Yhdysvaltojen keskuspankki ilmoitti koronnoususta, koska se lopetti virallisesti QE-ohjelman viime lokakuussa. Toisaalta Euroopan keskuspankki aloitti oman QE-ohjelman maaliskuussa pyrkiäkseen elvyttämään euroalueen taloutta. Ja Japani on nähnyt korkotasonsa niin alhaisina kuin koskaan - jopa negatiiviset reaalikorot - kannustamaan ihmisiä viettämään eikä säästämään. Mitä kaikkea tämä on korkojen vaikutus pääomarahastoihin ja yrityksiin?

Mikä on Private Equity?

Pääomayhtiö (PE), kuten nimestä käy ilmi, on pääoma tai omistusosuus, jota ei ole julkisesti noteerattu. PE-yritykset investoivat suuriin yksityisiin yrityksiin tai julkisiin yrityksiin, joiden tarkoituksena on poistaa ja ottaa ne yksityisiltä. Perusteena on löytää aliarvostettuja varoja, joilla voi olla parannuksia, jotta parannetaan kannattavuutta.

PE -yrityksillä on merkittävä panos ja siten vaikutusvalta suoraa yritystä kohti haluttua polkua, jossa keskitytään pohjaan. Toimintakustannusrakenne ja organisaatiorakenne heikkenevät ja ovat vähärasvaisia, strategiaa suunnataan uudelleen kohti kasvua ja joskus muutoksia johdolle pyritään sopeuttamaan johdon yritysten tavoitteisiin ja auttamaan yritystä saavuttamaan entistä paremman hallinnan. PE yritykset tulevat ulos poistuminen mielessä sekä tavoite korkeamman tuoton lyhyellä ja keskipitkällä käännöksellä aikaa. (Katso lisää: Private Equity Primer ja myös Mikä on Private Equity?)

Korot ja PE

Korot vaikuttavat melkein mihin tahansa liiketoimintaan - ei pelkästään lainojen vuoksi vaan myös siksi, että laajemmalla tasolla korot määrittävät talouden yleisen toiminnan (alentuneet korkotasot merkitsevät enemmän rahaa kaikkien käsiin ja siten suurempia omaisuuserien hintoja kysynnän lisääntyessä). Pääomasijoitusyhtiöt reagoivat paremmin korkomuutoksiin, koska kaksi pääinvestointistrategiaa liittyy PE-liiketoimintaan: riskipääoma ja vipuvaikutus buyout.

PE-yhtiöiden rahoittamissa vipuvaikutteisissa buyout-tyylisissä liiketoimissa rahoitetaan sellaisten yritysten hankintaa, jotka käyttävät vähäistä pääomaa, velkaantuvat (yleensä eksoottisten instrumenttien muodossa eläkerahastoista, sijoituspankeista jne. pitkän aikavälin horisontti) hankintakustannusten täyttämiseksi. Tämä mahdollistaa PE: n suurentaa niiden tuottoa. Se kuitenkin edellyttää kassavirtojen tasaista kassavirtaa. Näin ollen herkkyys korkotasolle. Sisäinen tuottoprosentti (IRR), jonka PE yritys saavuttaa, kun se poistuu yrityksestä, riippuu suuresti velan koroista.

PE-yritykset etsivät kohteena olevia yrityksiä, joilla on vakaa kassavirta ja vähimmäispääomamenot ja käyttöpääomavaatimukset.He käyttävät vakaata ilmaista kassavirtaa, jonka yritys luo velan hoitamiseksi. Jäljelle jäänyt summa kertyy uloskäyntiä varten tai maksetut osingot (lähinnä paluu PE-yritykselle ja muille omistajille).

Korkojen vaikutus PE-yrityksiin on kaksiteräinen miekka; se vaikuttaa buyouts ja poistuu eri tavalla. PE-yrityksillä, jotka aikovat myydä ja jotka haluavat ostaa, ovat vastakkaisia ​​reaktioita korkojen muutokseen.

