Optiot ja optiot ovat molemmat tyyppisiä arvopaperisopimuksia. Optio antaa haltijalle oikeuden mutta ei velvollisuutta ostaa tavanomaisia ​​osakkeita suoraan yritykseltä kiinteällä hinnalla ennalta määrätyn ajanjakson ajan. Vastaavasti puhelupalvelu (tai "puhelu") antaa haltijalle myös oikeuden ilman velvoitetta ostaa yhteistä osaketta asetetulla hinnalla tietyn ajanjakson ajan. Mitä eroja on näiden kahden välillä?

Warranttien ja Call Options -vaihtoehtojen väliset samankaltaisuudet

Warrantin ja puhelun perusominaisuudet ovat samat:

Strike-hinta tai toteutushinta

• - takuuhinta, jolla optio-oikeus tai option ostaja on oikeutettu ostamaan kohde-etuuden myyjältä (teknisesti, puhelun kirjoittaja). "Harjoitushinta" on suositeltava termi viittaamalla optioihin. Maturiteetti tai vanhentumispäivä
• - Lopullinen ajanjakso, jonka aikana optio tai optio voidaan käyttää. Optio-oikeus tai palkkio
• - Hinta, jolla optio tai optio kaupataan markkinoilla.

Tutustu esimerkiksi harkintaan, jonka hinta on $ 5, joka on tällä hetkellä kaupassa 4 dollaria. Optioaika päättyy yhden vuoden ja sen hinta on tällä hetkellä 50 senttiä. Jos kohde-etuutena oleva kaupankäynti ylittää 5 dollaria milloin tahansa yhden vuoden vanhentumisajan kuluessa, optio-oikeuden hinta nousee vastaavasti. Oletetaan, että juuri ennen yhden vuoden voimassaolon umpeutumista, kohde-etuutena oleva kauppa alkaa 7 dollaria. Laina olisi sitten vähintään 2 dollarin arvoinen (eli osakkeen hinnan ja optiolainan hinnan erotus). Jos taustalla oleva varastossa sen sijaan käydään kauppaa alle tai alle 5 dollarin ajan juuri ennen kuin optio-oikeus päättyy, optio-oikeus on hyvin vähän.

Puhelutoiminto liikkuu hyvin samankaltaisella tavalla. Puhelutoiminto, jonka lakko on 12 dollaria. 50 varastossa, joka vaihtelee 12 dollarilla ja päättyy yhden kuukauden aikana, näkyy sen hinnan vaihtelevan alla olevan osakekannan mukaisesti. Jos varastossa käydään kauppaa 13 dollaria. 50 juuri ennen optioiden päättymistä, puhelun arvo on vähintään $ 1. Sitä vastoin, jos osakkeiden vaihto on alle 12 dollaria. 50 puhelun vanhentumispäivää, vaihtoehto vanhenee arvoton.

Optioiden ja optioiden väliset erot

Optiolainan ja optio-oikeuksien väliset kolme eroa ovat:

Lainaaja

• : Optio-oikeudet annetaan tiettyyn yritykseen, kun taas vaihto-optioita Chicago Board Options Exchange Yhdysvalloissa tai Montreal Exchange Kanadassa. Tämän seurauksena optiotodistuksilla on muutamia standardoituja ominaisuuksia, kun taas pörssissä kaupankäynnin kohteena olevat vaihtoehdot ovat tiettyjen näkökohtien, kuten vanhentumisaikoja ja osakkeiden lukumäärää kohti standardoituja (tyypillisesti 100). Maturiteetti
• : Optio-oikeuksilla on yleensä pidempi maturiteettiaika kuin optioilla.Vaikka optiot yleensä päättyvät yhdestä kahteen vuoteen, ne voivat joskus olla erääntyneet hyvin yli viisi vuotta. Sitä vastoin puheluvaihtoehdoilla on maturiteettia muutamasta viikosta tai kuukaudesta noin vuosi tai kahteen; enemmistö vanhenee kuukauden kuluessa. Pitempiaikaiset vaihtoehdot ovat todennäköisesti varsin epälikvidejä. Laimennus
• : Optiot aiheuttavat laimentamisen, koska yhtiö on velvollinen antamaan uuden varaston, kun optioita käytetään. Puhelutoiminnon käyttäminen ei edellytä uusien osakkeiden liikkeeseenlaskun, koska puhelupalvelu on johdannaisinstrumentti olemassa olevasta yhteisestä osuudesta yhtiössä. Miksi optiotodistukset ja puhelut julkistetaan?

