Yrityksen operatiivisten tulosten analysointi on usein pääosakeanalyysin tärkein osa. Kuinka hyvin yritys tuottaa liiketoiminnan kassavirtaa, se määrää, kuinka hyvin se voi täyttää velkojien vaatimukset ja luoda arvoa yhteisille osakkeenomistajille. Tämän arvonmuodostuksen arvioimiseksi sijoittajat tekevät hyvin analysoimalla yrityksen liiketulosta, liiketoiminnan kassavirtaa ja liikevoittoprosentteja.

Miksi käyttörajat ovat tärkeitä? Liikevoitto on liikevaihtoa, joka on pienempi kuin tietyn ajanjakson, kuten vuosineljänneksen tai vuoden liikekulut. Liikevoittoprosentti on prosenttiosuus, joka tavallisesti annetaan liiketulokseksi jonkin ajanjakson ajan jaettuna tuloksella samalle ajanjaksolle. Liikevoittoprosentti on prosenttiosuus yrityksen tuottamasta tulosta, jota voidaan käyttää yrityksen sijoittajien (sekä pääomasijoittajien että velkasijoittajien) ja verovirkailijoiden maksamiseen. Se on avainasemassa osakekannan arvon analysoinnissa. Muut asiat ovat yhtä suuret, sitä korkeampi liikevoittoprosentti on parempi. Prosenttilukujen käyttäminen on myös erittäin hyödyllistä, kun vertaillaan yrityksiä tai analysoitaessa yrityksen tuloksia eri tuloskenaarioissa.

Tulot voidaan johtaa monin tavoin liiketoiminnan tyypistä riippuen. Samoin käyttökustannukset ovat peräisin eri lähteistä. Lähteestä riippuen toimintakustannukset "käyttäytyvät" monin tavoin.

Analyytikot luonnehtivat usein kuluja joko kiinteänä tai muuttuvana luonteena. Kiinteät kustannukset ovat kustannukset, jotka pysyvät suhteellisen vakaina liiketoiminnan ja tulojen muutoksen vuoksi. Vuokrakustannus on esimerkki. Jos yritys vuokraa tai vuokraa kiinteistön, se tavallisesti maksaa määrätyn summan joka kuukausi tai neljännes. Tämä määrä ei muutu riippumatta siitä, onko liike hyvä vai huono. Sen sijaan muuttuva kustannus on sellainen, joka muuttuu liiketoiminnan muutoksina. Yksi esimerkki on kustannukset raaka-aineiden ostamisesta valmistustoiminnalle. Valmistusyritysten on ostettava enemmän raaka-aineita liiketoiminnan nopeuttamiseksi; siksi raaka-aineiden hankintakustannukset kasvavat tulojen kasvaessa.

Analysoimalla yhtiön kiinteiden ja muuttuvien kustannusten yhdistelmää, jota kutsutaan yhtiön käyttövipuksi, on usein tärkeää arvioida liikevoittomarginaaleja ja kassavirtoja. Kun liikevaihto kasvaa, kiinteän kustannustehokkuuden omaavien yritysten liikevoittoprosentit voivat kasvaa nopeammin kuin vähemmän kiinteitä kustannuksia vaativia yrityksiä (päinvastoin on myös totta). Koska pääoman analysointi edellyttää tulevien liiketoiminnan tulosten ennustamista, kiinteiden kustannusten intensiteetin ymmärtäminen on elintärkeää. Analyytikoiden on ymmärrettävä, miten liikevoittomarginaalit muuttuvat tulevaisuudessa ottaen huomioon tietyt liikevaihdon kasvuoletukset.

Tavaroiden hinnanmääritys Erityinen ja tärkeä kustannusmuoto on myytyjen tavaroiden hinta (COGS).Yrityksille, jotka myyvät tuotteitaan, jotka ne tuottavat, lisäävät arvoa tai yksinkertaisesti jakavat, myydyt tuotteet maksoidaan käyttämällä inventaariolaskelmia.

