a:

Tehokkaan markkinahypoteesin taustalla olevan todisteen tueksi on olemassa todisteita, mutta teorian perusteella tehty perustavanlaatuinen johtopäätös ei johda siitä johdonmukaisesti ja on virheellinen. Tehokas markkina-hypoteesi pohjimmiltaan toteaa, että markkinoiden tehokkuus aiheuttaa osakekurssit tarkasti kuvaamaan kaikkia käytettävissä olevia tietoja milloin tahansa. Teorian vahvin versio on se, että kaikki merkitykselliset osakekurssin tiedot näkyvät jo nykyisessä markkinahinnassa. Teorian hieman vähemmän kunnianhimoinen muunnelma on se, että kaikki asiaankuuluva julkinen tieto heijastuu aina markkinaosuuksien hintoihin ja markkinat lähes välittömästi sopeutuvat aiemmin yksityisiin tai sisäpiiritietoihin heti, kun se julkistetaan. Pohjimmiltaan markkinakehitys on tehokasta, koska se johtaa nykyiseen markkinahintaan jossakin ajankohtana, mikä heijastaa tarkasti osakekannan tai muun sijoitusomaisuuden todellista arvoa.

Markkinatoiminnan todisteet varmasti tukee teoriaa. Yleinen tapaus markkinoilla on vapauttaminen siitä, mitä tulkitaan negatiivisiksi uutisiksi, kun markkinat eivät noudata hintojen laskua vaan periaatteessa ei-reaktiot, joita seuraa hintakehitys. Kauppiaat ja analyytikot selittävät tätä usein sanomalla, että markkinoilla on jo hinnoiteltu huonoja uutisia ennen julkista julkaisua.

Vaikka oletus onkin olennaisilta osiltaan oikein, sen tärkein johtopäätös, jonka mukaan elinkeinonharjoittaja on mahdotonta "voittaa markkinat" johdonmukaisesti, on väärä. Teoria on se, että koska markkinahinta kuvastaa aina todellista markkina-arvoa, ei voi koskaan ostaa esimerkiksi aliarvostettua osaketta, sillä hypoteesin mukaan, kun taas varastot voivat näyttää alituvalta, se arvostetaan tosiasiallisesti millä tahansa ajankohtana . Tämä johtopäätös, joka on itsessään kyseenalainen, kyseenalaistaa tehokkaan markkinatalouden hypoteesin, tekee sitten perusteettoman, epäloogisen harppauksen laajemmalle johtopäätökselle, jonka mukaan markkinoiden tehokkuus tarkoittaa sitä, että mikään sijoittaja ei voi johdonmukaisesti ylittää kokonaismarkkinoiden keskimääräistä sijoitetun pääoman tuottoa.

Tällainen lopullinen johtopäätös mahdollisesta sijoittajien suorittamisesta ei yksinkertaisesti noudata teorian tiloista. Jopa ajatus siitä, että nykyinen markkinaosuushinta vastaa aina todellista markkina-arvoa, ei estä sitä, että tietyn yksittäisen sijoittajan tai salkunhoitaja pystyy jatkuvasti hyötymään markkinahintojen muutoksista, jotka tapahtuvat. Tehokasmarkkinoiden hypoteesin teorian puuttuminen johtaa loogisesti johtopäätökseen, että sijoittaja tai analyytikko ei voi esimerkiksi tehdä joitain perusteellisia analyysejä ja spekuloida tarkasti ennen Internetin käytön laajaa menestystä ja tehdä onnea ostamalla Googlen osakekannan 30 dollarin osuudella.

Useat sijoittajat ovat osoittaneet kykynsä jatkuvasti parantamaan markkinoita ajan mittaan, mukaan lukien Paul Tudor Jones, John Templeton, George Soros ja Warren Buffett. Vaikka on olemassa todisteita siitä, että markkinahinta kulloinkin sisältää tehokkaasti kaikki asiaankuuluvat tiedot, tosiasiat osoittavat, että se on virhe, logiikan virhe, tehdä johtopäätös, että järkevät sijoittajat eivät voi johdonmukaisesti ylittää markkinat.