Historiallisesti pääomasijoitusrahastoilla on ollut vähäinen sääntelyvalvonta, koska sijoittajat ovat enimmäkseen suuria nettovarallisuuk- sia, jotka pystyvät paremmin ylläpitämään tappiota epäsuotuisissa tilanteissa ja vaativat siten vähemmän suojelua. Viime aikoina pääomarahastot ovat kuitenkin nähneet enemmän sijoitusrahastostaan ​​tulevia eläkerahastoja ja lahjoituksia, ja vuoden 2008 finanssikriisin seurauksena 3 dollaria. 5 biljoonaa teollisuutta on tullut valtion valvonnan lisääntymiseen. (Katso myös Mikä on Private Equity?)

Private Equity Fees

Pääomarahastoilla on samanlainen palkkiojärjestelmä kuin hedge-rahastojen, joka koostuu yleensä hallinnointipalkkioista ja suorituspalkkioista. Pääomasijoitusyhtiöt yleensä veloittavat vuosittain noin 2 prosentin vuosittaiset hallinnointipalkkiot rahaston pääomasta.

Kun otetaan huomioon hallinnointipalkkio suhteessa joidenkin varojen koon, yksityisen pääomasijoittamisen tuottava luonne on ilmeinen. Kahden prosentin hallinnointipalkkion veloittama 2 miljardin dollarin rahasto johtaa siihen, että yritys ansaitsee vuosittain 40 miljoonaa dollaria riippumatta siitä, onko se onnistunut tuottamaan voittoa sijoittajille. Erityisesti suurempien rahastojen joukossa voi syntyä tilanteita, joissa hallinnointipalkkion tulos ylittää tulosperusteisen tuloksen, mikä herättää huolenaiheita siitä, että johtajat palkitaan liian usein keskinkertaisista sijoitustuloksista huolimatta.

Suorituspalkkio on yleensä 20 prosenttia sijoitusten voitoista, ja tätä maksua kutsutaan voitonjaoksi yksityisten sijoitusrahastojen maailmaan.

Menetelmä, jolla pääoma jaetaan pääomasijoittajien ja pääyhteistyökumppanin välillä, kuvataan jakeluvedessä. Vesiputous määrittää voiton, jota yleinen kumppani ansaitsee ja myös vähimmäistuottoprosentti, jota kutsutaan "ensisijaiseksi tuotoksi", joka on toteutettava ennen kuin rahaston yleinen osapuoli voi saada voitonjakoa.

Siirretty korkovero

Palkkioihin liittyvä erityinen kiista on voitonjako-osuustuotto. Rahastoyhtiöiden hallinnointipalkkion tuotto verotetaan tuloveroasteisiin, joista suurin on 39,6 prosenttia. Voitonjako-osuustulot verotetaan kuitenkin pitempien myyntivoittojen huomattavasti alhaisemmalla 20 prosentilla.

Pitkäaikaisten myyntivoittojen verokanta suhteellisen alhaisella verokoodilla tarkoitetun varauksen tarkoituksena oli kannustaa investointeja. Kriitikot väittävät, että se on porsaanreikä, joka sallii rahastonhoitajien maksaa epäoikeudenmukaisesti pienen verokannan suurimmalle osalle heidän ansioistaan.

Kesäkuussa 2015 Yhdysvaltain demokraatit esittivät lakiesityksen, jonka tarkoituksena on lopettaa voitonjako-veroetu. Laki, joka tunnetaan nimellä "Carried Interest Fairness Act of 2015", esitteli senaattori Tammy Baldwin ja House Ways and Means Committee -listan jäsen Sander Levin.Senaattori Baldwin esitteli laskun esittämällä: "Sen sijaan, että yksinkertaisesti palkitsisivat varakkaat verotuksellisista mieltymyksistä, Washington tarvitsee enemmän kunnioittamaan kovaa työtä, investoimaan talouskasvuun ja antamaan keskiluokan oikeudenmukainen laukaus eteenpäin. "

Kyseiset numerot eivät ole vähäpätöisiä. New York Timesin julkaisemassa opinnäytetyössä Law professor Victor Fleischer arvioi, että voitonjako-osuudet normaaleilla koroilla tuottaisivat noin 180 miljardia dollaria.

