Pienen hedge-rahaston epäonnistuminen ei tule olemaan erityisen yllätys rahoituspalvelualan kenellekään, mutta monen miljardin rahaston sulaminen varmasti houkuttelee suurimman osan ihmisten huomion. Kun tällainen rahasto menettää hämmästyttävän määrän rahaa, sanoa 20% tai enemmän kuukausien, ja joskus viikkojen aikana, tapahtumaa pidetään katastrofina. Toki sijoittajat ovat voineet saada takaisin 80 prosenttia investoinneistaan, mutta käsiteltävä asia on yksinkertainen: useimmat hedge-rahastot suunnitellaan ja myydään sillä edellytyksellä, että ne tuottavat voittoa markkinatilanteesta riippumatta. Häviöt eivät ole edes harkinta - niiden ei yksinkertaisesti pitäisi tapahtua. Tappiot, jotka ovat niin suuria, että ne aiheuttavat sijoittajien lunastuksia, jotka pakottavat rahastoa sulkemaan, ovat todellisia otsakkeen ankaroja poikkeamia. Seuraavaksi tarkastelemme tarkemmin joitain korkean profiilin hedge-rahaston sulamisia, joiden avulla voit kehittyä hyvin tietoiseksi sijoittajaksi.

AD:

Oppitunti: Hedge Fund Investointi
Tausta
Hedge-rahastot ovat aina olleet merkittäviä epäonnistumisasteita. Joitakin strategioita, kuten hallinnoituja futuureja ja lyhyitä rahastoja, ovat tyypillisesti suuremmat epäonnistumismahdollisuudet, koska niiden liiketoiminnan riskit ovat luonteeltaan vaarallisia. Korkea vipuvaikutus on toinen tekijä, joka voi johtaa hedge-rahastojen epäonnistumiseen, kun markkinat siirtyvät epäedulliseen suuntaan. Ei voida kieltää, että epäonnistuminen on hyväksytty ja ymmärrettävä osa prosessia spekulatiivisten investointien käynnistämisen myötä, mutta kun suuret, suosittuvat varat pakotetaan sulkemaan, sijoittajat oppivat jonnekin salaisessa vaiheessa.

AD:

Vaikka seuraavat lyhyt yhteenveto ei kerää kaikkia hedge-rahastojen kaupankäyntistrategioiden vivahteita, ne antavat sinulle yksinkertaistetun yleiskuvan tapahtumista, jotka johtavat näihin upeisiin vikoihin ja tappioihin. Suurin osa tästä käsitellyistä hedge-rahaston kuolemantapauksista tapahtui 2000-luvun alkupuolella ja ne liittyivät strategiaan, jossa käytetään vipuvaikutusta ja johdannaisia ​​kaupankäyntitarkoituksiin, joita elinkeinonharjoittaja ei todellisuudessa omista.

AD:

Vaihtoehtoja, futuureja, marginaaleja ja muita rahoitusinstrumentteja voidaan käyttää vipuvaikutuksen luomiseen. Oletetaan, että sinulla on 1 000 dollaria sijoittamaan. Voit käyttää rahaa ostaa 10 osaketta, joka myy 100 dollaria osakkeelta. Tai voit lisätä vipuvaikutusta sijoittamalla $ 1 000 viidessä optiosopimuksessa, joiden avulla voit hallita, mutta ei omista, 500 osaketta. Jos osakekurssi siirtyy suunnittelemasi suunnan mukaan, vipuvaikutus moninkertaistaa voitot. Jos varastossa liikkuu sinua vastaan, tappiot voivat olla huikeita. Amaranth Advisors Vaikka pitkäaikainen pääoman hallinta (jäljempänä) on kaikkein dokumentoitu hedge-rahastojen epäonnistuminen, Amaranthin kaatuminen Neuvonantajat merkitsivät merkittävintä arvonmenetystä.Houkuttelemalla hallinnoitavien varojen 9 miljardin dollarin arvosta hedge-rahastojen energia-alan kaupankäyntistrategia epäonnistui, kun se menetti yli 6 miljardia dollaria maakaasun futuurista vuonna 2006. Kehittyneisiin riskiominaisuuksiin ja heikkoon maakaasun hintaan johtuen lievistä talviolosuhteista ja karkeasta hurrikaanikaudesta , kaasun hinnat eivät nousseet vaaditulle tasolle voiton tuottamiseksi yritykselle ja 5 miljardin dollarin dollaria menetettiin yhden viikon aikana. Commodity Futures Trading Commissionin intensiivisen tutkimuksen jälkeen Amaranth joutui syyttämään maakaasun futuurihintojen manipuloinnista.

