Black Swan -tapahtumien käsitteitä suositteli kirjailija Nassim Nicholas Taleb kirjassaan "Black Swan: The Impact of the Highly Impossible" (Penguin, 2008). Työn ydin on se, että maailmaa on vaikea vaikuttaa harvinaisiin ja vaikeasti ennustettavissa oleviin tapahtumiin. Markkinoille ja investoinneille aiheutuvat vaikutukset ovat vakuuttavia ja niitä on otettava vakavasti.

Mustat joutsenet, markkinat ja ihmisen käyttäytyminen
Klassiset musta joutsentapahtumat sisältävät internetin ja henkilökohtaisen tietokoneen nousun, syyskuun 11. päivän iskujen ja ensimmäisen maailmansodan. Kuitenkin monet muut tapahtumat, kuten tulvat, kuivuus, epidemia ja niin ovat epätodennäköisiä, arvaamattomia tai molemmat. Harvinaisten tapahtumien "ei-laskettavuus" ei ole yhteensopiva tieteellisten menetelmien kanssa. Tulos, Taleb sanoo, on se, että ihmiset kehittävät heille psykologisen puolueellisen ja "kollektiivisen sokeuden". Itse tosiasia, että tällaiset harvinaiset mutta merkittävät tapahtumat ovat poikkeuksellisesti poikkeuksellisia, tekee niistä vaarallisia.

Markkinoiden ja sijoitusten vaikutukset
Osakkeiden ja muiden sijoitusmarkkinoiden vaikutusta kaikkiin tapahtumiin vaikuttaa. Taantumat tai kaatumiset, kuten kauhea musta maanantai tai vuoden 1987 pörssiromahdus tai vuoden 2000 internet-kupla olivat suhteellisen "mallikelpoisia", mutta syyskuun 11 hyökkäykset olivat paljon vähemmän. Ja kuka oikeasti odottaa Enronin implantoitumista? Kuten Bernie Madoffille, voisi väittää kummassakin tapauksessa.

Mutta kohta on se, että me kaikki haluamme tietää tulevaisuuden, mutta emme voi. Voimme mallintaa ja ennustaa joitakin asioita (siinä määrin), muttei muita - ei mustia joutsentapahtumia. Ja tämä aiheuttaa psykologisia ja käytännön ongelmia.

Esimerkiksi, vaikka oikein ennakoimme jotkut asioita, jotka vaikuttavat varastossa ja muilla rahoitusmarkkinoilla, kuten vaalitulokset ja öljyn hinta, jokin muu tapahtuma, kuten luonnonkatastrofi tai sota, voi ohittaa nämä muut tekijät ja heittävät suunnitelmamme kokonaan ulos. Lisäksi tällaiset tapahtumat voivat tapahtua milloin tahansa ja kestää kauan.

Näiden tapahtumien arvaamattomuuden havainnollistamiseksi katsomme menneitä sotia. Toisaalta vuonna 1967 oli uskomattoman lyhyt kuuden päivän sota. Toisaalta vuonna 1914 ihmiset ajattelivat "pojat tulevat kotiin jouluksi". Itse asiassa ne, jotka selviytyivät, olivat kotona neljä vuotta myöhemmin. Mitä tulee Vietnamiin, se ei aivan muuttunut suunnitellusti.

Monimutkaiset mallit voivat olla turhia
Taleb itse tekee vain joitain ehdotuksia, mutta Gerd Gigerenzerin työ antaa myös hyödyllistä tietoa. Katso erityisesti hänen kirjansa "Gut Feelings: Älykäs tiedustelu" (Penguin 2008). Gigerenzer väittää, että 50% tai enemmän päätöksiä tehdään intuitiivisesti, mutta ihmiset usein kykenevät käyttämään niitä, koska niitä on vaikea perustella. Sen sijaan ihmiset tekevät "turvallisemmiksi", enemmän konservatiivisia päätöksiä.Siten rahastonhoitajat eivät välttämättä ole vastakkaisia, yksinkertaisesti koska se on helpompaa mennä virtaamaan.

Tämä tapahtuu myös lääketieteessä. Lääkärit pysyvät tunnetuissa ja tuttuissa hoidoissa, vaikka hieman sivuttaisajattelua, mielikuvitusta ja varovaista riskinottoa olisi sopiva tapauskohtaisesti.

