Yhdysvaltain keskuspankin odotetaan yleensä alkavan vauhdittaa korkotasoa tänä vuonna, jolla on tyypillisesti negatiivinen vaikutus joukkolainojen hintoihin. Vastauksena monet rahoitusneuvojat ovat keskittyneet kestoon ja korkoherkkyydessään analysoimalla asiakkaidensa joukkovelkakirjalainoja. Tämän lähestymistavan ongelma on se, että valtioista riippumattomat ja valtion velkakirjat eivät useinkaan toimi samalla tavalla.

Esimerkiksi vuoden 2008 talouskriisin aikana valtion obligaatiot kasvoivat lähes 28% ja julkisyhteisöjen investointiluokkien joukkovelkakirjat laskivat lähes 4% Morningstar, Inc: n (MORN MORNMorningstar Inc87: n mukaan) 26 + 0 18% Luotu Highstock 4. 2. 6 ) -tiedoista huolimatta vastaavista kestoista, korkoriskistä ja muista ominaisuuksista. Päinvastainen dynamiikka tapahtui vuonna 2009, kun markkinat ryntäsivät takaisin. Ironista on se, että joukkovelkakirjat ovat yleensä osa asiakkaan salkkua, jonka tarkoituksena on vähentää riskiä.

Tässä artikkelissa tarkastelemme, miksi taloudelliset neuvonantajat ja heidän asiakkaansa haluavat tarkastella joukkovelkakirjojen salkkujen arviointia pidemmällä aikavälillä.

Joukkovelkakirjalainan lyhennys

Joukkovelkakirjalainan kesto on mitattu siitä, kuinka monen vuoden kuluttua joukkovelkakirjalainan hinnasta palautetaan sisäisten rahavirtojen avulla. Pohjimmiltaan kesto mittaa hintojen herkkyyttä tuoton muutoksiin mittaamalla arvopaperin hinnan vaihtuvuuden, joka saadaan 100 peruspisteen tuoton muutoksesta. Pitkät kestot viittaavat suurempaan herkkyyteen korkojen muutoksille ja päinvastoin. (Lisätietoja:

Kehittyneiden sidontapakettien käsitteet: Kesto .) Esimerkiksi joukkovelkakirjalaina, jonka kahden vuoden toimiva kesto nousee 2%: iin jokaisesta 1%: n laskiessa tuotostaan, kun taas viiden vuoden keston joukkovelkakirjalainan hinta nousee 5% jokaisen sadon kasvua kohti. Jos korkojen odotetaan laskevan, kestoa jatketaan ja jos korkojen odotetaan nousevan, kesto lyhenee. Pienikestoiset strategiat ovat yleensä vähemmän haihtuvia kuin pitkäkestoiset strategiat. (Lisätietoja:

Korkojen, inflaation ja joukkovelkakirjamarkkinoiden ymmärtäminen

.)

Kesto ei aina toimi

Vakioarvonmäärityskaavakkeissa tarkastellaan yksinkertaisia ​​kriteerejä, mukaan lukien korot, tuotto ja kesto, jotta voidaan määrittää odotettavissa olevat rahavirrat, jotka voidaan diskontata nykyarvoon . Kun tarkastellaan Treasury-joukkovelkakirjalainoja, nämä dynamiikat ovat erittäin ennustettavissa ja toimivat hyvin arvioitaessa arvostuksia, vaikka raaka taloustiede voi vaikuttaa niin sanottuun "lennon turvallisuuteen".

.

Muiden tyyppisten joukkovelkakirjojen analysoinnissa ei aina ole tarkoituksenmukaista käyttää kestoa ainoana mittana, varsinkin silloin, kun viitataan joukkovelkakirjalainoihin .Valtiollisia joukkovelkakirjalainoja voidaan käyttää tehokkaasti välittäjinä sijoitusvaiheen joukkovelkakirjojen epävakaissa ajoissa, mutta nämä vertailut voivat hajota epävakaissa jaksoissa (kun ne todella ovat tärkeitä), kuten vuoden 2008 taantuman aikana ja jälleen vuoden 2009 talteenoton aikana. Joukkovelkakirjalainojen duraatiot ovat yksinkertaisesti painotettu keskiarvo sen taustalla olevista joukkovelkakirjoista, joilla on eri painot ja maturiteetit. Näin ollen keston arvioitu voitto tai tappio on vain tarkka, jos markkinoiden tuotot vaihtavat samaa määrää jokaiselle joukkovelkakirjalainalle maturiteettitasolla - skenaario, joka on hyvin harvinaista - mikä tekee näistä rahastojen hienoista painatuksesta erittäin tärkeän. Harkitse muita riskitekijöitä

Kesto on varmasti tärkeä tekijä, kun korkojen odotetaan nousevan tai laskevan, mutta on olemassa monia muita riskejä, joita olisi myös arvioitava huolellisesti, mukaan lukien inflaatioriski, maksukyvyttömyysriski ja puheluriski. Vaikka jotkin näistä riskeistä eivät ehkä koske USA: n valtion joukkovelkakirjalainoja - kuten maksukyvyttömyysriskiä - yritysten joukkovelkakirjalainoja ja joukkovelkakirjalainoja on diskontattava näiden riskien huomioon ottamiseksi. (Lisätietoja:

Korkotasot ja joukkovelkakirjalainat .) Joukkovelkakirjalainojen rahastolla on myös erilainen dynamiikka, jota on arvioitava tarkkaan, kuten yksittäisten joukkovelkakirjalainojen tai joukkovelkakirjalainojen riskikeskittymät. Joissakin tapauksissa luottoriskiä voidaan lieventää monipuolistamalla, mutta se ei muuta näitä riskejä kokonaan. Valuuttamarkkinariskit ja muut riskit saattavat koskea erikoistuneita rahastoja, jotka sijoittavat ulkomaisille markkinoille tai eksoottisille obligaatioille.

Taloudellisen neuvonantajan osalta joukkovelkakirjojen valinnan tulee näkyä tuottona pidemmälle, jotta siihen sisällytetään myös turvallisuus, joka koskee asiakkaan taloudellisia tavoitteita. Joukkovelkakirjojen tarkoituksena on usein olla suojausverkko, jolla suojataan osakkeiden vähenemistä vastaan, mutta turvaverkko ei välttämättä ole kovin tehokas, jos joukkovelkakirjalaina koostuu riskialttiista junk-joukkolainojen liikkeistä. Yhteenvetona, on houkuttelevaa tarkastella kestoa ja tuottoa, mutta monia muita tärkeitä tekijöitä. (Lisätietoja:

Kuusi suurinta joukkovelkakirjalainaa .) Alaraja

Kesto voi olla hyödyllinen joukkovelkakirjalainojen tiiviisti seuraamien joukkolainojen korkoriskin arvioimiseksi. Kun sijoittajat poikkeavat liian kaukana näistä joukkovelkakirjoista, metristä tulee paljon vähemmän hyödyllistä kattaa kaikki erilaiset mitatut riskit. Rahoituksen neuvonantajien ja heidän asiakkaidensa tulisi keskittyä joukkolainarahaston salkkuun eikä luottaa mihinkään yksittäiseen metriikkaan kuten kestoon. (Lisätietoja:

Onko aika ostaa Floating Rate Bonds? )