Useimmat uutuustuottajat eivät ymmärrä täysin miten volatiliteetti voi vaikuttaa vaihtoehtojen hintaan ja miten volatiliteetti on parhaiten kuvattu ja muuttunut voitoksi. Koska useimmat aloittelijat ovat vaihtoehtojen ostajia, heillä ei ole mahdollisuutta hyötyä korkean volatiliteetin heikkenemisestä, mikä voidaan tehdä rakentamalla neutraaliaseman delta. Tässä artikkelissa tarkastellaan delta-neutraalia lähestymistapaa kaupankäynnin vaihtoehtoihin, jotka voivat tuottaa voittoa implisiittisen volatiliteetin (IV) vähenemisestä jopa ilman mitään taustalla olevaa liikettä. (Lisätietoja tästä strategiasta on Vaihtoehtojen kaupankäynnin strategiat: Ymmärtämys sijainti delta .)

OHJEITA: Vaihtoehto Volatiliteetti

Lyhytaika Vega Tässä esitetyn sijainti-delta-lähestymistapa on sellainen, joka saa lyhyen vega-arvon, kun IV on korkea. Lyhyen vega, jolla on korkea IV, antaa neutraalin aseman delta-strategialle mahdollisuuden hyötyä IV: n vähenemisestä, joka voi tapahtua nopeasti äärimmäisyyksistä. Tietenkin, jos volatiliteetti nousee vieläkin korkeammalle, sijainti heikentää rahaa. Pääsääntöisesti on siis paras luoda vega delta-neutraaleja positioita, kun implisiittinen volatiliteetti on tasoilla, jotka ovat 90. prosenttipisteessä (perustuu kuuden vuoden aikaiseen implisiittisen volatiliteetin historiaan). Tämä sääntö ei takaa menetysten estämistä, mutta se tarjoaa tilastollisen etulyöntiaseman kaupankäynnistä lähtien, kun IV palaa lopulta sen historialliseen keskiarvoon, vaikka se saattaisi nousta ensin. (Tutustu kaikkiin tietoihin IV: stä ja prosenttilukuista Optioiden volatiliteetti ABC .)

Seuraavassa esitetty strategia on samanlainen kuin käänteisen kalenterin leviäminen (diagonaalinen käänteisen kalenterin leviäminen), mutta sillä on neutraali delta, joka on muodostettu neutraloimalla ensin gamma ja sitten säätämällä asema delta neutraaliksi. Muista kuitenkin, että kaikki merkittävät muutokset taustalla muuttavat puolueettomuutta alla mainittujen alueiden ulkopuolella (ks. Kuva 1). Tämän mukaisesti tämä lähestymistapa mahdollistaa paljon suuremman hinnanalennuksen hinnan, jonka välillä on likimääräinen neutraalius suhteessa deltaan, mikä sallii elinkeinonharjoittajan odottavan potentiaalista voittoa mahdollisesta IV-pudotuksesta. (Katso Kaupankäyntitarkoituksen optiostrategia oppia, miten käänteisen kalenterin leviäminen on hyvä keino tarttua korkeaan implisiittiseen volatiliteettiin ja kääntää sen voitoksi.)

S & P taaksepäin diagonaalikalenteri Spread Katsotaanpa esimerkki havainnollistamiseen. Seuraavassa on strategian voitto / tappio-funktio. Kesäkuun S & P 500 futuurilla 875 myymme neljä syyskuun 875 puhelua ja ostamme neljä kesäkuun 950 puhelua. Lakkojen valitseminen tapahtuu seuraavasti: myymme rahan määrän kaukaaikaisista vaihtoehdoista ja ostaamme korkeamman lakko lähimmän kuukauden vaihtoehdoista, joilla on vastaava gamma.Tässä tapauksessa gamma on lähes samanlainen molemmissa lakkoissa. Käytämme neljää erää, koska kunkin haaran sijainti delta on noin negatiivinen delta, -0. 25, joka on -1. Jos teemme sen neljä kertaa.

Negatiivisella sijainnin delta (-1. 0), me nyt ostaa kesäkuun futuurit neutraloida tämä asema delta jättäen lähes täydellinen neutraali gamma ja neutraali delta. Seuraava voitto / tappio-kaavio luotiin käyttämällä OptionVue 5 Options Analysis Software -ohjelmaa tämän strategian havainnollistamiseksi.

Kuva 1: Sijainti-delta neutraali. T + 27-voitto / tappio-juonta merkitään punaisella. Tässä esimerkissä ei mainita palkkioita ja palkkioita, jotka voivat vaihdella välittäjältä välittäjälle. Tämä kaavio luotiin käyttämällä OptionVuea.