Bailey Coates Cromwell Fund Vuonna 2004 tämä Lontoossa toimiva tapahtuma-ajatteleva, monikeskuksinen rahasto palkitsi Eurohedge Best New Equity Fund -rahastona. Vuonna 2005 rahasto laski alaspäin joukolla huonoja vedonlyöntejä U.S.-osakkeiden liikkeistä, joissa Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway -tietokoneet ja LaBranche (New Yorkin pörssissä toimiva myyjä) osuivat. Huono päätöksenteko, johon liittyy vipuyrityksiä, leikattiin 20%: sta 1 dollarista. 3 miljardin salkun kuukausia. Sijoittajat sulkivat ovet ja 20. kesäkuuta 2005 rahasto hajosi.

Marin Capital
Tämä korkealla lentävä kalifornialainen hedge-rahasto houkutteli $ 1. 7 miljardia pääomaa ja asettanut sen toimimaan luottokelpoisuuden ja vaihtovelkakirjojen avulla, jotta se voisi tehdä suuren panoksen General Motorsista. Luottokelpoisuusjohtajat investoivat velkaan. Kun

yritys on huolissaan siitä, että yksi sen asiakkaista ei välttämättä pysty maksamaan lainaa takaisin, yritys voi suojautua tappioilta siirtämällä luottoriski toiselle osapuolelle. Monissa tapauksissa toinen osapuoli on hedge-rahasto.
Vaihtovelkakirjojen mukaan rahastonhoitajalla on vaihtovelkakirjalainoja, jotka voidaan lunastaa osakeomistuksen osakkeiksi ja lyhentää kohde-etuutena olevaa osaketta toivoen voivan voittaa arvopapereiden välisestä hintaerosta. Koska nämä kaksi arvopaperia normaalisti myyvät samankaltaisia ​​hintoja, vaihdettavia arbitraaseja pidetään yleensä suhteellisen pienen riskin strategiana. Poikkeus tapahtuu, kun osakekurssi laskee merkittävästi, mikä on juuri tapahtunut Marin Capitalissa. Kun General Motorsin joukkovelkakirjat jäivät junkstatiksi, rahasto murskattiin. Rahaston johto lähetti 16.6.2005 osakkeenomistajille kirjeen, jossa hän ilmoitti, että rahasto suljettaisiin "sopivien sijoitusmahdollisuuksien puutteen vuoksi". (Lisätietoja on kohdassa Vaihtovelkakirjalainat: Johdanto

ja Kaupankäynti kertoimilla Arbitraasi .) Aman Capital Aman Capital perustettiin vuonna 2003 parhaiden johdannaiskauppiaiden UBS: ssä, joka on Euroopan suurin pankki. Se oli tarkoitus tulla Singaporen "lippulaivaksi" hedge-rahastoliiketoiminnassa, mutta luottoriskinvaihtosopimukset antoivat arviolta satoja miljoonia dollareita. Rahasto oli jäljellä vain 242 miljoonaa dollaria varallisuudessa maaliskuuhun 2005 saakka. Sijoittajat jatkoivat lunastamista ja rahasto sulki ovensa kesäkuussa 2005 ja antoi Lontoon
Financial Times
julkilausuman, jonka mukaan "rahasto ei ole enää kauppa".Se totesi myös, että mikä tahansa pääoma jäisi sijoittajille. Tiger Funds Vuonna 2000 Julian Robertsonin Tiger Management epäonnistui huolimatta 6 miljardin dollarin varallisuudesta. Arvo sijoittaja, Robertson sijoitti suuria panostuksia varastoihin strategian avulla, joka osui ostamaan sen, minkä hän uskoi olevan markkinoiden lupaavimpiin varoihin ja myymällä lyhyitä, mitä hän piti pahimpina varastoina.

