Monet sijoittajat ovat kokeneet epänormaalia sijoitustasojen heilahteluja eri markkinajakson aikana. Vaikka volatiliteetti saattaa olla odotettua suurempi tietyn ajanjakson aikana, voidaan myös tehdä tapaus, jossa volatiliteetin tyypillinen mittaaminen vaikuttaa odottamattoman volatiliteetin ongelmaan. Tämän artikkelin tarkoituksena on keskustella perinteiseen volatiliteetin mittaukseen liittyvistä kysymyksistä ja selittää entistä intuitiivisempi lähestymistapa, jota sijoittajat voivat käyttää arvioimaan sijoitusriskiensa laajuutta.

Perinteinen volatiliteetin mitta
Useimpien sijoittajien tulisi olla tietoisia siitä, että standardipoikkeama on tyypillinen volatiliteetin mittaamiseen käytetty tilasto. Standardipoikkeama määritellään yksinkertaisesti datan keskimääräisen neliöjakauman neliöjuurta sen keskiarvosta. Vaikka tämä tilasto on suhteellisen helppo laskea, sen tulkinnan taustalla olevat olettamukset ovat monimutkaisempia, mikä puolestaan ​​herättää huolta sen tarkkuudesta. Tämän seurauksena sen pätevyyttä ympäröivä skeptismin taso on tarkka riskin mitta. (Lisätietoja on kohdassa Volatiliteetin käyttötarkoitukset ja rajat .)

Jotta standardipoikkeama olisi tarkka riskin mitta, on syytä selittää, että sijoitustoiminnan tuloksena on normaali jakautuminen. Graafisessa muodossa datan normaalijakauma piirtää kaaviolle tavalla, joka näyttää kellon muotoiselta käyrältä. Jos tämä standardi pätee, noin 68% odotetuista tuloksista on ± 1 keskihajonnan välillä sijoituksen odotetusta tuotosta, 95%: n olisi oltava ± 2 keskihajonnon välillä ja 99%: n olisi oltava ± 3: n keskihajonnon välillä.

Esimerkiksi kesäkuun 1. päivän 1979 ja kesäkuun 1. päivän 2009 välisenä aikana S & P 500 -indeksin kolmen vuoden liikevaihdon vuotuinen keskimääräinen tulos oli 9,5 prosenttia ja sen keskihajonta oli 10%. Näiden suoritusarvojen perusparametrien perusteella voidaan olettaa, että 68 prosenttia S & P 500 -indeksin odotetusta suorituskyvystä olisi -0. 5% ja 19,5% (9,5% ± 10%).

Valitettavasti kolme tärkeintä syytä, miksi investointitietoja ei yleensä jaeta normaalisti. Ensinnäkin investointien suorituskyky on tyypillisesti vinossa, mikä tarkoittaa, että tuottojakaumat ovat tyypillisesti epäsymmetrisiä. Tämän seurauksena sijoittajat kokevat epätavallisen korkeita ja matalia suorituskykyä. Toiseksi sijoitustoiminnalla on tyypillisesti kurtoosilla tunnettu omaisuus, mikä tarkoittaa, että sijoitustoiminnalla on epänormaalin suuri määrä positiivisia ja / tai negatiivisia suoritusaikoja. Yhdessä nämä ongelmat loistavat kellonmuotoisen käyrän ulkoasua ja vääristävät standardipoikkeaman tarkkuutta riskin mittauksena.

Hälytyksen ja kurtoosin lisäksi ongelma, joka tunnetaan nimellä heteroskedasticisuus, on myös huolestuttava asia. Heteroskedasticisuus tarkoittaa yksinkertaisesti sitä, että näyteinvestointien suorituskykytietojen varianssi ei ole ajan mittaan vakio. Tämän seurauksena keskihajonta pyrkii vaihtelemaan laskennan käyttämiseen käytetyn ajanjakson tai laskennan valitseman ajan perusteella.

Kuten taipuisuus ja kurtoosi, heteroskedasticisuuden haarat aiheuttavat keskihajonnan olevan epäluotettava riskin mitta. Nämä kolme ongelmaa yhdessä aiheuttavat yhdessä, että sijoittajat ymmärtävät väärin investointinsa mahdollisen volatiliteetin ja aiheuttavat sen, että heillä saattaa olla paljon suurempi riski kuin odotettiin. (Lisätietoja

CFA-tason 1- kvantitatiivisten menetelmien tenttioppaasta .) Yksinkertaistetun volatiliteetin mitta