Warrantit sisällytetään yleensä "makeutusaineeksi" oman pääoman tai velkakirjan liikkeeseenlaskuun. Sijoittajat pitävät optiotodistuksia, koska ne mahdollistavat lisää osallistumista yhtiön kasvuun. Yritykset sisältävät optio-oikeuksia tai velkakirjoja, koska ne voivat alentaa rahoituksen kustannuksia ja antaa lisäpääoman varmuutta, jos varastot ovat hyvin. Sijoittajat ovat halukkaampia valitsemaan joukkovelkakirjalainan hieman alhaisempi korko, jos optioita on liitetty, verrattuna yksinkertaiseen joukkovelkakirjalainaan.

Optiot ovat erittäin suosittuja tietyillä markkinoilla, kuten Kanadassa ja Hongkongissa. Esimerkiksi Kanadassa on yleistä käytäntöä junioreille resurssiyrityksille, jotka keräävät varoja etsintään niin, että ne myyvät yksiköitä. Jokainen tällainen yksikkö sisältää yleensä yhden tavallisen osakekannan, joka on yhdistetty yhdessä puolet optio-oikeuksista, mikä tarkoittaa, että tarvitaan kaksi optio-oikeutta yhden uuden yhteisen osakkeen hankkimiseen. (Huomaa, että usein vaaditaan useita optiotodistuksia osakkeiden hankintahintaan.) Nämä yhtiöt tarjoavat myös "välittäjäsopimuksia" vakuutuksenottajilleen rahapalkkioiden lisäksi osana korvausrakennetta.

Vaihto-optiot antavat vaihtokelpoisia vaihtoehtoja kannoille, jotka täyttävät tietyt kriteerit, kuten osakekurssi, osakkeiden lukumäärä, keskimääräinen päivittäinen määrä ja jakautuminen. Pörssi antaa optioita tällaisille "optionaalisille" kannoille helpottaakseen sijoittajien ja kauppiaiden suojaamista ja spekulointia.

Luonnollinen arvo ja ajan arvo

Vaikka samat muuttujat vaikuttavat optio-oikeuksien arvoon ja puhelumekanismiin, pari lisäkysymystä vaikuttaa hinnoitteluun. Ensinnäkin ymmärrämme kahden peruskomponentin arvoa varten optio-oikeukselle ja puhelun sisäiselle arvolle ja aikarajalle.

Alkuperäinen arvo

optio-oikeuksille tai -puheluille on erotus kohde-etuuden hinnan ja harjoituksen tai lakkohintojen välillä. Luontainen arvo voi olla nolla, mutta se ei voi koskaan olla negatiivinen. Esimerkiksi jos osakekurssi on 10 dollaria ja puhelun lakko hinta on 8 dollaria, puhelun sisäinen arvo on 2 dollaria. Jos varastossa on kaupankäyntiä 7 dollaria, tämän puhelun sisäinen arvo on nolla. Niin kauan kuin puhelumekanismin lakkohinta on alhaisempi kuin taustalla olevan arvopaperin markkinahinta, puhelun katsotaan olevan "rahana". Aika-arvo

on puhelun hinnan tai puhelun hinnan erotus oikeutta ja sen sisäistä arvoa.Yllämainittu esimerkki osakekaupasta on 10 dollaria, jos 8 dollarin hinta vaatii 2 dollaria. 50, sen sisäinen arvo on $ 2 ja sen ajankohta on 50 senttiä. Vaihtoehdon arvo nollan sisäisellä arvolla koostuu kokonaan ajasta. Aikavälillä tarkoitetaan mahdollisuutta, että osakekauppa ylitä lakkohintaa optiojakson päättymisellä. Puhelujen ja optio-oikeuksien arviointi

Puhelun tai optio-oikeuden arvoon vaikuttavat tekijät ovat:

Taustatason hinta

• - Mitä korkeampi osakekurssi, sitä korkeampi puhelun tai käypä arvo tai optio. Puhelumäräykset edellyttävät korkeampaa palkkioa, kun niiden lakkohinta on lähempänä vakuuden nykyistä kaupankäyntihintaa, koska niitä käytetään todennäköisemmin. Strike-hinta tai harjoitushinta
• - Mitä alhaisempi on lakko tai harjoitushinta, sitä korkeampi puhelun tai takuun arvo. Miksi? Koska jokainen järkevä sijoittaja maksaisi enemmän oikeutta ostaa omaisuuserä halvemmalla hinnalla kuin korkeampi hinta. Ajan päättymisaika
• - Mitä kauemmin voimassaolo päättyy, sitä edullisempi on puhelu tai takuu. Esimerkiksi puheluoptio, jonka lakkohinta on 105 dollaria, voi olla voimassa 30.3., Mutta toisella, jolla on sama lakkohinta, voi olla voimassa 10. huhtikuuta. sijoittajat maksavat suuremman palkkion optio-oikeuksilla, jotka ovat useammat päivää vanhentumispäivään saakka, koska on olemassa suurempi mahdollisuus, että kohde-etuus osuu tai ylittää lakko-hinnan. Implisiittinen haihtuvuus
• - Mitä suurempi volatiliteetti, sitä kalliimpi puhelu tai takuu. Tämä johtuu siitä, että puhelulla on suurempi todennäköisyys olla kannattavaa, jos kohde-etuutena oleva volatiliteetti on epävakaampi kuin jos sen volatiliteetti on hyvin pieni. Esimerkiksi jos ABC-yhtiön varastossa liikkuu usein muutamaa dollaria jokaisena kaupankäyntipäivänä, soittopalvelu maksaa enemmän, koska odotetaan, että vaihtoehto toteutetaan. Riskitön
• korko - Mitä korkeampi korko on, sitä kalliimpi määräys tai puhelun hinta. Hinnoittelu Puheluvaihtoehdot ja optio-oikeudet

Monet analyytikot voivat käyttää monimutkaisia ​​kaavamalleja, joiden avulla voidaan määritellä hintatarjousvaihtoehtojen hinta, mutta jokainen strategia rakentuu tarjonnan ja kysynnän perustalle. Kumpaankin malliin kuitenkin hinnoitteluasiantuntijat antavat arvoa puheluvalinnoille, jotka perustuvat kolmeen päätekijään: osakkeen kurssin ja optio-oikeuden lakkohinnan välillä, puhelupäivän päättymispäivän ja oletetun volatiliteetin vakuuden hinnan. Kukin näistä kohde-etuuteen liittyvästä näkökulmasta ja vaihtoehdosta vaikuttaa siihen, kuinka paljon sijoittaja maksaa palkkiona puhelun tarjoajan myyjälle.

Musta-Scholes-malli on yleisimmin käytetty hinnoitteluvaihtoehdoista, kun taas mallin muunnettua versiota käytetään hinnoittelua varten. Edellä mainittujen muuttujien arvot kytketään optiolaskimelle, joka antaa sitten option hinnan. Koska muut muuttujat ovat enemmän tai vähemmän kiinteitä, implisiittinen volatiliteettivaihtelu tulee tärkeimpänä vaihtoehtona hinnoittelussa.

Warrantin hinnoittelu on hieman erilainen, koska siinä on otettava huomioon aikaisemmin mainittu laimennusvaikutus sekä sen "velkaantumisaste". Velkaantumisaste on osakekurssin suhde optiolainan hintaan ja edustaa optio-oikeuksien ansiota. Optiolainan arvo on suoraan verrannollinen sen nettovelkaantumiseen.

Laimennusominaisuus tekee optio-oikeuden hieman halvemmaksi kuin samanlainen optio-oikeus, kertoimella (n / n + w), jossa n on osakkeiden lukumäärä ja w merkitsee optio-oikeuksien lukumäärää, harkitse osakkeita, joilla on miljoona osaketta ja 100 000 optio-oikeutta.Jos tämä kaupankäyntivaraus on kaupankäynnin kohteena $ 1, samanlainen takuurahasto (samalla päättymishetkellä ja lakkohinnoilla) olisi hinnoiteltu noin 91 senttiä

Miten voitto puhelusta ja optio-oikeuksista

Suurten sijoittajien etuna optiojärjestelyjen ja optio-oikeuksien käyttämisessä on se, että ne tarjoavat rajoittamatonta kannattavuutta rajoittaen mahdollisen tappion sijoitetulle summalle. tai takaa c vain menettää palkkionsa, hinta, jonka hän maksoi sopimuksesta. Toinen merkittävä etu on niiden vipuvaikutus: ostajat lukkiutuvat hintaan, mutta maksavat vain prosenttiosuuden edestä; loput maksetaan, kun he käyttävät vaihtoehtoa tai takuuta (oletettavasti jäljellä olevilla rahoilla!).