Tämä strategia osui tiiliseinämään tekniikan aikana sonnien markkinoilla. Vaikka Robertson oikensi ylihinnoitellut teknologiakannat, jotka tarjosivat vain paisutettua hinta-ansiotasoa eikä horisontin voittoa, suuremmat hölmöteorian vallitsivat ja tekniset varastot jatkoivat nousuaan. Tiger Management kärsi suuria menetyksiä ja mies katsottiin kerran hedge fund rahasto oli epävarmasti detrroned.
Pitkäaikainen pääoman hallinta

Tunnetuin hedge-rahastojen romahtaminen liittyi pitkäaikaiseen pääoman hallintaan (LTCM). Rahaston perustivat John Meriwether (Salomon Brothersin maine) vuonna 1994 ja sen päätoimittajat sisälsivät kaksi Nobelin muistopalkinnon saaneita taloustieteilijöitä ja kuuluisia rahoituspalveluiden velhoja. LTCM aloitti kaupankäynnin yli 1 miljardin dollarin sijoittajapääomalla, houkuttelemalla sijoittajat lupauksensa arbitraasistrategiasta, joka voisi hyödyntää väliaikaisia ​​markkinakäyttäytymismuutoksia ja teoriassa vähentää riskitasoa nollaan.

Strategia oli varsin onnistunut vuosina 1994-1998, mutta kun Venäjän rahoitusmarkkinat alkoivat kuohunnan aikaan, LTCM teki suuren panoksen, että tilanne palaisi pian normaaliksi. LTCM oli niin varma, että tämä tapahtuisi, että se käytti johdannaisia ​​tekemään suuria, suojaamattomia positioita markkinoilla, vedonlyöntiä rahoilla, joita sillä ei todellisuudessa ollut käytettävissään, jos markkinat muuttoivat sitä vastaan.
Kun Venäjä laiminlyönyt velkansa elokuussa 1998, LTCM: llä oli merkittävä asema Venäjän valtion joukkovelkakirjalainoissa (tunnetaan nimellä lyhenne GKO). Vaikka satoja miljoonia dollareita päivässä menetettiin, LTCM: n tietokonemallit suosittelivat, että se omistaa kantojaan. Kun menetykset kohdistuivat 4 miljardiin Yhdysvaltain dollariin, Yhdysvaltojen liittovaltion hallitus pelkäsi, että LTCM: n välittömän romahtamisen seurauksena olisi suurempi talouskriisi ja se olisi asettanut rauhanpalautuksen markkinoiden rauhoittamiseksi. 3 dollaria. 65 miljardin euron luottorahasto luotiin, mikä mahdollisti LTCM: n selviytymään markkinoiden volatiliteetista ja likvidaatiosta asianmukaisella tavalla vuoden 2000 alussa.

Johtopäätös

Näistä hyvin julkistetuista epäonnistumisista huolimatta maailmanlaajuinen hedge-rahastojen varat kasvavat edelleen kansainvälisten Hallinnoitavat varat ovat noin 2 biljoonaa dollaria. Nämä varat edelleen houkuttelevat sijoittajia näkemään tasaiset tuotot myös karhumarkkinoilla. Jotkut niistä toimitetaan kuten on luvannut. Toiset tarjoavat ainakin monipuolistamista tarjoamalla sijoituksen, joka ei liiku perinteisten rahoitusmarkkinoiden kanssa. Ja tietenkin on joitain hedge-rahastoja, jotka eivät toimi.

Hedge-rahastot saattavat olla ainutlaatuisia houkuttelevia ja tarjoavat erilaisia ​​strategioita, mutta viisailtaiset sijoittajat kohtelevat hedge-rahastoja samalla tavoin kuin he kohtelevat muita investointeja - he näyttävät ennen hyppäämistä.Varovainen sijoittaja ei aseta kaikkia rahaa yhdeksi sijoitukseksi ja kiinnittää huomiota riskeihin. Jos harkitset salkkusi hedge-rahastoa, tee jonkin verran tutkimusta, ennen kuin kirjoitat sekkyn, äläkä investoi jotain, jota et ymmärrä. Ennen kaikkea ole varovaisia ​​hypeistä: kun investointi lupaa toimittaa jotain, joka kuulostaa liian hyvältä ollakseen totta, anna järkevää hallita ja välttää sen. Jos tilaisuus näyttää hyvältä ja kuulostaa kohtuulliselta, älä anna ahneus saada parhaani sinusta. Ja lopuksi, älä koskaan lisää spekulatiivisia investointeja kuin sinulla voi olla varaa menettää.
Lue lisää

Johdatus suojausrahastoihin - Ensimmäinen osa
ja Toinen osa ja Hedge-rahaston lyhyt historia .