Vaikka Japanissa ja Yhdysvalloissa oli lähes kymmenen vuoden kuluttua kokenut vakavia pörssi- ja kiinteistökuplia. Jokaisella kuplalla on omat samankaltaisuutensa, mutta jokaisessa maassa on myös rakenteellisia eroja. Nämä kaksi tapausta auttavat selittämään ainutlaatuisia olosuhteita, jotka ovat merkinneet kaikkein vakavimpien kuplien syntymistä ja sen jälkeistä puhkeamista koko historian ajan.

Japanilainen kupla Japanin osakemarkkinat ylsivät virallisesti 29.12.1989. Tämä merkitsi pääomamarkkinoiden korkeutta, kun taas kiinteistökuulan korkeus oli noin kaksi vuotta myöhemmin. Japanin talous nousi myös tällä kertaa, ja se kasvoi harppauksin 1980-luvun alkupuolelta lähtien vain hiomaan pysähtymään yli kymmenen vuoden ajan sen pääoma- ja asuntokuplien puhkeamisen jälkeen.

Jälkeenpäin jälkikäteen Japanin osakemarkkinoiden kupla näkyi, kun hinnat ja arvostukset nousivat selvästi historiallisten keskiarvojen yläpuolelle. Nikkein hinta-voitto-suhde oli lähes 70 kertaa ja kiinteistöjen hinnat nousivat sellaisiin äärimmäisiin korkeuksiin, että 100 vuoden kiinnityksiä luotiin, jotta kotihoitajilla olisi mahdollisuus hankkia asuntoja tai asuntoja korkealla hinnalla. Samaan tapaan kuin varastojen P / E-suhde, asuntojen hintojen suhde kotitalouksien tuloihin nousi ennätyksellisen korkealla Japanissa.

Investoinnit, jotka mitattivat kiinteät investoinnit prosentteina BKT: stä, saivat myös Japanissa hälyttävän korkeuden, joka oli lähes 40 prosenttia taloudellisen härkäradan loppuun asti. Tämä oli yli kaksinkertainen keskimääräiseen suhdelukuun kehittyneissä maissa. Helppo luotto ja helpompi pankkilaina auttoivat kannustamaan liiallisia infrastruktuurimenoja, asuntotuotantoa, vientitoimintaa ja osakepääoman korotuksia - jotka kaikki lopulta yhdistivät talouden romahtamiseen. Japanin talous on vielä toipumassa yli kaksi vuosikymmentä myöhemmin. Taloudellisen huononemisen keskeinen osa oli huomattavien pankkilainojen nousu ja zombialaisten pankkien syntyminen, jotka olivat kärsineet huonoista veloista aivan liian kauan.

U. S. Bubbles Yhdysvalloissa todettiin kaksi samanlaista kuplia, jotka levitettiin viiden vuoden ajan, toisin kuin kahden vuoden jakautuminen Japanin osakepääoman ja kiinteistöjen huippujen välillä. Sen dotcom-härkätapahtuma päättyi maaliskuussa 2000, sillä teoriat, joiden mukaan internetin kynnyksellä saavutettiin uusi taloudellinen paradigma, alkoi purkautua. Liialliset P / E-monipisteet piste-com kuplan korkeudella johtivat litteisiin markkinoihin yli vuosikymmenen ajan. Useat yritykset saavuttivat yli 100-kertaisen tuloksen arvon kuplan aikana, mutta eivät ole vielä palanneet vuoden 2000 osakekursseihinsa huolimatta tuloksen kasvusta. (Lue lisää dotcom-kuplasta Market Crashes -ohjeistuksessamme. )

Helppo luotto ja matalat korot irrationaalisen ylistyksen aikana kylväivät siemeniä kasvavaan kiinteistökuulaan, jonka uskotaan yleistyneen vuoden 2005 alussa ja alkoi purkaa pian sen jälkeen ja kiihtyi vuosien 2006 ja 2007 välisenä aikana. Liiallinen asuntolaina ja eksoottisten kiinnelainasaamisten luominen johti vakavampaan luottokriisiin. Se nopeutti nopeasti maita, jotka lainasivat suoraan Yhdysvaltain kiinteistömarkkinoille ja kannustivat myös kuplia Euroopan maissa, kuten Irlannissa, Isossa-Britanniassa ja Espanjassa.

