Sijoittamalla kaikkiin omaisuuseriin on riskejä, jotka voidaan minimoida käyttämällä taloudellisia välineitä odotettujen tuottojen määrittämiseksi. Pääomahyödykkeiden hinnoittelumalli (CAPM) on yksi näistä työkaluista. Tämä malli laskee omaisuuserän vaaditun tuottoprosentin käyttämällä sekä markkinoiden odotettua tuottoa että riskittömän omaisuuden ja omaisuuserän korrelaatiota tai markkinoiden herkkyyttä.

Jotkut malliin liittyvät ongelmat ovat sen olettamukset, joihin kuuluvat: ei transaktiokustannuksia; ei veroja; sijoittajat voivat lainata ja lainata riskitonta korkoa; ja sijoittajat ovat järkeviä ja riskialttiita. Näitä olettamuksia ei tietenkään voida täysin soveltaa reaalimaailman sijoituksiin. Tästä huolimatta CAPM on hyödyllinen yhtenä monista työkaluista arvioidessaan investoinnin odotettua tuottoa.

CAP1: n epärealistiset olettamukset ovat johtaneet useiden laajennettujen mallien luomiseen, joihin sisältyy muita tekijöitä ja useiden CAPM-oletusten rentoutumista. Kansainvälinen CAPM (ICAPM) käyttää samoja panostuksia kuin CAPM, mutta siinä otetaan huomioon myös muut muuttujat, jotka vaikuttavat omaisuuden tuottoon maailmanlaajuisesti. Tämän seurauksena ICAPM on käytännössä hyödyllisempi kuin CAPM. Kuitenkin huolimatta joitakin oletuksia, ICAPM on rajoituksia, jotka vaikuttavat sen käytännöllisyys.

ICPM-laskelmat

Koska ICAPM tuo lisää muuttujia tai tekijöitä CAPM-malliin, sijoittajien on ensin ymmärrettävä CAPM: n laskelmat. CAPM kertoo yksinkertaisesti, että sijoittajat haluavat korvata:

rahan aika-arvon, jonka he odottavat olevan enemmän kuin riskittömät korot;
Markkinariskin ottaminen huomioon, joten ne vaativat palkkion markkinoiden paluuta pienemmäksi, vähemmän riskitöntä korkoa ja korrelaatiota markkinoiden kanssa.

2. ICAPM laajentuu CAPM: iin ja toteaa lisäksi, että rahan aika-arvoa ja markkinariskiä koskevan palkkion lisäksi on maksettava sijoittajille suorat ja epäsuorat altistukset ulkomaan valuutalle. ICAPMin avulla sijoittajat voivat lisätä valuuttavaikutuksia CAPM: ään ottaakseen huomioon herkkyyden valuuttakurssimuutoksille, kun sijoittajat pitävät arvopapereita. Tämä herkkyys merkitsee muutoksia valuuttana, joka välittömästi ja välillisesti vaikuttaa kannattavuuteen ja siten tuottoihin.

Esimerkiksi jos yhtiö, jonka kotipaikka on Yhdysvalloissa, ostaa osia Kiinasta ja Yhdysvaltain dollari vahvistaa kiinalaista kiinalaista juania, tuonnin kustannukset laskevat. Tämä epäsuora valuuttariski vaikuttaa yrityksen kannattavuuteen ja sijoituksen tuottoon. Näiden vaikutusten määrittämiseksi sijoittajien on laskettava odotetun tulevan spot-valuuttakurssin ja korkotason välinen erotus ja jaettava tämä ero nykyisellä spot-korolla, jonka tulos on valuuttakurssiriski (FCRP).Sitten moninkertaistaa se kotimaisen valuutan herkkyys palauttaa ulkomaisten valuuttojen muutoksiin. ICAPM tarjoaa sijoittajille tavan laskea odotetut tuotot paikallisessa valuutassa laskemalla seuraavat muuttujat:

Odotettu palautus = RFR + B (Rm-Rf) + (Bi * FCRPi)

missä:

Sijoittajien paikallisessa valuutassa mitattu maailmanmarkkinariski

Bi = FCRPi = valuuttamääräinen riskipreemio oletukset ICMPM: n ansiosta ei ole realistisia oletuksia CAPM, tarvitaan useita oletuksia, jotta teoreettinen malli olisi pätevä. Tärkein oletus on, että kansainväliset pääomamarkkinat ovat integroituneet. Jos tämä olettama epäonnistuu ja kansainväliset markkinat jaetaan segmentteihin, hinnoittelueroja esiintyy vastaavien riskiprofiilien kesken mutta eri valuutoissa. Tämän seurauksena segmentoidut markkinat johtavat sijoittajiin lisäämään määrärahoja tiettyihin varoihin tietyissä maissa, mikä johtaa tehottomien varojen hinnoitteluun. ICAPM ottaa myös rajoittamattoman luotonannon ja lainanoton riskittömään hintaan. Käytännölliset käyttötarkoitukset

ICAPM: n hyödyllisyys varastovalikoimaan ja salkunhallintaan on yhtä hyvä kuin ymmärrys edellä esitetyistä oletuksista. Näistä rajoituksista huolimatta mallin voi vaikuttaa portfoliovalikoimaan. Valuuttamallien vaikutukset tietyn yrityksen toimintaan ja voittoihin auttavat sijoittajia valitsemaan kahden eri omaisuuden omaavaa omaisuutta eri maissa.
Esimerkiksi jos yhdysvaltalainen sijoittaja haluaa laskea odotetun tuoton holding-omaisuudesta A ja verrata sitä odotettuun tuottoon holding-omaisuudesta B, hänen on määritettävä mallin viimeiset kaksi osaa, jotka ovat määrittää suoraa valuuttakurssivaikutusta ja epäsuoraa valuuttakurssivaikutusta. Kahden yhtälön kaksi ensimmäistä muuttujaa ovat samat molemmille varoille. Siksi ICAPM: n käytännöllinen käyttökelpoisuus on ymmärrys siitä, miten valuutta vaikuttaa ulkomaiseen yhtiöön ja miten sen kääntäminen sijoittajan paikalliselle valuutalle vaikuttaa omaisuuden tuottoon.
Esimerkiksi: Sijoittaja päättää sijoittaa johonkin seuraavista varoista:
Yritys A: japanilainen yritys, joka saa kaikki voitot ja tuotantokustannukset jeniin

Yritys B: japanilainen yritys, joka tuottaa kaikki sen voitot Yhdysvaltain dollareina, mutta tuotantokustannukset ovat jeniä

Molemmat varat ovat samankaltaisia ​​betaksia tai herkkyyttä maailmanmarkkinoiden salkun muutoksille. Makrotaloudellisessa ympäristössä, jossa USA: n dollari heikkenee suhteessa japanilaiseen jeniin, sijoittaja päättää, että yrityksen B voitot laskevat, koska se maksaisi enemmän U.S. dollaria tuotteiden ostamiseen. Täten vaadittu tuotto kasvaisi yritykselle B suhteessa Yhtiöön, jotta kompensoi ylimääräisen valuuttakurssiriskin.

• Bottom Line
• ICAPM on yksi useista malleista, joilla määritetään hyödykkeen vaadittu tuotto. Käytettäessä yhdessä muiden rahoitusvälineiden kanssa se voi auttaa sijoittajia valitsemaan varoja, jotka täyttävät vaaditun tuoton.ICAPM, kuten CAPM, tekee useita olettamuksia, mukaan lukien globaalit markkinat ovat integroituja ja tehokkaita. Jos tämä oletus epäonnistuu, varastovalinta on kriittinen; lisäresurssien kohdentaminen investointeihin maissa, joilla on rahaetu, pitäisi johtaa alfaan. Valuuttaedellytykset katoavat nopeasti, koska markkinatehokkuuden hyödyt ovat lähellä, mutta se, että nämä tehottomuudet ilmenevät, väittävät, että aktiivinen salkunhoito on avainasemassa tuottamaan parempaa tuottoa markkinasalkun yli.