Dotcom-kuplan loppu johti yhteen suurimmista historiallisista indekseistä. NASDAQ Composite nousi 10.2.2000 päivätyn päivänsä 5, 152. 32 päivästä 30 kk: n markkinaosuusmarkkinoilla ja saavutti päivänsisäisen alimman 1: n, 108: n 49: n, 78%: n tappion. Viime aikoina dotcom aikakausi oli oppikirja esimerkki kupla, jossa liiallinen optimismi, korkeat arvostukset ja kasvuvauhti on ekstrapoloitu vuosia yrityksille, joilla ei ole myyntiä.

->

Toiseksi pisimmän hiljalemarkkinoilla ei ole kuplaisia ​​merkkejä, mutta neljän peräkkäisen neljänneksen kasvuvauhti Standard & Poor's (S & P) 500 -indeksiin, kaventuivat voittomarginaaleja ja nousevat arvostukset laaja-alaisilla markkinoilla, herättää huolenaiheita siitä, että seuraava karhu saattaa olla liian lähellä mukavuutta. Verrattuihin arvostuksiin ennen edellisten kahdesta karhumarkkinoista S & P 500: n hinta-voitto -suhde (P / E) -suhde 23. 85, joka oli 17.6.2016, oli pienempi kuin indeksin P / E-suhde vuonna 2000 ja hieman korkeammat kuin vuonna 2007. Vaikka ansioiden taantuma voi loppua ilman vakavia markkinahäiriöitä ja markkinat kalliilla arvostuksilla voivat pysyä kalliina pitkiä aikoja, loppu nykyinen sonni markkinoilla voi olla vaarallisempaa sijoittajille kuin jälkimainingeissa dotcom kupla.

DOTCOM-kupla oli Tech-Centric

Vaikka dotcom-kupla nosti kaikki veneet tietyssä määrin, tech-raskas NASDAQ-komposiitti kärsi täysipainoisesti laskevien osakkeiden hintojen varalta, kun sijoittajat pelkäsivät teknologiayrityksiä. NASDAQ-yksikön tappiot olivat 36,8 prosenttia vuonna 2000, 32,7 prosenttia vuonna 2001 ja 37,6 prosenttia vuonna 2002 laskeutumiseen, mikä johti 78 prosentin menetykseen 30 kuukauden aikana. Sitä vastoin Dow Jones Industrial Average, jota kutsuttiin dinosaurukseksi sen teknisen altistumisen puutteesta, kun NASDAQ nousi huippuunsa, laski 6, 18% vuonna 2000, minkä jälkeen tappiot olivat 7,1% vuonna 2001 ja 16 76% vuonna 2002.

Nowhere to Go in Stocks

Koska suuret osuudet alhainen tuotot joukkovelkakirjamarkkinoilla, sijoittajat ovat painaneet osakkeiden arvostusta ylemmän tason kautta, mukaan lukien puolustusmateriaalit, kuten apuohjelmat ja kuluttajatuotteet. Esimerkiksi 14. kesäkuuta 2016 alkaen Utilities Sele Sector SPDR -rahasto (NYSEARCA: XLU

XLUSel Sct Utlts55. 66 + 1. 20% Created with Highstock 4. 2. 6 ), (ETF), joka koostui 29: stä S & P 500: ssä luetelluista palveluista, oli viiden vuoden vuositasolla 13. 06% ja P / E-suhde 29. 31. Kuluttajavarastot -sektori SPDR-rahasto (NYSEARCA: XLP XLPSel Sct Cns Stp53 16 + 1 12% Created Highstock 4. 2. 6 ), jolla oli S & P 500: vuotuinen 14 prosentin tuotto.49 prosenttia ja P / E-suhde 24. 44. S & P 500: n keskimääräinen P / E-suhdeluku suhteessa 16,7 vuodesta 1870 lähtien suhteellisen korkeat arvostukset molemmista sektoreista tekevät niistä haavoittuvia markkinoiden vetäytymiselle. Matalan volatiliteetin kantojen arvostuksia on myös nostettu vuodesta 2014 lähtien, koska beta-rahastojen kasvanut suosio kasvaa markkinoilla, jotka ovat alhaisempia kuin markkinoilla. Esimerkiksi iShares Edge MSCI Minimal Volatility USA: n ETF (NYSEARCA: USMV

USMViSh Edg MSCI MV51 58 + 0 43% Highstockilla 4. 2. 6 ) oli toiseksi korkein vuosi kaikkien ETF: iden päivämäärät (YTD) 30.4.2016 mennessä, 4 dollaria. 7 miljardia. Rahaston P / E-suhde on 25. 53, mikä on myös selvästi S & P 500: n keskimääräisen P / E-suhteen yläpuolella. Tämän seurauksena kaikki reaktiot jatkuvaan vetäytymiseen saattavat tuottaa volatiilisuutta enemmän kuin historiallinen normi. Joukkovelkakirjalainojen tuotto on pieni.

Kun NASDAQ laski maaliskuussa 2000 korkeimmillaan, sijoittajat kääntyivät joukkovelkakirjamarkkinoille, joissa 10 vuoden valtionosuusmaksut maksoivat yli 6%. Lyhyen elvytysmallin jälkeen toukokuusta elokuuhun 10-vuotisten setelien kysyntä kasvoi, kun markkinat menivät vapaaseen laskuun. Vuoden loppuun mennessä 10 vuoden merkinnän tuotto laski 5,12 prosenttiin, jolloin kokonaistuotto oli 16,66 prosenttia vuodessa. Sijoittajien kysyntä joukkovelkakirjojen osalta pysyi korkeana koko taantuman ajan, jolloin keskimääräinen 10 vuoden noteeraus oli yhteensä 12,45% vuosina 2000-2002.

Jos historian toiseksi pisimmän sonnien markkinat alkavat näyttää ikänsä, ei todennäköisesti toista dotcom-kuplan jälkeen tuotettua turva-alueen tuottoa. 35 vuoden joukkovelkakirjamarkkinoiden seurauksena 10 vuoden valtionkassan tuotto oli 1,6 prosenttia 15.6.2016. Tällä tasolla tuotto oli vain 15 peruspistettä (bps) yli kaikkien talletusten alhaiset korot aiheuttavat kaksi keskeistä ongelmaa: siirtyminen alhaisempaan hintaan ei todennäköisesti nosta taloudellista toimintaa merkittävällä tavalla ja sillä on huomattava taso riskiä, ​​jos hinnat nousevat korkeammiksi kysynnän heikkenemisen, taloudellisen shokin tai inflaation yllättäen.

Avainkohdat

Nykyisellä sonnien markkinoilla ei ole samaa vaahtoa ja ylivoimaista optimismia kuin dotcom-kupla, mutta tyytymättömyys voi olla kallista, jos markkinat eivät pysty pitämään nykyistä nousunsa. Kun dotcom-kupla deflatoitiin, sijoittajat etsivät turvapaikkoja treasuryksissä ja puolustustarvikkeissa. Jos tämä härkämarkkina muuttaa suuntaa, defensiivisten ja matalaa volatiliteettivarastojen arvostusten laajentuminen yhdessä historiallisesti alhaisten korkojen kanssa saattaa jättää sijoittajat etsimään turvapaikkoja, mutta heillä ei ole sijaa piiloutua.