Periaatteessa käytät näitä instrumentteja vetoaksemme, lisääkö omaisuuden hinta - taktiikka, joka tunnetaan optiomallien pitkän puhelun strategiana.

Esimerkiksi sanot, että ABC: n osakkeet ovat kaupankäynnin kohteina 20 dollaria ja olet sitä mieltä, että osakekurssi kasvaa seuraavan kuukauden aikana: Yritysten tulot raportoidaan kolmessa viikossa, ja olette sitä mieltä, että he tulevat olemaan hyviä , keräämällä nykyinen osakekohtainen tulos (EPS). Joten, spekuloida siitä hunch, voit ostaa yhden puhelun option sopimus 100 dollaria osakkeita, joiden lakko hinta on 30 dollaria, joka päättyy yhden kuukauden 0 dollaria. 50 per vaihtoehto, tai 50 dollaria sopimusta kohden. Tämä antaa sinulle oikeuden ostaa osakkeita 20 dollaria ennen tai ennen erääntymispäivää. Nyt 21 päivän kuluttua käy ilmi, että olet arvannut oikein: ABC ilmoittaa vahvan tuloksen ja kasvatti tuloennusteitaan ja tulossuuntautumistaan ​​seuraavalle vuodelle, kun osakekurssi nostettiin 30 dollariin. Raportin aamuna käytät oikeutta ostaa 100 osaketta 20 kpl: n osakkeilla ja myy ne välittömästi 30 dollarilla. Tämä nettii 10 dollaria per osake, tai 1 000 dollaria yhden sopimuksen kohdalla. Koska osto-optiosopimuksen hinta oli 50 dollaria, voitto on 950 dollaria.

Puhelut ostaminen vs. ostaminen

Harkitse sijoittajaa, jolla on suuri riskinotto ja 2 000 dollaria investoida. Sijoittajalla on valinnanvaraa sijoittaessaan osakekauppaan 4 dollariin tai sijoittamalla saman osakkeen optioon 5 dollarin lakkohinnalla. Optioaika päättyy yhden vuoden ja sen hinta on tällä hetkellä 50 senttiä. Sijoittaja on erittäin nouseva varastossa, ja maksimaalisen vipuvaikutuksen päättää investoida yksinomaan optio-oikeuksiin. Siksi hän ostaa 4 000 kappaletta. Jos rahasto arvostaa 7 dollaria noin vuoden kuluttua (eli juuri ennen kuin optiot päättyvät), warrantit olisivat kumpikin 2 dollarin arvosta.Optio-oikeudet olisivat yhteensä arvoltaan noin 8 000 dollaria, mikä merkitsisi 6 000 dollarin voittoa tai 300 prosenttia alkuperäisestä sijoituksesta. Jos sijoittaja olisi päättänyt sijoittaa varastossaan, hänen paluu olisi ollut vain 1, 500 tai 75% alkuperäisestä sijoituksesta.

Tietenkin, jos varastossa oli suljettu 4 dollaria. 50 juuri ennen kuin optiot päättyi, sijoittaja olisi menettänyt 100% hänen 2 000 dollarin alkuperäisestä sijoituksestaan ​​optio-oikeuksiin verrattuna 12,5 prosentin voittoon, jos hän olisi sijoittanut varastossa sen sijaan.

Muita haittapuolia näihin instrumentteihin: Toisin kuin taustalla olevat varastot, niillä on äärellinen elämä ja ne eivät ole oikeutettuja osinkoon.

Bottom Line

Vaikka optiotodistukset ja puhelut tarjoavat merkittäviä etuja sijoittajille, niillä ei ole johdannaisinstrumentteja ilman riskejä. Sijoittajien tulisi siis ymmärtää nämä monipuoliset välineet perusteellisesti ennen kuin he venturoivat käyttämään niitä salkussaan.