Alhaiset tai heikentävät korkotasot

Alhaiset tai laskevat korot merkitsevät enemmän varoja PE-yrityksille, koska sijoittajat yleensä katsovat muualta pois kiinteistä tuloista ja luottotakuista. Tämä luo mahdollisuuden ostaa yrityksiä. Ensinnäkin heillä on helppo pääsy varoihin ja varainhankintaan nähtävä puomi. Toiseksi he voivat aloittaa kaupankäynnin, joka sulkee alhaisemmat korot, vähentää niiden määräaikaista ulosvirtausta ja siten lisää IRR: ää ja lopulta sijoituksensa tuottoa.

Kuulostaa oikealta, mutta se ei ole sellainen kuin se näyttää. Nykyinen maailmantalousskenaario, jossa monet maat ovat historiallisesti alhaisia ​​korkoja, on johtanut pääoman ylivoimaisuuteen. Tämä ei tarjoa PE-yrityksiä etsimään ostaa. Helppo pääoma ja kilpailu varojen hankkimisesta lähettävät hinnat nousevat huimasti. Korkea varallisuuskustannukset estävät PE: n pääsemästä kauppaan, koska ne, jotka näyttivät heikkoutta heikommiksi, eivät enää ole.

Toisaalta pääoman ylivoima on myyjille. IPO-toiminta ylittää matalassa korkoympäristössä. Näin ollen poistumishetkellä toimivilta yrityksiltä on sopiva aika, kun korkotaso on alhainen tai laskeva, koska tämä auttaa heitä saavuttamaan korkeamman arvostuksen ja odotettua suuremmat tuotot.

Johdon konsulttiyrityksen Bain and Co.in Global Private Equity -raportin mukaan vuonna 2014 PE-buyout-backed -liikkeistä saatiin ennätykselliset lasku (jopa 15% vuodesta 2013) ja arvo (kasvua 67% vuodesta 2013) . Euroopassa buyout-backed IPO -ohjelmat kaksinkertaistuivat sekä laskutoimituksina että arvoina. Aasian ja Tyynenmeren alueella IP-pohjaiset IPO-arvot olivat lähes neljä kertaa enemmän kuin edellisenä vuonna. Raportissa todettiin kuitenkin myös, että ostajien hinta ei myöskään kääntynyt - maailmanlaajuinen buyout-sijoitustoiminta kasvoi vain 2% laskiessa ja laski 2%.

Koron noususuhdanne

Koronnousun päinvastainen vaikutus - sijoittajat parantavat korkotuottoihin ja luottotappiovarauksiin ja näin ollen varainhankinta tulee haaste. Myös sijoittajat ja yleisöt näyttävät vähentyneen IPO: n halukkuudesta ja varojen arvostus vähenevät, mikä osoittaa päänsärkyä PE-yrityksille, jotka olisivat suunnitelleet poistumisensä samanaikaisesti. On kuitenkin hyvä hetki, että PE-yritykset, jotka haluavat aliarvostettuja yrityksiä ja varoja investoida; he voivat käyttää alhaisesta korkojaksosta kertynyttä pääomaa hyväksi käyttöön. Myös PE-yritykset pääsevät pääomaan suurilta institutionaalisilta sijoittajilta, joilla on pitkän aikavälin näkymät ja monipuolistumistarpeet; ja tämä pitää kiinni kiinnostuksestaan ​​ja ruokavaliostaan ​​PE: lle. USA: n uhkaava korkokanta kasvaa, kun monet yritykset pitävät varovaisia, koska niiden on uudelleen strategisoida.On tärkeää lukita alhaisemmat korkotasot tai varmistaa, että kassavirtaennusteet ovat ehjät ja immuuneja riskeille, joita koronnousu tuo mukanaan.

Bottom Line

Kehittyvän sääntelyn ansiosta PE-yrityksille on vaikea houkutella vipuvaikutusta, jota ne voisivat ladata kohdeyritykselle. Useimmat pankit ovat haluttomia lainata yli kuusi kertaa EBITDA (Velka / EBITDA> 6). Kuitenkin Yhdysvalloissa korkotason nousu herättää yrityksiä, jotka haluavat tehdä kauppoja. Pk-yritysten on seurattava varovaisesti, kun korot nousevat, koska niiden on katettava vaellus riittävillä kassavirroilla. Kuitenkin PE-yritykset ovat historiallisesti saavuttaneet suuremmat tuotot innovatiivisilla strategioilla, ja ne todennäköisesti jatkavat näin.