Onko yritys, jonka omistasi kanta on enemmän velkaa kuin taseessa? Suurin osa velkojen tiedoista löytyy taseesta - mutta monia velkasitoumuksia ei julkisteta siellä. Seuraavassa tarkastellaan joitain taseen ulkopuolisia liiketoimia ja mitä ne tarkoittavat sijoittajille.

Termi "taseen ulkopuolinen" velka on äskettäin tullut valokeilaan. Tietenkin syy on Enron, joka käytti alhaisia ​​tekniikoita velan siirtämiseen taseestaan, mikä johti yhtiön perusrakenteisiin huomattavasti voimakkaampaan suuntaan. Tästä huolimatta kaikki taseen ulkopuoliset varat eivät ole varjopuolisia. Itse asiassa se voi olla hyödyllinen työkalu, jota kaikenlaiset yritykset voivat käyttää monenlaisiin oikeutettuihin tarkoituksiin - kuten ylimääräisiin rahoituslähteisiin ryöstelyyn ja vastuuseen liittyvien riskien vähentämiseen, jotka voisivat vahingoittaa tuloja.

Sijoittajana on sinun tehtäväsi ymmärtää eri taseen ulkopuolisten liiketoimien väliset erot. Onko yhtiö todellakin vähentänyt riskiä siirtämällä velkataakkaa toiselle yritykselle vai onko se yksinkertaisesti keksimättömästi poista vastuuta taseestaan?

Käyttöleasingsopimukset Monet sijoittajat eivät tiedä, että olemassa on kahdenlaisia ​​vuokrasopimuksia: taseesta ilmenevät vuokrasopimukset ja operatiiviset vuokrasopimukset, jotka eivät.

Kirjanpitosääntöjen mukaan päävuokrasopimusta käsitellään oston yhteydessä. Sanotaan, että lentoyhtiö ostaa lentokoneen pitkän aikavälin maksuleasing-suunnitelman ja maksaa lentokoneen ajan. Koska lentoyhtiö lopulta omistaa koneen, se näkyy kirjoissaan varoina, ja vuokrasopimuksen velvoitteet näkyvät velkana.

Jos lentoyhtiö perustaa vuokrasopimuksen, vuokrausryhmä omistaa koneen; siksi liiketoimi ei ilmene lentoyhtiön taseessa. Vuokravastuut näkyvät sen sijaan toimintakuluina. Liike-elämän vuokrasopimukset, jotka ovat suosittuja kalliita laitteita käyttävillä aloilla, on esitetty yhtiön julkistettujen tilinpäätösten alaviitteissä.

Harkitse Federal Express Corp. Vuoden 2004 vuosikertomuksessaan taseessa esitetään velkoja yhteensä 11 dollaria. 1 miljardi. Mutta kaivaa syvemmälle, ja huomaat alaviitteissä, että Federal Express ilmoittaa 200 dollarin arvosta peruuttamattomia käyttöleasingsopimuksia. Yhtiön koko velka on selvästi paljon suurempi kuin taseessa listattu. Koska operatiiviset vuokrasopimukset säilyttävät merkittäviä velkoja toisin kuin tavallinen näky, niillä on lisäetuna - keinotekoisesti, kriitikot sanovat - tärkeitä suorituskykyä koskevia toimenpiteitä, kuten tuotto-omaisuutta ja velka-pääoma -suhteita.

Pääoma- ja käyttöleasingsopimusten kirjanpidolliset erot vaikuttavat rahavirtalaskelmaan ja taseeseen. Operatiivisten vuokrasopimusten maksut näkyvät liiketoiminnan rahavirroina.Pääomahyödykkeitä on sen sijaan jaettu liiketoiminnan ja rahoitustoiminnan välillä. Siksi pääomainasopimuksia käyttävät yritykset raportoivat yleensä operatiivisemmista rahavirroista kuin operatiivisista vuokrasopimuksista.
Synteettiset vuokrasopimukset
Toimistorakennuksen rakentaminen tai ostaminen voi ladata yhtiön velan taseeseen. Monet yritykset siis välttävät vastuun käyttämällä synteettisiä vuokrasopimuksia omaisuutensa rahoittamiseen: pankki tai muu kolmas osapuoli ostaa kiinteistön ja vuokraa sen yritykselle. Kirjanpitotarkoituksessa yhtiötä pidetään vuokralaisena perinteisessä käyttöleasing-sopimuksessa. Näin ollen kiinteistöomaisuus tai vuokravastuu ei näy yrityksen taseessa. Synteettinen vuokrasopimus, toisin kuin perinteinen vuokrasopimus, antaa yritykselle joitakin etuja, mukaan lukien oikeus vähentää korkomaksuja ja omaisuuden arvon aleneminen sen verolaskusta.

Synteettisiä vuokrasopimuksia koskevat tiedot näkyvät yleensä tilinpäätöksen alaviitteissä, joissa sijoittajat voivat määrittää niiden vaikutuksen velkaan. Synteettiset vuokrasopimukset voivat tulla suuriksi huolenaiheiksi sijoittajille, kun alaviitteet paljastavat, että yritys on vastuussa paitsi vuokrasopimusten tekemisestä myös kiinteistöarvojen takaamisesta. Jos kiinteistöjen hinnat laskevat, nämä takuut muodostavat suuren vastuuriskin lähteen.

Arvopaperit
Pankkeilla ja muilla finanssilaitoksilla on usein omaisuutta - kuten luottokorttimaksuja -, joita kolmannet osapuolet voivat haluta ostaa. Yhtiö luo erikoistarkoitukseen perustuvan yksikön (SPE), joka erottaa sen myymät varat pidemmälle. SPE ostaa luottokorttimaksut yhtiöltä saatujen saatavien tuella saatavan joukkovelkakirjalainan tuotosta. SPE käyttää sitten kortinhaltijoilta saadut rahat takaisin velkajärjestelyihin. Koska suuri osa luottoriskeistä puretaan omaisuuden mukana, nämä velat poistetaan yhtiön taseesta.

Capital One on vain yksi luottokorttiyhtiöistä, jotka arvopaperistivat lainoja. Vuoden 2004 ensimmäisen neljänneksen raportissa pankki korostaa luottokorttioperaatioidensa tuloksia ns. Hallinnoidulla pohjalla, joka sisältää 38 dollaria. Taseen ulkopuoliset arvopaperistetut lainat 4 miljardia euroa. Capital Onein koko salkun, mukaan lukien arvopaperistetut lainat, suorituskyky on tärkeä indikaattori siitä, kuinka hyvin tai huonosti koko liiketoimintaa hoidetaan.

Johtopäätös
Yritykset väittävät, että taseen ulkopuoliset tekniikat hyödyttävät sijoittajia, koska ne antavat johdon ottavan ylimääräisiä rahoituslähteitä ja vähentämään vastuun riskiä, ​​joka voisi vahingoittaa tuloja. Tämä on totta, mutta taseen ulkopuolella olevilla rahoitusmuodoilla on myös valta tehdä yrityksistä ja niiden johtoryhmistä entistä paremmat. Vaikka useimmat esimerkit taseen ulkopuolisista veloista ovat kaukana Enronin kirjojen hämärästä maailmasta, on kuitenkin miljardeja dollareita todellisia rahoitusvelkoja, jotka eivät ole välittömästi nähtävissä yhtiön taloudellisissa raporteissa.Sijoittajille on tärkeää saada täydellinen tarina yritysvastuista.