CO: n peruskaava on:

COGS = BI + P - EI Missä: BI on alkuvarasto COGS pyrkii mittaamaan myytyjen varastojen kustannuksia jaksolla; todellinen hankintaan tarvittava määrä voi olla huomattavasti suurempi tai pienempi. Nettouttamalla varaston alkua ja loppua yrittävät yrittää mitata kyseisen ajanjakson aikana myydyn tuotteen todellisen määrän. Huomaa myös, että huomattava määrä yleiskustannuksia - kuten tuotantolaitoksen teholaskelma - sisältyy usein varaston määrään ja siksi itse COGS: hen. Tulot vähemmän COGS tunnetaan bruttotuloksena ja se on avaintekijä liiketulosta. Bruttotuloksella mitataan ennen yleisiin yleiskustannuksiin perustuvia voittoja, joita ei ole selvitettävissä, kuten myynti-, yleis- ja hallintokustannukset. Myynti-, hallinto- ja yleiskustannukset saattavat sisältää esimerkiksi hallintohenkilöstön palkkioita tai kustannuksia osakemarkkinoiden pitämiseksi yllä.

Bruttotulos jaettuna liikevaihdolla on prosenttiosuus bruttomarginaalina. Bruttomarginaalin analysointi on ensiarvoisen tärkeää oman pääoman analysointiprojekteissa, koska COGS on usein yrityksen merkittävin kulukirjaus ja se löytyy tuloslaskelmastaan. Analyytikot tarkastelevat usein bruttokatteisuutta vertaamalla yrityksiä tai arvioimalla yhden yrityksen tehokkuutta historiallisessa yhteydessä.

Muut näkökohdat

Sijoittajien tulisi myös ymmärtää kassavarojen ja muiden kuin käteiskulujen erot, kun analysoidaan liiketoiminnan tuloksia. Ei-kassavaikutus on tuloslaskelmaan liittyvä toimintakuluu, joka ei edellytä rahavirtaa. Esimerkki on poistot. Yleisesti hyväksyttyjen kirjanpitoperiaatteiden (GAAP) mukaan yritys, joka ostaa pitkäaikaista omaisuuserää (kuten raskaita laitteita), kyseisen omaisuuserän hankkimiseen käytettyä määrää ei kirjata kuluksi samalla tavoin kuin vuokrakulut tai raaka-ainekustannukset.

Sen sijaan kustannukset jakautuvat laitteiden taloudellisen käyttöiän ajan, ja siksi pienet kokonaiskustannukset kohdennetaan tuloslaskelmaan useiden vuosien ajan poistoina, vaikka ei ole enää käteistä kuluminen on tapahtunut. Huomaa, että muut kuin rahana maksettavat kulut kohdennetaan usein tuloslaskelmaan muihin kuluihin. Hyvä tapa ymmärtää ei-kassavirtojen vaikutus on tarkastella huolellisesti kassavirtojen laskentatoimen osaa. Liiketoiminnan tuotot poikkeavat pääosin muista kuin käteiskustannuksista johtuen liiketoiminnan rahavirroista. Sijoittajat ovat viisaita pohtimaan liikevoiton osuutta, joka johtuu ei-kassaviruksista. Analyytikot laskevat usein tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja (EBITDA) kassaperusteisen liikevoiton mittaamiseksi. Koska se sulkee pois muita kuin käteiskuluja, EBITDA voi paremmin mitata sijoittajille käytettävissä olevista operaatioista saatavan kassavirran määrän kuin liiketulosta.Loppujen lopuksi osingot on maksettava käteisvaroista, ei tuloista. Samoin kuin myyntikate ja liikevoittoprosentti, analyytikot käyttävät käyttökateprosenttia EBITDA-marginaalin laskemiseksi ja käyttävät tätä lukua tekemällä yritysten vertailuja ja historiallisia yritysanalyyseja.

Bottom Line

Useimpien osakkeiden oikea arviointi edellyttää sijoittajien ymmärtävän liikkeeseenlaskijan kykyä tuottaa liiketoiminnan kassavirta. Siksi on tärkeää ymmärtää liikevoiton ja käyttökatteen käsitteet. Kuten useimpien rahoitusanalyysien näkökulmasta, numeeriset vertailut kertovat yrityksestä enemmän kuin varsinaiset taloudelliset parametrit. Laskettaessa marginaaleja sijoittajat voivat paremmin mitata yrityksen kykyä tuottaa liikevoittoja kilpailukykyisissä ja historiallisissa yhteyksissä.