Kuten yllä olevasta kuvasta 1 nähdään, T + 27-katkoviiva (alempi tontti vasemmalla pystysuuntaisesta hintamerkistä) on lähes täydellinen suojaus aina 825: een asti ja missä tahansa ylösalaisin tontti oikealla vertikaalisella hintamerkillä), mikä näkyy hieman kallistettuna, kun hinta siirtyy 949-50: een. Taustalla on merkintä pystysuoralla merkinnällä 875. Huomaa kuitenkin, että tämä neutraalius muuttuu, kun aika kuluu yli kuukauden kuluttua kaupasta, ja tämä näkyy muissa viivakoodeissa ja vankka voitto / tappio rivi ( joka osoittaa päättyessä voitot ja tappiot).

Odotetaan romahtaa
Tarkoituksena on pysyä puolueettomana kuukauden ajan ja etsiä sitten volatiliteetin romahdusta, jolloin kauppaa voitaisiin sulkea. Aikakehys olisi nimettävä, joka tässä tapauksessa on 27 päivää, jotta "takuurahasto" olisi suunniteltu. Voit aina palauttaa aseman uudelleen uudet lakot ja kuukaudet, jos volatiliteetti pysyy korkeana. Yläpuolella tässä on lievä positiivinen delta bias siihen ja haittapuolelle vain käänteinen. Katsotaan nyt, mitä tapahtuu volatiliteetin laskun myötä.

Tällä kaupankäynnillä implisiittinen volatiliteetti S & P 500 futuurivaihtoehdoilla oli 90. prosenttiyksikköä, joten meillä on erittäin korkea volatiliteettia myydä. Mitä tapahtuu, jos implisiittinen volatiliteetti laskee historiallisesta keskiarvosta? Tämä tapaus johtaisi 10 prosenttiyksikön laskuun implisiittisessä volatiliteetissa, jota voimme simuloida.

Kuva 2: Voitot 10 prosenttiyksikköä implisiittisestä volatiliteetista. Tässä esimerkissä ei mainita palkkioita ja palkkioita, jotka voivat vaihdella välittäjältä välittäjälle. Tämä kaavio luotiin käyttämällä OptionVue

Voitto
Edellä olevassa kuvassa 2 alempi kuvaaja on kuvion 1 T + 27-kuvaaja, joka osoittaa lähellä delta-neutraalisuutta taustalla vallitsevan laajan valikoiman hintojen mukaan. Mutta katsokaa, mitä tapahtuu, kun implisiittinen volatiliteetti laskee kuuden vuoden historiallisesta keskiarvosta. Minkä tahansa hinnan taustalla on merkittävä voitto laajalla hintaluokalla, noin $ 6 000 ja $ 15 000, jos olemme 825 ja 950 hintojen välillä. Todellisuudessa, jos kaavio olisi suurempi, se osoittaisi voittoa alas alle 750 ja voitto-potentiaali missä tahansa ylösalaisin T + 27-aikakehyksessä!

Nettomarginaalivaatimukset tämän kaupan perustamiseksi olisivat noin 7 500 dollaria eivätkä muuttuisi liikaa niin kauan kuin sijainti delta pysyy lähellä neutraalisuutta ja volatiliteetti ei enää nouse. Jos implisiittinen volatiliteetti kasvaa edelleen, on mahdollista joutua kärsimään tappioita, joten on aina hyvä saada takuurahasto, dollarin tappion määrä tai ennalta määrätty rajallinen määrä päiviä jäädä kauppaan. . Pohjapiirros

Tämä kehittynyt strategia, jonka avulla voimakas implisiittisen volatiliteetin S & P-futuurivaihtoehtojen tallentaminen pystytään kääntämään diagonaalisen kalenterin leviämisen avulla voidaan soveltaa mihin tahansa markkinoihin, jos samoja ehtoja voidaan löytää. Kauppa voittaa volatiliteetin pienenemisestä myös ilman taustalla olevaa liikettä. kuitenkin, on nouseva voittopotentiaali, jos taustalla oleva ralli. Mutta kun teet työskentelevät sinua vastaan, ajan kuluminen johtaa asteittaisiin tappioihin, jos kaikki muut asiat pysyvät ennallaan - harkitse dollarin menetyksen hallitsemista tai aikataulua tämän strategian avulla. (Lisätietoja futuureista on kohdassa Futures Fundamentals Tutorial .)