Monimutkaiset mallit (kuten Pareto-optimaalisuus) eivät useinkaan ole parempia kuin intuitio. Tällaiset mallit toimivat vain tietyissä olosuhteissa, joten (monimutkainen) ihmisen aivot ovat usein tehokkaampia. Lisätieto ei aina auta ja saada se voi olla kallista ja hidasta. Laboratorion tilanne on hyvin erilainen - tässä monimutkaisuutta voidaan käsitellä ja hallita.

Sitä vastoin se on erittäin epätyydyttävä ja erittäin vaarallinen vain jättää huomiotta mustan joutsentapahtuman mahdollisuudet. Jotta voisimme ennustaa, emme voi ennustaa heitä, joten aiomme suunnitella ja mallintaa taloudellista tulevaisuuttamme ilman heitä, etsimme ongelmia. Ja vielä, tämä on usein juuri yrityksiä, yksityishenkilöitä ja jopa hallituksia.

Diversifikaatio ja Harry Markowitz
Gigerenzer pitää Harry Markowitzin Nobel-palkintoa monipuolistamisesta. Gigerenzer väittää, että todella tarvitsisi tietoa, joka ulottuu yli 500 vuoteen, jotta se toimisi. Hän huomaa, että yksi pankki, joka edisti strategioitaan Markowitzin monipuolistumisen perusteella, lähetti kirjeensä 500 vuotta liian aikaisin. Saavuttuaan Nobel-palkinnon Markowitz itsekin uskoi itseensä intuitiota.

Vuosien 2008 ja 2009 kriisin varainhoitovuosina varojen kohdentamismallit eivät toiminut lainkaan. Yksi on edelleen monipuolistettava, mutta intuitiiviset lähestymistavat ovat luultavasti yhtä hyviä kuin monimutkaiset mallit, jotka eivät yksinkertaisesti pysty integroimaan mustan joutsentapahtumia millään merkityksellisellä tavalla.

Muut vaikutukset
Taleb varoittaa, ettei joku, jolla on kannustinpalkkio hallita ydinvoimalaa - tai rahaa. Varmista, että taloudellinen monimutkaisuus on tasapainotettu yksinkertaisuudella. Sekalainen rahasto on yksi tapa tehdä tämä. Varmasti nämä vaihtelevat huomattavasti laadussa, mutta jos löydät hyvän, voit todella jättää hajauttamisen yhdelle toimittajalle.

Vältä jälkivaikutusta. Olla realistinen siitä, mitä tosiasiassa tiesi, ja älkää ryhdy siihen, että se tapahtuu uudelleen, ei varmasti aivan samalla tavalla. Ota epävarmuus vakavasti; se on maailman tie. Mikään tietokoneohjelma ei voi ennustaa sitä pois. Älä aseta liian paljon uskoa ennusteisiin. Markkinat voivat olla selvästi liian korkeita tai liian pieniä; se ei ole kuin tiedämme mitään. Mutta todella luotettavia ja tarkkoja ennusteita, joihin voit päästä pankkiin, ovat vain fantasia.

Bottom Line
Rahoitusmarkkinoiden ennakointi voidaan tehdä, mutta niiden tarkkuus on yhtä paljon onnen ja intuition asia kuin taito ja hienostunut mallinnus. Liian monta mustaa joutsentapahtuma voi tapahtua. Kaikki tekijät voivat kumota jopa kaikkein monimutkaisimmat mallinnukset, koska vain ei voi olla todella tuntematon malli.

Tämä ei tarkoita sitä, että mallinnusta ja ennusteita ei voida tai ei pitäisi tehdä.Meidän on myös luotava intuitiota, tervettä järkeä ja yksinkertaisuutta. Lisäksi sijoitussalkkuja on tehtävä mahdollisimman kriisin ja mustan uurnan suojaksi. Vanhat ystäväni - monipuolistaminen, jatkuva seuranta, tasapainottaminen ja niin edelleen - ovat vähemmän todennäköisiä kuin meidät alas kuin mallit, jotka ovat täysin kyvyttömiä ottamaan kaiken huomioon. Itse asiassa luotettavimmista ennusteista luultavasti on, että tulevaisuus säilyy mysteerinä ainakin osittain.