Oman pääoman tuotto, vapaa rahavirta (FCF) ja hinta / voitto -suhde ovat muutamia yleisiä menetelmiä, joita käytetään yrityksen hyvinvoinnin ja riskitason mittaamiseen. Yksi toimenpide, joka ei kiinnitä tarpeeksi huomiota, on käyttövipuvaikutus, joka kertoo yhtiön kiinteiden ja muuttuvien kustannusten välisen suhteen. (Jos haluat lukea lisää suhteista, katso Analysoi investoinnit nopeasti raportteilla ja Ratio Analysis Tutorial .)

Hyvissä ajoissa käyttövipu voi lisätä voiton kasvua. Huonoina aikoina se voi murskata voittoja. Jopa karkea käsitys yrityksen vipuvoimasta voi kertoa teille paljon yrityksen näkymistä. Tässä artikkelissa annamme yksityiskohtaisen oppaan käyttövakavaraisuuden ymmärtämisestä.

Mikä on käyttövipuvaikutus? Pääasiallisesti käyttövipuvaikutus supistuu kiinteiden kustannusten ja muuttuvien kustannusten analysointiin. Käyttövipu on korkein yhtiöissä, joilla on suuri osuus kiinteistä käyttökustannuksista suhteessa muuttuviin toimintakuluihin. Tällainen yritys käyttää enemmän käyttöomaisuutta yhtiön toiminnassa. Vastaavasti käyttövipu on alhaisimpia yrityksissä, joilla on alhainen osuus kiinteistä käyttökustannuksista suhteessa muuttuviin toimintakuluihin. (Lisätietoja liiketaloudellisesta ja taloudellisesta vipuvoimasta on kohdassa Mitkä ovat riskit, joilla molemmilla on korkea käyttövipu ja korkea taloudellinen vipuvaikutus? )

Korkea käyttövipuvaikutus voi olla valtava. Yritykset, joilla on korkea käyttövolyymi, voivat tuottaa enemmän rahaa jokaisesta ylimääräisestä myynnistä, jos niiden ei tarvitse kasvattaa kustannuksia tuottaakseen enemmän myyntiä. Vähittäiskauppa piristää, kiinteät varat, kuten omaisuus, laitokset ja laitteet (PP & E) sekä olemassa olevat työntekijät, voivat tehdä paljon enemmän lisäämättä lisäkustannuksia. Tulosmarginaalit laajenevat ja tulot nousevat liikevaihdosta nopeammin. (Lue lisää marginaaleista Sivupalkkien marginaalit ja Yrityksen tehokkuuden mittaaminen .)

Paras tapa selittää käyttövipu on muutamia esimerkkejä. Ota esimerkiksi ohjelmiston valmistaja, kuten Microsoft. Suurin osa tämän yrityksen kustannusrakenteesta on kiinteä ja rajoittuu kehittämis- ja markkinointikustannuksiin. Olipa kyseessä sitten yksi kopio tai 10 miljoonaa kopiota uusimmasta Windows-ohjelmistosta, Microsoftin kustannukset pysyvät olennaisesti muuttumattomina. Joten kun yritys on myynyt tarpeeksi jäljennöksiä kiinteiden kustannusten kattamiseksi, jokainen ylimääräinen liikevaihdon dollari putoaa alimmalle tasolle. Toisin sanoen Microsoftilla on huomattavan korkea käyttövipuvaikutus.

Sitä vastoin vähittäiskauppias, kuten Wal-Mart, osoittaa suhteellisen alhaisen käyttövakavaraisuuden. Yhtiöllä on melko alhaiset kiinteät kustannukset, mutta sen muuttuvat kustannukset ovat suuret. Merchandise-inventaario edustaa Wal-Martin suurimpia kustannuksia. Jokaisen tuotteen myyntiin Wal-Mart soi, yhtiö joutuu maksamaan kyseisen tuotteen toimituksesta.Tämän seurauksena Wal-Martin myydyt tavarat (COGS) nousevat edelleen myyntituottojen kasvaessa.

Risky Business Käyttövipuvaikutus voi kertoa sijoittajille paljon yrityksen riskiprofiilista ja vaikka korkea käyttövolyymi voi usein hyödyttää yrityksiä, yritykset, joilla on korkea käyttövolyymi, ovat myös alttiita teräviä talouksien ja liiketoimintakaarien heilahteluille.

Kuten edellä todettiin, hyvissä ajoissa korkea käyttövipu voi hyvittää voittoa. Yritykset, joilla on paljon kustannuksia koneisiin, kasveihin, kiinteistöihin ja jakeluverkkoihin, eivät voi helposti leikata kuluja sopeutumaan kysynnän muutoksiin. Joten, jos taloudessa on taantuma, tulot eivät vain laske, he voivat paisua.

Harkitse ohjelmistokehittäjä Inktomi. 1990-luvulla sijoittajat hämmästyivät ohjelmistoliiketoiminnan luonteesta. Yhtiö käytti kymmeniä miljoonia dollareita kehittämään digitaalisia toimitus- ja tallennusohjelmistojaan. Internetin ansiosta Inktomin ohjelmisto voidaan jakaa asiakkaille lähes maksutta. Toisin sanoen yhtiöllä oli lähes myytyjen tuotteiden kustannukset. Kiinteiden kehityskustannusten palauttamisen jälkeen jokainen ylimääräinen myynti oli melkein puhdasta voittoa.