Private Equity Regulation

Koska nykyaikainen pääomasijoitusala syntyi 1940-luvulla, se on toiminut pitkälti sääntelemättömänä. Maisema muuttui kuitenkin vuonna 2010, kun Dodd-Frank Wall Streetin uudistus- ja kuluttajansuojalaki allekirjoitettiin liittovaltion lakia. Vaikka vuoden 1940 sijoitusneuvojalaki oli vastaus vuoden 1929 markkinoiden kaatumiseen, Dodd-Frank oli laadittu ongelmien ratkaisemiseksi, jotka vaikuttivat vuoden 2008 finanssikriisiin. (Katso myös Wall Street Reform Act: Mitä sinun tarvitsee tietää.)

Ennen Dodd-Frankia yksityisten pääomasijoitusrahastojen yleiset kumppanit olivat jättäneet poikkeuksen vuoden 1940 sijoitusneuvojalain, jonka tarkoituksena oli suojella sijoittajia valvomalla sijoitustoimintaa koskevia neuvoja. Pääomarahastot voitiin sulkea pois lainsäädännöstä rajoittamalla niiden sijoittajamääriä ja täyttämällä muita vaatimuksia. Dodd-Frankin IV osasto pyysi kuitenkin "yksityisen neuvonantajan vapautuksen", joka oli antanut mahdollisuuden sijoittajien neuvonantajalle alle 15 asiakkaan kanssa välttämään rekisteröitymistä Securities And Exchange Commission (SEC): n kanssa.

Dodd-Frank edellyttää, että kaikki pääomasijoitusyhtiöt, joilla on yli 150 miljoonaa dollaria varoja, kirjautuvat SEC: n luokkaan "sijoitusneuvojat". "Rekisteröintiprosessi alkoi vuonna 2012, samana vuonna SEC perusti erikoisyksikön, joka valvoo toimialaa. Uuden lainsäädännön mukaan pääomarahastojen on myös ilmoitettava niiden kokoa, tarjottuja palveluja, sijoittajia ja työntekijöitä koskevat tiedot sekä mahdolliset eturistiriidat.

Laajojen vaatimustenmukaisuusrikkomukset

Koska SEC aloitti tarkastelunsa, se on havainnut, että monet pääomasijoitusyhtiöt siirtävät asiakkailleen maksut ilman heidän tietämystään, ja SEC on korostanut teollisuuden tarvetta parantaa tietojen paljastumista. Pääomasijoitusalan konferenssissa vuonna 2014 SEC: n vaatimustenmukaisuustarkastuksista ja -tutkimuksista vastaava johtaja Andrew Bowden totesi, että "ylivoimaisesti yleisimpiä havaintoja, joita tarkastajat ovat tehneet tutkimalla pääomasijoitusyhtiöitä, liittyy neuvonantajien kokoonpanoon Kun olemme tutkinneet, miten palkkiot ja kulut hoidetaan pääomasijoitusrahastojen neuvonantajina, olemme havainneet, mihin uskomme olevan yli 50 prosenttia ajankohdan rikkomuksista tai olennaisista heikkouksista. "

Tämän seurauksena sekä pienten että suurten pääomasijoitusyhtiöiden sääntöjen noudattaminen on kasvanut sopeutumaan Dodd-Frankin sääntelyympäristöön.

Bottom Line

Huolimatta SEC: n paljastamasta laaja-alaisesta vaatimustenmukaisuudesta, sijoittajien kiinnostus pääomasijoitusrahastojen sijoittamiseen on toistaiseksi pysynyt voimakkaana.Tietojen toimittajan Dow Jones LP Source Basicin mukaan Yhdysvaltain varat kasvattivat 266 miljardia dollaria vuonna 2014, kun se edellisvuonna oli 238 miljardia dollaria. Yhdysvaltain keskuspankki on kuitenkin ilmaissut aikomuksensa nostaa korkoja, mikä heikentää vaihtoehtoisten sijoitusten, kuten pääomarahastojen, vetovoimaa. Teollisuudelle tulee todennäköisesti haasteita kovemman varainhankintaympäristön muodossa ja SEC: n lisääntyneestä valvonnasta.