Yrityslainan likviditeettiä voidaan ymmärtää sillä, että se kykenee tekemään laajamittaisia, edullisia omaisuusliiketoimintoja ilman huomattavaa vaikutusta sen hintaan. Selvästi merkittävät ratkaisevat tekijät ovat kauppaan liittyvät volyymit, aika ja kustannukset.

Joukkolainan likviditeetin ja sen tuoton leviämisen suhde on oikeutetusti paljon tutkimusta. Runsaasti empiirisiä todisteita osoittaa, että tällaisia ​​suhteita tai yhteisiä piirteitä on olemassa, sekä todisteita likviditeettiriskiin liittyvistä maksuista.

Tähän liittyen on käsitelty muun muassa Chordia et al. (2000) ja Hasbrouck & Seppi (2001). Erityisesti likviditeetin vaikutuksesta yritysten joukkolainamarkkinoihin viimeaikaiset tutkimukset ovat suorittaneet Lin et al. (2011), Bao et ai. (2011) ja Dick-Nielsen et ai. (2012).

Erityisesti sekä markkinapohjainen maksuvalmius että yrityslainan yksittäinen likviditeetti vaikuttavat merkittävästi joukkolainojen tuottoihin ja siten myös tuottoihin.

Kun tarkastellaan tällaisen likviditeetti- tai likviditeettiriskin vaikutusta yrityslainojen hinnoitteluun, tutkimukset ovat keskittyneet joko likviditeettitilanteisiin tai likviditeettitilanteisiin vaikuttaviin yhteisiin tekijöihin. Lainan likviditeetti voi kuitenkin hyvinkin käyttäytyä omalla tavallaan liikkeeseenlaskijansa erityistilanteen mukaan, kun otetaan huomioon yritysten velkakirjamarkkinoiden yleisempi turvallisuuskäyttäytyminen. Esimerkkinä tästä: suurin osa joukkovelkakirjamarkkinasijoituksista tähän mennessä tekee suhteellisen pieni osa sijoituspalveluyrityksistä, kun taas jäljelle jäävien sijoittajien yleinen väestö tietää vähän siitä, miten markkinat toimivat. Kuten Heck et ai. (2015), tämä johtaa useisiin markkinoilla oleviin joukkovelkakirjoihin, joilla on suurempi likviditeetti yksinkertaisesti sen takia, että sijoittajat eivät tiedä heistä tai eivät ole päässeet niihin. (Katso myös: Likviditeetin dynamiikka ja sijoittaminen.)

- 9 -> Tavallinen (systemaattinen) likviditeetti markkinoilla

Merkittävät todisteet osoittavat, että järjestelmällisen likviditeettiriskin (jota kutsutaan myös yhteiseksi likviditeettiriskiksi) ja arvopapereiden markkinoida. Todisteet osoittavat myös, että epävakaisuus vaikuttaa yritysten joukkovelkakirjalainojen tuottoihin. Tämä vaikutus on vieläkin voimakkaampaa korkean tuoton joukkolainoille (tunnetaan myös roskasidoksina). Tuottohajonnan herkkyys ei ole tavanomaisissa olosuhteissa merkittävä, mutta se nousee, kun markkinat tulevat kriisin yli kaikkiin joukkovelkakirjaluokkiin lukuun ottamatta AAA: ta. Friewald et ai. (2012) havaitsevat, että likviditeetti muodostaa jopa 14 prosenttia yrityslainan tuotosta - prosenttiosuus, joka hyppää lähes 30 prosenttiin taloudellisen stressin, kuten taantuman, aikana.

Yrityslainojen likviditeetti osoittaa yhteistä tai yhteistä osaa, koska se vaihtelee ajan myötä. Tämä varianssi on erityisen voimakasta recessioiden aikana. Yritysten joukkovelkakirjalainan reagointi epävakaisuuden häiriöihin riippuu sen luottoluokituksesta. Vaikka AAA-joukkovelkakirjat reagoivat merkittävästi ja positiivisesti, korkeamman tuoton omaavat yrityslainat vastaavat kielteisesti.

Todisteet osoittavat myös, että likviditeetti, jolla on tärkein rooli (yleinen tai idiosynkraattinen), siirtyy markkinoiden kunnosta riippuen. Vaikka markkinat ovat vakavat, määrittävät likviditeettitekijät ovat yleensä idiosynkraattisia, kun taas päinvastoin on totta, kun olosuhteet heikkenevät. Tämä ei kuitenkaan tarkoita sitä, että jotkin yrityslainat voivat olla tarpeeksi vahvoja idiosynkraattisia maksuvalmiusominaisuuksia suojaamaan niitä tai minimoimaan tällaisten kielteisten käännösten vaikutukset markkinoilla.

Bondin erityinen (idioottinen) likviditeetti

Heck et al. (2015) havaittiin merkittävää suhdetta, joka oli sekä yleinen että spesifinen. Tyypillistä on se, että eräiden yrityslainojen likviditeetin ilmaiseman idiosynkraattisen käyttäytymisen voi johtua yksinkertaisesti markkinoiden suljetusta luonteesta eli siitä, että joukkovelkakirjalaina ei ole kaikkien sijoittajien käytettävissä tai tiedossa. Yritysjoukkolainojen maailmankaikkeudessa huomattava määrä arvopapereita on vain institutionaalisten sijoittajien saatavilla. Yksityiset / vähittäis sijoittajat eivät useinkaan voi yksinkertaisesti sijoittaa tiettyihin arvopapereihin sijoitusrahastojen puutteen takia, koska joukkovelkakirjalainojen arvot ovat liian korkeat. Erityisesti silloin, kun sijoittaja aikoo rakentaa laaja-alaisen monipuolisen salkun yritysten joukkovelkakirjalainoihin, jotka edellyttävät vähintään 100 000 dollarin tai sitä suuremman nimityksen, on erittäin ilmeistä, että käytettävissä on riittävästi varoja monipuolisen monipuolistamisen saavuttamiseksi.

Vertaamalla erilaisia ​​yrityslainoja tai sidosryhmiä Heck et al. (2015) todettiin myös, että sekä lyhyemmät että korkeammat saumat kokevat suuremman herkkyyden tällaiseen idiosynkraattiseen epälikvidiin.

Bottom Line

Useat tutkimukset ovat osoittaneet, että likviditeetti on hinnoiteltu yritysten joukkolainojen tuotolla. Tästä syystä likviditeetti on varmasti merkityksellinen joukkovelkakirjamarkkinoilla ja sitä on valvottava tarkasti yksityisten tai institutionaalisten sijoittajien keskuudessa. On selvää, että sijoittajien on kiinnitettävä huomiota sekä markkinoiden yhteiseen maksuvalmiuteen että joukkovelkakirjalainojen likviditeettiin. Likviditeettiriski on erittäin monimutkainen aihe ja vaatii aina syvällistä ammattimaista analyysia ja jatkuvan seurannan.