Kun dotcom-teknologian markkinoiden kysyntä romahti vuonna 2000, Inktomi kärsi toimintavalmiuden pimeästä puolella. Kun myynti alkoi nousta, voitot kääntyivät dramaattisesti huikeaan 58 miljoonan dollarin tappiollisuuteen vuoden 2001 ensimmäisellä neljänneksellä, joka laski miljoonasta miljoonan euron voitosta, joka yhtiö oli nauttinut vuoden 2000 ensimmäisellä neljänneksellä. Kiinteiden kustannusten takaisinmaksamiseen liittyvä suuri vipuvaikutus saattaa aiheuttaa yritykset ja niiden osakkeenomistajat ovat vaarassa. Korkea käyttövipuvaikutus laskusuhdanteen aikana voi olla akillesjännikse, paineita voittomarginaaleille ja supistuminen ansioihin väistämätöntä.

Inktomi-yrityksiä, joilla on suuri käyttövolyymi, ovat yleensä suurempaa volatiliteettia liikevoitossaan ja osakekursseillaan. Tämän seurauksena sijoittajien on kohdeltava näitä yrityksiä varoen. (Lue lisää pistokokosta, katso Suurimmat markkinahäiriöt ja Kun pelko ja ahneus ostavat .)

Käyttöarvon mittaaminen on kiinteitä kustannuksia, jotka on täytettävä myynnin määrästä riippumatta. Kun yrityksellä on kiinteät kustannukset, myyntimäärän muutoksista johtuva voiton prosentuaalinen muutos on suurempi kuin myynnin prosentuaalinen muutos. Kiinteiden käyttökustannusten positiivisten (eli nollaa suuremmilla) kustannuksilla liikevaihdon 1 prosentin muutos tuottaa yli 1 prosentin muutoksen liikevoitossa.

Tämän vipuvaikutuksen mittana käytetään nimitystä käyttövolyymien aste (DOL), joka osoittaa, missä määrin liikevoitot muuttuvat myyntimäärän muuttuessa. Tämä viittaa odotettuun voittoon, jos myyntimäärät muuttuvat. Erityisesti DOL on tulojen prosentuaalinen muutos (yleensä tulos ennen korkoja ja veroja tai liikevoittoa) jaettuna prosentuaalisella muutoksella myynnin tuloksessa.

Esimerkkinä mainittakoon, että ohjelmistoyritys on investoinut 10 miljoonaa dollaria kehitykseen ja markkinointiin viimeisimmässä sovellusohjelmassaan, joka myy 45 dollaria kopiota kohden.Jokainen kopio maksaa yritykselle $ 5 myydä. Myyntimäärät ovat miljoona kappaletta.

Joten ohjelmistoyrityksellä on DOL 1. 33. Toisin sanoen 25 prosentin muutos myyntimäärissä tuotti 1,33 x 25% = 33% liikevoiton muutoksen.

Valitettavasti, ellet ole yrityksen sisäpiiriläinen, voi olla erittäin vaikea saada kaikki yrityksen DOL: n mittaamiseen tarvittavat tiedot. Käsittele esimerkiksi kiinteitä ja muuttuvia kustannuksia, jotka ovat kriittisiä panoksia käyttövoimavaraisuuden ymmärtämiseen. Olisi yllättävää, jos yrityksillä ei olisi tällaista tietoa kustannusrakenteesta, mutta yhtiöiden ei tarvitse julkistaa tällaisia ​​tietoja julkaistuissa tileissä.

Sijoittajat voivat laatia DOL: n karkean arvion jakamalla muutoksen yrityksen liikevoitossa muuttamalla sen liikevaihtoa.

Yhtiön tuloslaskelmassa takaisin sijoittajat voivat laskea liikevoiton ja myynnin muutokset. Sijoittajat voivat käyttää liikevoiton muutosta jaettuna liikevaihdon muutoksella arvioida, mikä DOL-arvo saattaa olla eri myyntiasteille. Tämän ansiosta sijoittajat voivat arvioida kannattavuutta useiden eri skenaarioiden mukaan.

Johtopäätös Ole erittäin huolellinen jommallakummalla näistä lähestymistavoista. Ne voivat olla harhaanjohtavia, jos niitä sovelletaan erotuksetta. Ne eivät pidä yrityksen kykyä kasvattaa myyntiään. Vain harvat sijoittajat tietävät, voisiko yritys kasvattaa myyntimääriä tiettyyn tasoon menemättä ilman, esimerkiksi alihankintaa kolmansille osapuolille tai lisää pääomainvestointeja, mikä lisäisi kiinteitä kustannuksia ja muuttaisi toimintavaihtoehtoja. Samanaikaisesti yrityksen hinnat, tuotevalikoima ja varastojen ja raaka-aineiden kustannukset voivat muuttua. Ilman hyvää ymmärrystä yhtiön sisäisestä toiminnasta on vaikea saada DOL: lta todella tarkka mitta.

On kuitenkin syytä saada jopa karkea käsitys yrityksen toimintaedellytyksistä. Vaikka se ei ole 100 prosentin tarkka, yrityksen DOL-tietojen tuntemus voi auttaa meitä arvioimaan sijoittajien riskin.

Vaikka sinun on oltava varovainen, kun tarkastellaan käyttövipua, se voi kertoa teille paljon yrityksestä ja sen tulevasta kannattavuudesta. Sijoittajat saavat karkean käsityksen yhtiön näkymistä ja riskeistä muuttuvien markkinaolosuhteiden edessä. Vaikka vipuvaikutus ei kerro koko tarina, se voi varmasti auttaa.