Onneksi on paljon helpompaa ja tarkempaa tapaa mitata ja tutkia riskiä . Menetelmän kautta tunnetun prosessin kautta riski voidaan ottaa talteen ja analysoida informatiivisemmin kuin käyttämällä standardipoikkeamaa. Tämän menetelmän hyödyntämiseksi sijoittajien on yksinkertaisesti kartoitettava investointinsa historiallinen suorituskyky luomalla histogrammi, joka tunnetaan nimellä histogrammi.
Histogrammi on kaavio, joka kuvaa osuuksia havainnoista, jotka kuuluvat luokan joukkoon. Esimerkiksi alla olevasta kaaviosta on laadittu S & P 500 -indeksin kolmen vuoden ajoittainen vuotuinen keskimääräinen tulos kesäkuun 1. päivän 1979 ja kesäkuun 1. päivän 2009 välisenä aikana. Pystysakseli edustaa S & P 500 -indeksin suorituskyvyn suuruutta ja vaakasuora akseli edustaa taajuutta, jolla S & P 500 -indeksillä oli tällainen suorituskyky.

Kuva 1: S & P 500 -indeksin suorituskyky-histogrammi

Lähde: Investopedia 2009

Kuten kaaviosta käy ilmi, histogrammin avulla sijoittajat voivat määrittää prosenttiosuuden, , tai tietyn alueen alapuolella. Esimerkiksi 16% S & P 500 -indeksin suorituskyvyn havainnoista saavutti tuoton 9%: sta 11,7%: iin. Kynnysarvon alapuolella tai sen yläpuolella voidaan myös määrittää, että S & P 500 -indeksillä on tappiota suurempi tai yhtä suuri kuin 1. 1%, 16% ajasta ja suorituskyky yli 24,8%, 7,7 % ajasta.

Menetelmien vertaaminen

Histogrammin avulla tapahtuvan historiallisen menetelmän käytöllä on kolme pääasiallista etua verrattuna standardipoikkeamiseen. Ensinnäkin historiallinen menetelmä ei edellytä, että sijoitustoiminta normalisoituu. Toiseksi kelvollisuuden ja kurtoosin vaikutus on otettu nimenomaisesti histogrammi-kaaviosta, joka tarjoaa sijoittajille tarvittavat tiedot odottamattoman volatiliteetin yllätyksen lieventämiseksi. Kolmanneksi sijoittajat voivat tutkia kokeneiden voittojen ja menetysten suuruutta.
Ainoa haittapuoli historialliselle menetelmälle on se, että histogrammi, kuten tavallisen poikkeaman käyttäminen, kärsii heteroskedastisuuden mahdollisesta vaikutuksesta.Tämä ei kuitenkaan saa olla yllätys, koska sijoittajien pitäisi ymmärtää, että menneisyys ei ole osoitus tulevista tuottoista. Joka tapauksessa, vaikka tämä yksi varoitus, historiallinen menetelmä toimii edelleen erinomaisena investointiriskin perustana, ja sijoittajien olisi käytettävä niitä arvioitaessa sijoitusmahdollisuuksiinsa liittyvien mahdollisten voittojen ja menetysten suuruus ja taajuus.

Metodologian soveltaminen

Kun sijoittajat ymmärtävät, että historiallista menetelmää voidaan käyttää informatiivisena tapana riskin mittaamiseen ja analysointiin, kysymys tulee seuraavaksi: Miten sijoittajat tuottavat histogrammin, jotta he voivat tutkia riskiä niiden sijoitusten ominaisuuksia?
Yksi suositus on pyytää sijoitustoiminnan tulosta sijoitusyhtiöiltä. Tarvittavat tiedot voidaan kuitenkin saada myös keräämällä investointivaihtoehdon kuukausittainen päätöskurssi, jota yleensä löytyy eri lähteistä, ja laske sitten sijoitustoiminnan manuaalinen laskenta.

Kun suorituskykyä koskevat tiedot on kerätty tai manuaalisesti laskettu, histogrammi voidaan rakentaa tuomalla tiedot ohjelmistopakettiin, kuten Microsoft Exceliin ja käyttämällä ohjelmiston analysointitoimintoa. Käyttämällä tätä menetelmää sijoittajien pitäisi pystyä helposti luomaan histogrammi, joka puolestaan ​​auttaa heitä arvioimaan investointimahdollisuutensa todellisen volatiliteetin.

Johtopäätös

Histogrammin käytöllä olisi käytännössä mahdollistettava sijoittajien mahdollisuus tutkia sijoitustensa riskiä tavalla, joka auttaa heitä arvioimaan, kuinka paljon rahaa he ovat voineet tehdä tai menettää vuosittain. Tämäntyyppisen reaalimaailman sovellettavuuden vuoksi sijoittajien pitäisi olla vähemmän hämmästyneitä, kun markkinat vaihtelevat voimakkaasti ja siksi niiden pitäisi tuntea paljon enemmän sisältöä sijoitustensa altistumiselta kaikissa taloudellisissa ympäristöissä. (Lisätietoja on kohdassa
Volatiliteetin mittaukset .)