a:

Toisin kuin Z-spread-laskennassa, optioilla oikaistu leviäminen huomioi, miten sulautettu optio joukkovelkakirjalainassa voi muuttaa tulevia rahavirtoja ja joukkolainan kokonaisarvoa. Asuntolainojen vakuudettomilla arvopapereilla on usein kiinnitettyjä optioita, jotka johtuvat kiinnityksiin liittyvästä ennakkomaksusta. Sellaisella sulautetulla optioilla voi olla merkittävä vaikutus tuleviin kassavirtoihin ja asuntovakuudellisten arvopapereiden nykyarvoon. Sulautetun optiokustannus lasketaan optio-oikaistun spreaden ja odotetun koron ja Z-spread -eron välisenä erotuksena. Molempien leviämisten peruslaskelmat ovat samankaltaisia, kun taas optioilla oikaistu spread -korvaus laskee joukkovelkakirjalainan arvon, koska optio on lunastettavissa.

Nimellisarvo on perustavanlaatuisin leviämissuunnitelma ja se mittaa eron riskitön Treasury-velkainstrumentin ja ei-Treasury-instrumentin välillä. Tämä hajontaero mitataan peruspisteinä. Nimellisraja tarjoaa vain toimenpidettä yhdessä kohdassa Treasury-tuottokäyrää pitkin, mikä on merkittävä rajoitus.

Z-spread tarjoaa eron peruspisteinä koko Treasury-tuottokäyrä. Z-spread on vakiohajonta, joka tekee joukkovelkakirjalainan hinnasta yhtä paljon rahavirtojen nykyarvoa pitkin jokaisen korkoriskin kauden maturiteettia. Siksi kassavirta diskontataan Treasury-spot-korkoineen sekä Z-spread. Z-spread ei kuitenkaan sisällä sulautettujen optioiden arvoa laskennassaan. Sulautetut optiot voivat vaikuttaa joukkolainojen nykyarvoon.

Vaihtoehtoisesti säädetty levitys säätää Z-spread-arvoa sisältämään sulautetun vaihtoehdon arvon. Vaihtoehtoisesti säädetty leviäminen on siksi dynaaminen hinnoittelumalli, joka on erittäin riippuvainen käytetystä mallista. Optio-oikaistu leviäminen pitää korkojen ja ennakkomaksujen vaihtelua. Näiden tekijöiden laskelmat ovat monimutkaisia, koska ne yrittävät mallintaa kiinnitysluotonottajien tulevia muutoksia korkoihin ja ennakkomaksukäyttäytymiseen. Edistyksellisempää tilastollista mallintamismenetelmää, kuten Monte Carlo -analyysiä, käytetään usein ennakkomaksujen todennäköisyyden ennustamiseen.

Asuntoluototavaroihin sisältyy usein sulautettuja optioita, koska ennakkomaksun riski on merkittävä. Asuntolainojen luotonottajat ovat todennäköisemmin jälleenrahoittaa kiinnitykset, jos korot laskevat. Sulautettu optio tarkoittaa, että liikkeeseenlaskija voi muuttaa tulevia rahavirtoja, koska joukkovelkakirjalainaa voidaan kutsua. Liikkeeseenlaskija voi käyttää sulautettua optiota, jos korot laskevat.Sulautettu puhelu sallii liikkeeseenlaskijan kutsua maksamatta olevan velan, maksaa sen ja antaa sen uudelleen alhaisemmalla korolla. Koska liikkeeseenlaskija voi vähentää velkaa alhaisemmalla korolla, se voi vähentää pääoman kustannuksia.

Sulautettujen optioiden joukkovelkakirjalainojen sijoittajat siis ottavat enemmän riskejä. Jos joukkovelkakirjalainaa kutsutaan, sijoittaja joutuu todennäköisesti pakenemaan sijoittamaan muihin joukkolainoihin, joilla on alhaisempi korkotaso. Joukkovelkakirjalainat, joissa on sulautetut puhelupalvelut, maksavat usein tuotto-palkkion samankaltaisten termien joukkovelkakirjoista. Näin optiokorjattu leviäminen auttaa ymmärtämään sellaisten velkapapereiden nykyarvon, joilla on sulautetut puhelumaksut.