Vuonna 1999 Exxon Oyj: n Mobil Oil -nimisen yri- tyksen jälkeen ilmoittautuneen toisen suurimman öljy- ja kaasuliiton sulkemisen yhteydessä Royal Dutch Shell plc ja BG Group plc (BG) ja 28. hyväksyä näiden kahden yrityksen suositellut yhdistelmät. Markkina-analyytikot odottavat laajalti, että molempien yhtiöiden osakkeenomistajat hyväksyvät sulautumisen, mutta onko tällainen yhdistelmä edelleen järkevää, kun otetaan huomioon öljymarkkinoiden epävarmat näkymät?

Shellin toimitusjohtaja Ben van Beurden sanoo videomainoksessa osakkeenomistajille: "Olemme vakuuttuneita siitä, että konsernin taloudellista vahvuutta parannetaan edelleen tämän kaupan avulla, mikä lisää vapaan kassavirran ja kapasiteetti osingoista ja osakkeenomistajille suunnatut sijoitukset. "

Shellin ja BG: n hallitukset ilmoittivat huhtikuussa 2007 sopineen Shellin suosituksen mukaisen käteisen ja osakkeen tarjouksen ehdoista BG: n osakepääomaa. Kaupan arvo on tällä hetkellä noin 35,3 miljardia puntaa, BG: n osakkeen hintaan noin 10%. Tämä luku vaihtelee kaupankäynnin pääomarakenteen vuoksi ja oli kesällä jopa 15%. Jopa alhaisemmilla palkkioilla jotkut sijoittajat ovat edelleen huolissaan siitä, että Shell on ylittänyt BG: n

Financial Timesin mukaan. Shell on osoittanut, että näiden kahden yrityksen yhdistäminen on järkevää, koska Shell voi hyödyntää BG: n kahta tulevaisuuden liiketoiminta-aluetta: syvänmeren offshore-tuotanto Brasiliassa ja B3: ssa. Australian nesteytetty maakaasu (LNG). Valitettavasti kukaan liiketoiminta ei ole tällä hetkellä kovin houkutteleva. Brasilian offshore-tuotantokustannukset ovat noin 80 dollaria barrelilta knoeman mukaan. com. Australian LNG on myös kyseenalainen. BG aikoi kohdentaa tämän kaasun Aasian markkinoille, mutta Japanin ydinvoimalaitosten uudelleenkäynnistäminen on käynnissä Japanin ydinenergian instituutin mukaan. Tämä heikentää kaasun kysyntää ja työntää ylitarjontaa Aasian markkinoille. Lisäksi Venäjä haluaa toimittaa Kiinaan halvempaa maakaasua vuoteen 2018 mennessä Gazpromin mukaan tarjonnan lisäämiseksi. Lopulta Venäjä on päättänyt lopettaa kaasun hankkimisen Turkmenistanista. Tämä voisi lisätä ylimääräisiä määriä Aasiaan, koska Turkmenistan etsii vaihtoehtoisia markkinoita. Nämä tosiasiat jättävät kuvan aasialaisesta LNG: stä hämärtyneenä lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä.

Shell tarvitsee 65 dollaria öljy vuonna 2017

Shell toteaa kaupankäynnin näkökulmasta, että yritys odottaa sulautumisen olevan osuuteensa osakekohtaiseen tulokseen vuonna 2017 olettaen, että Brentin öljyn hinta on 65 dollaria tai suurempi. Rahoituspäällikkö Simon Henry kertoi analyytikoille, että Shell on suorittanut stressitestejä, jotka osoittivat voivansa kestää öljyn 50 dollarilla tynnyriltä seuraavan kahden vuoden aikana Reutersin mukaan.Tämä viimeisin luku on vain numeroiden luettelo viimeisin numero Shell on antanut vakuuttuneille sijoittajille, että kauppa on järkevää. Alun perin Shell ilmoitti, että yhdistetty ryhmä olisi kannattava hinnoilla Reutersin mukaan 70 dollarin puoliväliin tynnyriltä.

Myös 50 dollaria tynnyriltä näyttää olevan kaukana nykyisessä ympäristössä. Venäjän ja Saudi-Arabian kaltaiset maat tuottavat edelleen tasapoistoja julkisen talouden vaatimusten täyttämiseksi, ja Iran haluaa aloittaa lisää tynnyriä markkinoille heti seuraamusten poistamisen jälkeen. Markkinat näyttävät olevan vakuuttuneita siitä, että tarjontaa on runsaasti. Tämä johtuu ennen kaikkea siitä, että öljyn hinnannousu puuttuu Saudi-Arabian ja Iranin välisten uusiutuvien geopoliittisten jännitteiden seurauksena. Erilaisessa toimitusympäristössä hinnat olisivat kärsineet. Shellin oletus, jopa 50 dollaria barrelilta, voi olla optimistinen lyhyellä tai keskipitkällä aikavälillä. Tämä voisi jättää Shellin osakkeenomistajat sitoumukseen vuonna 2017 ja ehkä kauemmin. Kukaan ei näytä epäilevän tämän sopimuksen pitkän aikavälin arvoa Shellin osakkeenomistajille, mutta se voi olla hellävaraisesti niille sijoittajille, jotka ovat joutuneet näkemään alhaisemman osingon ja pysähtyneen osakekurssin.

Bottom Line

Shell voi olla liian suuri maksu BG: n varoista. Tällä hetkellä he maksavat 10 prosenttia markkina-arvosta ja ovat vaarassa hankkia varoja, jotka edellyttävät korkeampaa öljyn hintaa vapaan kassavirran tuottamiseksi. Öljynjohtajat ovat tunnettuja pitkän aikavälin etsimiseen ja investoimalla projekteihin, jotka voivat kestää yli kymmenen vuoden ajan tuoda verkossa. Samanlainen logiikka näyttäisi siltä, ​​että päätöksestä päästä eteenpäin BG: n hankinnassa, joka voisi toimia niille sijoittajille, joilla on kymmenen vuoden lisäaikaa. Mutta sijoittajille, jotka saattavat tarvita osinkotuloja seuraavien viiden vuoden aikana, sulautumisen tapaus on kaukana avoimesta ja suljetusta.