Cash on yrityksen elinehto. Jos tämä elinehto heikkenee, niin yrityksen kyky rahoittaa toimintaa, sijoittaa uudelleen ja täyttää pääomavaatimukset ja maksut. Yhtiön rahavirran terveydentilan ymmärtäminen on tärkeää investointipäätösten tekemisessä. Hyvä tapa arvioida yrityksen kassavirran näkymiä on tarkastella sen käyttöpääoman hallintaan (WCM).

Mikä on käyttöpääoma?
Käyttöpääoma tarkoittaa käteistä, jota yritys tarvitsee päivittäisiin toimintoihin tai tarkemmin raaka-aineiden muuntamiseen lopputuotteiksi, jota yritys myy maksettavaksi. Tärkeimpien käyttöpääoman erät ovat varastot, saamiset ja velat. Analyytikot tarkastelevat näitä kohteita yhtiön toiminnan tehokkuuden ja taloudellisen vahvuuden merkkeinä. (Lue lisää Vapaa kassavirta: vapaa, mutta ei aina helppoa .)

Ota yksinkertaistettu tapaus: spagettikastikeyritys käyttää 100 dollaria kerätäkseen tomaattien, sipulien, valkosipulin, mausteiden jne. Luettelon. Viikkoa myöhemmin yritys kokoaa ainesosat kastikkeeksi ja laittoi sen . Viikon kuluttua tarkastukset saapuvat asiakkailta. Tämä 100 dollaria, joka on sidottu kahden viikon ajan, on yhtiön käyttöpääoma. Mitä nopeammin yritys myy spagettikastiketta, sitä nopeammin yritys voi mennä ulos ja ostaa uusia ainesosia, jotka valmistetaan enemmän kastikkeeksi, joka myydään voitolla. Jos ainesosat istuvat varastoon kuukaudessa, yrityksen käteisvarat ovat sidotut, eikä niitä voi käyttää spagettiliiketoiminnan kasvattamiseen. Vielä pahempaa, yhtiö voi jättää rahat käteiseksi, kun se tarvitsee maksaa laskujaan ja tehdä investointeja. Käyttöpääoma myös jää kiinni, kun asiakkaat eivät maksa laskuaan ajoissa tai toimittajat maksavat liian nopeasti tai eivät riittävän nopeasti.

Mitä parempi yritys hallinnoi käyttöpääomaa, sitä vähemmän yhtiö tarvitsee lainata. Jopa kassan ylijäämäisten yritysten on hallittava käyttöpääomaa varmistaakseen, että nämä ylijäämät sijoitetaan tavoille, jotka tuottavat sijoittajille sopivia tuottoja. (Hanki muutamia taustatietoja Työpääoma-asema .)

Kaikki yritykset eivät ole samat
Jotkut yritykset ovat luontaisesti paremmassa asemassa kuin toiset. Vakuutusyhtiöt saavat palkkionsa etukäteen ennen maksujen suorittamista. Vakuutusyhtiöillä on kuitenkin ennalta arvaamatonta rahavirtaa, kun vaateet tulevat.

Normaalisti iso kauppias, kuten Wal-Mart (NYSE: WMT), ei juurikaan ole huolissaan myyntisaamisista: asiakkaat maksavat tavaroita paikan päällä. Vaihto-omaisuus on suurin ongelma vähittäiskauppiaille; sellaisinaan niiden on suoritettava tiukkoja inventaarion ennusteita tai ne ovat vaarassa joutua pois liiketoiminnasta lyhyessä ajassa.

Maksujen ajoitus ja epätasapaino voivat aiheuttaa vakavia ongelmia.Esimerkiksi valmistusyrityksillä on huomattavia etukäteen materiaalikustannuksia ja työvoimaa ennen maksujen vastaanottamista. Paljon aikaa he syövät enemmän rahaa kuin he tuottavat. (Tutustu analyysiin Yhtiön pääomarakenteen arvioinnissa .)

