoittajiin kohdistuu monia ennakkoluuloja, kuten vahvistusta, tappiota ja ylimielisyyshaittoja.

EMH: n vastaus

EMH ei sulje pois markkinoiden poikkeavuuksia, jotka johtavat ylivoimaiseen voittoon. Itse asiassa markkinoiden tehokkuus ei edellytä hintojen olevan yhtä suuria kuin käypä arvo koko ajan. Hinnat voivat olla yli- tai aliarvostettuja vain satunnaisissa tapahtumissa, joten ne palaavat lopulta takaisin niiden keskiarvoihin. Sellaisenaan, koska poikkeamat osakkeiden kohtuullisesta hinnasta ovat itsessään satunnaisia, sijoitusstrategiat, jotka johtavat markkinoiden voittamiseen, eivät voi olla johdonmukaisia ​​ilmiöitä.

Lisäksi hypoteesi väittää, että sijoittaja, joka ylittää markkinat, ei näin ollen ole taitamaton, mutta onnea. EMH: n seuraajat sanovat, että tämä johtuu todennäköisyyslainsäädännöstä: milloin tahansa markkinoilla, joilla on suuri määrä sijoittajia, jotkut menestyvät, kun taas toiset heikentyvät.

Miten markkinat tulevat tehokkaiksi?

Markkinoiden tehokkuuden varmistamiseksi sijoittajien on katsottava, että markkinat ovat tehottomia ja mahdollisia. Ironista kyllä, investointistrategiat, joiden tarkoituksena on hyödyntää tehottomuutta, ovat itse asiassa polttoainetta, joka pitää markkinat tehokkaana.

Markkinoiden on oltava suuria ja nestemäisiä. Esteettömyyteen ja kustannustietoihin on oltava laajalti saatavilla ja vapautettava sijoittajille enemmän tai vähemmän samaan aikaan. Transaktiokustannusten on oltava halvemmat kuin sijoitusstrategian odotetut voitot. Sijoittajilla on oltava myös riittävästi varoja, jotta heikentää tehokkuutta, kunnes EMH: n mukaan katoaa jälleen.

Hyötysuhteet

EMH: n hyväksyminen sen puhtaimmassa muodossa voi olla vaikeaa; Kolmen tunnistetun EMH-luokituksen tarkoituksena on kuitenkin kuvastaa sitä, missä määrin sitä voidaan soveltaa markkinoihin:

1. Tehokas hyötysuhde - Tämä on voimakkain versio, jossa todetaan, että kaikki tiedot julkisella tai yksityisellä markkinoilla ovat osakekursseilla. Yksikään sisäpiiritieto ei edes voinut antaa sijoittajalle etua. 2. Puolivahvuinen tehokkuus - Tämä EMH-muoto tarkoittaa, että kaikki julkinen tieto lasketaan osakekohtaiseksi osakekurssihinnaksi. Mitään perustavaa tai teknistä analyysia ei voida käyttää saavuttamaan parempia voittoja. 3 . Heikko tehokkuus - Tämäntyyppinen EMH väittää, että kaikki varaston aiemmat hinnat heijastuvat tämän päivän osakekursseihin. Siksi teknistä analyysia ei voida käyttää ennustamaan ja voittamaan markkinoita.

Bottom Line

Todellisessa maailmassa markkinat eivät voi olla täysin tehokkaita tai täysin tehotonta. Olisi ehkä järkevää nähdä markkinoiden olevan olennaisesti molempien sekoitus, jossa päivittäiset päätökset ja tapahtumat eivät aina heijastu heti markkinoihin. Jos kaikki osallistujat uskovat, että markkinat ovat tehokkaita, kukaan ei etsiisi ylimääräisiä voittoja, mikä on markkinoiden pyörien pyörimisvoima.

Tietotekniikan aikakaudella markkinat kaikkialla maailmassa parantavat tehokkuutta. Tietotekniikka mahdollistaa tietojen tehokkaamman ja nopeamman levittämisen, ja sähköinen kaupankäynti mahdollistaa hintojen nopeamman sopeutumisen markkinoille tuleviin uutisiin.Vaikka tiedon nopeuttaminen ja tapahtumien nopeuttaminen nopeuttavat myös aikaa, joka vie kaupan tarkistamisen yhteydessä tarvittavat tiedot. Näin tietotekniikka voi vahingossa johtaa vähemmän tehokkuuteen, jos käyttämämme tietojen laatu ei enää anna meille voittoa tuottavia päätöksiä.