Seuraukset Taloudelliset kuplat ovat hyvin dokumentoituja koko historian ajan, mutta miksi sijoittajat eivät pysty oppimaan menneistä virheistä, on edelleen hieman mysteeri. Onneksi U.S.-politiikan päättäjille heillä on ollut tilaisuus tutkia Japanin vastauksia kupliinsa ja oppia lukuisista virheistä. Esimerkiksi Yhdysvaltojen hallitus antoi nopean ja lähes rajoittamattoman likviditeetin luottokriisin korkeudelle. Se teki parhaansa auttaakseen pankkeja pääomarahoitukseen ja hyvittämään huonoja kiinteistölainoja zombien tilan välttämiseksi. Kuten japanilaiset virkamiehet, myös U.S. lisäsi julkista lainaa, mutta se teki niin merkittävämmällä tasolla, jotta yksityinen sektori selkeyttäisi velkojaan ja keskittyisi uudelleen liiketoiminnan elpymiseen. Keskuspankki alensi myös korkotasoja lähellä nollaa ja säilytti löyhän rahapolitiikan toivossaan välttää virheitä, joita Japani teki, esimerkiksi lisäämällä veroja liian nopeasti ja siirtämällä taloutta takaisin uupumuksiin.

Divergent Paths to Recovery Kaksi vuosikymmentä Japanin kuplan jälkeen maassa oli edelleen deflaatiovaatimuksia ja luottamuspulaa talouskasvun kestävään parantamiseen. Suuri säästämisaste ja riskialttiin kulttuuri merkitsevät myös sitä, että sijoittajat suosivat joukkovelkakirjoja muiden omaisuuslajien, mukaan lukien osakkeet, yli. Tämä on pitänyt korkotasoa alhaisena ja tuottokäyrä tasainen. Kasvun puute ja kyvyttömyys saada kohtuullinen leviäminen lyhytaikaisista ja pitkäaikaisista kursseista ovat pitäneet pankit pystyvän ansaitsemaan tiensä talouden taantumasta, vakauttaen noidankehää, joka työnsi taloutta yhdestä taantumasta seuraavaan .

Riskinhakijat
Yhdysvalloissa uskotaan yleisesti olevan riskinottokulttuuria, joka on halukas oppimaan ja menemään aiempien virheiden ulkopuolelle. Kuluttajat ja yritykset Yhdysvalloissa eivät myöskään uskalla ottaa velkaa. Vaikka tämä oli tärkein syy kiinteistökauppaan, se voisi tukea elpymistä tarjoamalla pääomaa. Japanilaiset kuluttajat eivät sitä vastoin ota avoimesti huomioon kuluttajien velkaantumista, mikä ilmenee sen korkeasta säästämisasteesta ja halukkuudesta hyväksyä alhaiset korot pääoman turvaamiseksi. Japanilla on etua useilla markkinoilla, koska sen vientimarkkinat ja suuret monikansalliset yritykset toimivat maailmanlaajuisesti. Vientitoiminta keskittyi todellakin talouden tukemiseen ennen kuin nykyinen luottokriisi antoi maailmanlaajuisen kasvun negatiiviseksi alueeksi.

Lisäksi länsimaiden talouksien uskotaan olevan avoimempia rakennemuutoksiin tuottavuuden ylläpitämisessä, kuten U: n nopeissa työleikkauksissa.S. ylläpitää tuottavuutta ja kannattavuutta ja kylvää siemeniä seuraavan suhdannekierron aikana. Maahanmuuton suuntaukset ovat myös paljon voimakkaampia Yhdysvalloissa, kun taas Japanissa on ikääntyvä työvoima ja maahanmuuton puute, jotta nuoret ja motivoituneet työntekijät saataisiin jatkuvasti.

Bottom Line Vuonna 2010, kahden vuosikymmenen kuluttua kupla, Japanin osakemarkkinat käyvät kauppaa noin 25% joulukuun 1989 huipusta 38 916. Sen teollisuustuotanto ei saavuttanut vuoden 1991 tasoa vuoteen 2005 saakka , ja sitä käsiteltiin jälleen takaiskuilla, kun maailmanlaajuinen kysyntä heikkeni vuoden 2008 luottokriisin aikana. Tämä jäljellä oleva BKT on jälleen alle vuoden 1992 tasolle. Luottokriisin aikana U.S. työskenteli Japanin poliittisten virheiden välttämiseksi. Tämän kirjoittamisen aikaan ei ole vielä havaittavissa, ovatko ohjelmat, joilla kannustetaan talouskasvua ja parantavat pankkien kannattavuutta, osoittautuvat riittäviksi seuraavan suhdannekierron aikaansaamiseksi.

Katso asiaan liittyvää lukua Lost Decade: Lessons from Japanin kiinteistökriisi .