Yritysten arvioinnit
Sijoittajien tulisi suosia sellaisia ​​yrityksiä, jotka painottavat toimitusketjun hallintaa varmistaakseen, että kauppatavat ovat optimoituja . Päivän myyntisaamiset, tai lyhytaikaiset DSO-palvelut, ovat hyvä osoitus käyttöpääoman hallintakäytännöistä. DSO tarjoaa karkean ohjeen päivien lukumäärälle, jonka yritys ottaa keräämään maksun myynnin jälkeen. Tässä on yksinkertainen kaava:

Saamiset / vuosimyynti / 365 päivää

Rising DSO on merkki ongelmista, koska se osoittaa, että yritys vie kauemmin maksujaan. Se viittaa siihen, että yhtiöllä ei ole riittävästi rahaa lyhytaikaisten velvoitteiden rahoittamiseen, koska käteiskierros pidentyy. DSO: n piikki on vieläkin huolestuttavampi erityisesti yrityksille, jotka ovat jo alhaisia ​​käteisvaroina.

Inventaarin liikevaihdon suhde on toinen hyvä keino arvioida WCM: n tehokkuutta. Varastosuhde osoittaa, kuinka nopeasti / usein yritykset pystyvät saamaan tavarat kokonaan hyllyiltä. Varastointisuhde näyttää tältä:

Myytyjen tuotteiden kustannukset (COGS) / Inventory

Yleisesti ottaen suuri varastotilojen liikevaihto on hyvä liiketoiminnalle. Hyllyssä olevat tuotteet eivät tee rahaa. Hyväksytty, suhdeluvun kasvu voi olla positiivinen merkki, mikä osoittaa, että johto odottaa myyntiluvan lisäämistä kasvattaa inventaarion etukäteen.

Sijoittajille yrityksen varaston vaihtuvuus näkyy parhaiten sen kilpailijoiden valossa. Tietyllä alalla, jossa esimerkiksi on normaalia, että yritys myy ja myy kokonaan kuusi kertaa vuodessa, yritys, joka saavuttaa neljän liikevaihdon, on vähäisempää.

Tietokoneen jättiläinen ja osakemarkkinoiden mestari, Dell (Nasdaq: DELL), tunnusti jo varhaisessa vaiheessa, että hyvä tapa vahvistaa osakkeenomistajan arvoa oli käyttöpääoman hallinta. Yhtiön maailmanluokan toimitusketjun hallintajärjestelmä takaa, että DSO pysyy alhaisena. Varastoliikevaihdon parannukset lisäävät kassavirtaa, mutta poistavat likviditeettiriskin, jolloin Dellillä on enemmän taseen rahaa jakamaan osakkeenomistajille tai rahoittamaan kasvusuunnitelmia. (Lue lisää Älä polta Burn Rate .)

Dellin poikkeuksellinen WCM ylittää varmasti ylimmän johdon arvosanat, jotka eivät huolestu riittävästi käyttöpääoman hallinnasta. Jotkut pääjohtajat katsovat usein lainanottoa ja oman pääoman korottamista ainoana keinona kasvattaa kassavirtaa. Muina aikoina, kun joutuvat käteiskriteereihin, sen sijaan, että asetettaisiin suoria varaston liikevaihtoja ja vähennettäisiin DSO: ta, nämä johtoryhmät pyrkivät kärsimään kustannusten leikkaamisesta ja uudelleenjärjestelyistä, jotka voivat myöhemmin vaikeuttaa ongelmia.

Johtopäätös
Cash on kuningas - varsinkin silloin, kun varainhankinta on vaikeampaa kuin koskaan. Sallimalla sen irtautuminen on valvonta, jota sijoittajat eivät saa antaa anteeksi.Yrityksen käyttöpääoman analysointi voi tarjota erinomaisen käsityksen siitä, kuinka hyvin yritys hoitaa rahansa ja onko sillä todennäköisesti mahdollisuutta rahoittaa kasvua ja edistää osakkeen arvoa. (Lue lisää, Z Marks The End .)